豆粕     美豆高位震荡整理，目前巴西大范围降雨且中部局地暴雨天气推迟巴西大豆收获、质量及装船问题继续被市场炒作，支撑美豆继续运行在1400美分/蒲之上，不过巴西大豆丰产基本确定，延迟不等于缺货，且美国农业部将在3月31日公布美豆种植及季度库存报告，美豆种植面积大概率上调，美豆价格高位也将承压。近期国内生猪疫情拖累饲料需求担忧以及市场买油抛粕套利压力下豆粕连续走弱，目前国内港口大豆、豆粕周度库存均有下降，大豆库存3月末有望降至350万吨低位水平，而下游市场在近2个月谨慎备货后存补库需求，也将对短期价格形成提振，但4-5月份巨量到港压力仍存，豆粕市场仍存回调风险，短期走势取决于需求放缓与巴西大豆延缓到港的博弈，而5月之后美豆种植情况及蛋白需求复苏将决定远期方向，若以当前美豆种植面积的预估，则对应的单产要求将达到52蒲/英亩的高位，也留给了未来一定天气炒作空间，且生猪市场产能恢复为大趋势，因此，长期可关注南美大豆上市弱势窗口逢低布局豆粕长线多单。M2109合约短期存下跌后修复可能，但空间有限，继续呈现震荡筑底为主，短期压力3400，支撑3200，中长期可逢低布局09合约多单,关注5月油粕比回归行情，期权方面，豆粕波动率升至25%高位，可关注卖出宽跨式策略做空波动率。

油脂     周三夜盘油脂价格再度下行，三大油脂价格均出现不同幅度的下滑。此前一日植物油价格的大幅下行，主要受到马来棕榈油利空消息的影响：根据船运公司统计的数据显示，马来棕榈油3月1-15日出口量环比减少4%左右；同时西马南方棕榈油协会(SPPOMA)发布的数据显示，3月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增加62%。短期内的数据利空对棕榈油价格带来打压，但是在美豆价格仍旧保持坚挺的情况下，国际豆油价格也将继续保持在高位，从而对整体植物油价格带来支撑。目前国内植物油库存仍处于偏低水平，截至2021年3月12日，国内豆油商业库存总量为74.825万吨，较上周同期83.065万吨减少8.24万吨，降幅为9.92%。由于巴西大豆仍处于发货的初期，国内大豆大量到港时间可能要进入4月中下旬才可以实现，国内豆油库存在3月底仍有可能跌至60万吨左右。短期内国内植物油价格仍将获得较强的支撑，我们建议相关交易仍以观望为主，在美豆价格有效跌破1400美分/蒲式耳之后，再考虑入场做空油脂相关合约。

花生     花生:花生期价周三低开小幅收跌。国内花生市场近期不温不火，油厂花生仁消耗进度偏慢，收购观望情绪浓厚，基本维持年前收购策略。目前市场花生仁流通货源有限，3月大豆和菜籽供给也偏紧，油料紧缺对价格有所支撑，但随着天气转热，农户和贸易商惜售情绪会有所减弱，对花生价格有所压制。3月底左右塞内加尔进口花生陆续到国内，花生供给预期逐步增多。短期花生价格继续在区间10600-11300内偏弱运行。中长期看，棕榈油进入增产周期，巴西豆4月中旬大量 到港有类库预期，花生期价长期预计承压下行。国内油料花生现货历史价格区间大多位于11000元/吨以下，企业客户可以考虑11000一线逢高卖出套保。

菜粕     昨夜菜粕期价延续震荡走强态势，陈季菜籽供应紧张，新季菜籽供应仍存不确定性。加拿大农业部表示，2020/21 年度加拿大油菜籽期末库存预计只有70万吨，这将是2013年以来最低水平。目前全球油菜籽需求良好，截至3月11日，欧盟20/21年度油菜籽进口量476万吨，高于上一年度同期的 463万吨。由于菜籽供应紧缺，近期油菜籽进口成本价持续上涨，目前已突破6000元/ 吨。菜籽压榨利润目前严重亏损，油厂菜粕基差报价较为坚挺，对菜粕期价有所支撑。需求端依旧较为疲弱，主要是非瘟影响和年前备货多。本来按照生猪存栏恢复，第一季度存栏可能增加10%，过年备货都按照增量来备货，透支年后需求过多。实际情况是存栏减少了20%左右；出现了比较大的预期差，蛋白粕现货价格承压。菜粕期价长期仍有上涨空间，水产养殖3月下旬逐步启动，生猪养殖恢复大势未改，基于统计套利的角度讲，历史高位的油粕比长期终将回归，对于长期菜粕的多头也是安全边际，建议已有多单继续持有，未入场者2750一线试多。

