国际宏观  【美联储议息决议符合预期，鲍威尔讲话继续维持鸽派基调】美联储3月议息会议结束，会议决议、声明和点阵图、以及经济预测等，基本符合我们预期，鲍威尔讲话亦继续维持鸽派离场，唯一所出人意料的是鲍威尔对美债收益率持续上涨的容忍度。具体而言，美联储将基准利率维持在0%-0.25%不变，点阵图预计将维持利率在当前水平直至2023年，并且维持当前资产购买步伐直至充分就业和物价稳定目标取得实质性进展。另外，美联储上调2021-2022两年的GDP增速预期，下调2023年的GDP增速预期；上调今明后三年的PCE和核心PCE通胀预期，维持长期PCE通胀预期不变。在新闻发布会上，鲍威尔表示没有必要对美国国债收益率上升做出反应，透露将在未来几天公布一些补充杠杆率（SLR）的消息。现在还不是开始讨论缩减购债规模的时候，需要看到实际进展，才能开始逐步缩减购债规模。若收缩刺激措施，将尽可能提前发出通知。利率点阵图等预期不足以触发美联储行动，将等到明显达到条件的时候才会加息。本次议息会议整体符合我们预期，比市场所预期的更显鸽派，故美元指数大幅回落，黄金价格突破1750美元/盎司，美股则是继续刷新历史新高。我们认为美联储在上半年继续维持宽松政策不变，在下半年则会逐步释放缩减购债规模的信号。上半年，抗通胀黄金仍有上涨空间，值得逢低做多配置。美元指数则会维持震荡走势，年内仍有继续走高的趋势，不排除涨至94.7的可能，中长期则会维持弱势，整体在88-95之间震荡调整。
【其他资讯与分析】美国总统拜登表示，任何年收入超过40万美元的人都将面临增税。他承认，任何形式的加税都不太可能得到共和党议员的支持，但他说他将得到民主党人的投票。如果税改通过，这将是1993年以来首次重大联邦加税计划。德国总理默克尔的顾问团将2021年德国GDP增长预测从3.7%下调至3.1%，预计德国2022年GDP增速为4%。顾问团对经济复苏发出警告，认为最大的经济风险是第三波疫情。
【风险提示】3月18日16:00和19:00，欧洲央行行长拉加德将发表讲话，市场将重点关注其对欧元区经济前景的表态和政策导向。20:00，英国央行将公布利率决议和会议纪要，整体按兵不动，维持当前宽松政策不变，投资者须警惕英镑波动。23:55，美联储主席鲍威尔在国际清算银行举行的会议上致闭幕词，继美联储决议之后，大家可以继续关注鲍威尔发言中透露的政策信号。为期两日的中美高层战略对话将在今天开始，需要重点关注其释放的信号。

股指   隔夜市场方面，美国股市上涨，标普500指数涨0.29%。欧股涨跌互现，德国上涨，英国、法国下跌。A50指数上涨0.11%。美元指数震荡，人民币汇率走升。消息面上看，昨晚的美联储政策会议，维持利率和QE规模不变，点阵图显示当前利率水平将维持到将2023年较预期略宽松。主席鲍威尔称通胀是暂时现象，无需对利率上涨采取行动，美股受此提振再创新高，对内盘股指也有利多影响。中美官员即将会晤，美方谈判破裂风险，这一事件仍需要关注。总体上看，隔夜消息面和市场变动有利多影响。中长期来看，经济周期临近转向，上行斜率持续放缓，基本面对市场支持不断减弱，政策转向和海外风险仍需要关注。技术面上看，上证指数继续震荡，主要技术指标变动不一，走势符合预期，3457点附近的日内级别压力仍在，需要继续关注，上方主要压力则是3731点前高，短线支撑仍可关注3350点，中期来看主要支撑仍在3200点附近，中期走向正转向震荡。

国债  昨日国债期货小幅走高，其中十债上涨0.08%，五债上涨0.04%，二债上涨0.03%。债市仍然处于下方空间有限，核心驱动不足的状态。目前市场对于经济基本面的判断存在一定的分歧，矛盾主要集中于经济运行的形态判断，边际上会不会有二次高点。但从长期节奏上前高后低，经济逐步向潜在增速回归是确定性的，这决定了经济数据对于债市的影响在弱化，压力逐步减轻。国内政策在逐步回收的同时，更加强调政策的稳定性和连续性，央行OMO越来越成为一种常态化操作，操作规模的指引作用弱化，政策利率与市场利率的差距更能说明政策的导向。短期货币市场需要观察金融机构季度考核对资金面的扰动，政府债券发行缴款也会加大资金面的压力，近期预计货币市场将呈紧平衡格局，主要资金利率可能逐步走高。外部影响因素集中于海外央行尤其是美联储货币政策导向，中美高层会晤对市场的影响。目前来看，海外主要央行继续保持政策宽松，隔夜美联储议息会议维持利率政策和资产购买计划不变，这将继续压低短期利率水平，但长期利率受经济回升以及通胀预期影响逐步走高，目前10年期美债收益率已经站上1.6%，近期有望上冲1.8%甚至2%，从而继续影响金融市场估值水平，但对我国债市的影响相对有限，原因我们已经多次进行分析。总体来看，我们对于国债期、现券市场的基本判断保持不变，作为率先完成估值调整的大类资产，国内利率债的风险收益比显著改善，配置价值已经体现，交易机会仍需耐心等待，期间可继续逢低进行配置，锁定较高收益率。

股票期权  2021年3月17日，沪深300指数涨0.42%，报5,100.86 点；50ETF跌0.17%，报3.58 ；沪市300ETF涨0.45%，报5.10 ；深市300ETF涨0.49%，报5.08。
3月17日，两市股指宽幅震荡，量能继续小幅缩减，题材股逐步活跃，深市表现较强，创业板收复2700关口。北向资金全天小幅净买入1.65亿元，为连续7日净买入；早盘一度净卖出逾25亿元。今日沪、深港通出现分化，其中深股通净买入26.21亿元，沪股通净卖出24.56亿元。同日，人民币对美元中间价较上一交易日调升51个基点，报6.4978。2021年3月17日人民银行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作。今日有100亿元逆回购到期。美联储议息会议整体偏宽松，利空美元，利多人民币。连续贬值的人民币走势本周有望出现逆转，重回升值轨道。总体来看，沪深300指数下方5000点附近存在支撑，近期指数有望企稳反弹，维持做多思路，关注上方5300附近压力。期权方面，沪深300指数期权隐含波动率24%左右，波动率略有回落，期权操作上短期以卖出虚值认购期权为主。沪深300指数期权：卖出3月购5300；上证50ETF期权：卖出3月购3.8；沪深300ETF期权（510300）：卖出3月购5.5；沪深300ETF期权（159919）：卖出3月购5.5。

