具体产品

建议

原因分析

黄金

（看涨）

3月非农超预期录得91.6万人，疫情得到控制和疫苗的接种使得经济活动明显恢复，带动餐饮住宿等服务业就业的增加，但目前就业市场距离疫情前仍有约400万人的缺口。通胀压力升温，美国3月ISM制造业PMI64.7，预期62.3，创下1983年以来新高，商品需求强劲的背景下，供应链的紧张使得物价分项进一步走高至85.6。欧洲处于第三波疫情之中，法国增加了封锁措施，美国的新增确诊病例和住院人数再度出现抬头迹象。短期伦敦金在1700美元/盎司附近筑底，建议偏多思路，二季度通胀压力逐渐升温，黄金迎来配置机会。

白银

（震荡）

伦敦银微跌0.44%收于25美元/盎司下方，金银比价在69附近震荡，二季度市场开始交易通胀压力时，白银将重获上涨动能，短期受压制于美元和美债，白银表现弱于黄金。

原油

（看涨）

OPEC+会议决定将在未来三个月渐进式增产，沙特逐月撤回超额减产。我们认为沙特主动提议逐月增产，但并非有意无序释放供应，渐进式增产计划表明OPEC+顺应市场季节性的需求增长而释放供应，同时也不希望油价过快上涨对需求复苏产生负面影响。从油价在会议前后先跌后涨的表现来看，市场将OPEC+逐月增产解读为需求复苏信号的确认，仍然对OPEC+谨慎温和释放产量抱有信心。欧美需求表现较分化，当前欧洲市场仍然拖累需求复苏的进程，不过需求基本已确认见底，延长或边际收紧封锁对需求的负面冲击预计减弱。油价经过此前的回调对欧洲需求复苏进度将不及预期已充分计价，美国市场复苏趋势对油价构成支撑，需求改善的大方向未发生转向，叠加季节性需求回升，需求仍有恢复空间。OPEC+尽管增产，但增产幅度较温和，渐进式增产能够被需求复苏消化，库存将延续下降的趋势，油价有望呈现震荡上行趋势。

LPG

（震荡）  

主力合约PG2105近期在3700-3900元/吨区间震荡。目前华南地区是现货价格洼地，随着天气转热预计华南市场相对疲弱的趋势延续，将成为最便宜可交割品。华南地区炼厂外放量在4月可能下滑，叠加进口气到港量减少，供给端收缩或将驱动供需逐渐走向平衡，预计现货价格在进口成本附近有支撑。在没有仓单的情况下目前盘面价格对华南现货贴水，估值水平不高。短期在节后补库驱动下现货可能带动期价反弹，长线从淡季预期出发我们认为PG2105可以逢高沽空。

沥青

（震荡）

由于油价上涨，沥青期价主力也逐步上行至2900元/吨上方。沥青自身的基本面仍在走弱，再库存速度环比有所上升，尤其是炼厂库存上升速度较快。下游需求恢复的程度赶不上供应增加的压力，尤其是河北和山东炼厂增产较为明显。由于沥青基差的收敛和盘面加工利润的收缩，沥青厂库仓单注销的速度在加快，叠加再库存的压力，未来盘面升水现货的幅度可能会扩大。短期来看，我们认为沥青基本面很难出现根本性的逆转，但是进一步去做空的价值有限，建议仍以关望为主对待。

燃料油

（震荡）

高低硫燃料油价差近期仍以震荡整理为主，新加坡高低硫价差徘徊于100美元/吨附近，上海高低硫价差则在700元/吨附近震荡。过去一周里，低硫新注册了较大量的仓单，大约为7.5万吨。市场参与者对于低硫的换月越来越提前了，多头对于参与到近端合约变得极为谨慎，以至于在3月末主力持仓合约已经转至7月合约。高硫燃料油的仓单仍在一点点去化。短期来看，由于欧洲地区疫情加重，柴油裂解将承受着较大的压力，进而会传导至低硫。高低硫价差未来一段时间或仍以震荡整理为主，缺乏趋势性的机会。

甲醇

（震荡）

近期甲醇期价重心小幅上移同时波动加大。最新一周沿海港口库存继续降低，港口库存压力不大令持货商维持了惜售情绪。结合西北主流厂商出厂价与鲁北下游招标价来看，内地现货市场整体维持坚挺，只是中下游在假期前陆续补库之后采购力有所降低，市场对于传统需求的持续转暖依然缺乏信心。短期内估值因素与货源成本支撑将令甲醇期价继续偏强震荡，中期走势则需进一步观察下游需求跟进状况。

