最近的市场，尤其是美股的波动，经常归结于一个数据的变动——美国十年期国债到期收益率，很多人不太了解这个数据的意义，我今天在文章中稍微讲讲，给大家做点科普。

美国十年期国债到期的收益率，与美国十年前国债价格有关，当债券价格越低，收益率越高，反之相反。

为什么大家十分关注这个指标呢？

原因很简单，债券市场，尤其是长期在债券市场，是一个流动性极好且交易频繁的市场，当资金的使用成本出现非常细微的变化，十年期国债市场都能捕捉到并反映在价格上，因此，大家为了衡量目前的真实利率，更倾向于以美债十年的价格为准。

美国国债是全球定价的资产。当美债十年到期收益率越高，意味着美国的无风险利率越高，这将会导致投资者倾向于抛售全球新兴市场的资产，回流美国获得更好的无风险收益率，也更倾向于抛售高风险资产（比如股票），去购买收益率较高的低风险资产，因此，会导致包括美股和全球新兴市场股市的大震荡。

因此，当美债十年收益率暴涨，自然引起全球资本市场的恐慌，而且对于新兴市场的影响似乎比美股要大。因为很显然，美股在全球资本的眼中，风险显著小于新兴市场股票资产（比如中国市场），这就是在美债十年到期收益率暴涨的情况下，A股显著跑输美股的主要原因。

复盘历史，美债十年到期收益率在2%以下，可以不必担心出现较大的市场风险。但是，一旦美债十年到期收益率超过2%（实际利率高于1%），就很有必要注意全球资本市场的风险了。

因此，目前虽然美债十年收益率飙升导致A股下跌，但是，下跌只是结构性的。未来如果美债十年收益率飙升至超过2%，这时候就要考虑未来会不会出现全球性的系统性风险了，目前，不至于，这就是我依然看好后市的原因，当未来流动性持续收紧，无论是美债还是中国国债到期收益率都飙升到非常高的位置的时候，我一定会把防风险的优先等级提升到取得超额收益之上，目前，市场还不至于这么悲观。

除了行业层面，我对宏观经济的研究还是比较多，每个月会写一篇宏观经济观察。这篇文章在我的研究体系中还是很重要的，图文并茂的讲述如何通过研究宏观经济变动来预测股市的目前的阶段性（就是位置感）。

上面干货内容，看起来也许是有点枯燥，如果首次看有些看不懂，建议收藏多看几遍，对你的投资框架的搭建是有一定好处的。

好啦，谈谈今天的市场。

一通操作猛如虎，指数经历了超大幅度的下跌之后，开始震荡筑底，昨天和今天呈现了明显的震荡筑底特征：指数波动率收敛、成交量开始缩小。

一般情况下，只有指数的波动率收敛，成交量缩小，人气逐步低迷，真正的底部才能形成，俗话说得好，暴涨暴跌不是底，人气冷清才是真的底部。

目前这个市场就是缺少刺激。要么利好向上，开启向上的反弹，要么利空向下，来一波创新低的利空出尽，这样震荡反复，就是走以时间换空间的套路，比的就是谁更有耐心。

不过市场已经出现了几个偏积极的现象：

第一，券商龙头东方财富突然出现在成交量第一的位置上。东方财富的成交量出现在第一的位置，可以说是好久不见了，这是一个信号。

第二，抱团股跃跃欲试，似乎在集体做吃掉本周一大阴线套牢盘的动作。

第三，本轮暴跌受伤最重的板块开始止跌。先跌先涨，如果先跌的还不能止跌，那么说明距离指数止跌还有很远的距离，目前来看，白酒似乎已经止跌了。

目前市场依然非常乱，暴涨暴跌，非常突然，踩准节奏还好，踩错节奏天天挨打。比如，今天方大系双雄全部涨停（方大炭素、方大特钢），结果的稀土集体暴跌，同为顺周期，这种诡异的暴涨暴跌，导致操作难度变得非常大，因此，还是得减少操作，毕竟，做多错多。

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