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【原油】
隔夜油价收跌，印度疫情持续恶化或再度施压需求，伊核谈判继续释放积极信号但仍无定论。后市来看，由于年中欧美多国逐步实现群体免疫进而放松封锁的预期目前难以证伪，需求持续回暖仍是大概率事件，供应偏紧格局下去库预期难以扭转，波动节奏取决于伊朗供应增量预期与解封带来的需求增量预期间的时间差，目前仍处伊核谈判消息密集期，建议谨慎为宜。

【贵金属】周三美元和美债继续疲软，国际金价延续强势冲击千八。近期尽管美国经济数据亮眼，但美联储坚定鸽派立场缓解市场担忧，此外美俄间制裁冲突再引起对地缘政治风险的关注。中长期来看，实际利率向上概率较大将施压贵金属走势，但短期金价连续突破多个压力位后多头势头较强，关注能否突破千八。加拿大央行率先缩减购债规模，关注今日欧洲央行利率决议。

【铜】周三铜市遇到支持，铜价再次走高。美债销售毫无波澜，市场的注意力又回到疫情后的经济增长上，美元冲高回落，短期向下测试支撑又给铜价提供了冲击前期高点的背景。回到铜市上，国内外库存小幅下降，3月份中国原料、废铜和铜进口都表现很好，但国内消费增长不如预期。整体看，高铜价对实体造成压力，但海外经济回升的同时政策仍然宽松，这成为铜价上涨人气仍在的主要原因。技术上，短期铜价将再次挑战近期高点。

【铝】隔夜沪铝再度走强。周初铝锭继续去库2.2万吨至116万吨，除汽车相关订单受芯片荒影响外，其他订单充足，旺季消费逐渐兑现支撑铝价，现货有转为升水势头。但高位铝价仍会对消费起到抑制作用，短期沪铝高位震荡，建议不追涨，震荡区间上方加大卖保比例。关注今日库存数据。

【锌】隔夜内外锌价小幅收阳，主力锌价仍在2.14万。技术上，锌价可能再次向2.12-2.13万寻找支撑。昨日现锌下调到2.14万，对交割月仍有25元/吨贴水。精矿进口及未锻轧锌锭进口环比增长，拖累交易氛围，但预计五一休假备货能够令沪锌在关键位置获得支撑。短线继续建议以前期区间内震荡交投对待。

【铅】沪铅震荡在1.52万，基本面强调新增合规再生产能投产释放，仍在主导铅锭供应放量。昨日原生铅价持平在1.51万，再生铅价跌幅扩大，原再生铅价差走扩到225元/吨，原生铅对交割月贴水120元/吨。阻力区介入空单持有。

【螺纹&热卷】宏观经济稳步复苏，地产投资韧性较强，需求表现良好，环比出现见顶迹象，去库持续性有待观察。唐山限产略有放松，不过在碳中和大背景下，政策上控产能、压产量力度较大，邯郸限产措施落地，后期其他地区或跟进，供应总体依然偏紧。目前市场情绪仍偏乐观，钢价仍是易涨难跌局面，关注需求走向及限产政策演变。

【铁矿】淡水河谷一季度产量不及预期提振盘面看涨情绪，但本周海外发运恢复正常加上二季度外矿增产预期影响，远期矿价承压。需求端 ，唐山限产边际放松，但同时工信部要求严禁钢铁新增产能，限产多空交织，炼钢利润修复能否有效提振铁矿需求有待观察。但另一方面现货美金报价坚挺，进口利润倒挂，对矿价形成支撑，预估盘面偏强震荡，继续关注限产动向。

【焦炭】现货第一轮提涨基本全部落地，再叠加山西省环保督察限产及4米3焦炉的继续退出，都对市场情绪形成提振。下游高炉高利润刺激下有所复产提产，对原料需求抬升。华北焦化厂库存明显回落，且成本支撑强劲。期现贸易情绪较好，集港利润与期现套利机会持续存在，期现共振向上。持续上涨后焦炭期货升水现货150左右，回调仍可继续持多。

【焦煤】山西煤矿安全、环保、超产检查仍较严，而山东要求今年退出3000万吨煤矿，导致国内炼焦煤供应缩减预期扩大。蒙煤通关量仍保持50车/日左右，短期供货不会有明显回升。下游焦化原料去库已完成，后期对焦煤采购需求有所回升。整体来看，盘面锚定国产中硫主焦远月价格升水，但进口缺口叠加国内供应缩减预期，资源紧张的主焦煤价格仍将偏强运营。

【锰硅】宁夏也下降耗文件，预计七个工作日左右宁夏下属市区将会响应具体执行文件，建议持续关注相关消息。锰矿远月价格下调预计空间有限，在政策预期引导下，预计盘面价格短期内维持上涨态势。