商品期权  美联储周三公布利率决议与政策声明，将基准利率维持在0%-0.25%不变，符合市场预期。美国联邦公开市场委员会声明将超额准备金利率维持在0.1%不变。声明称，委员们一致同意此次的利率决定。美联储加息路径点阵图显示，美联储预计将维持利率在当前水平直至2023年，与去年12月一致。美国国债收益率攀升，10年期美债收益率一度逼近1.69%，但对权益市场影响边际递减。国内夜盘商品涨跌不一,动力煤、PTA、PVC涨幅居前。在期权波动率方面，各品种期权隐波略有回落，整体仍维持高位，双卖投资者要注意风险。总的来说，全球货币宽松基调未变，虽然目前欧盟多国叫停了阿斯利康新冠疫苗接种工作。但全球疫情好转，疫苗接种速度加快大趋势未变，提振需求前景，通胀预期渐起，大宗商品牛市延续，回调仍有做多机会。操作策略上，建议投资者构建价差策略，降低Vega 风险，重点可关注化工、有色的期权品种。另外，在未来通胀预期上升的背景下，黄金后续有望走升。可利用卖出看跌期权策略，把握当下的抄底机会。此外，5月合约即将到期，期权时间价值流逝加快，对于下游的企业可卖深度虚值看跌期权进行套利。

贵金属 市场关注点在周四凌晨议息会议上，如预期所料，美联储决议令市场对宽流动性继续坚定信心，在此基础上黄金更容易上涨，预计低位反弹将维持一段时间，上方关注1800附近的目标位，目前看十年美债在1.65%附近有技术阻力，而目前已经到达1.6%附近，有一定概率在这个位置反复震荡，也是黄金阶段性可能出现反弹的机会。推荐策略：最稳妥的是交易金银比，预计比值将从低点的65持续反弹，衍生出的策略是当下的市场还没有明确的方向，看涨的投资者推荐逢低买黄金，看空的投资者推荐逢高卖白银，预计未来几个月美债收益率没有突破2%的话，内盘金价的低点可能就在350-360元/克之间，期权上2106合约364-372几个价位的虚值看涨期权，不推荐卖看跌期权。白银可能也跟随出现反弹，但整体操作难度较大，推荐观望为主。

铜 周三铜价走低，隔夜强势反弹，沪铜2105收于67400，上涨1.22%。在美联储重申维持宽松政策下，美元指数回落，不过在美国疫苗接种、经济修复均快于欧洲下，预计美元指数后市仍震荡偏强。铜矿供应依然紧俏，上周铜精矿现货TC继续走低，南美铜矿生产及运输干扰升温，加剧短期供应紧张程度。但电解铜供应回升，二月底国内冶炼厂成品库存创历史新高，3月预计产量环比增长4%至85.5万吨。消费方面，2月铜材加工企业开工率均低于预期，3月传统消费旺季表现分化，铜板带箔、漆包线在铜价高位回落后订单依然旺盛，但精铜制杆企业受到废铜冲击、终端需求不佳及高铜价传导不畅等抑制。总的来看高铜价仍抑制下游需求旺季表现。库存方面，周一国内社会库存交上周一增长0.75万吨，较上周五增长0.24万吨，增速明显放缓。近日LME库存自低位回升，较2月中的73500低点增长3.3万吨，0-3现货升水大幅回落。总的来看，全球仍处于经济加速进程中，且货币及财政政策上半年仍有支持，铜价仍处于上行趋势中。但基本面支撑弱化，市场对短期走势分歧较大。操作上建议66000附近轻仓试多。关注后续海外矿山生产干扰事件演化及国内库存变化。

锌、铅 夜盘时段美联储议息会议如预期继续保持宽松流动性，预计今日高开但可能低走，多单注意止盈。周三锌再度从22000元/吨高点回落，有色波动率显著下降，原材料价格的急涨导致下游利润受损的负面因素逐渐显现，我们观点变动极为有限，在数次冲高未果后锌价将考虑由震荡市转为震荡下行的行情，注意市场普遍观点就是全年的前高后低，因而注意后续上行乏力之时空头抢跑的可能性，介时锌价下跌速度可能非常快，目前看后续的多头的胜率在持续下滑。阻碍锌价下跌的核心要素为加工费TC变动情况，也是保值单的重要切入点。操作策略：锌在22000元/吨还是重要关口，如果上破23000-23500元/吨将是极好的中线卖保机会。铅下方支撑区域在14300-14500元/吨附近，前期16000附近的空单考虑离场，后续重点关注环保题材的落地，观点变动有限，耐心等待。

铝 昨日沪铝主力合约AL2105低开高走，全天震荡偏强。夜盘高开低走，重心小幅上移。长江有色A00铝锭现货价格下跌210元/吨，现货平均贴水缩小到30元/吨。2021年2月开始因国内铝价上涨速度高于国外铝价，导致国内所产铝箔在价格方面相对弱势，许多客户反馈目前海外订单有所萎缩，因此2021年2、3月铝箔出口量或将较往年有所下滑。铝价虽继续走强，但再生铝实际跟涨乏力，目前压铸企业畏高情绪仍存，刚需采购为主，在再生铝企业面临库存压力下，双方实际成交议价空间加大。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力多头增仓较多，建议多单谨慎续持，05合约上方压力位18000。

锡 美联储议息决议符合预期，鲍威尔讲话继续维持鸽派基调；本次议息会议整体符合我们预期，比市场所预期的更显鸽派，故美元指数大幅回落，对于有色板块则形成利好，本就处于转势关键期的有色板块受到提振。在没有美联储议息会议结果影响下的沪锡，夜盘涨0.3%至17.57万元；而受美联储议息会与和美元指数影响的伦锡则出现大幅上涨，涨幅达到3%至2.58万美元，仍有上涨的空间。锡价内外盘联动分析，通过汇率、增值税率、关税和港杂费等的综合测算，2.5万的伦锡则对应的到岸价格为23.1万，内盘价格依然弱于外盘价格，对于内盘而言依然是提振，随着海外需求回暖，海外库存偏低，料锡锭出口窗口将重新打开。基本面方面没有明显变化，供需矛盾依然没有解决，缅甸矿运输效率慢且矿石品位低，供应能力偏弱；财政刺激和宽松的货币政策持续，全球有效需求预期继续增强，供需矛盾将继续提振锡价。宏观方面，美国1.9万亿财政刺激法案落地，通胀预期再度上涨，美欧央行维持宽松的货币政策不变，美联储鸽派立场提振市场风险偏好，中美贸易谈判再度开启，中国宏观数据表现超预期，对有色而言形成利好，而美债美元的强势表现对锡价形成局部的利空。整体而言，基本面和宏观面均支撑着沪锡，3月以来我们一直强调17-17.5万是底部建仓的机会，当前依然是做多的时机，沪锡回落正是逢低买入的机会，多单继续持有，多头可继续逢低做多，不建议做空，密切关注有色板块的整体走势、锡库存变化情况和中美贸易谈判的进展。

