国际宏观  【美国3月CPI超预期，通胀压力逐步显现】继美国3月PPI环比升1%、同比升4.2%，大超预期创2011年以来新高后，美国3月CPI数据亦表现超预期。美国3月CPI同比增长2.6%，表现强于2.5%的预期和1.7%的前值，创下2018年8月以来的最高水平；3月季调后CPI月率录得0.6%，为2020年7月来新高；剔除波动较大的食品和能源后，核心CPI在2月小幅上涨0.1%后，3月上涨了0.3%，为七个月最大涨幅。从具体分项来看，推动CPI增长的最大驱动力是能源价格的上涨，其他各项据有不同程度的上涨，并且上涨的趋势将会持续。美国3月CPI创下2018年以来最大涨幅，进一步证明随着经济复苏和需求走强，同时亦说明通胀压力正在加大。随着新一轮的财政刺激方案的实施和美联储货币政策宽松的持续，叠加低基数影响，通胀将会在二季度中后期达到顶峰，随后则会逐步的走弱，这对于抗通胀黄金而言形成利好；当前通胀依然处于联储可容忍区间，美联储不会因为通胀的短期上涨而轻易改变当前的货币政策，下半年会逐步释放缩减购债规模信号。
【其他资讯与分析】①国际货币基金组织表示，预计亚洲经济今年将增长7.6%，高于去年10月份预计的6.9%，2022年将增长5.4%。如果美债收益率上升速度快于预期，亚洲可能面临不利的溢出效应和资本外流。②欧洲央行管委兼法国央行行长维勒鲁瓦表示，当前的通胀上行是暂时性的，目前并不适合讨论欧洲重拾通胀，大量闲置问题将拖累中期通胀前景。欧洲央行的2%通胀目标并非天花板，央行不应当实施收益率曲线控制。随着紧急抗疫购债计划（PEPP）结束，央行可以调整资产购买计划（APP）。央行应该针对通胀过冲（升至目标上方）的容忍度提供指引。③美联储发布贴现利率政策会议的纪要文件，地方联储官员们认为经济复苏获得动能，对前景感到乐观，但称不确定性仍然偏高。通胀将回升至2.0%，甚至略微更高的水平。

股指   隔夜市场方面，美股主要指数涨跌互现，标普500指数收涨0.33%。欧洲股市全面上涨，A50指数上涨0.21%，美元指数继续调整，人民币汇率小幅升值。消息面上看，数据显示美国3月CPI创近九年来最大升幅，但美联储继续淡化通胀风险，并推升美股再创新高。美国因血栓担忧暂停接种强生疫苗，这可能降低美国接种疫苗和。拜登提议与普京举行首脑峰会，地缘政治风险。OPEC上调全球石油需求预期。总体上看，隔夜消息面变动不大，整体情况较为散乱，对市场影响有限，外盘上涨从情绪面小幅利多市场。中长期来看，经济周期临近转向，上行斜率持续放缓，基本面对市场支持不断减弱，政策转向和海外风险仍需要关注。技术面上看，上证指数今日继续震荡回落，主要技术指标多进一步下挫，关注3350田附近的支撑，3495点附近仍是主要短线压力位，下一个压力位则在3577点附近，震荡整理走势不变。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，中期走向正转向宽幅震荡。长线来看，暂认为上行趋势不变，底部仍继续抬升，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债   昨日国债期货全面走高，现券市场国债收益率活跃券收益率普遍下行3bp左右，其中T2106上涨0.35%，TF2106上涨0.28%，TS2106上涨0.14%，随着市场对于经济预期更加明确，利率债机会得以提前展开。近期国内经济数据陆续公布，由于去年低基数效应以及对1-2月份疫情需求回补效应，各项经济同比数据将创出年内高点，昨日海关总署公布一季度外贸数据，一季度出口增长38.7％；进口增长19.3％，进出口增速保持高位，后期需关注海外需求回升以及供给恢复的对冲影响，对我国出口的拉动效应可以有所降低。目前来看，短期与长期逻辑存在明显的反差，短期全球经济快速修复，长期潜在增长仍趋于下行；短期来自于PPI端的价格上行压力较大，长期则存在通缩预期。对债市来讲，在经历了主要的调整阶段后，市场更加关注长期趋势，因此对经济数据反应钝化。在全球经济快速复苏、大宗商品价格仍趋于上行、国内政府债券发行高峰的压力下，二季度市场收益率仍难以形成流畅的下行，市场趋势性机会仍需等到年中以后甚至更长时间周期中，期间国债期货利空因素趋于弱化，市场风险收益情况将继续改善。近期市场反弹行情符合我们预期，操作上，可继续逢低进行配置，但不建议追高。

股票期权  2021年4月13日，沪深300指数跌0.16%，报4,939.64 点；50ETF跌0.52%，报3.45 ；沪市300ETF跌0.14%，报4.95 ；深市300ETF跌0.26%，报4.93。
短期A股下跌。北向资金逆市加仓。北向资金合计净流入84.71亿元。其中沪股通净流入26.06亿元，深股通净流入58.65亿元。近期美元指数短期回落，跌回93关口下方，直接带动人民币对美元汇率在在岸和离岸市场走强，来自中国外汇交易中心的数据显示，13日人民币对美元汇率中间价报6.5454，较前一交易日上调124个基点。人民银行13日发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，今日开展100亿元逆回购操作，因当日有100亿元逆回购到期，公开市场实现零投放零回笼。这也是自3月1日以来，央行连续第31个交易日开展100亿元小额高频逆回购操作，再度体现出精准调节的政策思路，在此带动下，整体资金市场流动性也继续维持较宽裕水平。近30日的DR007均值为2.12%，低于7天期逆回购利率水平。中期看，人民币短期下跌进入尾声，后期有望重新恢复升值势头，资金面方面料难有太大变化。总体来看，沪深300指数下方4800点附近存在支撑，近期指数有望延续跌时，关注上方5000附近压力。期权方面，沪深300指数期权隐含波动率持续下跌，回到17%左右，波动率持续回落，期权操作上短期以卖出虚值认购期权为主。沪深300指数期权：卖出5月购5200；上证50ETF期权：卖出4月购3.6；沪深300ETF期权（510300）：卖出4月购5.2；沪深300ETF期权（159919）：卖出4月购5.2。

商品期权  美国3月CPI同比增长2.6%创2012年来的最大涨幅。美联储继续淡化通胀的风险。美股则再创历史新高。美国疾控中心与FDA建议立即暂停使用强生新冠疫苗。此外，拜登提议将与普京举行首脑峰会。OPEC上调全球石油需求预期。国内方面，高层再次强调将保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性。一季度我国进出口增长近3成，贸易顺差则扩大近7倍，外贸复苏稳步向前。昨日夜盘商品多数反弹，化工、黑色、贵金属涨幅居前。在期权市场方面，多数期权隐波开始回调，但预计下方空间有限。总的来说，目前国内经济延续复苏增长态势，但却引起市场对流动性边际收紧的担忧。我国官员则多次强调货币政策不大可能发生急转弯，将以我为主，保持定力。操作策略上，总体思路仍是建议多Gamma，多Vega，方向性投资者则建议构建价差策略，降低Vega 风险，重点仍关注化工、有色的期权品种。另外，在通胀预期上升的背景下，黄金后续有望走升。可利用卖出看跌期权策略，把握当下的抄底机会

