“黑色系”迭创历史新高，加速进入牛市后半段？

  金证券记者 江芬芬

  昨日，国内期货市场上黑色系再度狂欢，盘中铁矿石、热卷、焦煤均创出历史新高。对于这波大宗牛市行至何处，各方人士出现分歧，有券商认为新一波的上涨正在开启，有机构则判断行情已进入后半段。

  见证黑色系新高

  近日，黑色系在期货市场迭创新高。《金证券》记者注意到，昨日，铁矿石主力合约在盘中一度大涨超6%，冲至1166元/吨创下历史新高。热卷主力合约盘中涨幅达到4.14%，最高为5795元/吨，同样创下新高。焦煤主力合约也在盘中涨幅超过4%，触碰1823元/吨的历史新高。此外，焦炭主力合约亦表现勇猛，最高涨幅达到3.63%，盘中最高价格为2700元/吨，距2018年的高点2795元元/吨，仅是咫尺之遥。

  黑色系表现如此强势，主要是供给端收缩、需求端向好所致。以近期颇出风头的焦煤为例，日前山东下发三年行动计划，要求在2021年关闭退出3400万吨的炼焦煤产能。据了解，退出的3400万吨产能中大部份是受到冲击地压的影响，煤矿开采越深，则冲击压力会越来越大，生产安全性会越来越得不到保障。在上周某券商组织的电话会议上，券商人士分析，在今年安监压力较大的情况下，冲击地压相关矿井会按部就班退出。关停的3400万吨产能，按照整个行业平均72%的产能利用率计算，会涉及到大概2500万吨的炼焦原煤产量，再按照40%的洗出率来算，会影响每年1000万吨左右的精煤产量。

  据介绍，国内炼焦煤存量一直处于很稳定的状态，未来的增量也极其有限。去年下半年，我国对澳洲的炼焦煤采取严格限制，从今年的1-2月份的进口通关明细来看，我国没有从澳洲进口过焦煤。“此前我国每年从澳洲进口大概3500万吨的焦煤，今年直接变成零，而短期之内看不见任何的放松迹象，意味着我国进口这一块将面临3500万吨的缺口”，前述券商分析，总体来看我国未来将会面临着4000多万吨的炼焦精煤缺口，后期供应缺口的影响非常大。值得一提的是，今年焦化行业进入到产能净投放的年份，焦煤的下游需求处于逐步递增的趋势。叠加澳洲、山东的减量，期货盘面已经提前反映了这一供需缺口。

  钢材方面，近期河北武安地区出台环保限产政策，江苏地区限产传闻也声起，环保限产范围正呈现扩大的趋势，叠加旺季需求保持高位，在业内人士看来钢材盘面易涨难跌。

  不具备长期上涨基础

  期货市场连续异动，已经出现连锁反应。从行业分类看，此前涨价幅度较大的几乎全部集中在上游原材料相关领域，不过近日，宝洁、可口可乐、金佰利等跨国消费巨头纷纷公布旗下商品的涨价计划，原因皆指向包括铝罐等在内的成本端。此外，大宗商品的连续上扬，也在激发企业参与衍生品市场对冲的热情。公开资料显示 ，今年一季度，共有148家A股上市公司发布“套期保值”相关公告，较上年增长几近翻倍。

  《金证券》记者注意到，东吴证券(601555,股吧)宏观分析师陶川最新指出，去年以来的这轮大宗商品上涨在涨幅和持续性上很可能超过2009-2011年的那轮。理由是，从基本面来看，美国当前不仅消费在复苏，往后投资也要起来，同时也不应忽视中国基建投资增速在2021年二季度的反弹，因为重大项目的审批和地方专项债的发行往往在二季度提速，考虑中国基建投资每年19万亿人民币的增量，市场不应忽视这种季节性反弹对于全球大宗商品市场的影响。因此，虽然自2021年3月下旬以来大宗商品涨势明显放缓，但并未结束，从当前来看，大宗商品结束此前盘整的条件已经成熟，新一波的上涨正在开启。

  不过，昨日，卓创资讯分析师刘新伟对《金证券》记者表示，大宗商品正在加速进入牛市后半段，当前国内商品市场正处于牛市中期到牛市末期的过渡阶段，多数商品是高产量、高需求、低库存状态，尽管经济数据没有表现“过热”，但物价问题依旧值得关注。截止到4月22日，卓创资讯监测的530多个商品中年内上涨的有456个，占比超过85%，涨幅超过50%的有33个。如食用油涨价50%，零食涨价30%，电器涨20%，啤酒涨价10%，这均与大宗商品价格上涨有关。

  日前，国家发改委新闻发布会就透露，近一段时间，大宗商品价格上涨和全球通胀升温，引起了各方面广泛关注。总的看，这是全球经济逐渐复苏、供需关系短期调整、流动性宽裕以及投机炒作等多种因素交织作用的结果，具有修复性和阶段性特征。同时我们也看到，世界经济复苏仍不稳定、不平衡，大宗商品供需两端并没有出现整体性、趋势性变化，其价格不具备长期上涨的基础。