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豆粕     美豆电子盘滞涨回落接近1400美分/蒲，市场预期周五将公布的美农月度供需报告将显示美豆出口放缓，叠加巴西大豆收割提速达到往年均值78%水平，制约美豆涨幅，短期市场仍以旧作为主要交易逻辑维持高位震荡，后期新作的播种面积及节奏将逐渐成为影响盘面的焦点。连粕市场震荡整理，目前沿海港口大豆库存处于降库存周期，豆粕现货市场成量有限，豆粕库存继续积累，截至4月2日当周港口豆粕库存量周比增加0.3%，同比增加183.97%，需求端看，生猪市场结构性问题仍存，三元杂占能繁母猪存栏比重仍在 60%左右，一季度生猪出栏量较大，3月末全国生猪存栏环比减12.89%，同比增25.75%；其中能繁母猪存栏环比减16.05%，同比增12.6%，加之小麦拍卖大量出库代饲用，豆粕需求疲软，供需双弱，豆粕市场基差走势仍将继续承压，4-5月份市场巨量到港压力仍存，预计短期豆粕市场价格受外盘及国内榨利影响小幅波动，油粕比继续回归，中长期来看，二季度养殖恢复有望加快，同时美豆50.8蒲/英亩的趋势单产对天气的要求仍较高，考虑未来天气风险升水更多体现在09合约上，可考虑逢低布局09合约多单，短期支撑3250元/吨，压力3600元/吨,基于巨量大豆到港压力将反映到近月，且资金继续看好远期市场，5-9价差仍有走扩空间。期权方面，考虑卖出宽夸式策略做空波动率，对于下游需求企业来说，可等待大豆到港压力释放后低位布局买入看涨期权策略。
油脂     周三国内植物油保持震荡走势，棕榈油和豆油价格午后均有所走弱，夜盘油脂价格继续下行。目前市场缺乏新的消息面的刺激，外盘仍依赖于美豆价格的走势，而内盘仍在期待巴西大豆到港数量的增加。从短期来看，国内植物油价格仍趋向于震荡下行，4月下旬巴西大豆的集中到港无疑给当前现货市场供需紧张的局面带来明显的缓和，国内植物油价格有望在美豆种植期开始前不断下行修正。本周五将迎来USDA4月供需报告，不过预期本次报告不会改动太多数据，对市场影响较小。下周一还将迎来马来4月MPOB报告，市场普遍预期本次报告中马来3月产量会有所上行，同时出口增加，但库存略微增长，报告数据预期略微利空于棕榈油价格。根据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，2021年3月，马来西亚毛棕榈油产量环比增加30.13%，其中马来半岛增30.37%，沙巴增32.71%，沙捞越增22.95%，马来东部增29.66%。马来棕榈油库存的变动数据将至关重要，如果出现较大幅度的变动，将对棕榈油价格带来较大影响。目前由于美豆价格仍保持在1400美分以上进行调整，国内植物油行情难以走出大的趋势，短期内仍应以观望为主，等待实际利空的到来再入场交易。
花生     周三花生期价受隔夜油脂上涨影响冲高回落收长上影线，收盘时收涨0.76%。油脂偏低的库存和市场预期利多的马棕报告使得近期油脂走势较为强劲，对花生期价产生一定支撑作用。但花生短期现货压力较大使得花生期价走势较油脂仍然偏弱。目前国内市场花生流通货源有限，但今年国内温度相较往年偏高，为防止高温导致酸价上升影响品质，农户惜售心理松动，尾货抛售高峰提前，截止4月2日，据天下粮仓抽查的28家油厂显示，本周到货量60140吨，较上周33100吨，增加27040吨，增幅为81.69%。随着到货量的大幅增加，本周油厂开机率也创出了近三年季节性高位，油厂开机率为36.99%，较前一周29.60%上升7.39个百分比。虽然上周油厂开机率增加7.39个百分比至36.99%的季节性高位水平，但由于花生到货量仍大于压榨量，油厂花生库存延续增加态势。目前港口进口花生到港增多，油厂收购已出现压车现象，4月份花生的现货供给压力预计仍较大。中长期看，美豆库消比预期长期保持历史低位，高位的美豆价格会对同为油料的花生期价有所支撑。花生价格处于历史高位，种植收益良好，对于21/22年度花生新作，国内花生扩种，主产区规模化面积增长概率较大。花生期价短期在10200-10800震荡为主，建议区间内逢高偏空操作。