【燃料油】年内高硫资源供应边际宽松，而沙特在原油严控出口的背景下倾向于增加夏季原油直接燃烧，中东季节性需求对高硫的支撑或相对有限，高硫裂解价差偏弱看待。后期中间馏分油需求抬升逐步证实或对柴油裂解价差形成一定拉动，综合来看炼厂主产品裂解价差的修复性走扩有望持续，LU-SC价差多单持有。

【液化石油气】国内市场高位承压加剧，美国市场大幅下行收缩产地价差。国内因炼厂检修缩减供给，淡季效应不如外盘明显，内外盘价差持续走阔。国产气外放量达到检修季底部，国内下行压力增加但五一节前下行幅度超预期可能性较小。新仓单出现，位于相对偏强的北方市场，由于下行预期的上修，淡季内交割合约仍显偏强，现货逻辑增强压制盘面震荡转弱，关注下行筑底后6-7正套机会。

【动力煤】4月以来动力煤中下游库存累增，较去年同期水平偏低，下游终端补库需求有待释放。此前我们提到3月以来行情矛盾的焦点在于产区供应偏紧及由此带来的到港成本上移，4月蒙西新月度煤管票的释放一度带动港口市场回调，但近期煤矿事故频发，环保、安检的强度居高不下，供应释放的逻辑再受阻隔，5月合约移仓对远月价格仍构成支撑。

【尿素】国内各地区尿素现货价格继续上涨，期货合约震荡偏弱，基差偏强。预计4月底内地供应逐步回升，但需求将环比走弱，出口窗口持续缩减，5月将国内将开始累库存，可试仓79反套。

【甲醇】太仓地区现货市场价格震荡偏弱，现货成交一般，月内有逢低买入操作，有补空需求。近期整个化工品价格中枢持续下移，近月及现货受情绪影响波动较小，但远月09合约目前预期定价，市场预期未来供应回升及累库。交割前59月差将处于20-60的波动，预计港口库存拐点在5月中旬，短期波动区间在2350-2550，找下沿区间做多。

【沥青】隔夜成本端原油继续回落，预计对沥青期货盘面支撑减弱，叠加当前沥青基本面还是偏弱。当前下游需求还是偏弱，除了天气因素之外，资金偏紧和新增项目少等其他各种因素都对需求有所抑制，沥青整体市场还处于累库趋势之中。这种基本面下，对沥青期货和现货价格都有所限制，如果此时原油持续回落，近期沥青期货盘面亦将承压。

【聚丙烯&塑料】期货下跌带动部分石化价格下跌，场内看空情绪浓厚，持货商随行跟跌报盘，终端谨慎观望，实盘成交不佳。基本上，聚乙烯石化库存及社会库存消化速度放缓，有所累积，目前虽进入PE石化装置检修集中期，但国产供应压力仍存；港口库存供应依然偏紧，近期到港量继续下降。农膜开工进一步下滑，其余下游行业开工变化不大，需求端给予市场支撑力度有限。聚丙烯后期新增产能较多，或将抵消装置检修带来的利好。整体看供需面缺乏对市场的有效支撑。技术上关注缺口回补。

【PTA】PTA检修集中，且意外停车增加导致检修损失上升，外加出口增加，此轮去库超预期；但下游已经提前备货，外加交易所仓单流出补充市场，PTA价格运行平稳，5月份后供应趋于宽松。加工差维持偏低，缺乏方向性驱动，贴近成本运行。

【乙二醇】进口将逐渐恢复，国内多套新老装置均有形成供应预期，乙二醇利润有继续回落的空间，油价走弱将增加下行空间。

【短纤】春节前后下游备货量大，部分备货少的企业清明前后补库，但订单缺乏及原料偏弱，缺乏投机性需求，短纤价格弱势难改。但目前利润已经挤压至低位，后市存在备货增加及原料走弱预期，逢低做多短纤加工差。

【20号胶】泰国原料市场价格稳中有涨，青岛保税区20号胶美金价微涨；上周中国轮胎开工率回落，轮胎出货欠佳；东南亚产胶国陆续开割，印度、印尼、马来西亚、泰国等疫情恶化；3月中国重卡销量同比增83%环比增86%，中国汽车销量同比增75%环比增74%，挖掘机销量同比增60%；虽然欧美等国疫苗加快推进，但是新冠肺炎疫情一波三折；NR仓单持稳。短线操作为宜。

【天然橡胶】泰国三号烟片胶人民币价上涨，国产全乳胶价格上涨，胶市气氛清淡；中国天然橡胶主产区陆续开割；RU期价升水偏大，仓单持稳。目前烟片胶、全乳胶与混合胶等品种价差依然偏大，短线操作为宜。

