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香港万得通讯社报道，上周五（12月20日）保险、有色、煤炭、银行等权重股纷纷砸盘，建设银行、中信银行、中海油服、三一重工尾盘等一度触及跌停。沪深300股指期货主力合约IF1401收盘跌49.8点或2.12%，报2300.6点，升水22.46点。全天成交76.07万手，持仓9.50万手，增仓18377手。现货方面，沪深300指数收盘跌54.27点或2.33%，报2278.14点。

上周，期指主力合约累计跌4.87%，创1年来最大单周跌幅。下面从政策面、资金面以及技术面对期指重挫的原因做一下分析。

一、 政策面因素

12月汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）预览值降至50.5，创3个月新低，低于11月份终值的50.8，但连续5个月处于荣枯线之上。根据中国社科院预测，2013年第四季度GDP增速约为7.6%，全年经济走势将低于2012年。在下半年，对改革政策预期的重要性已经大于对经济数据的预测。三季度我国经济增长企稳回升，但四季度增长动力不足、复苏力度不稳，这要求货币政策必须保持稳定性和连续性。预计今年底之前存款准备金率和存贷款基准利率将保持不变。近期召开的中央经济工作会议将2014年货币政策定为“稳健”，向市场传递了未来流动性偏紧的状况。

12月19日凌晨，在2013年度货币政策会议上，美联储宣布将每月850亿美元的资产购买规模缩减100亿美元，至每月750亿美元。这标志着美国量化宽松政策进入退出程序。美国退出QE，缩减规模有助于增强美元的吸引力，促进前几个月通过各种渠道流入国内的套利资金回流，减少市场中的人民币，进一步加剧流动性紧张。

二、资金面因素

12月汇丰制造业PMI指数的回落暗示行业增长动能被削弱，2014年上半年将持续这一趋势，因市场利率维持了较高水准，并推升企业融资成本。资金面持续紧张，主要原因还是融资需求比较大，以及IPO将开闸对市场资金面构成了一定的压力。

上周中国银行间资金面再度上演风云突变，关键期限资金利率创六月份钱荒以来新高。美国退出QE，将推升全球利率水平，导致新兴市场国家资金外流，但中国央行坚持不公开放水。从上周二起，在中旬缴准、央行续停逆回购以及年底备付的多重刺激下，银行间资金利率出现跳涨。周四（12月19日）资金利率继续走高，银行间市场交易系统亦延迟半小时至17点收市，临近收市前几分钟，央行官方微博发文称，已启动SLO工具注入2000亿资金，调节市场流动性。央行使用类似SLO工具是非公开的，说明央行既不想让市场过分放松，但也不愿看到流动性过度紧张，所以采取这种“既控又保”的方式。

日前有4000亿的国库定存到期，加上美国退出QE，央行又没有进行逆回购，让机构大为失望。此外，当前余额宝7日年化收益率已经超过4.63%。为了与此竞争，银行最近相继推出高收益率产品，有的同类理财产品收益率甚至超过6%。竞争的加剧使得本来就很紧张的流动性雪上加霜，加速资金流动，提升收益率。

按往年规律，12月财政资金集中投放仍有较大可能出现，这将形成年末1.2万亿以上的资金投放，预计12月市场流动性将由此得到缓解。明年存在一定的通胀压力，国家也不会要求经济增长的速度非常高，所以会把资金面保持在一种偏紧的状态。

三、 技术面因素

上证指数近段时间的抛盘主要来自于两个时间区域：2010年10月份至2011年8月份所形成的套牢区域；2012年2月至6月以及2012年12月份至2013年6月份所形成的套牢区域。行情要想纵深发展，这些抛盘都需要接下。从最近一段时间的盘面来看，的确有人在默默的吸纳。但是，中央经济工作会议没有实惠政策出台，银行间资金紧张，融资成本较高，不利于机构做盘。在此环境下，将大盘顺势下打，在低一点的位置吸筹也是正常的考量。

从持仓方面来看，截至上周五（12月20日），中金所（CFFEX）股指期货主力合约IF1401成交量前20名会员合计成交1125856手，较前一交易日增加338722手或43.03%。IF1401合约持买单量前20名会员合计持买单66249手，较前一交易日增加13431手或25.43%；该合约持卖单量前20名会员合计持卖单79663手，较前一交易日增加17080手或27.29%。数据显示，空头仍占据优势，后市不容乐观。

从盘面上看，前低2078处可能会有一定的支撑力度，如果能够止跌反弹，并且突破2160点，那么大盘反弹的力度将会比较大。如果，有效跌破2078点，大盘下探1970点附近的概率将加大。

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