菜粕     昨夜菜粕震荡回调，全球菜籽供应偏紧，油菜籽进口成本价连创新高，目前达6576元/吨。加拿大农业部3月底公布数据显示2020/21年度加拿大油菜籽期末库存预计为70万吨，与2月预测值相一致，不过远远低于2019/20年度的313万吨。21/22年度播种面积预计增加4%至880万公顷，产量增加8%至2015万吨，但由于期初库存较低，21/22年度期末库存预计仍仅为70万吨。菜籽供应相较于大豆更为偏紧。美豆长期看涨对同为油料作物的菜籽价格构成巨大利好，目前油粕比处于高位区间，菜籽上涨会从成本端会传导至菜粕价格。国内菜籽缺货、采销均较弱，大多等待新籽上市。国内目前压榨利润仍深度亏损500元/吨左右，油厂洗船现象时有发生，后期菜籽到港预估下调明显，油厂对于菜粕仍有挺价意愿。水产养殖处于逐步启动阶段，豆粕局部油厂有涨库现象，蛋白粕目前仍旧是阶段性供大于求。但近日油厂蛋白粕成交和提货情况有所好转，中长期看，陈季菜籽供应有限，随着天气变暖，水产养殖由南到北逐渐启动，猪瘟主要影响的是中大猪，长期生猪恢复趋势依然向好。综上，菜粕期价中长期仍有上涨空间，建议菜粕已有多单继续持有，逢高做空豆菜粕价差。菜粕后期供给预计偏紧，终端企业可逢低购买远月基差。
玉米     玉米05合约夜盘窄幅回升。现货市场情况来看，昨日大多数都呈现上涨走势，辽宁锦州港口20年新粮价格2660-2670元/吨，较昨前一日上涨10元/吨；山东地区有所回升，深加工企业玉米收购价2770-2900元/吨，多数较前一日上涨10-80元/吨；广东蛇口港口二等新粮2780-2800元/吨，较前一日持平。整体来看，玉米市场依然处于多空交织的局面，非洲猪瘟、其他谷物替代以及饲用小麦、稻谷等替代消息，打压阶段性玉米需求，对玉米盘面形成压力，不过前期价格下跌已对这些利空有一定反映，后期来看，随着基层余粮消耗殆尽，市场博弈主体将转向贸易商，玉米收购成本以及进口成本对盘面的支撑或将有所增强，并且重要需求利空已有一定释放，05合约进入下方支撑区间，此外，近期面临主力换月以及期现回归的情况，操作方面短期建议关注远月合约低位做多机会为主。
淀粉     玉米淀粉05合约夜盘跟随玉米偏强波动。淀粉市场影响因素主要包括三个方面，一是原料波动，二是自身基差，三是盘面利润。近期下游需求表现不佳，企业库存略有回升，截至3月30日当周，企业淀粉库存为88.39万吨，较前一周增加0.55万吨。昨日现货价格跌势放缓，全国玉米淀粉均价在3499元/吨，较前一日的3504跌5元/吨。企业库存回升叠加盘面利润修复对期价形成一定压力，不过高基差以及原料价格企稳对其仍有支撑，玉米淀粉整体维持高位区间判断，操作方面建议关注远月合约的低位做多机会，继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。
橡胶     沪胶夜盘震荡下行，或将进行二次探底。日胶9月合约微涨0.12%，收盘248.2日元。新加坡TSR20-6月合约收高0.78%，为168.1美分。中国云南产区部分开割，但是受干旱和白粉病影响，全面开割有所延后，个别地区开始收购胶水。海南产区南部区域3月底少量开割，预计4月10日左右完全开割，短期浓乳对全乳胶原料争夺严重。尽管新胶上市压力并不突出，但下游轮胎需求也较为疲软，终端采购热情不高，轮胎库存继续上升，天胶采购以刚需为主。技术上关注沪胶二次探底能否成功，若跌破前期低点可能要到13000元附近去寻找支撑。