贵金属 周二夜盘贵金属小幅反弹，沪金回升至370元/克沪银回升至5300元/克附近，全球就强生疫苗停用产生广泛讨论，恐慌情绪下黄金小幅利多，美国国债拍卖表现尚可，投标倍数2.35倍附近，美债收益率不存在前期极速上升的热度，目前看市场新一轮多空博弈加剧，行情锯齿状结构增加。截至4月6日，Comex金非商多头持仓环比增加12250张至275703张，非商空头环比减少9731至86194张，截止4月6日，Comex白银非商多头环比增加743至67245张，非商空头环比减少2602张至34930张。市场热度走低下，后续白银大概率是阴跌走势。推荐策略：我们维持看多金银比至80，做多优先多黄金做空优先空白银，黄金下方355元/克、白银4800元/千克有长线持仓性价比，疫苗问题降低了市场风险偏好，后续金银难以深跌，锯齿状结构加剧，建议以震荡式思路对待。

铜 隔夜铜价窄幅震荡，沪铜2105收于66090，微增0.32%。供需方面，铜精矿供应持续紧张，现货TC不足30美元/吨，处于历史低位。4月国内冶炼厂检修增多，但也有部分炼厂推迟检修计划，4月国内电解铜产量环比下滑但幅度不及此前预期。SMM预计4月电解铜产量为84.65万吨，环比降低1.63%。4月整体消费将季节性走强，但走强幅度不及往年，SMM调研数据显示4月精铜制杆及电线电缆企业开工率环比走高，但不及往年同期表现。因此消费整体仍受到高铜价、废铜替代、“缺芯”等因素影响。目前供需结构有所改善，但尚未迎来趋势性去库，上周五国内库存走低后，本周一再增0.92万吨，铜价走强或需等待库存转向持续去化。中国3月主要金融数据增速下行，且金融委关注大宗商品价格走势，令市场表现谨慎。同时，中国3月进口数据表现靓丽，表明中国需求旺盛。技术上，下方支撑沪铜65000，伦铜8700，上方压力沪铜68000，伦铜9000。我们认为二季度铜价有望再度走强，操作上建议背靠区间下沿买入思路。

锌 周二夜盘锌价底部反弹，日盘急涨急跌盘中实现调整，在短线风险偏好回暖且基本面边际变量有限的情况下，逢低做多是更合适的选择。由于碳中和等问题内蒙古进行一系列矿山整顿工作，令国内锌矿供应进一步短缺，TC继续下滑，冶炼厂逐步开启检修模式，通过与产业链企业的沟通交流来看，矿石紧缺将持续利多锌价，但愿意接货的中下游非常有限，在加工费转势之前我们认为锌价并无大幅下跌的可能性，预计在20000元/吨有支撑，但一旦加工费出现快速上涨，锌的下跌会非常迅速。库存方面，截至4月9日，SMM七地锌锭库存总量为22.88万吨，本周国内库存周比保持去化，周内则略有增加，主要原因是清明假期前锌价跌幅扩大，下游逢价格下跌补货需求提升，带动出库量增加。节后下游仍有陆续提货，而随着锌价走高，周内下游采购需求受到抑制，基本维持刚需少量采购为主。总体来看，原沪粤津三地库存下降4600吨，全国七地库存录得下降4700吨。操作策略：矿石紧缺下方形成强支撑，后面可能有反弹，推荐策略逢高沽空，高点位置相对难确定，急加速到23000-23500元/吨一线可能是最好卖保位置，下方目标位20000元/吨。

铝 昨日沪铝主力合约AL2105高开高走，全天震荡上涨。夜盘高开高走，震荡偏强；隔夜伦铝震荡上涨。长江有色A00铝锭现货价格上涨90元/吨，南通A00铝锭现货价格上涨120元/吨，A00铝锭现货暂时维持平水。库存方面，4月12日，SMM统计国内电解铝社会库存120.7万吨，较前一周四去库2.1万吨。铝棒方面，4月12日，国内铝棒主流市场加工费反弹，价格重心上移10-70元/吨。铝基价下跌，大部分地区持货商上调加工费，其中无锡地区微幅上调10-30元/吨，出货不及预期，不及华南市场交投活跃，华南地区铝棒加工费重心上移40元/吨，下游接货积极性较高。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力多头增仓较多，建议暂时观望为主，05合约上方压力位18000。

锡 美国通胀表现超预期，美元指数继续走弱，有色板块出现反弹，在一定程度上提振沪锡，叠加沪锡本身的韧性，沪锡主力夜盘基本持平前日，截止尾盘小跌0.05%至17.75万元；整体仍处于高位震荡趋势。伦锡方面，伦锡持平前日，整体依然稳定在2.5万美元上方。锡价内外盘联动分析，通过汇率、增值税率、关税和港杂费等的综合测算，2.5万的伦锡则对应的到岸价格为21.28万，内盘价格依然弱于外盘价格，出口窗口持续打开，对内盘锡价有一定的提振。库存方面，沪锡库存大幅下降238吨至7666吨，沪锡库存回落，去库迹象再度显现，对于锡价形成利好，伦锡库存方面则继续维持低库存，亦对锡价格形成利好。基本面方面，供需矛盾依然没有解决，缅甸矿运输效率慢且矿石品位低，锡矿供应依然偏弱，国内锡冶炼厂停产检修亦增加供应紧张程度；随着旺季的来临，表观需求再度走强，提振锡价；经济复苏带来的全球有效需求预期依然强劲，供需矛盾将继续提振锡价。当前，基本面和外盘表现支撑着内盘锡价，缅甸锡矿运输受阻和冶炼厂停产检修对锡价的影响已经结束，宏观面依然偏利空；沪锡当前依然处于调整行情，短期内会继续调整，本轮回调则逐步提供建多单的机会；依然不建议做空，后期依然是易涨难跌行情，维持逢低做多思路，核心支撑位依然为17-17.5万元，上方关注18.6万-19万区间。

镍 镍价夜盘继续收跌，再近12万元附近。市场担忧国内采取收缩或采取措施抑制原材料价格过快上涨，镍作为资金敏感度较高且价值重估的品种，对于宏观因素敏感度也提升，受资金整体情绪变化影响还是比较明显。从消息面来说，俄罗斯受洪灾影响的镍矿，早于市场预期要复产。LME镍库存257472吨，降156吨。国内现货市场方面，逢低刚需采购有所出现。近期磷酸铁锂电池需求获得了较多的关注，硫酸镍价格暂稳定在31500元，上调250元。镍豆溶解经济性继续存在，但相对利润率已经在明显快速收窄，后续4月会有溶解产能释放，目前原厂镍豆升水持稳。马达加斯加镍豆生产逐渐恢复，市场供应料逐渐有补充，完全恢复或有4月中下旬。不锈钢现货价格松动，而无锡佛山库存压力不大。国内镍生铁总体成交近期有达成，印尼镍矿石价格下调，镍生铁近期报价较稳，而不锈钢盘面利润有修复，4月排产微有下滑。镍价走势波动反复。宏观情绪主导，整体调整波动。LME镍价也现回调，关注前期震荡区域下沿15800美元附近支撑。沪镍短线注意节奏，再度回到前期震荡区间内，存在下探区间下沿118000元可能性。后续欧洲疫情变化，欧美经济修复节奏，美元指数升势，美债收益率升幅节奏，人民币汇率贬值速度，将继续影响盘面。近期走势已经显示，缺口回补较不会一蹴而就，暂时观望或短线日内为主，短线或略有修复，但震荡调整可能延续，20日均线下方震荡偏弱延续。