镍 镍价夜盘整理走势，近期产业链在缓慢调整重新估值，而镍价则在震荡整理，以时间换空间。美联储议息决议比预期更加鸽派，美元回落。市场后续或需要看到更进一步的需求改善。资金敏感度高的有色品种压力相对显著，镍依然相对偏弱。LME镍库存259782吨，降366吨。现货市场方面，俄镍升水弱稳。2月新能源汽车产销量数据均好，新能源电池需求较好，硫酸镍价格在34500元附近，镍豆溶解经济性继续存在，后续仍可能会有溶解需求释放，目前原厂镍豆货少升水保持3000元，后续关注LME镍豆是否有进一步消耗需求。不锈钢厂大厂4月预售304冷轧不锈钢报价有所下调，现货弱稳，而无锡现货商本身货物压力有限，库存压力并不大，后续关注现货进一步成交情况，此外近期3月期货交割可能流入市场暂有压力。国内有印尼镍生铁1090元/镍点的上万吨成交，不过在前期采购之后近期国内镍生铁总体成交转淡，印尼镍矿石价格下调，镍生铁挺价意愿可能弱化。镍近期整体还是产业链价值重估，现货在缓慢变化，而期价在震荡等待，短线或有反弹。LME镍价16000美元附近震荡反复，上方注意167000美元压制，龙头品种铜走势继续有较强主导性，镍相对弱势维持。沪镍跟随周边波动，120000元附近反复波动但也表现滞跌，宏观利多提振之下短期仍可关注125000元突破意愿，走势反复，短线震荡思路为主。

不锈钢 不锈钢期价夜盘窄幅整理脱离低位。不锈钢大厂4月冷轧指导价较3月7号盘价调降300元。不锈钢现货价格略有调降50元。下游多按需采购。华南某钢厂近日高镍铁采购成交价1090元/镍（到港含税），此次成交量上万吨，为印尼铁。菲律宾镍矿石价格随着供应恢复价格也面临下调，因此市场对于镍市的成本支撑存在一定疑虑。不过由于镍铁厂利润不佳，且经过前期集中镍铁采购后近期镍铁成交整体并不放量，整体呈现拉锯观望。不锈钢期货仓单量达68874吨，减2222吨。后续关注现货进一步需求改善和不锈钢厂供货节奏变化，成本有支撑。不锈钢期货基差维持偏强继续带来支持，但近期期货震荡，以现货震荡回落的方式收窄了基差。近期为3月不锈钢期货交割期，或有资源流入市场，短期带来一定压力，但总体可能冲击有限。不锈钢期货随镍波动。不锈钢主力围绕14000元关口反复波动，下档支撑13700元，下跌仍可考虑逢低做多，上方注意14500元附近压制，波段思路。

螺纹   螺纹隔夜盘继续上行，持仓增加。日内现货市场情绪好转，建材日成交回到21万吨，相比19年未有明显超季节性表现。4月1日钢材出口退税率下调的消息继续在市场蔓延，但幅度未知，导致近两日热卷偏弱，螺纹受此影响较小。唐山限产相比上周放松，Mysteel调研统计17日新增高炉检修一座，开工率53.97%，16日为54.76%，炉料需求压力减轻，螺纹盘面利润高位回落，但去产量预期仍在支撑远月利润。本周起需求进入旺季，因此对螺纹而言，在目前低基差、高库存、强预期之下，需求表现更为关键，供应方面，高炉限产虽较为严格，但电炉利润回升后刺激其复产，钢厂废钢日耗量升至历史高位，若未来两周需求能大幅回升、去库加快则期货价格有再次上涨并突破前高的可能，短期预计维持高位震荡，05合约由于供给收缩预期导致其盘面利润大增，若相关政策迟迟未能落地，利润面临收缩压力，阶段性关注空螺纹多原料机会，单边在前高附近谨慎追涨，大幅调整可多配，或等待需求进一步明朗。

热卷   夜盘热卷窄幅震荡，昨日现货价格小幅下跌，唐山地区钢厂复产，高绿开工率迅速回升，供给端收缩预期减弱，热卷盘面利润下降，同时市场预期热轧出口退税政策或有调整，具体对供给端的影响程度仍需视调整幅度而定，但目前政策尚未公布，热卷盘面受预期影响有所承压，卷螺差连续下降。国家统计局公布1-2月份下游行业数据，挖掘机产量累计同比增长113%，同比2019年增长43.5%；空调产量累计同比增长70.8%，同比2019年增长5.44%；从数据来看，热卷需求并不悲观，制造业仍处于扩张阶段。目前受环保限产影响，热卷产量已连续三周下降，唐山地区钢厂虽逐渐开始复产，但根据钢厂检修计划来看，预计热卷产量难以迅速回升。热卷表观需求上周回升幅度减弱，但基本符合季节性。上周热卷钢厂库存和社会库存均环比下降，后期在产量受到压制，需求逐渐回升的情况下，预计热卷库存将继续下降。短期期货价格涨至高位，在供给端预期影响下，盘面或将偏弱震荡走势，关注下方4780左右支撑情况，后期若热卷表需回升，库存继续下降，价格有望突破前期高点，短期盘面波动较大建议高抛低吸区间操作，中期维持逢低入多思路。

锰硅   昨日锰硅主力合约继续下行，下破7000整数关口，盘面8连阴。近期合金厂利润持续向钢厂让渡，下游钢厂对高价铁合金的接受意愿不强。河钢3月锰硅钢招价格的环比下降，近期锰硅现货市场挺价信心开始出现松动。供应方面，内蒙主产区的限产影响已逐步被盘面消化，预期对期货端价格的支撑力度逐步减弱。上周全国硅锰周供应量环比增加0.44%至207585吨。全国开工率环比提升1.44个百分点至61.93%，日均产量29655吨，环比增加130吨。实际供应再度宽松。锰矿库存经过近两周的持续去库后本周再度回升，当前总量矛盾仍较为突出，下游采购意愿不足。叠加近期锰硅盘面持续走弱对情绪的影响，港口锰矿现货价格短期将维持弱势盘整。随着供需的逐步宽松，中期锰硅盘面价格预计将延续阴跌走势，操作上短期依托60日均线逢高沽空。

硅铁   硅铁盘面昨日继续下行，与锰硅价差进一步修复。内蒙主产区的限产影响已逐步被盘面消化，宁夏地区矿热炉进一步复产，非内蒙主产区对内蒙地区产量的替代效应愈发明显。预计全国硅铁总产量短期较难出现趋势性下降。供应端收缩预期对期货端价格的支撑力度逐步减弱，05合约之前的高估值难以为继，逐步向现货价格回归。前期硅铁厂家利润高企，而钢厂利润水平偏低，近期随着下游钢厂对铁合金价格打压力度的增强，合金厂利润持续向钢厂让渡。金属镁近期价格稳中向好，产量有所回升，对75硅铁的需求有所提振。但整体来看，硅铁供强需弱的格局并未出现趋势性扭转。中期盘面价格预计将延续阴跌走势。但近几日成交量持续萎缩，跌幅趋缓，下行动能逐步衰竭，短期布局空单应注意节奏。操作上可尝试依托60日均线逢高沽空。