白糖     郑糖夜盘窄幅波动，主力合约临近5400元有遇阻迹象。国际糖价反弹过后进入整理，ICE原糖5月合约低收0.1%，结算价15.14美分，白糖5月合约下跌1%，收报423.9美元。巴西中南部产区因干旱可能导致甘蔗减产，对糖价有一定支持，但随着新糖上市增加，供应压力也将显现。后期国际市场主要应关注巴西产糖进度及出口形势，国内则需要关注销售形势的指引。郑糖继续维持5000-5500元的区间操作思路。
棉花、棉纱2021年4月7日，郑棉主力合约涨0.37%，报14985 ；棉纱主力合约跌0.65%，报22210 棉花夜盘总体偏弱，维持15000附近震荡，棉纱走弱出现下跌，美棉维持震荡行情。从基本面来看，棉花现货稳中略涨100元/吨，基差平稳。期货点价批量成交。小长假过后部分棉企试探性上调报价，纺企和贸易商采购积极性略差，刚需为主。3128新疆棉成交15400-15650。4月上旬平均气温北疆偏西和南疆略偏低，北疆其他地区偏高；降水量北疆偏西略偏多，其他地区偏少，南疆大部偏多。气象条件对伊犁州、南疆大部棉花等作物播种进度不利。纯棉纱成交仍少量，低规格出货增加，多数商家认为后市继续走淡。牛仔、卫衣等秋冬订单促使低支纱稍好转，但量不大。商家短期看淡后市。宏观方面，美元上涨势头放缓，支撑大宗商品价格,棉花价格料逐步震荡抬升。后续天气情况还需要密切关注。期权方面，波动率维持20%，略有回落，但仍维持偏高水平，预计棉花短期震荡难改，波动率恐仍有一定回落空间，建议短期卖出09合约宽跨式策略做空波动率。
纸浆     纸浆期货近日震荡走高，现货跟涨但成交一般，市场仍谨慎，成本传导的难度继续存在。同时，期货月间价差走势较乱，5 月临近交割月成交、持仓依然最高，6月强于5月及远月合约。前期过高估值的情况下，需求边际转弱导致纸浆大幅下跌，而伴随估值下移同时期货贴水美元价格，同时4月开始下游成品纸提价计划，纸浆近一周再次走强。进入 4月白卡纸执行涨价，现货较为混乱，生活用纸表现仍偏弱，涨价落实情况一般，纸厂开工意愿较弱，文化用纸市场窄幅波动，规模纸厂跟进涨价，下游刚需补库为主，较为谨慎。从3月PMI 出厂价格和原料购进价格指标看，需求弹性不同导致成本传导差异，下游利润受到挤压，因此二季度要进一步考验终端需求情况。欧美 PMI 维持高位，但受疫情影响经济活动仍受抑制，后续存在需求回补空间，国内持稳未见走弱迹象，整体对纸张需求预期谨慎乐观。从供应数据看，针叶浆并未增加，2月W20 漂针浆发运量1726万吨，同比减少8%，其中发往中国248万吨，占比27.6%，为去年以来最低值，发往北美、西欧的占比增至同期最高，预计二季度针叶浆到货偏低。整体看，供应偏低继续支撑纸浆价格，但纸张需求一般且涨价受阻也将从利润端限制木浆上行空间，后续纸浆或转为高位震荡，将继续等待海外需求，建议逢低多配，大幅反弹后降低仓位。
生猪     4 月 7 日(星期二)，受现货价格持续下跌影响，LH2109 今日维持跌势， 以 1.14%的跌幅收于 26810 元/吨，申万农林牧渔指数下跌-0.21 %。当日成 交量 3445 手(1009 )，持仓量 10749 手(-15)。其中多单持仓 7085 手 (-18)，空单持仓 7755 手(-101)，净空持仓670 手(-83)。4月7日，全国外三元生猪出栏均价22.34 元/公斤，较昨日大跌-2.23%， 较前一周下跌-7.88%;15 公斤外三元仔猪价格 101.33 元/公斤，较前一日 下跌-1.94%，较前一周下跌-2.76%。