不锈钢 不锈钢夜盘延续震荡，跟随镍的偏空走势。现货不锈钢库存下降，价格因期价回落而松动，冷轧规格依然不全，部分大厂指导价有下调，市场观望情绪有回升。菲律宾镍矿石价格随着供应恢复价格出现下调，3月底迎来部分主流钢厂的阶段性采购，随着不锈钢盘面利润的改善，近期镍铁报价较稳，成交陆续达成后再度转淡。预期不锈钢4月中下旬到货或有增加。不锈钢期货仓单量达39838吨，增3841吨。不锈钢厂供货节奏目前对于市场稳定有帮助，但镍价的节奏和成本的下滑令不锈钢暂难过度上涨，短期延续整理，据目前消息4月排产300系维持在较高位置，后续关注进一步库存变化，但这意味着不锈钢压力可能逐渐有所回升。铬铁后续仍有一定限产安排，但供应紧张程度可能不及此前，铬铁或有调降的可能性，不过总体仍可能延续偏高位置。不锈钢期货基差再度拉大，短线注意13900元附近防御，如果确认跌破，则可能进一步跌破趋势支撑，而线上则可能震荡反复走势。

螺纹   期螺隔夜盘转为震荡，现货日间受价格上行带动，建材日成交量重回32万吨高点，市场积极出货。螺纹绝对价格升至高位且利润较高，在此之下对利空因素反应增大，周初受政策风险及带钢下跌影响，出现调整。目前风险仍未解除，高价格对制造业利润挤压仍存在，因此成本传导情况对钢价后期走势较为关键。不过需求进入旺季后表现较好，表观消费连续两周在450万吨之上，本周从成交看有环比回落可能，4月开始地产和基建施工进度加快，对螺纹需求仍存在支撑，部分地区可能受天气影响表现偏弱，也存在回补空间。整体对地产建安投资增速预期不差的情况下，螺纹需求有望维持，更多要注意淡旺季影响。供应方面，高利润刺激产量，电炉开工率及产量均已升至近两年高位，继续上升空间要看废钢供应情况，高炉河北地区受环保影响，近日邯郸武安传出限产消息。由于1-3月粗钢产量同比增速较高，因此若仍想要完成压减目标，4-12月产量环比也将减少。短期，建议关注周五地产开工数据，若新开工仍一般，螺纹将进入强现实和弱预期阶段，正套也将存在机会，单边在旺季存在一定的多配机会，不过注意买入价格，可背靠20日均线买入，跌破4840离场，突破前高并进一步上行需要供需驱动增强。

热卷   夜盘热卷小幅上涨，昨日各地现货价格小幅上涨20-100元/吨。市场传闻邯郸武安将出台环保限产政策，限产比例30%，但目前还未有正式文件发布。中汽协公布3月汽车产销量完成246.2万辆和252.6万辆，环比大幅增长63.9%和73.6%。3月份重卡、挖掘机产销增速同样维持高位。热卷需求维持乐观预期，叠加环保限产消息影响，价格重回涨势。上周Mysteel公布的热卷供需数据显示，热卷周产量327.1万吨，产量环比微增0.74万吨，在环保限产政策影响下，热卷供给端持续受到抑制。热卷表观需求350.36万吨，环比增加5.49万吨，下游需求进入旺季，表观消费量连续回升并处于历史高位。热卷钢厂库存96.74万吨，环比下降11.52万吨，热卷社会库存259.68万吨，环比下降11.74万吨，总库存356.42万吨，环比下降23.26万吨，热卷库存下降至2018年同期水平。热卷供给端持续受到影响，同时下游需求走强，供需错配导致热卷库存持续下降。从供需层面来看，热卷下游需求处于旺季，产量持续受到压制，热卷基本面偏强对价格存在支撑，短期盘面或将维持偏强震荡运行，关注逢低做多机会，以及前高附近压力情况。

锰硅   昨日锰硅盘面止跌反弹，收复半年线。但当前现货市场情绪仍较为低迷，锰硅厂家挺价意愿不足。当前锰硅供应端延续宽松走势，4月内蒙地区产量有望回升，南方主产区随着进入丰水期开工意愿有望增强。供应端压力将再度回归。需求方面，虽然成材消费逐步进入旺季，主流钢厂4月钢招采量有明显回升，但中期来看，要达成粗钢减产预期，年内剩余时间钢厂减产压力较大，锰硅需求仍将承压。锰硅中期供需平衡表将逐步宽松。河钢4月钢招采价已确定为6800元/吨，与首轮询盘价持平，环比下降明显，钢厂对锰硅价格的打压力度仍较强。锰矿方面，最近一期天津港库存有所回落，但当前总量矛盾仍较为突出，从外矿5月对华报盘来看后续价格仍将承压。当前贸易商货权集中度有所回升，或将对锰矿后续价格形成一定支撑。操作上，锰硅价格中期下行趋势确立，可尝试背靠上方半年线逢高沽空。

硅铁   硅铁盘面昨日冲高回落，受阻于上方半年线。近期盘面对硅石供应可能偏紧的预期并未做出明显反映，现货市场信心进一步走弱。供应端当前仍处于回升态势，4月内蒙地区产量有望回升，宁夏矿热炉开工率将进一步增加。需求方面，虽然成材消费逐步进入旺季，主流钢厂4月钢招采量有明显回升，但中期来看，要达成粗钢减产预期，年内剩余时间钢厂减产压力较大，硅铁的钢厂端需求仍将承压。金属镁近期价格暂维持坚挺，对75硅铁需求尚可，但后续进一步改善空间有限。中期来看，硅铁供需平衡表将逐步宽松。随着硅铁厂家库存的累积，加之钢厂对合金价格打压力度的增强，使得近期硅铁厂家的报价持续下调。河钢4月钢招首轮询盘价为6900元/吨，环比3月下降700元/吨，该价格下贸易商几无操作空间，投机需求下降。操作上，硅铁价格中期下行趋势确立，可尝试背靠上方半年线逢高沽空。

铁矿石 铁矿昨夜盘维持高位震荡。本期主流外矿发运再度出现明显回落，澳巴矿14港周度发运量环比下降超过350万吨，回落至2000万吨下方。其中澳矿发运降幅明显，发运至我国的比例也再度下降，市场对供应端压力担忧得到短期缓解，中高品矿偏紧的结构性矛盾有可能再度显现，提振盘面看涨信心。近期铁矿自身供需有所改善，需求端随着唐山地区钢厂限产逐步常态化，铁水产量有阶段性见底的迹象，钢厂对进口矿使用比例提升。随着下游需求逐步企稳，贸易商采购意愿开始增强，港口库存开始出现去库。当前铁矿09合约已较为充分地反映了后续供需平衡表逐步宽松的预期，贴水现货明显。故后续关注焦点应逐步从铁矿自身的供需平衡表转移至产业链内部利润的传导方式。周初产业链内利润开始从成材向原料端传导，螺矿比明显下降。后续成材高利润对铁矿价格的正反馈仍将持续，高基差下当前铁矿主力合约已具备了中期多配的价值。从技术走势来看，当前多头排列趋势逐步形成，操作上维持之前的逢低吸纳策略。品种间可尝试逢高做空螺矿比，期权策略上可尝试卖出看跌期权，或构建买入跨式的组合策略以做多波动率。