铁矿石 昨夜盘铁矿盘面波动进一步收窄，继续维持在60日均线上方运行，市场短期出现了一定的观望情绪。本周受限产影响港口库存压力有所增加，MNPJ粉增量较为明显，球团块矿愈发紧缺，后续品种间结构性矛盾值得关注。随着唐山地区解除重污染天气Ⅱ级应急响应，前期生产受限的高炉已开始逐步复产，昨日间焦炭焦煤价格的大涨，加之之前铁矿价格的明显反弹，均反应出市场对炉料端的看多预期再度回归。当前钢厂利润水平较好，环保限产影响逐步减弱后，高炉提产铁水产量的意愿将增强，铁矿石前期被压制的实际需求有望出现集中释放。疏港恢复后钢厂对铁矿的主动补库将再度开启。供应端主流外矿的本期发运量小幅回升，增量主要由澳矿贡献，巴西矿周度发运再度回落至年初以来低位。但海外需求对主流矿的分流进一步显现，本期澳矿发运至我国的量增幅仍相对有限。结合二月的低发运量，可以预期3月澳巴矿的整体到港压力不大。随着铁矿下游需求逐步进入旺季模式，港口库存将再度进入去库通道。整体而言，在环保限产影响因素逐步淡化后，铁矿短期价格受其自身逐步改善的供需驱动有望再度上行，3月末至4月初05合约的高基差有望加快修复。操作上暂可背靠60日均线逢低做多，密切关注本周铁水产量变化，若环比出现止跌回升，则05合约有望修复本轮跌幅，重回前期1100上方的震荡箱体。

玻璃   夜盘玻璃高位震荡，以收盘价计涨9元收于2076元，以昨日结算价作为计算起点显示为3.08%的大涨。现货方面，国内浮法玻璃市场价格基本稳定，整体厂家出货表现一般，社会库存逐步削减。华北市场暂稳，沙河个别厂市场成交价格相对灵活；华东稳价运行，个别厂前期价格上调，近日逐步落实，多数厂走货略显一般，少数企业库存小增；华中贸易商消化库存为主，加工厂订单跟进情况一般，目前玻璃厂家产销偏低，稳价操作；华南市场漳州旗滨对珠三角及粤东区域普白涨2元/重量箱，其他厂稳价运行，近期下游需求表现一般，稳价出货是主流；西北市场近期走货良好，中下游仍有提货，主销区厂家库存削减；东北厂家产销平衡以上，库存维持下降。短线市场情绪波动，市场在下游高库存和向好的房地产销售及竣工数据间徘徊，建议前期空单谨慎持有。

原油   隔夜内外盘原油震荡走跌。美联储议息会议认为，当前美国经济复苏仍存不确定性，现在还不是开始讨论缩减购债规模的时候，会继续维持宽松的货币政策，并表示对美债收益率的上升不会予以控制。因巴黎大区疫情持续恶化，法国方面表示不排除再度“封城”，此前已有意大利等国家和地区再度实施封锁，除此之外，欧洲暂停接种阿斯利康疫苗令市场担心该地区燃油需求复苏放缓。EIA库存报告偏利空，美国石油库存全面增长，上周原油库存增加239.6万桶，汽油库存增加47.2万桶，馏分油库存增加25.5万桶。IEA月报预计2021年全球原油需求量将增加550万桶/日，同时认为全球石油需求在2023年之前不会恢复到疫情前水平，由于供应仍然充足，不认为出现石油超级周期。整体来看，目前油价整体维持高位震荡走势，但市场氛围明显降温，欧洲部分地区因疫情再度封锁可能引发新一轮避险，近期警惕高位回调。

沥青   沥青夜盘震荡走跌。昨日沥青现货整体持稳。近期国内沥青炼厂开工率继续走高，沥青资源供应持续恢复，但由于终端消费仍然较弱，炼厂与沥青社会库存进一步累积。需求方面，由于沥青价格高位，对下游采购需求有一定抑制，市场观望情绪较重。当前国内南方地区公路项目开工仍然偏少，沥青刚性需求释放有限，近期国内中、东部等地仍有降雨天气，一定程度上制约沥青需求，而北方地区终端公路项目仍未启动，预计会在3月底之后陆续开工。整体来看，沥青盘面走出双头顶形态，趋势明显转弱，当前不适合多配，而由于沥青供需面偏弱，沥青盘面走势整体弱于原油，沥青利润将被持续压缩，持续推荐做空沥青盘面利润。
 

高低硫燃料油 夜盘高低硫燃料油价格小幅低开后窄幅波动。EIA数据显示，截至3月12日当周，美国原油库存增加239.6万桶，至5.00799亿桶，此前预期增加约300万桶。上周在俄克拉荷马库欣仓库的原油库存减少62.4万桶，至4,821万桶。截至3月12日当周，美国汽油库存增加47.2万桶至2.32075亿桶，此前预期下滑310万桶，当周，包括柴油和取暖油的馏分油库存增加25.5万桶，至1.37747亿桶，预期为减少340万桶。上周炼厂原油加工量增加112.3万桶/日。炼厂产能利用率为76.1%，前一周69%，随着美国炼厂开工率提升，原油库存向汽油库存传导开始通畅，后市有望改变原油库存连续四周累库的局面。燃料油基本面：因产油国继续维持减产或继续收紧中重质原油供应，利好高硫燃油供应，截止2021年3月10日的一周，新加坡燃料油库存2279.8万桶，比前周上涨89.8万桶，环比前一周增加7.41%；柴油库存1435.8万桶，比上周减少15.9万桶，与此同时，新加坡附近浮仓库存来到2297万桶，环比前一周下降183万桶，反映当前燃料油总体仍处于去库状态。综合分析：OPEC产油国及俄罗斯维持3月份产量不变，3月份供给减少，EIA原油库存后市去库预期，使得原油价格仍有较强支撑，燃料油基本面变化不大，绝对价格更多跟随原油走势，预计后市高低硫燃料油价格震荡运行，建议前期多单减仓持有。

聚烯烃 夜盘L/PP价格在震荡结构空间偏弱运行。截至3月17日，主要生产商库存水平在87万吨，较上一工作日下降3.5万吨，降幅在3.87%，去年同期库存大致在129.5万吨，石化厂家库存处季节性合理区间，销售压力不大。今日国内现货市场价格以窄幅下跌为主，下跌幅度50-100元/吨，LLDPE主流价格在8850-9250元/吨，PP拉丝主流价格在9200-9040元/吨。进口利润方面：截至3月16日，LLDPE进口利润-839元/吨，PP拉丝进口利润-664元/吨，进口利润负值，国内L/PP现货价格仍低于海外市场价格，货源更多流向利润更高地区，目前市场主流贸易仍以转出口为主，使得3月份PE/PP进口有边际减少预期，对L/PP价格有较强支撑。综合分析：石化库存小幅去库，各环节库存处季节性合理区间，L/PP即将进入季节性检修季，供应压力可能会有所缓解，国内L/PP供需基本面相对健康，但北美地区前期意外关停装置在逐步重启，欧洲市场处于检修季节，由于国外价格偏高，货源优先供应欧洲地区，预计后市国内L/PP价格以震荡运行为主。

