有色金属行业：稀土持续涨价 核心资产价值再现
发布时间：2021-3-19 18:30阅读：339
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核心观点：
稀土持续涨价，北方稀土8 月挂牌价继续上调。据北方稀土8 月11 日的官方挂牌价，8 月氧化镨钕挂牌价从7 月的31.86 万元/吨涨至35.46万元，涨幅11%。据亚洲金属网，受疫情影响，氧化镨钕价格从年初的29 万元/吨跌至25.7 万元/吨，随着国内复工复产率的提升，价格持续上涨至8 月11 日的32.5 万元/吨（最高报价）。北方稀土作为行业龙头，氧化镨钕产量占全球比重达到35%左右，其挂牌价格将对市场价格产生风向标作用。
稀土永磁行业产能持续扩张，稀土需求持续稳步增长。国内来看，据工信部数据，18 年和19 年中国烧结钕铁硼产量分别达到15.5 万吨和17 万吨，同比分别增长5%和9.7%，显示需求端持续增长，同时，国内的部分磁材企业（金力永磁、大地熊等）均有产能扩产计划；海外来看，中国近十年来的稀土永磁产品出口量整体呈现稳步增长的态势。
短期受疫情的影响，需求端产生较大的冲击，但随着疫情的逐步好转，终端需求的提升将继续带动稀土需求稳步增长。
海外矿供给持续偏紧，疫情影响或加剧对供给的扰动。国内来看，稀土“十三五”规划期间，稀土开采指标从16 年的10.5 万吨稳步增至20年14 万吨，年均增速6.7%，“十四五”规划期间是否会继续增加仍具有不确定性，但从“十三五”规划来看，后续开采指标大幅增加的可能性较小。海外来看，缅甸矿进口量在18 年2 季度开始持续下降，莱纳斯产量受其马来西亚分离厂环保问题的影响持续下降，美国Mount Pass稀土矿产量持续提升，预计今年产能满产。因此，从供给端整体来看，19 年以来中国开采指标小幅增加和美国稀土矿产量增长的同时，缅甸进口矿和莱纳斯稀土矿的产量下降，而疫情或将为供给端带来新的不确定性。
稀土产业链是中国核心资产，关注稀土行业投资机会。我们在2019年8 月4 日《稀土产业链是中国核心资产》的报告中指出，经过多年的发展，凭借资源优势，中国已从稀土资源禀赋优势发展到稀土采矿-冶炼分离-稀土永磁等材料的全产业链优势，中国稀土产业链是具备全球竞争力的核心资产。在电动化的产业背景下，稀土永磁产品需求的稳步增长将拉动稀土需求，疫情好转使得企业复产复工补库存，以镨钕为主的稀土价格有望继续上涨。建议关注：盛和资源、北方稀土、五矿稀土、广晟有色、厦门钨业、正海磁材、金力永磁、中科三环、宁波韵升、银河磁体。
风险提示。中国稀土开采指令性计划的不确定性；社会库存量的不确定性；稀土价格的非理性上涨可能对下游需求形成打击。
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稀土永磁行业产能持续扩张，稀土需求持续稳步增长。国内来看，据工信部数据，18 年和19 年中国烧结钕铁硼产量分别达到15.5 万吨和17 万吨，同比分别增长5%和9.7%，显示需求端持续增长，同时，国内的部分磁材企业（金力永磁、大地熊等）均有产能扩产计划；海外来看，中国近十年来的稀土永磁产品出口量整体呈现稳步增长的态势。
短期受疫情的影响，需求端产生较大的冲击，但随着疫情的逐步好转，终端需求的提升将继续带动稀土需求稳步增长。
海外矿供给持续偏紧，疫情影响或加剧对供给的扰动。国内来看，稀土“十三五”规划期间，稀土开采指标从16 年的10.5 万吨稳步增至20年14 万吨，年均增速6.7%，“十四五”规划期间是否会继续增加仍具有不确定性，但从“十三五”规划来看，后续开采指标大幅增加的可能性较小。海外来看，缅甸矿进口量在18 年2 季度开始持续下降，莱纳斯产量受其马来西亚分离厂环保问题的影响持续下降，美国Mount Pass稀土矿产量持续提升，预计今年产能满产。因此，从供给端整体来看，19 年以来中国开采指标小幅增加和美国稀土矿产量增长的同时，缅甸进口矿和莱纳斯稀土矿的产量下降，而疫情或将为供给端带来新的不确定性。
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