玻璃   夜盘玻璃期货盘面运行，主力09合约涨0.32%收于2162元。现货方面，国内浮法玻璃市场交投良好，价格继续上调。华北货源较为紧俏，沙河厂家普涨1-2元/重量箱，大板市场价同步上涨，小板近日市场价格上涨明显。周边润安、利虎、石家庄玉晶白玻上调1-2元/重量箱，近日海生福特蓝，金彪色玻上涨；华南玻璃市场华南台玻、玉峰、八达报价上调1-2元/重量箱，下游补货刚需支撑下，其他厂仍有跟涨可能；华东山东巨润、嘉兴福莱特价格上调2-2.5元/重量箱，威海蓝星蓝星灰、自然绿价格上调2元/重量箱，多数厂近日走货良好，库存继续削减；华中多数厂家库存低位，下游部分刚需补入，价格上调1-2元/重量箱不等，部分后期有继续上调计划；西南云南云腾涨2元/重量箱；西北市场主流走稳，神木瑞诚周末价格上调1-2元/重量箱，实际成交待落实。我们认为今年的4月行情或强于往年；往年的4月上游高库存，有降价压力；前期下游在极端低库存下不得不备货，后期也不敢在有旺季预期的情况下贸然去库，依然会按需采购，供需形势大概率保持平稳；厂家库存不升反降有利于市场情绪进一步转暖。建议近月合约多单持有。

原油   隔夜内外盘原油震荡反弹。欧佩克在月报中预测，2021年石油需求将增加595万桶/日，较上个月上调了7万桶/日，欧佩克认为，随着疫苗接种计划不断推出，预计疫情将好转，限制措施可能会减少。另外，欧佩克将2021年全球对欧佩克组织的原油需求预期上调20万桶/日至2740万桶/日；自2020年年中以来，全球石油库存一直在大幅下降，预计未来几个月还将继续下降。摩根士丹利认为，今年夏天油价可能会停留在65- 70美元的区间，由于美国钻井活动的增加和伊朗可能恢复出口，该行暂时调整了此前对每桶70美元的预测。美国至4月9日当周API原油库存减少360.8万桶，预期减少215.4万桶，前值减少261.8万桶。隔夜有消息称，伊朗将从周三开始将铀浓缩浓度提高到60%，这意味着伊朗在核问题谈判上可能不会退让，这给美伊核问题谈判增添了变数。整体来看，近期市场消息面利多消息较多，油价获支撑，但尚未看到趋势性驱动，仍维持震荡观点。

沥青   夜盘沥青期货震荡走升。本周初国内中石化华东、山东等地主力炼厂沥青价格大幅下调后，昨日华东等地地方炼厂跟随下调。近期国内沥青炼厂开工负荷继续回升，沥青资源供应保持增长，但由于终端消费仍然较弱，炼厂及社会库存持续累积，4月份炼厂沥青排产将进一步增加，供应端压力也将继续加大；需求方面，受资金以及天气因素影响，当前终端公路项目开工仍然较少，南方地区遭遇持续性降雨，公路施工受阻，北方地区虽然温度适宜，但仍受制于项目进度以及资金问题。目前由于下游需求较弱以及库存持续走高，贸易商整体备货积极性不高，大多按需采购。短期来看，沥青现货价格维持稳中下调。盘面来看，成本端持稳给沥青带来支撑，但沥青现货端偏弱打压沥青走势，短线预计维持震荡走势。

高低硫燃料油 夜盘高低硫燃料油价格继续上行。原油方面:美国截至4月9日当周API原油库存减少360.8万桶，预期减少215.4万桶；汽油库存增加556.5万桶；精炼油库存减少300.6万桶；原油库存继续维持去库节奏，为价格带来支撑。OPEC+达成逐步增产协议表明，虽然短期需求受欧洲疫情影响，但市场对未来需求增长信心十足，美国与伊朗谈判阻力重重，预计短期很难见到成效，现阶段原油价格波动剧烈，市场呈现非常明显的震荡整理形态。在燃料油市场方面：本周全球港口燃料油库存方面，西北欧ARA三港库存为151.7万吨，周环比下降16%，中东富查伊拉港库存为1121.1万桶，周环比上升36.1%，库存增幅为2017年有数据记载以来的最高水平，截止2021年4月7日的一周，新加坡燃料油库存2362.1万桶，比前周增加45.4万桶。因炼厂利润较为可观，燃料油检修季来临，检修量可能不及历年同期，国内燃料油继续维持高产量。需求方面，随着二季度开始，中东及东南亚地区发电需求抬升以及船燃需求旺季到来，使得燃料油基本面出现供需双增局面，后市着重关注各地区库存去化情况。综合分析：燃料油全球各区库存开始出现累库现象，燃料油供需基本面边际弱化，后续关注4-5月份欧洲地区解封后的柴油+航煤需求恢复情况，总的来说，燃料油绝对价格受原油端影响较大，在API原油库存降幅超预期情况下，短线对高低硫燃料油价格产生提振，预计高低硫燃料油价格震荡偏强运行。

聚烯烃 夜盘PE/PP价格稳定运行。截至4月13日，主要生产商库存水平在93.5万吨，较上一工作日持平，去年同期库存大致在96万吨，周末石化库存累库，部分石化厂家继续下调出厂价格。现货方面：截至4月13日，线性市场各区下跌100-200元/吨，各区主流价格在8200-8700元/吨，PP主流价格在8600-9100元/吨；美金市场方面：今日美金市场价格整体弱势震荡，5月船期较前期价格有所松动，终端企业对现有价格接受偏低。4月份为聚烯烃传统检修季节，PE停车比例较昨日小幅增加，PP停车比例较昨日维持。PE/PP进口利润持续为负值，出口窗口持续打开，但近期线性货源美金报盘有所松动，线性结构性矛盾有所缓解，聚烯烃产业利润开始有所转移，煤制烯烃利润压缩严重，进一步压缩空间较小，中游贸易商以及社会库存持续高位，库存向下游传导不畅，下游企业利润小幅修复但利润压缩明显，在传统需求淡季下，对高价货源接受有限，上下游产业利润博弈延续，4月份聚烯烃投产量较大，PP4月份有105万吨产能投产计划，对价格打压明显，综合分析来看：4月份虽然处于检修旺季，但PP4月份继续大量投产，需求淡季背景下，库存开始在上中下游累积，库存消费比边际增加，临近交割月PE/PP基差拉大，后市基差有走弱预期，期货价格下行需要现货端配合来修复基差，如果现货价格坚挺，期货价格下跌动力预计不足，建议投资者谨慎持有空单。

乙二醇 夜盘，乙二醇冲高回落，EG2105合约收于4965，涨幅0.83%。本周华东主港计划到货量14.5万吨，周度进口量依旧偏低，在下游刚需持稳之下，预计本周华东主港库存仍将继续缓慢下滑。从现货市场来看，低库存支撑下，内盘现货价格表现坚挺，基差在170-180元/吨附近，现货5100-5115元/吨之间有成交。从供应端来看，国内装置检修与重启并行，重点关注卫星和浙石化装置投产出品进度。目前内蒙古新杭能源40万吨/年的乙二醇装置一条小线已结束检修升温重启，预计15日出品，其余两条小线计划本月底重启；山东利华益20万吨/年的乙二醇装置周二因故障临时停车，预计停车2天。新装置目前消息不多，但我们认为投产确定性较大，在时间节点上，对05合约而言存在不确定性，对09合约而言确定性大。进口方面，4月份进口量将延续低位，5月份或逐步回升。从需求端来看，聚酯大厂今日普遍提价，然而下游高价接货意愿不足，长丝产销重回4-5成，短纤产销2-3成，切片产销3-4成。目前终端订单不佳，加之5-7月份为传统需求淡季，整体需求将以刚需为主，投机性需求不足。综上，基于近远月不同的供需面，05合约受低库存和大产能投放的不确定性或在4800-5300之间震荡，09合约建议维持反弹滚动沽空直至国内出现大规模集中检修。