塑料

（震荡）

近期LLDPE期价以窄幅震荡为主，清明假期前最后两个交易日的上涨主要受油价上涨以及节前补库的提振。按照季节性规律来看，随着春季检修的陆续展开，供应端有缩减预期，同时随着经济活跃度的提升，包装膜等需求有望继续边际转暖。然而，近期下游工厂利润压缩的困境尚未完全化解，节后仍需观察下游工厂的新增订单与原料采购情况，短期内预计LLDPE期价宽幅震荡为主。

聚丙烯

（震荡）

近期PP上游石化厂商与中游贸易商依然面临去库存压力，虽然下游工厂的原料库存不高，但原料价格传导受阻持续压制下游的采购意愿。短期内装置检修增加有助于阶段性缓解供应压力，然而后期随着新装置陆续投产，PP市场的供应压力将逐步放大，如果需求跟进力度依然不及预期，供需矛盾将逐步显现。

苯乙烯

（震荡）

近期现货偏紧促使苯乙烯价格重心上移。4月份中化泉州等新装置的合格货源将投放市场，不过国内外苯乙烯装置检修较多将在初期抵消新增供应的冲击，在4月上旬苯乙烯港口库存将继续处于低位，只是经历了近两周的反弹，目前苯乙烯估值已经修复至中性略偏高水平，接下来下游工厂对原料价格的接受程度将尤为关键，短期建议投资者暂时观望。

PTA

（震荡）

PTA窄幅波动，近期PTA检修和停车较多，低加工费导致供应端出现调整,不过新装置投产预计仍如期进行，关注4月中下旬新装置动态。纺企观望情绪较重，按需补库为主，涤纶库存持续回升，不过涤纶现金流状况较好。成本端偏弱的情况下，PTA预计以弱势震荡走势为主。

乙二醇

（震荡）

乙二醇价格略有反弹，港口库存维持在偏低水平。国内装置开工率回升的趋势暂缓，后期主要关注新装置投产进度，乙二醇新增产能计划体量较大，未来供应具备大幅增加的基础。需求表现上佳，但纺企观望心态较重，对涤纶库存转移有一定阻碍。乙二醇市场转向交易预期，新装置投产预期较强，远期供应压力较大，反弹空间较低。

PVC

（看涨）

目前来看PVC库存拐点已基本确立。对V而言当前最大的矛盾在于库存同比低出太多，一旦能持续去库，或年中就将面临无库可去的局面。届时除了通过涨价来挤出需求，将没有其他任何办法能解决这个困境。因此我们继续建议投资者逢低买入。

玻璃

（震荡）

近期玻璃生产企业出库情况基本正常，大部分厂家都能够做到当期产销平衡，部分厂家库存略有小幅的上涨。目前下游加工企业订单情况一般，基本以按需采购为主，不再增加存货。而华北等地区生产企业报价继续小幅上涨，以提振市场信心。前期保价政策已经结束，贸易商和加工企业库存基本恢复正常。厂库和社库的压力都不大，后期基本以稳定运行为主。短期玻璃期价预计区间高位震荡为主。

纯碱

（震荡）

上周纯碱期价走势以震荡为主。玻璃厂目前纯碱库存水平偏高，继续补库空间有限，短期将处于库存消耗阶段。而轻碱下游企业的装置调整比较灵活，由于终端产品的价格传导较慢，近期碱价上涨抑制了轻碱下游企业的采购需求，轻碱企业对高价货较为抵触，以消耗前期库存为主。此外，光伏玻璃投产对纯碱需求端的增量作用预计要到下半年才会体现。整体来看，短期纯碱处于供需对峙阶段，期价预计高位震荡。

橡胶

（震荡）

今年以来内需复苏具备较强韧性，外需受欧洲疫情影响复苏进程有所放缓，但一旦欧洲疫情得到控制，封锁解除，外需改善预期将重新为胶价提供上行驱动。目前海外供应仍处于季节性低位，国内产区全面开割时点还存在不确定性。3月份下跌是多重因素共同作用的结果，我们认为在本轮下跌后，目前的胶价已经比较充分的反应了近期市场的悲观情绪，底部支撑逐渐显现，后市胶价仍有一定的反弹动能。短期胶价震荡调整后，05合约底部有望逐渐抬升。