我们的专题报告中阐述了现货跌跌不休的主要原因:2020 年春节后 3-5 月，养殖端复养速度明显加快，与此同时，春冬季节是母猪配种的高 峰，配种率达到了年内的峰值，对应 7-9 月的仔猪出生高峰，再往后推 6 个月的育肥期则对应今年 1 到 3 月出栏的商品猪。因此尽管去年冬季至 今非洲猪瘟在北方地区导致的猪群产能大幅去化，但并不意味着这一部分产能就是无效的。由于疫苗毒的初期症状并不明显，因此一旦猪群出 现疑似症状，哪怕没有确诊，养殖场也会加速出栏变现，实际真正因为 非瘟疫情死亡的生猪已经很少。此外大量的淘汰母猪也流入屠宰场，共同形成有效的猪肉供给，这导致目前市场供给始终保持着比较充裕的状 态。另一方面，在季节性需求淡季的背景下，当前市场对于大体重猪源 的消化较为吃力，特别是南方主要销区近期为了防控疫情出台各类严禁活猪调运的政策，更是导致北方大肥猪外运受阻。目前肥猪的价格已经 低于标猪，养殖端二次育肥的积极性并不高。以上两方面因素短期内将 持续利空生猪现货市场，我们预计 4 月猪价或继续维持筑底态势，随着 养殖端大猪存栏见底，猪价底部将逐渐明确，大肥猪的消化使得肥标价 格倒挂的情况逐渐改善，从而刺激下游开启二次育肥;另一方面。后期 气温上升，北方家庭农场和散养户将开启大面积的补栏行为，当母猪补 栏与二次育肥需求二者需求重合时，生猪价格有望得到提振。目前盘面仍然以弱势震荡看待，后期现货若进一步超跌则盘面或有继续跟随下跌的风险，建议多单等待现货止跌企稳以及上述预期发酵后再择机进场。
苹果     苹果10合约昨日小幅上扬。10合约主要关注点在于三个方面，一是现货市场情况；二是苹果产量预期；三是苹果交割成本重新对标，10合约交割标准有所调整。现货情况来看，上周受清明节备货提振，产区走货有所回升，4月1日当周，全国苹果冷库库存消耗量为31.97万吨，高于前一周的22.69万吨，略低于近五年同期均值36万吨。苹果库存延续历史最高水平，卓创咨讯的数据显示，截至4月1日当周，全国苹果库存为795.53万吨，高于去年同期的674.55万吨。昨日苹果现货价格以稳为主，栖霞地区主流成交价80#以上果农一二级好货2.5-2.6元/斤。综合来看，苹果花期刚刚开始，天气扰动对价格的影响并未结束，其与增产周期的博弈将加剧，不过在没有大特别异常的天气波动下，苹果10合约倾向于供应宽松的背景，期价仍然难以摆脱弱势，经历了上周的大跌之后，近期预期进入低位震荡态势，操作方面不建议抄底，仍然建议以反弹做空思路为主。
鸡蛋     JD2105合约窄幅震荡收星线，继续运行4200-4700元/500kg区间内，清明过后，终端市场有适当补库，局部地区走货好转，蛋价小幅上涨，今日主产区鸡蛋价格3.74元/斤，较昨日价格涨0.02元/斤；主销区均价3.91元/斤，较昨日均价涨0.03元/斤，主产区褐壳鸡蛋江苏、河北、东北、山东、湖北、河南走货量正常；粉壳鸡蛋走货量湖北、河北正常。生产、流通环节余货多在1-2天，少数3-4天。主销区北京到货及走货量均增加，上海、广东均正常。供应端来看，3月份在产蛋鸡存栏量小幅下降0.47%，短期内市场淘汰积极性不高，补栏量有限，空栏率增加，鉴于去年11月鸡苗补栏量偏低，4月之后在产蛋鸡存栏量预计变动不大，供应充足，短期看供应，长期走势取决于需求恢复节奏，预计4月之后鸡蛋市场价格将呈现缓慢上涨态势，在去产能背景下，全年养殖效益同比将增加，盈利空间取决于去产能节奏，春季补栏高峰，若短期蛋价低迷抑制市场补栏情绪，将有助于远期市场及中秋行情蛋价走势，反之亦然。期货市场来看，主力05合约短期料测试4200元/500kg支撑有效性，短线若跌至4000元/500kg附近可逢低布局多单，07、08、09合约面临供应压力释放与需求复苏的提振，价格重心将上移，09合约短期支撑4500元/500kg，可等待调整低位可布局长线多单，大趋势行情仍将随着季节性波动。