欧菲光的20年业绩由原先预告的盈利8个亿，到修正后的亏损18个亿，让市场产生震动，很多不明真相的散户，包括大小V纷纷气愤填膺的表示谴责，让人仿佛再次回到的19年的4月26日。

造成欧菲光20年业绩巨亏的原因就是国外大客户的21年Q2后订单的停止，相关资产的大额减值计提，合计计提了27亿，造成了20年的业绩由盈利转为亏损。

应该说，欧菲光的此次业绩变脸，和18年完全不同，是由于国内龙头企业面临的国际经营的大环境变化的复杂原因造成的，而非公司经营失误造成的。因此本次业绩变脸和19年初的那次不能同日而言。

在19年业绩暴雷后，19年6月南昌国资入股，公司强化内部合规建设，提升内控水平，注重精细化管理，从过去的注重规模的，过渡追求市占率的粗放型经营模式，向以技术领先为导向，保持速度和规模平衡的方向转化，19年中就实现扭亏为盈。20年6月再获得合肥国资的大力支持，在合肥巢湖投资101亿，三年内打造产出300亿的欧菲光第二基地。该基地经过9个月的快速建设，将在5月1日一期生产线正式试生产。这将是再造第二个欧菲光的起点。

在这个关键时候，欧菲光再次出现了业绩变脸，加上主要大客户的变化，市场产生了对于欧菲光的种种非议，特别是欧菲光的本次大额资产计提和闻泰收购相关资产时间上有重叠，因此本次资产计提的发生时间和计提规模是否合理，也成为讨论的焦点，为了还原欧菲光20年的业绩真相，欧菲光20年真的是巨亏18亿，还是我们预测的亏损3-4亿，甚至是保持盈利，我们需要做一个详细分析。

首先，我们先讨论本次资产减值计提放在20年的合理性。这个问题，我和球友之前曾经有过讨论，为此本人特意查阅了会计准则，上面的大致意思是在资产盘点时如果发现有资产减值迹象，可以进行资产减值准备。

欧菲光是3月12日接到大客户的通知停止二季度后续订单，因此欧菲光判断和果链相关资产无法继续生产，存在报废的可能。因此需要对于相关资产清点和进行资产减值测试，并且初步判断相关减值计提带来的损失可能导致20年亏损。3月16日欧菲光发布了公告，从公告的内容和发生时间来看，是完全符合并且按照会计准则的相关规定而进行的。

当然在资产减值计提的同时，欧菲光和闻泰之间有相关协议，将出售得尔塔和晶润两项摄像头资产。但是触控资产的两家工厂江西慧光和南昌触控两家尚没有接手方

现在市场上有一种看法，就是就是既然欧菲光和闻泰之间存在交易，对于相关资产计提就应该放在21年，而不是20年。

但是从会计准则来看，资产减值计提的时间和该资产是否存在买卖关系并没有必然联系。先减值计提，再资产销售，这个步骤是符合会计准则的。

当然如果资产交易完成和交割在20年报之前完成，可以按照交易后的收益和计提前的资产价值进行冲减，确定这部分资产的盈亏状况，如果盈利，这部分资产减值可以不用计提，如果结果是亏损的，只计入亏损的部分，冲减20年利润。

现在闻泰和欧菲光的交易还没有完成交割，同时也出现的闻泰资产交易价格推翻了前期协议的计价10A+B改成以净资产作价的现象，同时触控资产交易方未尚未确定，因此本资产交易实际上并没有完成，所以公司可以按照会计准则，对于先进行相关资产的足额的减值计提，再根据和闻泰交易在20年报披露之前完成与否，对于计提的减值进行回冲或者不回冲。

因此我们再次强调欧菲光的果链相关资产的减值计提放在20年进行是合理的。而且根据我们对于先后的各个公告仔细阅读，可以完全确定，这次合计27亿的资产减值计提是包括了欧菲光拟出售的两个摄像头资产公司和两个触控资产公司的合计四个公司在内。也就是包括了闻泰拟购买的资产也进行了减值计提

其二，我们对于欧菲光的资产减值计提和资产交易结果对于欧菲光的20年业绩真实情况进行适当的还原。本次计提预计计提固定资产减值准备 232,983.09 万元，无形资产减值准备 9,417.55 万元，在建工程减值准备 5,593.77 万元，长期待摊费用摊销等 3,427.04 万元，合计减少利润 251,421.45 万元。加上其它减值合计减值27亿，

