温彬等：进一步关注大宗商品价格走势和输入型通胀

中新经纬客户端4月9日电 题：《温彬等：进一步关注大宗商品价格走势和输入型通胀》

作者 温彬(中国民生银行(600016,股吧)首席研究员) 冯柏(中国民生银行研究员)

国家统计局公布数据显示，3月CPI同比上涨0.4%，预期上涨0.2%，前值下降0.2%；PPI同比上涨4.4%，预期上涨3.3%，前值上涨1.7%。

食品价格继续拖累CPI上涨。春节后季节效应回落，本月CPI环比由上月上涨0.6%转为下降0.5%。其中，食品价格环比回落是主要原因，本月食品价格环比由上月上涨1.6%转为下降3.6%。

本月CPI同比上涨0.4%，连续两个月下降后转正。翘尾因素减弱，2020年价格变动的翘尾影响约为-0.6个百分点，比上月收窄1.2个百分点；新涨价因素影响本月CPI约为1个百分点。

食品价格同比增速明显回落，是拖累本月CPI的主要原因。本月食品价格同比下降0.7%，降幅比上月扩大0.5个百分点。受生猪生产恢复，供给相对充足，春节过后需求减弱等因素影响，猪肉价格同比下降18.4%，降幅比上月扩大3.5个百分点，明显低于2020年同期的上涨116.4%。

非食品价格同比增速回升。本月非食品价格同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.9个百分点。七大类价格中，五类同比上涨、一类持平、一类下降，上涨类别明显多于上月。受近期大宗商品价格上涨影响，汽油和柴油价格上涨带动交通和通信价格上涨2.7%，结束了连续13个月同比下降。天气转暖迎来服装换季，2020年疫情防控限制人员流动，2021年线下销售明显改善，带动衣着价格同比上涨0.1%。居住价格同比增速由上月-0.3%转正至0.2%。教育文化和娱乐、医疗保健价格保持正增长，分别增长0.4%和0.2%。生活用品及服务价格同比持平。其他用品和服务价格保持负增长。

大宗商品涨价带动PPI超预期回升。本月PPI环比上涨1.6%，涨幅比上月扩大0.8个百分点。PPI同比上涨4.4%，涨幅比上月扩大2.7个百分点。

虽然市场对本月PPI上涨给予了较高预期，但本月PPI上涨仍然超出市场预期，PPI涨幅呈现加快趋势。一方面，2020年PPI开始负增长，形成了较低的基数；另一方面，近期大宗商品价格上涨仍是带动PPI回升的主要因素。据介绍，本月4.4%的涨幅中，2020年价格变动的翘尾因素影响约1个百分点，而新涨价影响约3.4个百分点。

近期，美国等主要经济体疫苗接种进展良好，经济复苏预期较强，需求逐渐修复，大宗商品价格明显上涨。3月CRB现货综合指数上涨4.1%，2021年一季度已经上涨14.2%。受需求增加、供给有限、苏伊士运河堵船事故等影响，国际油价一度升至70美元/桶。大宗商品涨价传导至国内，带动上游生产价格上涨。本月生产资料PPI上涨5.8%，涨幅比上月扩大3.5个百分点；而生活资料PPI基本平稳，本月上涨0.1%，虽较上月回升，但仍明显低于2020年同期涨幅。

要进一步关注大宗商品价格走势和输入型通胀。本月PPI和CPI剪刀差进一步扩大至4个百分点，体现了上游生产价格向下游消费价格传导中，还存在一定阻滞。下一阶段，随着基数回落以及涨价因素向下游传导，CPI有望稳步回升。PPI受到基数回落、经济恢复需求回升、大宗商品价格上涨等多因素影响，仍有进一步上涨压力。中国货币政策以CPI为衡量通胀的核心目标，近期来看，通胀水平仍温和可控。但也要看到，美国等经济体经济复苏势头渐强，国际大宗商品价格上涨带来的输入型通胀压力加大。近期美联储主席表示，一旦美国经济从疫情中复原，美联储就会逐渐缩减购债规模。其货币政策边际收紧，也将带来较大外溢效应，进一步对中国经济复苏和宏观政策实施形成影响。4月8日，国务院金融稳定发展委员会第五十次会议强调，“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”“要保持物价基本稳定，特别是关注大宗商品价格走势”。下一阶段宏观政策在以我为主的同时，要进一步关注外部冲击，对输入型通胀和美联储货币政策可能的边际调整，提前做好应对准备。(中新经纬APP)