PTA 夜盘，PTA重心窄幅上移，主力TA2109合约收于4514，涨幅0.62%。从现货市场来看，现货商谈重心在4320-4370元/吨，基差整体表现平稳，贸易商商谈为主，4月底货源在05贴水25附近成交。从成本端来看，尽管近期成本端原油价格震荡运行，但辅料冰醋酸价格持续上涨，目前在7112元/吨，粗略计算生产1吨PTA需要支付213元的冰醋酸成本。若不考虑冰醋酸成本，PTA当前加工费在328元/吨，考虑冰醋酸成本后，PTA生产企业亏损严重。供应端来看，除恒力石化1号线220万吨/年的PTA装置原计划4月10日检修，目前尚未检修外，其余装置检修计划已兑现，PTA当前开工率下降至75.52%，4月份供应缩量明显，社会库存近期持续下降。从需求端来看，聚酯大厂今日普遍提价，然而下游高价接货意愿不足，长丝产销重回4-5成，短纤产销2-3成，切片产销3-4成。目前终端订单不佳，加之5-7月份为传统需求淡季，整体需求将以刚需为主，投机性需求不足。综上，4月份PTA受检修影响延续去库，5月检修结束新产能投放或重回累库，而当前PTA整体加工费处于低位，加之辅料冰醋酸价格偏强运行，生产企业亏损严重，预计近期PTA价格将在4300-4700之间运行，在需求未见跟进之下，暂时缺乏单边上涨动力，操作上下边沿低吸波段参与。

短纤   夜盘，短纤窄幅震荡，PF2105收于6650，跌0.54%，增仓1680手。现货方面，短纤价格下跌，江苏基准价6600元/吨，环比跌100元/吨。工厂产销率32.23%，环比增加8.38%，工厂成交一般。截至4月8日，涤纶短纤综合开工率92.49%，周+0.1%；企业库存-0.1天，周+3.55天。截至4月9日，下游涤纱厂开工率为77%，环比持平；原料库存至20天，周-5天。企业库存持续增加，下游原料库存下降至20天，多可用至4月底；终端新订单未见明显好转。成本端的PTA上涨，乙二醇暂稳，短纤成本支撑较好。原料价格相对坚挺，短纤价格下跌，工厂加工费进一步下滑，对短纤价格有一定支撑。综上所述，短纤成本端支撑较好，但工厂产销持续低迷，短纤总体走势偏弱，若4月中下旬下游开启补库，短纤价格或有阶段性反弹，当前以偏空思路对待，关注6500支撑。关注下游原料库存消耗进度及终端订单跟进情况。

苯乙烯 夜盘，苯乙烯重心上移，BE2105收于8698，涨2.03%，减仓3836手。装置方面，抚顺石化6万吨/年装置提前至4月5日停车，计划检修45天。现货，现货价格回涨，江苏市场现货8830/8880，4月下8800/8840，5月下8620/8640，上调100元/吨，小单成交良好。库存，截至4月7日华东地区库存7.5万吨，周-0.1万吨，港口库存10.65万吨，周-0.20万吨，库存下降速度减缓。截至4月9日，苯乙烯开工率79.56%，周-8.89%。下游，EPS价格回调，观望情绪浓，成交偏弱；PS价格下跌，降价出货，成交一般；ABS价格暂稳，刚需成交。成本端，原油上涨，纯苯上涨，成本支撑尚好，加工费靠近理论成本线。综上所述，苯乙烯成本支撑较好，加工费低位下跌空间有限，而且库存低位，市场小单成交较好，现货有趋紧趋势，有望推升价格上涨，但是下游仍谨慎观望，终端需求未明显好转，将压制苯乙烯上涨空间。预计苯乙烯区间震荡，建议空单离场，尝试短线多单介入，波动区间8300~9200。关注装置运行动态和下游需求跟进情况。

液化石油气   夜盘PG05合约上涨0.77%，短期走势偏强。原油方面：美国API公布的数据显示，截止至4月9日当周，API原油库存较上周下降360.8万桶。OPEC最新月报上调原油需求增速，预测2021年全球石油需求将增加595万桶/日(之前的预测为589万桶/日)，隔夜油价小幅走高。现货方面：由于装置检修，供应偏紧，短期现货走势偏强。13日现货市场稳中有涨。广州石化民用气出厂价上涨50元/吨至4328元/吨，上海石化民用气出厂价上涨50元/吨至4130元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨100元/吨至4700元/吨。供应端：由于陆续有炼厂开始检修，产量供应不同程度减少。卓创资讯数据显示，4月8日当周我国液化石油气平均产量69608吨/日，环比上周期减少2241吨/日，减少幅度3.12%。需求端：工业需求稳中有增。4月8日当周MTBE装置开工率为49.19%，较上期增加1.89%，烷基化油装置开工率为47.77%，较上期增加1.49%。随着气温的转暖，民用气需求将阶段性下滑。船期方面：按照卓创统计的数据显示，4月中旬，华南5船冷冻货到港，合计15.4万吨，华东5船冷冻货到港，合计22万吨。当前港口整体库存率偏高，后期随着民用气需求下滑，港口库存难以大幅下降。整体而言：炼厂检修及工业需求回升对液化气有所支撑，短期期价将随现货价格的上涨而上涨。但随着气温转暖，民用气需求逐步下滑，液化气基本面在逐步转弱，同时CP价格的下调亦将打压期价。操作上仍以逢高做空为主。

焦煤   夜盘焦煤05合约上涨0.03%，当前期价在20日均线附近震荡。海关总署数据显示，中国2021年3月份进口煤炭2732.9万吨，较去年同期的2783.3万吨减少50.4万吨，下降1.81%。1-3月我国累计进口煤及褐煤6845.8万吨，同比下降28.5%。由于澳煤暂未通关，而蒙煤受疫情的影响，通关车辆依旧偏低，短期内通关恢复难度较大，后期进口量恐难有增量。近期，全国煤矿事故多发，国家矿山安监局综合司关于召开全国矿山安全生产紧急视频会议的通知，会议强调了全力防范和遏制矿山生产安全事故，确保全国矿山安全生产形势总体稳定。 从会议传达精神来看，短期供应端难以大幅增加，而进口量难有增量的情况下，供应端暂未有较大压力。需求方面：目前焦炭一轮提涨范围逐步扩大，焦化企业心态有所好转，补库意愿有所增加。整体而言：短期供应端暂无较大压力，期价下行空间有限，焦炭提涨将对焦煤有较强的支撑，焦煤短期仍将维持偏强震荡。05合约临近交割，低位多单逐步平仓，远月09合约仍维持逢低多配。

焦炭   夜盘焦炭05合约上涨0.99%，当前期价在2450元/吨附近震荡。12日，山西、河北、山东等地焦化企业开始重启一轮提涨，干熄焦提涨110-120元/吨，湿熄焦提涨100元/吨，但目前下游钢厂暂未接受，短期焦钢博弈仍较为激烈。当前山西地区焦企环保限产检查较为频繁，部分焦化企业出现不同程度限产，焦炭局部供应有所下滑。目前唐山地区仍执行较为严格的限产，铁水产量并未出现明显回升。从当前的铁水产量看，并不支撑焦炭大幅上涨，但目前焦炭市场暂未有明显利空，同时焦企开始挺价，焦炭亦难言下跌，短期仍将维持偏强震荡。操作思路上仍以2200-2450元/吨区间内轻仓短线高抛低吸为主。