纸浆

（震荡）

近期纸浆盘面出现大幅下跌。远期走弱特别明显。但从基本面的情况来看，短期内并无恶化的迹象。尤其是1-2月海外发运数据偏低，可能还会造成接下来一两个月的到港下滑。我们认为当前纸浆行情受资金影响大于基本面，建议暂时观望。

棉花

（看涨）

1、美棉方面，USDA3月底的种植意向报告预期2021年美新棉的种植面积基本持稳，3月份国际粮油与棉花的比价再度回升，主产区得州干旱，进入4月美新棉播种将陆续展开，面积预期存在向下调整的可能性，未来该因素的影响或中性或偏多；出口方面，本年度美棉出口已超卖。2、国内方面，疆棉即将进入种植期，今年种植面积可能有所减少；需求面上，随着原料库存的消化，4月份织厂存在补库的需求，且4月仍处于纺织旺季中，4月中下旬有大型企业订货会、广交会，可能会有一些订单出现，虽然推动力可能不强，但有助于市场的企稳。此外，虽然3月旺季结束提早，订单交期缩短令纺织季节性变得混乱，但这或也意味着后续淡季也不一定淡。因此，综合上述因素，预计棉价下方空间有限，需求面是主要驱动力，考虑到欧美疫情形势严峻，短期料低位震荡。

鉴于后疫情时代疫苗的不断推进下，全球需求恢复预期，及供应面存在一些潜在利多题材，对棉花长期仍持偏乐观的观点，需求恢复的力度或决定盘面上行的主要节奏，而供应面的题材（如灾害天气、面积等）或提供助力、决定高度。操作上，建议维持轻仓谨慎的态度，尝试低位做多，设好止损。关注外部宏观环境、下游订单情况。

白糖

（震荡）

巴西因干旱推迟开榨，且港口拥堵令出口成本提升、运输放缓，令 ICE5月合约向下的空间或受限。但印度糖正加紧出口，而随着巴西进入新榨季，巴西新糖将陆续供应市场，且新榨季巴西糖产量预估仍在高位水平，机构对下榨季全球供需预估更为均衡，甚至可能过剩，基本面难以提供持续向上的动力，外糖料低位震荡。

国内现货市场供应充足，需求季节性偏淡，广西现货价格小幅下调至5270-5360元/吨。4月上旬广西还有5家糖厂仍在开榨生产，但普遍产能较小，后期产量供应有限，20/21榨季广西收榨进度同比分散且偏慢，最终产糖量预计620-625万吨，好于先前预期。主产区3月产销数据即将陆续公布，预计3月单月产量同比增加，而销售疲软，产销数据预计影响偏空。结合外盘情况，郑糖料弱势震荡。

豆一

（震荡）

上周豆一期货上涨，但国产大豆现货价格维持跌势。从政策层面，商务部的表态不利市场情绪：商务部强调为稳定物价，会继续加强市场监测，密切关注米面油肉蛋菜等商品的供求和价格变化，并根据市场形势做好中央储备投放，适时增加市场供给。从供需层面，气温升高使得大豆储存难度加大，农户亟需资金购置生产资料为春耕做准备，目前终端消费最旺季已经结束，也不利现货价格。不过，市场普遍预期在“稳大豆、增玉米”、振兴乡村、确保基层农民增收的导向下，国产大豆价格仍有一定支撑。总体而言我们预计豆一将以震荡走势为主。

豆油

（看涨）

上周豆油受到USDA美豆种植面积意向报告超预期利好的带动，使得美豆涨停，给到了豆油坚挺的成本支撑；而部分油厂豆粕涨库停机，本周开机率小幅下降至43.58%，较上一周降低0.52%，亦打消了市场对豆油供应增加的担忧，使得豆油价格上周大幅上涨。预计四月上旬随着部分油厂的季节性检修计划，开机率将继续下降，而本月上旬大豆到港量有限，且下游需求较为健康，预计豆油库存将进一步下降。预计短期豆油价格将维持震荡偏强走势，建议买家逢低买入。