乙二醇 夜盘，乙二醇主力05合约仍延续弱势，EG2105收于5101，跌幅1.81%。从现货市场来看，内外盘现货价格均有所回落，目前现货基差在05升水240-245元/吨附近，商谈围绕5390-5400元/吨展开，几单5415-5465元/吨成交。供应方面，陕西渭河彬州新投的30万吨/年的乙二醇装置目前运行良好，负荷8成左右；阳煤平定20万吨/年的乙二醇装置自2020年3月份以来停车，计划近期重启。节后以来，国内已有煤制和油制乙二醇装置陆续重启，目前负荷已处于历史高位，进一步提升难度较大。市场目前担忧4~5月卫星石化和浙石化两套大型油制乙二醇装置投产压力，同时5月份开始，随着近期海外装置重启，进口量亦有回升压力。从下游需求来看，近期乙二醇下游涤纶长丝和涤纶短纤产销延续清淡，终端前期备货偏高，加之宏观情绪不稳，终端以消化原料备货为主，短期谨慎采购。综上，目前乙二醇供需面缺乏利好提振，05合约延续弱势，重心继续下探，关注下方5000整数关口支撑；远月09合约反弹沽空，维持空头配置。

PTA 夜盘，检修继续提振，PTA暖运行，PTA2105合约收于4552，涨幅1.25%。从现货市场来看，主力供应商采购周四仓单递盘参考2105贴水55自提，市场买卖氛围尚可，4月底货源成交参考2105贴水30自提。从供需面来看，低加工费之下，PTA工厂检修陆续增多。目前新增嘉兴石化150万吨/年的PTA装置4月初检修15-20天、逸盛宁波石化65万吨/年的PTA装置计划二季度检修、恒力石化1号线220万吨/年和5号线250万吨/年的计划近期轮检。因此，尽管逸盛海南200万吨/年的PTA装置近期已升温重启，但后续检修跟进将带动PTA开工率继续下滑。而目前PTA下游聚酯开工率仍维持在91.09%。刚需维持高位之下，我们对PTA3~4月仍维持去库观点，但5月份随着新装置的全面投产，PTA或重回累库。综上，目前低加工费刺激行业检修增多，但期货市场库存也在流出，这将在一定程度上对冲检修带来的利好。综上，短期来看，受检修提振，PTA或偏强震荡，暂时关注上方4650，下方支撑4400；长期，PTA期价能否持续上涨仍取决于原油。

短纤   夜盘，短纤区间震荡，PF2105收于7220，跌0.22%。现货市场，企业报价小幅下调，市场报价下跌，江苏市场基准价7100元/吨，跌100元/吨，成交清淡。工厂产销在7.43%，环比上一交易日-7.62%，工厂产销几无。截至3月11日，涤纶短纤综合开工率87.65%，周+0.91%；企业库存-11.9天，周+3.2天。截至3月12日，下游涤纱厂开工率持平为75%，原料库存至38.4天，周-0.6天。当前下游原料库存充足，可用至4月初或中旬，备货动力不足，观望情绪浓厚；中间贸易商及套利商抛售低价货源，带动短纤价格走弱；由于装置重启，供给压力将有所增加；短纤工厂内贸成交清淡，库存缓慢增加；终端抵触高价，观望情绪浓厚，新订单跟进少。综上所述，中间商低价货源出清和下游原料库存消耗还需时日，短纤将延续震荡偏弱，关注6500-6900支撑，建议观望。

苯乙烯 夜盘，苯乙烯重心继续下移，BE2105收于8228，跌2.43%。当前主要矛盾，一是下游因自身产销不旺，成品累库，部分装置停车降负，导致下游对苯乙烯的需求不足；二是国内新增产能投放，前期检修装置陆续重启，海外的美国前期因天气原因停车的装置也陆续重启开车，供给压力增大；三是虽然本周港口去库加速对苯乙烯价格有支撑，但是外盘价格冲高回落，欧洲苯乙烯交投氛围减弱，将对国内出口订单带来负面影响。2021年苯乙烯拟新建产能537万吨，3月拟投产占比23.65%，为年度产能投放最集中月份，其中中化泉州45万吨/年装置计划3月20日左右出产品，中化弘润12万吨/年装置计划3月底投产，前期检修装置也陆续重启，总体上3月国内产量将增加；美国stroluion50+77万吨/年装置计划一套3月底重开，一套4月中重开。现货市场，厂家报价下调，市场报价下跌，成交低迷。库存，截至3月14日江苏社会库存16.93万吨，周环比-1.66万吨，商品量库存15.88万吨，周环比-1.76万吨。本周华东主港发船将达4.2万吨，港口去库将加速。下游，EPS、 PS、ABS价格下跌，EPS部分工厂库存压力明显，市场买气不足。成本端，原油高位窄幅震荡，纯苯价格下跌，乙烯价格坚挺，苯乙烯成本支撑尚好，由于原料价格坚挺，苯乙烯价格大幅下调，苯乙烯利润被快速压缩至理论成本附近对苯乙烯价格有所支撑。综上所述，苯乙烯供给预期增加，下游需求不足，预计苯乙烯延续震荡偏弱走势，建议观望，激进者可尝试追空，下方关注8000元支撑。

液化石油气   夜盘PG04合约小幅上涨，当前期价依旧维持高位震荡。原油方面：美国EIA公布的库存数据显示，EIA原油库存为5.00799亿桶，较上周增加239.6万桶，汽油库存2.32075亿桶，较上周增加47.2万桶，精炼油库存1.37747亿桶，较上周增加25.5万桶，库欣原油库存4821万桶，较上周下降62.4万桶。在库存增加的情况下，油价小幅下跌，短期依旧维持高位震荡。17日现货价格继续上调。广州石化民用气出厂价上涨50元/吨至4388元/吨，上海石化民用气出厂价上涨30元/吨至3550元/吨。供应端：3月春季检修拉开帷幕，部分炼厂进入停工状态，供应将阶段性走弱，短期供应端对期价有较强的支撑。卓创资讯数据显示，12日当周期我国液化石油气平均产量70152吨/日，环比上期期减少1408吨/日，降幅1.97%。需求端：当前工业需求逐步恢复，MTBE装置开工率为48.12%，较上期增加1.51%，烷基化油装置开工率为44.81%，较上期增加0.6%。民用气需求阶段性走强，后期随着气温的转暖，需求将阶段性下滑。船期方面：按照卓创统计的数据显示，3月中旬，华南5船冷冻货到港，合计17.6万吨，华东6船冷冻货到港，合计22万吨，到港量短期偏少，后期港口库存将逐步下降，对液化气亦有支撑。整体而言：当前液化气基本面仍偏乐观，PG04合约仍将维持偏强震荡，低位多单逢高可适当减仓。中期而言，需求季节性回落，期价大幅上涨空间有限，PG05合约仍维持此前4000元/吨上方逢高沽空的策略。

焦煤   夜盘焦煤05合约小幅下跌，前高1608元/吨附近仍有较强的阻力。受蒙古国疫情的影响，蒙煤通过车辆大幅下滑。16日甘其毛都口岸200车减267车，策克口岸205车减54车，两口岸总通关车数较上周同期减276车。蒙煤资源预期偏紧，甘其毛都口岸蒙5#原煤有试探性上涨现象。目前环保限产趋弱，山西地区大矿和洗煤厂开工率均有提升。Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率74.85%较上期值增5.41%；日均产量59.61万吨增3.54万吨；原煤库存305.60万吨增4.17万吨；精煤库存183.69万吨增0.40万吨。下游焦炭五轮提降已经落地，焦炭现货价格的走弱对焦煤有一定的打压，但焦化企业开工率依旧维持高位，需求仍在，同时当前焦煤整体库存不断下降，稳中向好的基本面不变。操作上，低位多单可继续持有，若成功突破前高1608元/吨，仍可加仓。

