库存回升钢价承压下跌

　　近期螺纹钢振荡走低，价格重心不断下移。从盘面来看，上周螺纹1510合约再度大幅增仓下行，周K线三连阴，破位下行趋势明显。从基本面来看，淡季需求持续疲弱，社会库存在连降三月之后重回升势，年中社会资金全面紧张，均加重了钢价的下行压力。

　　库存重回升势

　　截至6月19日，全国螺纹、线材、中板、热轧和冷轧五大品种库存总量1279.66万吨，周环比涨幅为0.18%，同比降幅为5.60%。全国主要城市螺纹钢库存为620.80万吨，周环比上涨0.63%，同比涨幅为1.56%。全国热轧库存总量为272.84万吨，周环比涨幅为0.83%，同比降幅为14.54%。主要品种环比上涨，全品种库存3月20日以来首次出现环比正增长，长达三个月的去库存周期或已结束。

　　另据中钢协统计，5月下旬末重点企业钢材库存1582.94万吨，旬环比下降4.45%，但仍处于年内偏高水平。一线调研情况显示，6月以来产销持续不能平衡，钢厂厂内库存已经出现上升趋势。

　　成本支撑明显减弱

　　近期进口矿价、钢坯出现快速回落，成本支撑明显减弱。据最新统计，6月19日全国主要港口进口铁矿石库存量7970万吨，环比下降110万吨，降幅为1.36%，已连续九周保持下降，并自2013年11月以来首次跌破8000万吨关口。

　　随着钢厂亏损加剧，近期国内钢厂减产已逐步增多，钢厂对原料采购谨慎，导致上周铁矿石市场见顶回落。截至上周五，普氏指数收于61.00美元，周环比上跌4美元。目前来看，7月澳洲、巴西发货将逐渐增多，钢厂使用国产矿配比也在提高，所以后期矿价仍将承压下行。

　　值得注意的是，由于成材亏损比钢坯更为严重，导致部分钢厂轧材线停产，直接向市场出售钢坯，钢坯压力随之大增。上周唐山普碳方坯大幅下跌，截至上周五收于1820元/吨，周环比下跌120元/吨。以最新原料计算，绝大多数钢厂依然处于亏损局面，部分钢厂亏损幅度甚至达到300元/吨以上。为避免亏损进一步扩大，上周多地的钢厂联合限价，但由于需求不佳，钢厂限价均以失败告终。因此，当前成本对钢价尽管有一定支撑，但支撑作用已经明显减弱。

　　钢材淡季来临

　　市场反馈，近期南方梅雨，北方农忙，下游需求持续萎缩，钢厂普遍表示日销不能达到日产。更深层次的原因在于，市场普遍反映的工程资金紧张、回款困难。据了解，上海市投资本年实际到位资金同比下降0.6%，降幅较1—4月扩大0.1百分点，到位资金已连续三月出现同比负增长，其他区域也面临类似困扰。资金紧张叠加季节性影响，钢材市场需求堪忧。

　　中钢协数据显示，5月下旬我国重点企业粗钢日均产量为176.64万吨，环比下跌2.21%。目前钢企亏损加剧，情况逐渐恶化，钢厂减产检修的力度和范围有所扩大，但也有部分钢企考虑到现金流、银行贷款审批以及市场份额等因素，迟迟不肯减产。目前市场供过于求的状态明显。在需求依旧不被看好的情况下，钢价若想止跌，只有依靠钢厂的主动减产。在经历了6月的资金大考之后，钢厂还款压力有所缓解，7月钢厂检修减产或将明显增多。

　　综上所述，钢厂联合限价效果极其有限，需求端目前没有值得期待的空间。供给端来看，钢厂虽然有所减产，但产量相对需求依然过剩，钢价继续下行趋势难有改观。 （作者单位：国泰君安期货）