基金波动大吓退一些基民，银行理财子你追我赶发行产品

  预计到2021年末，理财子产品规模或将提升到10万亿以上。

  “现在股票市场波动较大，投资者相对审慎，资金趋向银行理财也可以理解。”一位股份行理财子公司相关负责人对第一财经记者说。

  近期面对资本市场的震荡，银行理财子公司正加快产品发行以承接“受伤”的资金。第一财经查询Wind资讯发现，步入3月，短短10天内理财子公司已发行了80款产品。另据业内数据，尽管理财子公司在春节前产品发行数量回落，但今年以来整体发行量较去年四季度已有明显提升。

  中信建投证券银行业首席分析师杨荣表示，“基金赎回之后，资金需要找到一个落地点，我认为这个落地点主要就在银行理财子公司，预计短期内银行理财发行规模将有爆发性的增长。”

  产品发行提速

  经历了开疆拓土的元年之后，今年理财子公司正开启新一轮的竞争。春节过后，各大机构纷纷发力，在原有产品的基础上，不断推出多元化创新产品，比如养老型、ESG主题类、FOF、指数类产品等。

  Wind资讯数据显示，3月以来，已有15家理财子公司发行了80款产品，其中招银理财发行数量较多，涉及18款产品；其次是建信理财，发行了15款产品。从产品类型上看，仍以固收类为主，同时，混合类产品的发行数量也在逐步增加。

  实际上，这种产品高发的态势在今年初便有显现。根据Wind数据，今年1月，各大理财子公司共发行了367款理财产品；到了2月，由于涉及春节假期，发行数量稍有回落，为290款，但也远多于去年10月份的发行量。

  中信建投日前发布的“银行理财子产品发行指数”也显示，自2021年起，每周发行数量指数(除2021-01-04周)均大于100，最新（3月1日-3月7日）为125。发行数量指数越高，代表着当周发行数量越多。“从指数走势看，虽然理财子产品发行在春节前有所回落，但整体发行数量较2020年四季度有所提升。”杨荣称。

  近期波动的市场为理财产品发行提供了更好的环境。一位银行业资深从业者对记者称，从某种程度上说，基金和理财产品是存在替代关系的，考虑到双方风险偏好不同，受市场震荡影响，当前投资者可能更偏好低风险资产，进一步从需求端提高了银行理财子发行产品的动力。

  “这在我们的数据上也有体现。”杨荣告诉记者，2月以来，理财子产品发行数量指数相应提高，且偏离度同步提高，表明了理财子公司正加快产品发行，同时在产品类型上有所调整，混合类产品发行节奏在加快，预计这种趋势将会持续。

  前述股份行理财子公司相关负责人对记者称，“事实上，不管市场是否向好，我们一直都在加大发行力度，好的时候发，不好的时候也要发，毕竟转型的任务还是比较重的。”一方面，加大发行是为了承接老产品，在资管新规过渡期限内完成整改；另一方面，也是为了做大规模，争取更多的市场份额。

  在不少业内人士看来，未来，随着理财子公司运营的逐步成熟，理财产品发行还将提速。这主要是由于，目前银行客户对于净值化理财产品的接受度逐步提高，银行传统的存款产品利率下行吸引力降低；同时，银行理财子的人员配置逐步调整落地，产品研发及推行速度加快。供需双方驱动下，产品发行速度有望提高。

  在这一过程中，将有一个明显现象，即母行的理财产品向理财子公司迁移的速度会相应加快。杨荣告诉第一财经记者，现在仍是大行和股份行高度垄断理财市场，其理财规模占整个市场近75%，达19万亿，而理财子现在规模只有6.6万亿。“未来母行的资产管理产品会逐步迁移到理财子中去，如此一来，理财子规模就会大幅增加，预计到2021年末，理财子产品规模或将提升到10万亿以上。”

  权益类资产投资占比将提升

  在产品加速发行的同时，理财子公司也在积极布局权益类资产的投资。根据中信建投的“银行理财子产品发行指数”，今年以来，调整后的发行数量指数与调整前指数的重合度有所降低，这意味着新发行的理财子产品在混合类、权益类产品的发行比重提升，投资的权益类资产占比在提高。

  对于多数理财子公司而言，加大权益类资产的布局将是今年的重心之一。杨荣对记者称，理财子公司今年将更多侧重提升自身的投资能力和产品竞争力，在此背景下，理财子在投研的水准和产品的设计发行上将发生质的变化，尤其是在权益类资产投资上。

  “预计银行理财子产品中权益类产品和权益类资产投资的占比均将有所提升，但趋势将会是循序渐进式的增长。”杨荣说道。

  前述银行业资深从业者也对第一财经表示，从投向上看，大部分理财子公司的混合类理财比较类似于偏债型混合基金，投资于风险资产的比例一般在20%-40%左右，而混合类产品中有80%的资产是可以配置权益的，就这一水平来看，权益资产占比仍有较大提高空间。

  记者还了解到，目前多数银行理财子的权益类资产在整体产品中的规模占比仅2%、3%左右，占比仍较低。“而丰富资产配置是理财子的趋势所在，所以未来肯定要加大权益类资产占比。”前述股份行理财子相关负责人对记者说。

  尽管加大权益类资产投资有其必要性，但理财子公司布局权益市场非一日之功，难以速成。就已发行的产品看，相关产品在权益类的配置上主要是做定向增发、结构配资、股票质押等类固收投资等，这主要是由于，理财子的投研能力还有待提高。对此，理财子也在加大与同业之间的合作。据了解，中银理财就和华夏基金成立了一款混合类专户产品，建信理财也与6家基金公司成立了3只权益类产品。

  除了投研能力外，净值波动是理财子公司布局权益市场面临的另一大难题。对于购买银行理财的投资者而言，银行理财一直是保本、稳健、刚兑的存在，这类投资者也往往对产品收益波动较为敏感。相关数据显示，过去一年混合类理财产品的净值波动相对较大，业绩基准最低时不到3%，最高时突破7%。

  而在资管新规要求银行打破刚兑、银行理财加速净值化转型的背景下，如何让投资者适应产品的净值波动是关键。前述股份行理财子相关负责人对记者称，权益类净值型产品本身波动就高，只有投资者的接受度提高了，银行才能更好布局这类市场。未来随着投资者教育工作的持续推进，投资者个性化、多样化的资产配置需求也将反推银行理财加码权益类资产。