玉米     玉米05合约夜盘弱势波动。基本面情况来看，维持前期观点，上游继续积极售粮，下游需求略不及预期，现货价格继续弱势表现，具体来看，东北地区农户以及部分贸易商售粮积极，施压现货价格，昨日辽宁锦州港口收购价为2810元/吨，较前一日下跌20元/吨；山东地区到车量有所回落，深加工企业玉米库存相对充足，大多企业观望为主，收购价主流区间在2910-3060元/吨，个别较前一日下跌6-30元/吨；南方由于需求不及预期，叠加其他谷物替代，港口成交延续清淡表现，广东港口二等新粮2870-2900元/吨，较前一日持平。短期来看，上游积极售粮叠加下游生猪产能恢复预期有一定幅度放缓以及其他谷物替代维持高位的影响，对期价形成压力，不过收购成本以及进口成本上移所带来的支撑仍在，预期在2650-2850区间反复波动。中期来看，临储拍卖退出市场所形成的偏紧预期干扰仍在，期价重心上移预期仍然不变，关注生猪产能恢复节奏预期变化以及其他相关谷物政策情况，操作方面建议关注远月的低位做多机会。

淀粉     玉米淀粉05合约夜盘跟随玉米弱势波动。淀粉市场影响因素主要包括三个方面，一是原料波动，二是自身基差，三是盘面利润。近期原料端玉米价格表现偏弱、下游需求不佳、盘面利润修复对其形成明显压力，昨日现货价格继续下跌走势，全国玉米淀粉均价在3639元/吨，较前一日的3641跌2元/吨，不过高基差对其仍有支撑，短期05合约或跟随玉米在3100-3350区间反复波动，操作方面建议关注远月合约的低位做多机会，继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。

橡胶     沪胶夜盘窄幅整理，观望气氛仍较浓厚。传闻马来西亚某大型橡胶加工企业近期停产，受原料供应短缺的影响，可能会停产几周时间。因医用手套需求旺盛争夺天胶原料，东南亚加工厂杯胶（20号胶主要直接原料）和成品储备在旺产期低于正常年份，进入三四月份年内最低产期之后，拉动20号胶整体供应偏紧。近日20号胶表现相对偏强，与5号胶价差收敛至3000元左右，或有可能进一步收窄。在看多胶价中线反弹的思路下，可适当多配20号胶。

白糖     郑糖夜盘回落整理，国际糖价走低带来压力。当前印度食糖产量同比增长了20%，食糖出口已签约430万吨，实际外运量近220万吨，这些数据或许能够反映出市场供应并非像预期那么紧张。国际糖价在达到数年高点之后，多头有获利了结迹象。传闻国内1-2月份累计进口食糖约80万吨，如果属实则同比上年增加约50万吨，差不多相当于前五年截至4月末时的水平。在销售淡季中，这样的进口压力相当可观。近期郑糖维持中线做空思路，SR109可在5500元附近卖出，阶段性下行目标预计在5300元附近。

棉花、棉纱   夜盘棉花维持震荡，美联储货币政策会议偏鸽派，利空美元，提振商品。但美棉昨夜走低，略有下跌。棉花短期15500附近有较强支撑。昨国内棉花现货继续下跌150元/吨，基差未改变。因纱类产品价量齐降，纺企库存原料相对充裕，因此继续维持随用随买。下游方面，商家拿货很少，纱线贸易商出货缓慢，导致库存较高。尚未到货订单，现在也要求纱厂暂缓交货。目前订单气流纺20S在22500-23200元/吨，26S在24800。短期来看，棉花库存高企，下游需求不足制约走势，但棉花大的基本面并无太大改变，4月旺季将至，棉花将有支撑。中长期从下游来看，棉纱基本面强于棉花，纱厂棉纱库存维持低位，棉纱走势将强于棉花，做多优先考虑棉纱期货。关注3月18日举行的中美高层会谈，本次会议可能会涉及到关税是否延续等重大问题，若能够减少甚至取消关税，或者有经贸关系缓解的措施，都可能对于棉花行情产生重大利多影响，带动棉花及棉纱大幅上行。若维持目前格局，郑棉走势短期料仍维持弱势格局。棉花中期维持看多做多观点，优先做多棉纱期货，但短期需要警惕行情大幅波动。操作上棉花15500-15700附近做多，棉纱23100附近可做多。期权方面，隐含波动率略有回落，维持在20%附近。棉花中期有望震荡偏强，波动率有进一步提升空间，可以采用买入跨式策略做多波动率，需要逢低建仓的企业可以采取卖出15300附近认沽期权收取权利金降低建仓成本。

纸浆     纸浆期货隔夜盘延续涨势，日间现货市场走势平稳，银星含税价7100-7200元/吨，下游按需补库。成品纸方面，生活用纸表现偏弱，部分地区开工率下降，对市场情绪产生影响，文化用纸和白卡纸持稳偏强。1月俄罗斯针叶浆出口中国同比减少26%，环比-39%，同时乌斯齐浆厂计划外检修，针叶浆供应量减半。新一期外盘报价目前普遍升至1000美元，折盘面价格也涨至7500元以上，进口利润大幅回落，盘面转为贴水。漂针浆供应未随价格上涨而回升，1-2月智利、加拿大出口中国同比偏低，W20木浆发运产能比回到近几年偏高的水平，因此木浆供应向上的弹性偏低，且今年新增造纸漂针浆产能较少。需求恢复并未结束，国内经济数据相对正常，海外随疫苗接种经济活动也将改善，因此对年内纸浆价格维持偏强看法。过去数月强预期带动期货大涨，纸浆期货预计转为震荡等待预期兑现，主力合约运行区间7000-7500元/吨。短期盘面跌破20日均线，在价格调整至支撑位附近可再次多配。