焦炭   夜盘焦炭05合约小幅上涨，短期期价逐步止跌企稳。近期，唐山地区环保限产对需求端有较大的扰动。3月15日16时起唐山市解除重污染天气二级应急响应，长流程钢企进入陆续复产阶段。截止3月16日12点，共了解14家钢企共21座高炉陆续进入复产阶段，共计容积26198立方米，将增加铁水供应7.2万吨/天。剩余因环保停产高炉，复产也将会提上日程。随着高炉开工率的增加，焦炭需求逐步恢复，焦化企业累库速度将放缓，市场悲观情况将有所缓解。期价运行的逻辑将从焦化企业累库逻辑，逐步切换至3月底落后产能退去导致供应阶段性收紧的逻辑，同时焦煤期价的走高，成本端对焦炭的支撑增强。焦炭短期继续下行的空间有限，高位空单可离场，并在2300元/吨附近，逐步布局4月份反弹行情。

甲醇   甲醇期货弱势下行，回落至五日均线下方运行，并跌破2450一线支撑，重心不断走低，回踩2400关口附近支撑逐步止跌，午后盘面有所收复，录得长下影线。国内甲醇现货市场气氛走弱，内地价格窄幅松动，沿海市场稳价运行。西北主产区企业报价稳中下滑，内蒙古北线地区部分商谈2000元/吨，南线地区商谈1860元/吨。甲醇厂家出货情况一般，部分货源供给烯烃。部分装置陆续停车检修，产量有所损失，但甲醇货源供应充裕的态势并未改变，因此生产企业无挺价意向，出货为主。期货走势低迷，市场参与者心态欠佳。下游市场买气依旧冷清，操作较为谨慎，多持观望态度，逢低适量刚需补货。甲醇近期基本面表现平静，下游需求跟进滞缓，沿海地区库存低位波动，期货走势缺乏趋势性。隔夜夜盘重心再度回落，短期内主力合约弱势调整，激进者可等待回调机会，在20日均线附近轻仓介入多单，维持短线操作思路。

PVC PVC期货低开低走，重心窄幅回落，依旧在五日均线上方运行，日内波动幅度明显收窄。国内PVC现货市场气氛尚可，各地区主流价格略有松动，但市场低价货源数量仍不多。与期货相比，现货处于窄幅升水状态。西北主产区企业稳价出货为主，暂无销售压力。PVC生产厂家部分存在预售订单，加之外接出口订单，厂家库存水平尚可。但由于近期企业新签订单情况一般，出货意向增加。电石厂家受政策影响开工低位，产量短期难以恢复，PVC企业高开工对电石需求旺盛，电石价格开始新一轮调涨。华北、东北地区电石采购价再度上涨300元/吨，部分计划上涨，电石价格不断创新高，成本支撑持续走强。PVC下游企业成本压力凸显，对高价存在抵触情绪。制品厂多谨慎观望，接货积极性欠佳。贸易商排货为主，实际商谈价格下移。当前市场矛盾尚未激化，PVC期价高位整理，建议多单逐步离场。隔夜夜盘重心积极上探，随着利好逐步兑现，期价存在回调风险。

动力煤 昨日动力煤主力合约ZC2105日盘开始大幅上涨，并且临近尾盘涨停封板。夜盘低开低走，盘面有所回调。现货方面，动力煤现货价格指数CCI企稳。秦皇岛港库存水平微幅增加，锚地船舶数量大幅减少。产地方面，榆林地区调价煤矿有所减少，煤价依然涨跌互现，其中，大部分煤矿库存低位运行，煤价稳中上涨1-46元/吨左右，少数煤矿因销售不畅下调煤价2-27元/吨左右；受煤管票管控趋严影响，鄂尔多斯地区煤炭供应受到一定影响，个别大矿煤价上调2-11元/吨左右。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力空头增仓较多，建议多单离场，不建议追多，谨防盘面回调风险，05上方压力位700。

纯碱   夜盘纯碱高位震荡回落，主力05合约以收盘价计算跌16元收于1981元，以结算价为起点涨1.8%。现货方面，国内纯碱市场涨势延续，市场交投气氛温和。南方碱业开工负荷提升至9成左右，江西晶昊近期产量有所提升，丰成盐化、福州耀隆开工不足。目前纯碱厂家订单充足，多执行前期订单为主，部分厂家控制接单，新单接单价格有所上调。纯碱厂家库存延续下降趋势，浮法玻璃厂家拿货积极性较高。华北地区纯碱市场稳中有涨，部分外埠轻碱货源送到山东地区价格在1800-1850元/吨，当地厂家控制接单，重碱新单出厂报价在1850元/吨左右。河北地区纯碱市场涨势延续，部分外埠轻碱货源送到终端价格在1750-1800元/吨，重碱主流送到终端价格在1800-1900元/吨。近期行情波动幅度加大，05合约或有多头情绪退潮后的回调，短线头寸可逢高止盈，新入场头寸择机参与谨防追高；纯碱中线多头仓位可配置部分玻璃空头头寸进行对冲。

尿素   周三尿素期货盘面下探后回升，主力05合约涨1.28%，收于1981元。现货方面，国内尿素行情延续涨势，广东、江苏、山西、安徽、河南、山东地区上调幅度在5-30元/吨附近。供应方面，日产受外围工厂限产影响窄幅回落，加之近期受印标消息提振，有出口条件工厂接受部分港口订单，待发量充裕，库存压力较小，工厂方面心态坚挺。需求方面，农需春耕备肥逐渐扫尾，外围农需尚未启动，目前农需正处于空档期；工业方面按需采购为主，心态相对谨慎；国际需求方面，印标消息已落地，提振部分市场人士参市信心，等待标量与价格公布，给予一定指引。整体来看，供应方面坚挺为主，下游刚需跟进力度一般，交投气氛延续不温不火状态。此外，周三动力煤价格冲高收于涨停，动力煤价格坚挺抬升尿素生产成本，尿素价格下方空间有限。短期依据盘面谨慎操作，中线逢低参与09合约1850附近做多机会。