豆粕

（震荡）

上周USDA种植意向报告数据明显低于市场预期，令美豆一度涨停，不过我们认为美豆短期还难以持续大幅上涨。巴西全国收割完成近7成，其3月大豆出口飙升至1349万吨，毫无疑问目前巴西是大豆出口主力。阿根廷大豆生长状态不佳的比例由32%升至33%，但是近一半的作物已经成熟，目前布交所维持产量预估4400万吨不变，若4月收获期天气无重大异常，则南美不再是市场交易重点。3月31日USDA种植意向报告预估新年度美豆种植面积为8760万英亩，远低于市场平均预估及2月农业展望论坛预估的9000万英亩，令21/22年度美国平衡表相当脆弱。4月底美豆开始播种，届时CBOT大豆将随时面临天气炒作、易涨难跌。国内市场，进口大豆成本依旧坚挺；上周全国油厂开机率仍不高，为43.58%；需求维持低迷，下游成交提货积极性一般，豆粕现货基差疲弱。由于5月合约还有一个月交割，将会更贴近现货逻辑；9月合约或存在做多机会，关键在于美豆种植期天气及未来中国需求如何。

菜油

（震荡）

上周初菜油价格受到油脂跌幅影响滞涨回落，现货市场观望情绪浓重，成交量冷淡，从而使得虽然菜籽油厂开机率继续下降，但提货速度放缓，导致上周菜籽油库存较上一周增至17000吨，增幅17.24%，但仍处于过去五年同期最低位置，从而支撑菜籽油价格，而随着油脂涨幅，菜油止跌回升，预计短期菜油价格将维持震荡偏强走势，建议买家谨慎观望。

棕榈油

（看涨）

上周受到市场对马棕产量恢复季节性正增长的预期以及豆油跌势的影响，使得周初棕榈油大幅下跌；但随着最新船调查数据显示3月棕榈油出口增加26.8%~27.6%，市场对3月马棕库存乐观，叠加豆油受到美豆种植面积意向报告超预期利好的涨势带动，使得棕榈油价格止跌反弹。此外国内方面，目前棕榈油进口利润仍旧倒挂，国内进口到船增量有限，下游需求健康，国内棕榈油库存仍呈现下降趋势，预计短期棕榈油价格将维持震荡偏强走势，建议买家逢低买入。

铜

（看涨）

交易所库存继续上升，上期所库存上升，LME库存大幅上升，COMEX库存上升，保税区库存上升。疫情尾部冲击叠加供给短期扰动，海外铜矿供需预期偏紧，指导加工费短期下行。废铜与粗铜供给显著回升，一定程度弥补矿的不足，加工费下行的不确定性令二季度冶炼厂有减产风险。需求角度，国内终端需求分化，整体表现弱势，但清明假期之后，下游补库需求预计将释放，节前已经有部分体现。基本面角度，节后国内累库压力或环比有所缓减。宏观因素为决定价格趋势的主要因素，市场或继续交易通胀抬升的预期。此外，中美关系与海外疫情发展令市场担忧，总体上看，铜价二季度或延续震荡上行走势，但涨幅一定程度受限，策略上继续推荐逢低做多，沪铜主力合约6.5万以下尝试多单，短期目标价6.8万。

铝

（看涨）

上周铝价延续高位震荡，万七位置短期获得支撑。从目前的情况来看，下游整体开工以及铝锭库存状况尚可，库存拐点已现预计接下来铝锭将进入去库阶段，上周库存去化幅度一般。中期角度2季度整体供应压力不大，叠加内蒙地区有可能出现供应的减量，并且碳排放的话题对电解铝供应端预计仍有扰动。消费端近期恢复尚可，目前来看旺季预期尚未证伪。目前基本面整体发展向好，建议以逢低买入思路为主。

铅

（震荡）

上周铅价冲高回落，维持在15000元/吨上方波动。供应端来看，一方面是因为废电瓶的成本支撑，另一方面，近期原生冶炼厂检修计划增加，供应压力有所减轻。需求端，当前仍为终端电池的消费淡季，下游铅蓄电池厂接货意愿并不强。整体来看，近期的基本面呈供需双弱的格局，在此情况下预计铅价将维持震荡格局，主力合约运行区间（14500，15500）元/吨。

锌

（看涨）

上周锌价高位震荡，在后半周有色板块整体走强后表现相对偏弱，主因基本面当前并无强劲的上行动能。供应端方面，当前锌精矿供应仍偏紧，海外矿山受到疫情的尾部冲击，内蒙矿山也受到能耗双控的影响，另一方面，内蒙地区的冶炼厂也受到能耗双控的影响计划减产，供应端支撑偏强。但终端订单不饱和叠加下游加工费下行，下游企业尚未满负荷生产，对高价的接受能力不强。综合而言，供应端干扰短期难见缓解，但终端需求并无超预期表现，预计短期内锌价将维持高位震荡。