生猪     3 月 17 日(星期三)，LH2109 延续高位震荡态势，小幅上涨 0.16% 收于 28610 元/吨。当日成交量 2806 手(214 )，持仓量11672 手 (449 )。其中多单持仓7151手(+300)，空单持仓8336手(+442)，净空持仓 1185 手(+81)。申万农林牧渔指数上涨 3.00 %，牧原股份大 涨近 8 个点，大北农上涨 4%。3 月 17 日，全国外三元生猪出栏均价 27.79 元/公斤，较昨日下 跌弹-0.32%，较前一周下跌-0.89%;15公斤外三元仔猪价格104.74 元 /公斤，较前一日上涨 0.07%，较前一周上涨 0.26%。今日下跌现象主 要集中在北方地区，部分地区依旧呈现高位稳定，但高价出售存在着 明显难度。目前外三元均价已经跌至了 28 元/公斤附近，全国除浙江， 华南的广东、广西以及西南的重庆、四川猪价仍在 30 元/公斤以上外， 其余地区均跌破30 元/公斤，北方与南方高价区价差有所拉大。预计 短期内供需继续博弈，生猪价格总体震荡偏弱。青松农牧数据显示，2 月能繁母猪存栏量继 12 月下降2.61%、 1 月下降 2.13%后继续下降 3.38%，当前存栏水平下降至去年 7 月 左右的水平，核心产能的损失不可逆，盘面向下空间不大，但突破前高仍然需要现货市场配合验证，暂时缺乏新的驱动力，目前行情 以区间震荡看待，LH2109 预计运行区间[27000~29000]。

苹果     苹果期货近远月走势继续分化，05合约表现偏弱，10合约表现偏强。基本面情况来看，上周产区走货速度进一步放缓，3月11日当周，全国苹果冷库库存消耗量为14.49万吨，低于近五年同期均值26万吨，也低于前一周的16万吨。苹果库存延续历史最高水平，卓创咨讯的数据显示，截至3月11日当周，全国苹果库存为867.89万吨，较去年同期的819.39万吨高48.5万吨。现货市场来看，陕西洛川70以上富士平均价为2.95元/斤，与节前持平，高于去年同期的2.4元/斤；山东栖霞80以上一二级富士平均价为5200元/吨，较节前5400元/吨下滑200元/吨，高于去年同期4900元/吨。产区苹果库存消耗速度下滑进一步增加宽松压力，产区现货价格继续同比偏高运行，继续对库存施压，需求未出现大幅好转的情况下，供应宽松继续制约05合约价格，短期05合约波动区间或进一步下移至5000-6200。远月10合约来看，反映的是今年产苹果对应的价格，目前新季苹果生长未开始，不过距离花期越来越近，天气对市场的干扰有所增加，短期对价格有一定支撑，不过10合约的交割标准相比05合约是有较大程度放宽的，如果产区天气不及预期的话，价格大概率是要向下修复。操作方面建议前期空单继续持有，未入场者等待10合约的做空机会，参考区间7100-7200。

鸡蛋     JD2105合约高开收阴，日内波动加剧，期现走势分化，步入基差修复阶段。近期现货价格表现多反复，多变的天气对短期鸡蛋储存及供应带来一定影响，今日主产区鸡蛋价格3.65元/斤，较昨日涨0.06元/斤；主销区平均价格在3.79元/斤，较昨日涨0.07元/斤，鸡苗价格3.72元/羽，淘鸡价格4.83元/斤，较昨日涨0.08元/斤，鸡蛋单斤亏损约0.36元/斤，蛋鸡养殖亏损约15.5元/羽，目前看粉蛋价格表现坚挺，市场中、小码蛋需求略好，电商平台也利于小码蛋需求，不过低价促销冲击传统的市场购销模式，市场备货更为谨慎，且春季产蛋率回升，供应充足，蛋价承压，不过，后期随着清明、端午等节假日的来临集中消费需求有望复苏，预计月底至4月初蛋价有望开始逐渐回暖，反弹高度取决于延淘及换羽带来的供应增加与需求恢复的博弈。鸡蛋价格短期低位筑底，中期将逐渐好转，在去产能背景下，全年养殖效益同比将增加，盈利空间取决于去产能节奏，春季补栏高峰，若短期蛋价低迷抑制市场补栏情绪，将有助于远期市场及中秋行情蛋价走势。期货市场05合约高升水，兑现去年4季度低补栏去产能预期，短线关注4200元/500kg附近支撑，等待回调低位做多思路，对于养殖企业可关注4800元/500kg之上高位套保机会。

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