豆粕   美豆高位震荡整理，目前巴西大范围降雨且中部局地暴雨天气推迟巴西大豆收获、质量及装船问题继续被市场炒作，支撑美豆继续运行在1400美分/蒲之上，不过巴西大豆丰产基本确定，延迟不等于缺货，且美国农业部将在3月31日公布美豆种植及季度库存报告，美豆种植面积大概率上调，美豆价格高位也将承压。近期国内生猪疫情拖累饲料需求担忧以及市场买油抛粕套利压力下豆粕连续走弱，目前国内港口大豆、豆粕周度库存均有下降，大豆库存3月末有望降至350万吨低位水平，而下游市场在近2个月谨慎备货后存补库需求，也将对短期价格形成提振，但4-5月份巨量到港压力仍存，豆粕市场仍存回调风险，短期走势取决于需求放缓与巴西大豆延缓到港的博弈，而5月之后美豆种植情况及蛋白需求复苏将决定远期方向，若以当前美豆种植面积的预估，则对应的单产要求将达到52蒲/英亩的高位，也留给了未来一定天气炒作空间，且生猪市场产能恢复为大趋势，因此，长期可关注南美大豆上市弱势窗口逢低布局豆粕长线多单。M2109合约短期存下跌后修复可能，但空间有限，继续呈现震荡筑底为主，短期压力3400，支撑3200，中长期可逢低布局09合约多单,关注5月油粕比回归行情，期权方面，豆粕波动率升至25%高位，可关注卖出宽跨式策略做空波动率。

油脂   周三夜盘油脂价格再度下行，三大油脂价格均出现不同幅度的下滑。此前一日植物油价格的大幅下行，主要受到马来棕榈油利空消息的影响：根据船运公司统计的数据显示，马来棕榈油3月1-15日出口量环比减少4%左右；同时西马南方棕榈油协会(SPPOMA)发布的数据显示，3月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增加62%。短期内的数据利空对棕榈油价格带来打压，但是在美豆价格仍旧保持坚挺的情况下，国际豆油价格也将继续保持在高位，从而对整体植物油价格带来支撑。目前国内植物油库存仍处于偏低水平，截至2021年3月12日，国内豆油商业库存总量为74.825万吨，较上周同期83.065万吨减少8.24万吨，降幅为9.92%。由于巴西大豆仍处于发货的初期，国内大豆大量到港时间可能要进入4月中下旬才可以实现，国内豆油库存在3月底仍有可能跌至60万吨左右。短期内国内植物油价格仍将获得较强的支撑，我们建议相关交易仍以观望为主，在美豆价格有效跌破1400美分/蒲式耳之后，再考虑入场做空油脂相关合约。

花生   花生:花生期价周三低开小幅收跌。国内花生市场近期不温不火，油厂花生仁消耗进度偏慢，收购观望情绪浓厚，基本维持年前收购策略。目前市场花生仁流通货源有限，3月大豆和菜籽供给也偏紧，油料紧缺对价格有所支撑，但随着天气转热，农户和贸易商惜售情绪会有所减弱，对花生价格有所压制。3月底左右塞内加尔进口花生陆续到国内，花生供给预期逐步增多。短期花生价格继续在区间10600-11300内偏弱运行。中长期看，棕榈油进入增产周期，巴西豆4月中旬大量 到港有类库预期，花生期价长期预计承压下行。国内油料花生现货历史价格区间大多位于11000元/吨以下，企业客户可以考虑11000一线逢高卖出套保。

菜粕   昨夜菜粕期价延续震荡走强态势，陈季菜籽供应紧张，新季菜籽供应仍存不确定性。加拿大农业部表示，2020/21 年度加拿大油菜籽期末库存预计只有70万吨，这将是2013年以来最低水平。目前全球油菜籽需求良好，截至3月11日，欧盟20/21年度油菜籽进口量476万吨，高于上一年度同期的 463万吨。由于菜籽供应紧缺，近期油菜籽进口成本价持续上涨，目前已突破6000元/ 吨。菜籽压榨利润目前严重亏损，油厂菜粕基差报价较为坚挺，对菜粕期价有所支撑。需求端依旧较为疲弱，主要是非瘟影响和年前备货多。本来按照生猪存栏恢复，第一季度存栏可能增加10%，过年备货都按照增量来备货，透支年后需求过多。实际情况是存栏减少了20%左右；出现了比较大的预期差，蛋白粕现货价格承压。菜粕期价长期仍有上涨空间，水产养殖3月下旬逐步启动，生猪养殖恢复大势未改，基于统计套利的角度讲，历史高位的油粕比长期终将回归，对于长期菜粕的多头也是安全边际，建议已有多单继续持有，未入场者2750一线试多。

玉米   玉米05合约夜盘弱势波动。基本面情况来看，维持前期观点，上游继续积极售粮，下游需求略不及预期，现货价格继续弱势表现，具体来看，东北地区农户以及部分贸易商售粮积极，施压现货价格，昨日辽宁锦州港口收购价为2810元/吨，较前一日下跌20元/吨；山东地区到车量有所回落，深加工企业玉米库存相对充足，大多企业观望为主，收购价主流区间在2910-3060元/吨，个别较前一日下跌6-30元/吨；南方由于需求不及预期，叠加其他谷物替代，港口成交延续清淡表现，广东港口二等新粮2870-2900元/吨，较前一日持平。短期来看，上游积极售粮叠加下游生猪产能恢复预期有一定幅度放缓以及其他谷物替代维持高位的影响，对期价形成压力，不过收购成本以及进口成本上移所带来的支撑仍在，预期在2650-2850区间反复波动。中期来看，临储拍卖退出市场所形成的偏紧预期干扰仍在，期价重心上移预期仍然不变，关注生猪产能恢复节奏预期变化以及其他相关谷物政策情况，操作方面建议关注远月的低位做多机会。

淀粉   玉米淀粉05合约夜盘跟随玉米弱势波动。淀粉市场影响因素主要包括三个方面，一是原料波动，二是自身基差，三是盘面利润。近期原料端玉米价格表现偏弱、下游需求不佳、盘面利润修复对其形成明显压力，昨日现货价格继续下跌走势，全国玉米淀粉均价在3639元/吨，较前一日的3641跌2元/吨，不过高基差对其仍有支撑，短期05合约或跟随玉米在3100-3350区间反复波动，操作方面建议关注远月合约的低位做多机会，继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。

橡胶   沪胶夜盘窄幅整理，观望气氛仍较浓厚。传闻马来西亚某大型橡胶加工企业近期停产，受原料供应短缺的影响，可能会停产几周时间。因医用手套需求旺盛争夺天胶原料，东南亚加工厂杯胶（20号胶主要直接原料）和成品储备在旺产期低于正常年份，进入三四月份年内最低产期之后，拉动20号胶整体供应偏紧。近日20号胶表现相对偏强，与5号胶价差收敛至3000元左右，或有可能进一步收窄。在看多胶价中线反弹的思路下，可适当多配20号胶。

白糖  郑糖夜盘回落整理，国际糖价走低带来压力。当前印度食糖产量同比增长了20%，食糖出口已签约430万吨，实际外运量近220万吨，这些数据或许能够反映出市场供应并非像预期那么紧张。国际糖价在达到数年高点之后，多头有获利了结迹象。传闻国内1-2月份累计进口食糖约80万吨，如果属实则同比上年增加约50万吨，差不多相当于前五年截至4月末时的水平。在销售淡季中，这样的进口压力相当可观。近期郑糖维持中线做空思路，SR109可在5500元附近卖出，阶段性下行目标预计在5300元附近。