镍

（看涨）

菲律宾雨季逐步结束，海外矿山让步调降矿价，成本支撑逻辑减弱，但海外疫情不稳定有干扰的风险。印尼NPI回国量短期暂有限，且国内NPI库存并不算高，国内及印尼300系不锈钢增产对原料需求阶段提升，短期国内NPI价格较难下跌。精炼镍角度，供需缺口继续存在，预计清明节后下游补库或继续释放，海外需求恢复阶段受阻于疫情回升，内外库存变化或有所差异，短期进口窗口或被打开。总体上看，宏观因素支撑仍在，叠加短期基本面相对偏强，且外围商品市场做多情绪回升，我们认为短期镍价震荡上行的概率更大，但青山远期转产预期或限制涨幅。策略上，继续关注短期超跌反弹机会，沪镍主力12万元/吨以下多单可继续持有，目标价12.7万元/吨。

不锈钢

（看涨）

国内镍矿价格回调空间有限，铬铁价格上涨动能转弱，不锈钢成本支撑逻辑有所减弱，钢厂理论盈利回升或刺激供给释放。需求角度，旺季需求继续得到体现，节后贸易端或继续补库，从而推动后端库存或继续下降。某钢厂交割预期减弱，叠加现货高升水支持库存出库，交易所库存压力短期缓减，值得注意的是，青山印尼增产回国的不锈钢仍将转为交割品，后期其交仓的潜力依然较大，钢厂对价格的定价仍偏强。综合来看，短期基本面不弱，但缺乏持续改善的空间，主要压力来源于供给，且宏观因素与外围看涨情绪升温，不锈钢价格或震荡偏强，但涨幅预计受限。策略上逢低做多操作为主，前期1.4万元/吨以下多单继续持有，主力目标价在1.46万元/吨。

动力煤

（震荡）

上周现货价格涨后持稳，盘面延续上行趋势，目前主力合约价格小幅贴水港口现货。

上周现货依旧维持强势，但部分煤矿价格出现小幅下行，港口价格维持高位。目前主力合约盘面价格小幅回落后再次涨至高位，国内各环节煤炭库存仍相对偏低，仅北方港口煤炭库存相对偏高，电厂及中下游库存偏低，后期补库需求较高。

综合来看，4月份大秦线将进入检修窗口，由于今年煤价明显高于往年同期，电厂补库节奏晚于往年，后期补库需求相对较强，煤价易涨难跌。

焦炭

（震荡）

上周焦炭第八轮提降后出现首轮上涨预期，盘面仍维持强势，目前盘面升水港口现货仓单。

上周焦炭库存持续累积，且库存多累积于港口，部分贸易商由于盘面大幅升水后选择卖出套保，短期焦炭上行压力增大。而近期山西限产预期增加，部分焦企由于环保等因素后期将执行停产，短期焦炭供需格局仍维持小幅宽松。

综合来看，近日盘面上涨后带动现货预期好转，部分地区有提涨意愿，但目前焦炭供需格局并未完全改善，且临近交割，近月合约盘面大幅升水后，贸易商套保意愿加强，短期焦价继续上行压力增大。

焦煤

（震荡）

上周焦煤现货上涨，盘面冲高后回落，目前05合约盘面小幅贴水山西煤仓单。

上周口岸疫情加剧，策克口岸因疫情导致暂时闭关，排查后日通关车量不足30车，目前两个主要蒙煤进口口岸日均通关均维持低位，此外，国内煤矿安全检查频繁，短期焦煤供应仍处于紧张态势。需求端由于焦企利润下滑后开工率下降，短期焦煤需求有所滑落。