【棕榈油&豆油】关注下外围市场美豆美玉米和美豆油的走势，如果外围市场表现继续强势，国内虽然弱于外围，但是方向性也会跟随，只是跟随幅度的差异，以及在油粕之间强弱的分配。另外临近五一的假期，资金的操作节奏也需要谨慎下。棕油09合约接近3月份的高点，如果能顺利把3月份的震荡平台打破的话，就会打破我们前期的高位震荡的定性判断，需要重新评估价格的运行趋势和波动空间了。目前关注下3月份的震荡平台是要如何进行方向选择以及资金在五一假期之前如何抉择。

【豆粕】隔夜，CBOT大豆期货再次强势上涨，接近1500美分/蒲式耳，多头建仓积极。美国播种前天气炒作和美元走弱等宏观因素是市场走强的主要原因。国内昨日豆粕成交15万吨，其中现货成交5万吨，东北地区成交部分6-7月远月基差，成交价格0基差对09合约。CBOT单边价格走强,国内情绪仍然偏弱但是不宜做空。

【生猪】全国均价在合同养殖成本20元/公斤将得到有效支撑；20年9月-12月大企业合同养殖猪面临出栏，量级较大，预计继续打压现货价格至5月中下旬。短期现货反弹难以持续，下探空间也有限。中期，12月-2月非瘟导致的仔猪、恐慌性出栏缺口预计将在5月中下旬开始陆续兑现。重点关注二次育肥及150kg以上出栏肥猪变化，如果在5月底前出净，则利好生猪09合约价格；反之则利空。现货反弹高度将决定9月高点，建议短线09合约交易参考“投机资金股票期货猪价一致性预期”预估值（26680点）操作，短空继续持有。

【鸡蛋】鸡蛋现货价格延续上涨，期货价格高位波动，当前在产蛋鸡存栏处于下降态势，但近两月去化缓慢，老鸡淘汰进度仍然偏慢。现货方面，关注五一假期来临前的备货需求对价格的支撑。期货远期升水偏高，若老鸡淘汰持续缓慢，有存栏去化不及预期的风险。盘面建议观望。

【菜粕&菜油】外盘菜籽市场依旧保持强势，旧作库存紧张的程度或超过市场预期，加拿大采购乌克兰菜籽较为罕见，表明加拿大菜籽的需求超过预期。加拿大菜籽处于播种季，面临天气炒作和种植面积炒作，天气上看加拿大大草原偏干燥，旧作平衡表本就紧张加重了市场担忧。外盘菜籽供需基本面仍利多菜系价格，同时国内菜籽的压榨利润仍偏差，国内菜粕、菜油继续上行才能修复菜籽榨利，菜系策略上保持偏多。

【棉花&棉纱】隔夜ICE美棉期价继续上涨，德州西部出现干旱对棉价有所支撑，美元指数走弱利多棉价走强。印度疫情升级利空相关商品价格。国内郑棉期价维持震荡，纺企棉花库存量处于相对高位。在新年度种植期，新疆喀什机采棉比例继续提高。操作建议：逢低买入郑棉9月合约。

【玉米】东北深加工报价继续企稳，东北贸易库存压力后移。5月饲用需求转好，玉米需求端成本传导逻辑将重新建立，5月后玉米市场还将面临上涨，但这轮上涨市场预期已不会再次忽略小麦替代等因素，通过成本转移兑现的利多预期不会超过前高。当前4月初至4月底，市场逻辑仍处于逻辑交替期，盘面过于顺畅的上涨路径缺乏难以持续。短期观望为主,少量沽空。

【纸浆】纸浆期货价格偏强震荡整理，外盘5月漂针浆继续提价，国内需求偏清淡，基本维持刚需成交，但负反馈尚未出现。下游成品纸价格维持稳定。建议观望。

【白糖】隔夜ICE原糖期价继续上涨，市场预估21/22年度欧盟和巴西糖料产量或将出现下降，基金持仓重新买入增持。国内郑糖期价止跌反弹，整体维持宽幅震荡。根据糖协数据，3月份我国进口糖浆2.63万吨。建议关注第二季度原糖进口清关事宜。操作建议：择机逢低买入郑糖9月。

【股指】四月以来美债收益率和美元震荡回落的过程中，全球的金融条件共同反弹，且避险资产和风险资产共同反弹。近两日原油市场有所回落，但是商品整体仍然处于偏强势的状态中，当前处于一个流动性向好和再通胀预期尚未转差的时间窗口，这利于海外股指偏强且国内股指跟随性修复格局的延续。中期震荡市思维下，短期根据金融条件的改善参与震荡修复，关注美欧股市低波动下趋势持续性，IC略偏强格局延续。

【国债】国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.11%，4月21日，尽管已经进入缴税走款高峰期，资金面仍未见紧张，明显好于前期预期，使用债市交易情绪高涨。一季度全国一般公共预算收入约5.71万亿元，同比增长24.2%；一季度全国各地新增地方政府专项债券发行进度放慢，一季度新增地方政府债券发行364亿元，供应压力或在后期体现。短期市场维持乐观情绪。

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