查阅相关资料， 得尔塔的固定资产6.72亿，晶润6.62亿，合计13.34亿，触控的慧光和南昌触控固定资产不详，按照23.3亿的固定资产减值计提推算，触控资产的固定资产减值计提合计10亿。这里面得尔塔和晶润按照固定资产全部进行减值计算，虽然固定资产减值计提的分配具体比例不清楚，但是由于两块资产整体将会出售，因此该假设并不影响下面的资产交易后的投资收益的结果。

由于会计准则规定，固定资产减值计提和无形资产减值计提不能转回，因此如果和闻泰的资产交易不能在4月29日，公司将按照4月16日公告的业绩情况发布20年报，也就是说，20年亏损18亿没有变化，闻泰出售后带来的投资收益将计入21年的业绩。

现在测算一下果链资产经过资产减值计提后的新的资产净值，得尔塔和晶润20年底的资产原净值为15.63亿和6.37亿和合计 22亿，减值计提后两个工厂的新资产净值为22-13.34=8.66亿。

触控资产的两个工厂资产净值分别是10.67亿和8.35亿（19年底数据），合计19亿，减值计提后的新资产净值为19-10=9亿。

现在可以测算21年的资产交易后的投资收益：

闻泰收购资产，交易价格24.2亿，减去新资产净值8.66亿，该笔交易的投资收益为15.54亿，

触控资产，假定按照资产原价值的一半出售，欧菲光的21年投资收益是9.5-9=0.5亿，如果按照净资产原价出售，欧菲光的该笔交易的投资收益是19-10亿=9亿，

因此欧菲光的四个工厂出售情况分别有如下结果：

（1）摄像头两个工厂出售，触控工厂完全自己盘活，不进行进一步计提。欧菲光的21年投资收益是15.54亿，触控工厂的资产净值只有9亿，

（2）摄像头工厂出售，触控工厂按照净资产5折出售，欧菲光21年的投资收益15.54+0.5=16.04亿

（3）摄像头工厂出售，触控工厂按照净资产原价出售，欧菲光21年投资收益15.54+9=24.54亿。

现在第一种情况出现的概率大约小于50%，如果触控资产如果完全无法出售，欧菲光可以自行处理，可以继续出售给安徽精卓，或者按照原先计划中的，将神奇工厂整体搬迁到合肥巢湖。这种情况下，触控工厂的资产只有9亿，触控技术在安卓和非安卓方面没有特别大的技术壁垒，是非常容易盘活的。

其它两者情况出现的概率大于第一种情况。

因此根据上面的21年欧菲光处理了果链所有资产后的投资收益，对于20年的业绩真相进行还原，得出以下同样的三个结果：

第一，20年真实业绩15.54-18= -2.45亿

第二，20年真实业绩 16.04-18= -1.96亿

第三，20年真实业绩 24.54-18=6.54亿

至于21年的实际经营业绩，虽然少了大客户，市场上也出现诸多不利传闻，但是可以很肯定的说这些传闻耸人听闻性和19年相比要轻多了，后来欧菲光的19年经营的稳健性将所有不实传闻统统粉碎了。

现在对于欧菲光21年以后的经营向好判断的最大信心来自于手机出货量的大幅增长，根据权威数据统计，Q1国内手机出货量的增幅是100%，而无论是舜宇还是丘钛，Q1的出货增量，无论是镜头，模组还是指纹识别的出货量都小于50%，因此在这个增量的差距面前，说欧菲光和国内几大终端巨头之间的合作有问题。那这些大厂的手机镜头，模组和指纹识别的产品难道是天上掉下来的，还不是欧菲光这些头部企业加班加点干出来的！

所有我们对于欧菲光的21年依然保持信心，特别是合肥巢湖基地的5月份投产，恰逢其时，抢占手机产业链高景气年份的市场份额，让镜头和竞争对手的差距进一步收窄，让模组和竞争对手差距进一步拉大。

同样在智能汽车如日中天的当下，欧菲光的摄像镜头，超声波雷达，激光雷达，三种感测融合，全栈式解决方案，将是目前国内唯一的一家。欧菲光的智能驾驶板块，经过多年孵化，到了开花结果的时候了。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“欧菲光”，可获得关于欧菲光的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注