综合来看，目前焦煤供需格局总体仍维持相对紧张，但前期焦煤价格大幅上涨，且受制于焦化利润低位，短期焦煤价格维持震荡格局。

螺纹钢

（震荡）

上周钢价延续强势，钢材去库进一步加速，需求现实的共振也引发期价进一步的上涨。

螺纹钢厂库及社库的降幅接近100万吨，周度表观消费量上升到450万吨以上的水平。而由于3月底并未达到建材需求的高峰，预计4月需求仍有进一步上升的空间，市场此前对于需求强度不足的担忧有明显的下降。目前来看，市场此前对于需求的担忧一方面来自于绝对高库存，另一方面则来自于下游恐慌情绪，投机需求非常有限。而目前来看，下游刚需依然处于较高的水平。此外，虽然钢材现货利润快速上升，上周钢材产量整体却略有回落。一方面唐山的环保限产对于铁水产量仍有压制，而电炉的复产已经相对比较充分。另一方面，北方钢坯库存的大幅下降也使得部分钢厂开始外卖钢坯，导致品种材产量出现下降。整体来看，近期供应依然受到政策的压制。

进入4月，建材高需求的状态预计能够延续。板材需求可能因为下游利润的挤压以及出口订单的转弱而有所边际下滑。出口退税下调的政策风险依然存在。而与此同时，对于粗钢产量压减的具体目标和措施也很有可能同步出台。按照市场普遍预期的粗钢减产规模，在净出口大幅下降的情况下，国内虽然可能依然将维持供需基本平衡，海外则将大概率呈现缺口状态。出口退税下调虽然短期可能对市场产生冲击，但最终会体现为海外价格上涨带动国内的模式。钢价整体上行的趋势尚未转变，而在快速上涨的过程中需要警惕需求负反馈的风险。

铁矿

（看跌）

上周成材表需季节性恢复，但高炉开工率缺继续降低，市场在需求向好+“粗钢产量”受限逻辑下继续走成材和原料分化逻辑。

上周市场对成材价格情绪明显升温：长材和板材终端接受度走强，钢价突破前高，唐山钢坯报价突破5000元/吨，钢厂利润继续扩大。短期矿价预计维持震荡态势。现货方面，4月铁矿石到货量不多，且中高品矿仍然面临结构性短期，钢厂高利润下现货矿价不具备暴跌条件。现货偏强，支撑矿价难以突破前低。另一方面，上周铁水进一步下跌至321万吨/天，接近我们年度均值测算量。江苏等地也传出在7-9月份即将出台“碳达峰”和控产量措施。我们此前测算，产量平控条件下，2021年年度铁水平均值接近320万吨/天。从我们跟踪的钢厂检修数据来看，近期钢厂检修维持高位，下周铁水量预计仍有小幅下降。铁水受限叠加限产政策预期继续走强，原料端上方空间同样难以打开。预计矿价短期仍将维持830-990元/吨宽幅震荡，何时能进一步向下突破取决于限产政策实际落地情况。

铁矿石价格虽有小幅反弹，但幅度有限，整体呈现震荡态势，9月合约990元/吨上方压力位难以突破。短期宽幅震荡，限产政策落地概率较高，建议09合约990元/吨以上逢高布局少量空单。

热轧

（震荡）

上周钢价延续强势，钢材去库进一步加速，需求现实的共振也引发期价进一步的上涨。

螺纹钢厂库及社库的降幅接近100万吨，周度表观消费量上升到450万吨以上的水平。而由于3月底并未达到建材需求的高峰，预计4月需求仍有进一步上升的空间，市场此前对于需求强度不足的担忧有明显的下降。目前来看，市场此前对于需求的担忧一方面来自于绝对高库存，另一方面则来自于下游恐慌情绪，投机需求非常有限。而目前来看，下游刚需依然处于较高的水平。此外，虽然钢材现货利润快速上升，上周钢材产量整体却略有回落。一方面唐山的环保限产对于铁水产量仍有压制，而电炉的复产已经相对比较充分。另一方面，北方钢坯库存的大幅下降也使得部分钢厂开始外卖钢坯，导致品种材产量出现下降。整体来看，近期供应依然受到政策的压制。

进入4月，建材高需求的状态预计能够延续。板材需求可能因为下游利润的挤压以及出口订单的转弱而有所边际下滑。出口退税下调的政策风险依然存在。而与此同时，对于粗钢产量压减的具体目标和措施也很有可能同步出台。按照市场普遍预期的粗钢减产规模，在净出口大幅下降的情况下，国内虽然可能依然将维持供需基本平衡，海外则将大概率呈现缺口状态。出口退税下调虽然短期可能对市场产生冲击，但最终会体现为海外价格上涨带动国内的模式。钢价整体上行的趋势尚未转变，而在快速上涨的过程中需要警惕需求负反馈的风险。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。