甲醇   甲醇期货在2350一线附近逐步止跌，重心企稳窄幅回升，上破60日均线，并进一步测试20日均线压力位，结束三连阴。国内甲醇现货市场气氛略显一般，区域走势分化明显，内地市场价格有所松动，沿海市场价格则出现窄幅探涨。西北主产区企业报价波动有限，整理运行。内蒙古北线地区商谈2080-2090元/吨；南线地区商谈2050元/吨，部分货源供给烯烃，实际签单情况有待观察。甲醇厂家出货为主，报价基本维持在2000元/吨以上，压力略有缓解，但实际签单情况有待观察，部分货源供给烯烃。4月仍有多套装置存在检修计划，而前期部分装置面临恢复重启，因此甲醇开工率难以深度回落，货源整体充裕，供应端缺乏支撑。下游市场操作谨慎，观望为主。尽管甲醇价格调整，但市场买气未有增加，刚性需求跟进不足。甲醇延续区间震荡走势，隔夜夜盘期价拉升上破2400关口，当前价格位于震荡区间下沿附近，激进者可轻仓试多，布局09合约为主。

PVC PVC期货在8550一线附近逐步止跌，重心窄幅上探，但上行承压，近期盘面波动幅度明显收窄，走势略显僵持，录得五连阴。国内PVC现货市场气氛整体平稳，各地区主流价格大稳小动，市场低价货源有所减少。PVC生产装置开工维持在高位，货源供应平稳增加。西北主产区企业出货情况一般，部分报价未出，观望情绪较浓，报价基本维持前期水平。下游市场逢低适量补货，采购积极性提升，刚需接货增加，实际商谈重心抬升，贸易商反应成交尚可。原料电石采购价格暂稳，厂家出货顺畅，部分区域货源略紧，PVC企业对电石需求稳定，供需关系或再度转变，成本端有望回升。市场供需矛盾不大，PVC价格理性调整过后，短期期价进一步下行空间受限，隔夜夜盘重心直线拉升，建议前期空单逐步止盈。市场资金逐步转移，可逐步布局09合约，维持反弹沽空操作思路。

动力煤 昨日动力煤主力合约ZC2105高开高走，全天继续走强。夜盘高开低走，震荡回调。现货方面，动力煤现货价格指数CCI继续下跌。秦皇岛港库存水平小幅增加，锚地船舶数量微幅减少。港口方面，昨日煤价指数降幅收窄后，市场情绪继续好转，下游寻货需求增多，贸易商有挺价情绪，部分卖方报价快速上调，5500大卡动力煤高报价在750元/吨左右，5000大卡高报价在660元/吨左右，有电厂招标因参与报价较少出现流标。进口煤方面，由于后市仍存在不确定因素，市场观望情绪显现，进口煤价暂稳。另据海关总署公布的最新数据显示，3月份我国进口煤炭2732.9万吨，同比下降1.8%，1-3月份我国共进口煤炭6845.8万吨，同比下降28.5%，表明一季度我国进口煤需求不及去年同期。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力多头增仓较多，建议远月09合约可适量逢高加空，05合约上方压力位750。

纯碱   夜盘纯碱期货盘面偏强震荡，主力09合约涨0.9%，收于1915元。现货方面，国内纯碱现货市场变动不大，市场交投气氛清淡。盐湖镁业装置开工负荷有所下调，湖北双环煤气化设备仍在检修中。轻碱下游需求一般，终端用户拿货积极性不高，贸易商多积极接单出货为主。重碱市场盘整为主，浮法玻璃厂家适度补库。华北地区纯碱市场行情淡稳，部分外埠轻碱货源送到河北地区价格在1800-1850元/吨，重碱主流送到终端价格在1900-2000元/吨。华中地区纯碱市场盘整为主，湖南当地厂家轻碱主流出厂价格在1750元/吨左右，重碱主流送到终端价格在1950-2000元/吨。近期生产企业库存去化速度偏缓，上周再度累库，纯碱现货及近月合约或阶段性承压。05合约在进入交割月前配置性资金离场带来的回调有一定持续性，建议前期头寸择机止盈；光伏玻璃装置集中投产带动纯碱需求改善的大趋势未变，09合约择机把握本轮回调建仓机会。

尿素   周二尿素期货盘面剧烈震荡，主力05合约涨0.8%收于2009元。现货方面，国内尿素市场行情整体趋稳，山东、江苏等地市价略有10元/吨松动。供应方面，内蒙部分企业短停，加之由于合成氨、三聚氰胺利润可观，转产、自用量增加，尿素行业开工率有一定回落。需求方面，两广、两湖农需市场跟进缓慢，主流区域工业刚需为主，内需市场支撑力度一般；工厂基于待发、库存情况，心态仍挺价观望，市场交投氛围偏淡，下游厂商补货仍显谨慎。主力合约低开高走，盘面高低差值明显，交投活跃度有所提升。整体来看，基于供应端的减量，工厂挺价心态得到一定支撑，行情跌势放缓，短时稳中小幅松动为主。从现货价格运行季节性角度看，尿素在4-6月基本呈现为回落态势，建议趋势头寸暂观望或把握逢高卖保机会。

豆粕   美豆震荡整理，近日美豆油价格大幅走低拖累美豆，巴西大豆收割超过五年均值，截至4月8日，巴西大豆收割85%，五年均值78%，而巴西汇率疲软利于当前的出口，且4 月份美农月度供需报告影响偏利空，多重因素压制美豆价格走势，不过整体看美豆新作库存短期暂难修复，美豆支撑暂看1300美分/蒲附近，关注巴西大豆出口节奏、美豆新作的播种面积及实际种植节奏。连粕受美豆下跌拖累走弱，目前沿海港口大豆库存处于降库存周期，大豆库存量373.22万吨，周比降1.75%，同比增47.8%，豆粕库存止增回落，截至4月9日当周港口豆粕库存量周比下降6.31%，同比增加332.35%，前期豆粕涨价后吸引成交放量，对短期豆粕市场基差形成一定支撑，需求端来看，近期猪价持续下跌养殖端恐慌，出栏积极性较高，需求疲软，但生猪养殖恢复为大趋势，在美豆供应偏紧、国内养殖恢复背景下，方向上维持看多格局，不过 4-5 月份市场巨量到港压力仍存，预计短期豆粕市场价格承压弱势整理，操作上，4 月下旬将进入压力兑现期，豆粕市场基差底部也将确认，而未来天气风险升水更多体现在 09 合约上，届时可考虑逢低布局 09 合约长线多单，短期支撑3250 元/吨，压力3600元/吨。期权方面，对于下游需求企业来说，可等待大豆到港压力释放后低位布局买入看涨期权策略。

