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  回顾上周A股行情，沪深两市开启的弱反弹并不牢靠，反弹的动能非常弱，尤其是周五一根阴线再度令弱势行情陷入僵局，下跌的主力军主要还是来自于抱团股，市场持续缩量，领涨品种来回切换。

  正如东吴证券所述，市场在连续弱反弹后，市场再度放量拐头向下，特别是前期机构抱团品种是调整的主要方向，近期量能再下一个台阶，缩量行情意味着交投的清淡，盘面上的表现就是轮动加快，连续性较差，这对加大市场短线参与的难度。后市方面，关注外盘市场动向与国内公募基金发行情况，短期而言，盘面大概率延续弱势震荡走势，板块上建议重视年报及一季报的业绩因子影响，题材上，可以关注次新活跃的机会，谨慎追涨。

  安信证券认为，A股在完成估值修正以前，战略上仍需以防御为主。过去两周的市场以交易性机会为主，操作难度较高，短期如果市场再有显著调整，可以更为积极地去把握阶段性反弹，除了关注前期超跌反弹的品种外，整体配置结构要倾斜估值与盈利增长速度及空间匹配度高的品种，对于股票估值的容忍度需要比去年显著苛刻。

  就后市而言，山西证券表示，判断短期指数还是以横盘震荡走势为主。中期来看，在宏观经济维持高景气的背景下，市场盈利预期并未出现明显下降，短期调整更多是受消息面冲击与市场避险情绪的影响，高估值板块有望在支撑位附近止跌，整体市场成交量收缩和跌幅收窄也在预示着短期市场情绪扰动将逐渐减弱，当前偏高估值需要后续的业绩兑现来逐步消化。我们维持指数呈宽幅震荡走势、板块轮动持续的判断，建议投资者适当关注基本面良好，拥有中长期逻辑，以及受前期情绪影响超跌的板块和标的。

  在操作策略上，国泰君安认为，指数重回震荡，结构性高估值消化待时日。增量市场转向存量博弈，“拔估值”难度提升。投资范式需转换，从过去单一强调公司质地转向突出边际改善，寻找新的价值。

  中信证券指出，A股正处于存量资金博弈的平静期，有底有压，通胀预期和美债收益率的拐点是凝聚配置共识的关键；建议紧扣这两者趋势，提前布局通胀预期的拐点。配置方面，随着海外经济预期下修和流动性预期上修，各类资金将重新凝聚共识，建议提前布局通胀预期拐点。

  具体配置方向上，中信证券进一步分析，通胀预期拐点前，建议继续配置地产、保险等低估值高性价比防御板块；通胀预期见顶后，建议增配中下游成本端预期好转的制造板块，包括汽车零部件、家电、家居等；同时，随着流动性预期修复，建议增配“五大安全”领域中高性价比的科技安全(消费电子、半导体设备、信息安全)和国防安全(军工)。另外，建议在二季度继续配置市场局部共识较强的疫情受损板块修复，包括旅游、酒店、航空。

  另外，粤开证券提到，中长期来看，国内后续关注消除假期、基期因素影响后的3-4月经济数据表现。若高频数据中工业生产继续高增、消费回暖、制造业投资改善，则顺周期板块有望量价齐升，如机械、汽车、有色、化工等有望引领行情；若内需走弱，则海外输入通胀或使得股市承压，市场或仍将维持震荡格局。

（文章来源：东方财富研究中心）

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