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股指     隔夜市场方面，美国股市下挫，标普500指数跌0.55%。欧洲市场方面，德国股市下跌，英国和法国上涨。A50指数下跌0.12%。美元指数继续上行，人民币汇率走弱。隔夜市场方面，美国股市下挫，标普500指数跌0.55%。欧洲市场方面，德国股市下跌，英国和法国上涨。A50指数下跌0.12%。美元指数继续上行，人民币汇率走弱。消息面上看，美国方面，数据显示美国2耐用品订单回落，但3月PMI表现强势，经济继续处于复苏的轨道上。美联储主席鲍威尔称，就业市场表现良好，继续暗示货币政策不会宽松。此外，搁浅在苏伊士运河的巨轮仍未脱险，苏伊士运河可能面临长时间阻塞，全球能源和运价市场或受到波及。总体上看，隔夜消息面和外盘影响略偏空。中长期来看，经济周期临近转向，上行斜率持续放缓，基本面对市场支持不断减弱，政策转向和海外风险仍需要关注。技术面上看，上证指数再度明显下挫，主要技术指标多数进一步回落，上方缺口所在的3449点以及3478点的短线压力依然存在，支撑可继续关注3350点，震荡行情仍将延续。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，中期走向正转向震荡。长线来看，暂认为上行的格局不变，底部仍在继续抬升，但震荡幅度也有所放大，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债     昨日国债期货全线走高，长债表现亮眼，市场表现符合我们近期预期，其中T2106涨0.31%，TF2106涨0.14%，TS2106涨0.07%，现券市场国债活跃券收益率普遍下行2BP左右。近期金融市场风险显著上升，海外市场国债收益率回升引发估值调整，国际政治局势不稳，部分新兴市场国家汇率波动加剧，被动提前加息导致股债汇市场巨震。风险偏好降低进一步打压风险资产，国内股债跷跷板效应明显，在市场表现上利率债的安全性与配置价值逐步得到市场认可。从周期角度来看，国内经济周期与金融周期在年中前后有望转向对利率债有利的条件，国债期货的利多因素将随着时间的推移不断释放。预计本轮来自于PPI端的通胀压力以及海外债市收益率上行对国内利率品种的负面影响有限。我们短期的建议主要基于配置价值，在交易上仍存在短期驱动因素不足的状态，获利难度相对较大。但拉长周期来看，我们持续推荐逢低买入提前锁定较高收益率，该价值将在年中以后得到回报。操作上，我们维持对于国债期现货市场的乐观判断，建议继续逢低配置，短期也可以继续参与做平曲线的套利策略。

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