棉花、棉纱   夜盘棉花维持震荡，美联储货币政策会议偏鸽派，利空美元，提振商品。但美棉昨夜走低，略有下跌。棉花短期15500附近有较强支撑。昨国内棉花现货继续下跌150元/吨，基差未改变。因纱类产品价量齐降，纺企库存原料相对充裕，因此继续维持随用随买。下游方面，商家拿货很少，纱线贸易商出货缓慢，导致库存较高。尚未到货订单，现在也要求纱厂暂缓交货。目前订单气流纺20S在22500-23200元/吨，26S在24800。短期来看，棉花库存高企，下游需求不足制约走势，但棉花大的基本面并无太大改变，4月旺季将至，棉花将有支撑。中长期从下游来看，棉纱基本面强于棉花，纱厂棉纱库存维持低位，棉纱走势将强于棉花，做多优先考虑棉纱期货。关注3月18日举行的中美高层会谈，本次会议可能会涉及到关税是否延续等重大问题，若能够减少甚至取消关税，或者有经贸关系缓解的措施，都可能对于棉花行情产生重大利多影响，带动棉花及棉纱大幅上行。若维持目前格局，郑棉走势短期料仍维持弱势格局。棉花中期维持看多做多观点，优先做多棉纱期货，但短期需要警惕行情大幅波动。操作上棉花15500-15700附近做多，棉纱23100附近可做多。期权方面，隐含波动率略有回落，维持在20%附近。棉花中期有望震荡偏强，波动率有进一步提升空间，可以采用买入跨式策略做多波动率，需要逢低建仓的企业可以采取卖出15300附近认沽期权收取权利金降低建仓成本。

纸浆   纸浆期货隔夜盘延续涨势，日间现货市场走势平稳，银星含税价7100-7200元/吨，下游按需补库。成品纸方面，生活用纸表现偏弱，部分地区开工率下降，对市场情绪产生影响，文化用纸和白卡纸持稳偏强。1月俄罗斯针叶浆出口中国同比减少26%，环比-39%，同时乌斯齐浆厂计划外检修，针叶浆供应量减半。新一期外盘报价目前普遍升至1000美元，折盘面价格也涨至7500元以上，进口利润大幅回落，盘面转为贴水。漂针浆供应未随价格上涨而回升，1-2月智利、加拿大出口中国同比偏低，W20木浆发运产能比回到近几年偏高的水平，因此木浆供应向上的弹性偏低，且今年新增造纸漂针浆产能较少。需求恢复并未结束，国内经济数据相对正常，海外随疫苗接种经济活动也将改善，因此对年内纸浆价格维持偏强看法。过去数月强预期带动期货大涨，纸浆期货预计转为震荡等待预期兑现，主力合约运行区间7000-7500元/吨。短期盘面跌破20日均线，在价格调整至支撑位附近可再次多配。

生猪   3 月 17 日(星期三)，LH2109 延续高位震荡态势，小幅上涨 0.16% 收于 28610 元/吨。当日成交量 2806 手(214 )，持仓量 11672 手 (449 )。其中多单持仓7151手(+300)，空单持仓8336手(+442)， 净空持仓 1185 手(+81)。申万农林牧渔指数上涨 3.00 %，牧原股份大 涨近 8 个点，大北农上涨 4%。3 月 17 日，全国外三元生猪出栏均价 27.79 元/公斤，较昨日下 跌弹-0.32%，较前一周下跌-0.89%;15公斤外三元仔猪价格104.74 元 /公斤，较前一日上涨 0.07%，较前一周上涨 0.26%。今日下跌现象主 要集中在北方地区，部分地区依旧呈现高位稳定，但高价出售存在着 明显难度。目前外三元均价已经跌至了 28 元/公斤附近，全国除浙江， 华南的广东、广西以及西南的重庆、四川猪价仍在 30 元/公斤以上外， 其余地区均跌破 30 元/公斤，北方与南方高价区价差有所拉大。预计 短期内供需继续博弈，生猪价格总体震荡偏弱。青松农牧数据显示，2 月能繁母猪存栏量继 12 月下降 2.61%、 1 月下降 2.13%后继续下降 3.38%，当前存栏水平下降至去年 7 月 左右的水平，核心产能的损失不可逆，盘面向下空间不大，但突破 前高仍然需要现货市场配合验证，暂时缺乏新的驱动力，目前行情 以区间震荡看待，LH2109 预计运行区间[27000~29000]。

苹果   苹果期货近远月走势继续分化，05合约表现偏弱，10合约表现偏强。基本面情况来看，上周产区走货速度进一步放缓，3月11日当周，全国苹果冷库库存消耗量为14.49万吨，低于近五年同期均值26万吨，也低于前一周的16万吨。苹果库存延续历史最高水平，卓创咨讯的数据显示，截至3月11日当周，全国苹果库存为867.89万吨，较去年同期的819.39万吨高48.5万吨。现货市场来看，陕西洛川70以上富士平均价为2.95元/斤，与节前持平，高于去年同期的2.4元/斤；山东栖霞80以上一二级富士平均价为5200元/吨，较节前5400元/吨下滑200元/吨，高于去年同期4900元/吨。产区苹果库存消耗速度下滑进一步增加宽松压力，产区现货价格继续同比偏高运行，继续对库存施压，需求未出现大幅好转的情况下，供应宽松继续制约05合约价格，短期05合约波动区间或进一步下移至5000-6200。远月10合约来看，反映的是今年产苹果对应的价格，目前新季苹果生长未开始，不过距离花期越来越近，天气对市场的干扰有所增加，短期对价格有一定支撑，不过10合约的交割标准相比05合约是有较大程度放宽的，如果产区天气不及预期的话，价格大概率是要向下修复。操作方面建议前期空单继续持有，未入场者等待10合约的做空机会，参考区间7100-7200。

鸡蛋   JD2105合约高开收阴，日内波动加剧，期现走势分化，步入基差修复阶段。近期现货价格表现多反复，多变的天气对短期鸡蛋储存及供应带来一定影响，今日主产区鸡蛋价格3.65元/斤，较昨日涨0.06元/斤；主销区平均价格在3.79元/斤，较昨日涨0.07元/斤，鸡苗价格3.72元/羽，淘鸡价格4.83元/斤，较昨日涨0.08元/斤，鸡蛋单斤亏损约0.36元/斤，蛋鸡养殖亏损约15.5元/羽，目前看粉蛋价格表现坚挺，市场中、小码蛋需求略好，电商平台也利于小码蛋需求，不过低价促销冲击传统的市场购销模式，市场备货更为谨慎，且春季产蛋率回升，供应充足，蛋价承压，不过，后期随着清明、端午等节假日的来临集中消费需求有望复苏，预计月底至4月初蛋价有望开始逐渐回暖，反弹高度取决于延淘及换羽带来的供应增加与需求恢复的博弈。鸡蛋价格短期低位筑底，中期将逐渐好转，在去产能背景下，全年养殖效益同比将增加，盈利空间取决于去产能节奏，春季补栏高峰，若短期蛋价低迷抑制市场补栏情绪，将有助于远期市场及中秋行情蛋价走势。期货市场05合约高升水，兑现去年4季度低补栏去产能预期，短线关注4200元/500kg附近支撑，等待回调低位做多思路，对于养殖企业可关注4800元/500kg之上高位套保机会。

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