油脂   周二国内植物油价格先抑后扬，盘面价格此前受到马来棕榈油报告利空的影响因而大幅走弱，但是现货供给依旧紧张的格局使得植物油下行的趋势不会立即形成，仍是震荡下行的格局，夜盘三大油脂价格继续回升。目前国内植物油库存仍处于偏低水平，豆油库存还在不断下行过程之中，截至2021 年4 月9 日，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量373.22 万吨，较上周的379.85 万吨减少6.63 万吨，降幅1.75%；国内豆油商业库存总量59.25 万吨，较上周同期62.26 万吨降3.01 万吨，降幅为4.83%；国内沿海进口菜籽总库存下降至25.2 万吨，较上周25.5 万吨减少0.3 万吨，降幅1.18%；国内菜油商业库存总量23.12万吨，较上周同期24.89 万吨降1.77 万吨，降幅为7.11%。周一外盘美豆价格下滑20 点至1983 美分/蒲式耳，目前仍处于震荡下行阶段，我们仍然维持中短期看空植物油价格的观点，预计随着巴西大豆到港量的增加，国内豆油将转入增库存周期，从而推动整体植物油价格的不断下行，建议此前空单继续持有。

花生   周二花生延续震荡走弱态势，收跌0.35%。4月13日日国内部分地区商品米价格大多止跌企稳。油料米价格大多稳定，商品米价格大多稳定在9300-11000元/吨，局部跌200元/吨，油料米价格稳定在9200-9800元/吨。国内花生销售一般在4月底前完成，目前国内市场花生流通余货有限，部分贸易商囤货价格稍高，目前价格几乎没有利润。但今年国内温度相较往年偏高，为防止高温导致酸价上升影响品质，农户惜售心理松动，无冷库贸易商也存在降价销售现象，近期油厂上货量持续维持高位，且成交价格延续微幅偏弱调整。截止4月9日，据天下粮仓抽查的28家油厂显示，本周到货量71470吨，较上周增幅为33.4%。同口径30家企业加工量46650吨（花生油产量19593吨，花生粕产量26124吨），较上周45050吨增加1600吨，增幅为3.6%。目前花生油厂榨利较好，开机率持续提升。虽然本周油厂开机率增加1.81%至38.8%的季节性高位水平，但由于花生到货量仍大于压榨量，油厂花生库存延续增加态势。截止4月9日当周，据天下粮仓抽取调查30家花生油厂花生库存量为37000吨，较上周增幅为8.2%。目前港口进口花生到港增多，采购出价较低，4月份花生的现货供给压力预计仍较大。中长期看，美豆库消比预期长期保持历史低位，高位的美豆价格会对同为油料的花生期价有所支撑。花生价格处于历史高位，种植收益良好，对于21/22年度花生新作，国内花生扩种，主产区规模化面积增长概率较大。花生期价短期在10200-10800震荡为主，建议已有空单部分止盈。

菜粕   菜粕期价昨夜震荡走弱，较周二收盘价收跌0.45%。近两日菜粕期价震荡走弱主要受两方面影响：一是USDA4月供需报告对美豆旧作平衡表期末库存未做调整，但调增全球大豆期末库存，主要是调增巴西产量200万吨，调低中国压榨量。美豆在中性偏空的报告、南美大豆上市季节性压力和偏弱的雷亚尔走势压制下震荡走弱。二是水产养殖尚处于启动阶段，上周油厂开机率小幅回升，菜粕库存在季节性高位小幅增加。截止4月9日当周两广及福建地区菜粕库存增加至86600吨，较上周74300吨增加12300吨，增幅16.55%。目前菜粕基本面方面，全球菜籽供给依旧偏紧，加拿大农业部3月底公布数据显示2020/21年度加拿大油菜籽期末库存预计为70万吨，与2月预测值相一致，不过远远低于2019/20年度的313万吨。21/22年度播种面积预计增加4%至880万公顷，产量增加8%至2015万吨，但由于期初库存较低，21/22年度期末库存预计仍仅为70万吨。油菜籽进口成本价连创新高，目前达6847元/吨，较上一日上涨5元/吨，国内外菜籽价格已出现倒挂。国内目前榨利严重亏损，今日亏损823元/吨，较上一日亏损增加19元/吨。油厂洗船现象时有发生，后期菜籽到港预估下调明显，油厂对于菜粕仍有挺价意愿。截止4月9日当周，国内沿海进口菜籽总库存下降至25.2万吨，较上周25.5万吨减少0.3万吨，降幅1.18%，较去年同期的25.8万吨，降幅2.33%，菜籽库存目前处于季节性低位。替代品方面，5-7月月均大豆到港或超1000万吨，蛋白粕目前仍旧是阶段性供大于求。但近日油厂蛋白粕成交和提货情况有所好转，中长期看，美豆在偏紧的基本面支撑下回落空间有限，国内菜籽后期供应偏紧，随着天气变暖，水产养殖由南到北逐渐启动，猪瘟主要影响的是中大猪，长期生猪恢复趋势依然向好。综上，短期菜粕以震荡为主，中长期仍有上涨空间，建议观望或逢低试多，逢高做空豆菜粕价差。菜粕后期供给预计偏紧，终端企业可逢低购买远月基差。

玉米   CBOT玉米周二收高，玉米09合约日内或跟随偏强波动。现货市场情况来看，昨日现货价格继续小幅上涨，辽宁锦州港口20年新粮价格2730-2770元/吨，较前一日持平；山东深加工企业玉米收购价2830-3000元/吨，个别较前一日上涨10-20元/吨；广东蛇口港口二等新粮2750元/吨，较前一日持平。整体来看，玉米市场仍然处于多空交织的局面，非洲猪瘟、其他谷物替代以及饲用小麦、稻谷等消息对需求的打压仍然存在，不过价格下跌之后利空已经有所反映，短期或进入下方支撑区间，期价呈现区间波动，中期来看，随着基层农户余粮供应进入尾声，市场博弈主体将转向贸易商，玉米收购成本以及进口成本对盘面的支撑将有所增强，09合约继续下行空间有限，整体仍然维持高位区间判断，操作方面考虑目前接近区间下沿，建议关注低位做多机会为主。

淀粉   玉米淀粉09合约夜盘跟随玉米偏强波动。淀粉市场影响因素继续围绕三个方面，一是原料波动，二是自身基差，三是盘面利润。近期下游需求表现一般，企业库存略有回升，截至4月6日当周，企业淀粉库存为89.36万吨，较前一周增加0.97万吨。昨日淀粉现货价格继续回落，全国玉米淀粉均价在3525元/吨，较前一日的3529元/吨跌4元/吨。企业库存回升叠加盘面利润修复对期价形成一定压力，不过高基差以及原料价格企稳对其仍有支撑，玉米淀粉整体继续维持高位区间判断，操作方面建议关注09合约的低位做多机会，继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。

橡胶   沪胶夜盘9月合约缩量整理，围绕13500元窄幅波动。日胶主力合约微升0.22%，报收225.1日元。新加坡TSR20-6月合约略涨0.70%，收于159.1美分。海南产区预计4月下旬全面开割，云南全面开割可能在5月初。国内轮胎内销放缓，终端需求低迷，成品库存逐渐增加。供需形势继续偏空，但沪胶自2月份高点已回落了四千元，可能会有超跌反弹。技术上看，14000元存在阻力，可逢高继续中线做空，13000元或许有支撑。

白糖   昨夜郑糖主力合约震荡下跌，跌幅0.64%收于5314 元/吨。近期产销区现货报价有所下调，成交仍然清淡，整体消息面没有新的利好，加工糖厂维持高产高销，与此同时国内食糖库存压力掣肘糖价，五一小长假对消费或有小幅提振，但季节性采购旺季仍需等待二季度末。
隔夜 ICE纽约原糖主力合约震荡上行， 收于 15.56美分/磅，受巴西unica压榨数据的提振，3月下旬巴西中南部地区产糖17.4万吨，较去年同期减少23%，压榨甘蔗499万吨，同比下滑33%，乙醇产量3.72亿升，下滑18%，验证了开榨延迟的信息。目前正处于南半球新榨季开榨前夕，整体供应压力不大，叠加欧洲中部出现较强降雪与大风天气部分甜菜 产区受到影响，亦对外盘有所提振，短线关注 15 美分/磅一线支撑， 后期重点关注巴西旱情的发展情况以及国际油价等宏观因素对巴西新一榨季制糖比的影响。
策略方面，国内消费好转前盘面窄幅 区间震荡为主，后期若外 盘能够重新上涨至 16 美分/磅以上抹平配额外进口 利润郑糖或有 进一步上行动力，SR09合约 考验5200 元/吨一线支撑后可以考虑介入多单。

棉花、棉纱   2021年4月13日，郑棉主力合约跌1.52%，报14860 ；棉纱主力合约跌0.74%，报22180 .棉花夜盘总体偏弱，维持14800附近震荡，棉纱主力略有反弹，但维持弱势，美棉维持震荡行情。从基本面来看，棉花现货维持稳定。据3 月底全国棉花商业库存总量约 458.12 万吨，较上月减少 46.60 万吨,降幅扩大。工业库存略有增加，为91.75万吨。中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）为59.25%，环比升6.49百分点，市场景气状况继续上升。纱市场维持不温不火。浙江商家反映成交32S相对较集中，零散单为主。山东纱厂反映部分贸易商少量订货，交期排到五一后，价格稳定，高配紧密纺32S在25000。宏观方面，美元上涨势头放缓，支撑大宗商品价格,棉花价格料逐步震荡抬升。后续天气情况还需要密切关注。期权方面，波动率维持23%，略有回落，但仍维持偏高水平，预计棉花短期震荡难改，波动率恐仍有一定回落空间，建议短期卖出09合约宽跨式策略做空波动率。

纸浆   纸浆期货隔夜盘继续偏强运行，现货市场以观望为主，成交受价格上涨影响不大。成品纸目前对浆价提振依然有限，生活用纸价格上移受阻，文化用纸和白卡纸波动不大，经销商及下游按需采购，对高价接受下降，4月纸厂提价效果一般，因此通过成纸涨价带动木浆上涨的逻辑有所弱化，但负反馈还未进一步增强，后续仍要关注海外需求恢复情况。3月中国纸浆进口总量269万吨，同比持平，环比增加6%，1-3月纸浆累计进口802万吨，同比增加9%，与1-2月国外浆厂发货对比，3月进口量偏高，二季度到货量存在回落可能。截止13日当周，主要港口地区木浆库存环比小幅回落，在进口量处于近两年偏高位置的情况下，港口累库并不明显，部分或转移至纸厂，不过结合W20前发货量及发往中国占比，后期针叶浆供应大增的趋势还不明显，即高利润尚未带来高供应。短期，由于国内终端需求平稳，成品纸涨价难度增大，在下游低利润之下木浆上涨空间受限，因此纸浆从供需上突破前高驱动并不强，要注意05合约交割月过后盘面回落的风险，中期而言，在海外需求存在改善空间的预期下，针叶浆价格仍有望偏强运行。建议高位多单离场，后续在回调后多配，同时近期若涨至前高附近远月可尝试轻仓空配。

生猪   4 月 13 日(星期二)，LH2109 今日午后向上拉升，以 1.88%的涨幅 收于 27605 元/吨，申万农林牧渔指数上涨 0.86 %。当日成交量 3436 手(-739 )，持仓量 10659 手(67 )。其中多单持仓 7240 手(+10)， 空单持仓 7755 手(+64)，净空持仓 670 手(+54)。4月13日，全国外三元生猪出栏均价22.81 元/公斤，较昨日大涨 4.59%，较前一周下跌-0.18%;15 公斤外三元仔猪价格 97.79 元/公斤， 较前一日下跌-1.94%，较前一周下跌-5.36%。周末两日猪价上涨明显，北方均价再度回涨至 10.0 元/斤以上， 南方猪价多在 11.0 元/斤以上，南北价差收窄。从屠企采购难度来 看，今日屠宰企业采购难度依旧偏大，部分养殖户仍有压栏惜售情 绪。市场上二次育肥购买标猪积极性较高，标猪销售顺畅，但大肥消 化完毕仍需时日，大肥价格拖累标猪行情，叠加终端消费疲软依旧， 行情宝预计近期猪价涨幅放缓，局地走稳现象增多。当前价格有助于加快大肥猪的消化，4 月中下旬后继续下跌概率 不大， 但二季度猪价很难出现大幅 V 型反弹态势，价格大概率仍 然处于横盘整理被抑制的状态，正如我们往期报告所述，短线等待现 货企稳后盘面可作为多单入场的时间点，中长线等待时间验证报告 中“缺猪不缺肉”和 “缺肉又缺猪”逻辑的演绎，新一轮反弹或将再次 开启。

苹果   苹果10合约昨日小幅上涨，主要是受陕北地区雨雪天气所带动。10合约关注点仍然在于以下三个方面：一是现货市场情况；二是苹果产量预期；三是苹果10合约交割标准有所调整，交割成本重新对标。库存情况来看，卓创咨讯的数据显示，截至4月8日当周，全国苹果库存为762.61万吨，高于去年同期的630.35万吨，上周产区库存消耗表现尚可，当周全国苹果冷库库存消耗量为32.92万吨，略高于前一周的31.97万吨，低于近五年同期均值35.04万吨。清明节过后，留给苹果的销售时间越来越少，产区降价出货意愿明显增加，昨日现货价格继续回落态势，栖霞地区果农80#以上一二级已经低于2元/斤，市场成交表现较好。综合来看，旧果降价出货部分缓解市场压力担忧，提振近月05合约价格，再加上陕北地区降雪对苹果花期扰动，苹果10合约短期或呈现偏强波动，不过实际影响仍然有待进一步观察，整体增产周期对市场压力不容忽视，操作方面短期建议观望，中期建议等待走高之后的做空机会为主。

鸡蛋   今日鸡蛋主力合约完成向09合约的移仓换月，值得注意的是6月之后的合约为裸蛋计价，远期盘面升水较高，鸡蛋现货市场价格稳中偏强运行，主产区鸡蛋价格3.85元/斤，较昨日涨0.05元/斤；主销区平均价格在4.04元/斤，较昨日涨0.06元/斤，主产区褐壳鸡蛋江苏、河北、东北、山东、湖北、河南走货量正常；粉壳鸡蛋走货量湖北正常、河北减少。生产、流通环节余货多在1-2天，少数3天，短期需关注现货涨价持续性，高价走货减慢，蛋价再涨乏力。目前鸡蛋产区库存已回归正常水平，生产、流通环节余货多在1-2天，少数3-4天，供应压力有所缓解，不过，电商平台销售对传统贸易模式的冲击较大，库存实质得到消耗还是仅表现为库存的转移有待考证。综合来看，鸡蛋供应压力释放，随着五一及端午节备货来临，鸡蛋需求回暖，蛋价有望呈现缓慢上涨的态势。期货市场来看，远期08、09其合约对应供应压力释放与需求复苏的提振，老鸡淘汰日龄在461天左右，可淘汰量对应2019年11-12月份补栏鸡苗，数量较高利多远期，但市场增加延淘及老鸡换羽量，也将限制远期走升空间，整体价格重心将上移，09合约短期支撑4500元/500kg，可等待调整低位可布局长线多单，大趋势行情仍将随着季节性波动。

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