不看不知道，一看吓一跳。有消息称，随着牛年A股调整，有私募仓位猛砍到三成！可以说对A股后市非常保守谨慎了，仅持三成仓位“过冬”。

据中国证券报报道，上海一家私募合伙人透露，基金经理对于股市什么时候才会触底反弹没有明确的预判，旗下产品目前仅有三成仓位。他认为，股市的波动会受到情绪投资者情绪影响，下跌存在“惯性”，当前仍没有看到立即反弹的迹象。波动较大时，较低的仓位也能对基金持有人有所保护。

相聚资本投资总监、基金经理王建东表示，目前仓位已降低到五成左右。早在春节前，A股核心资产疯涨的时候，他就已经对持仓组合均衡配置，把一部分核心资产调换为估值更合理、成长性更强的中盘股，同时通过一些金融对冲工具控制仓位。“在市场风险比较大，或者判断未来会跌得比较多的时候，就会比较坚决地降低仓位。”

这时，就不得不提老鱼一直跟踪的民间股神林园了。

第三方平台数据显示，截至3月5日，牛年以来林园投资旗下13只产品跌幅超过15%，其中5只产品净值的跌幅超过20%，最大跌幅甚至超过了24%。

林园一直对“嘴巴相关的生意”非常看好，主要聚焦于大消费和医疗健康板块的投资机会。从持仓来看，林园并未对行业做出调整。

林园产品净值大幅回调，在情理之中。林园有一只重仓股——片仔癀，曾同时有三只产品进入十大流通股东。2月18日片仔癀创下405元新高后，迅速回调至240元，跌幅高达40%！

这是不是意味着林园坚持满仓迎暴跌呢？有自媒体资事堂报道称，实际并非如此，林园有可能提前减仓了。

林园的产品分两部分来看，老产品的确回撤幅度较大，跟其他基金公司产品表现差不多，比如早年成立的林园2期、3期来看。华润信托-林园2期、3期基金2月26日净值，相比2月10日回撤高达21%。

再比如，成立于2007年2月份的深国投-林园证券投资基金产品也有明显净值回撤，一个月回撤6.64%，相对其他月份来看，也算是大跌。

但是，神奇之处在于，林园2016-2020年募集的新产品，相关基金净值在1月末~2月末在市场大幅波动时，却非常平稳，仿佛跟大盘无关，跟抱团股趋势也不一致。

比如，林园投资1号基金，成立于2016年12月，近期的净值波动如下图。在今年1月8日，该基金净值为6.36，到了2月26日为6.35，净值变化微乎其微。

类似的林园投资11号也是如此。2017年7月份成立的林园投资11号，2019和2020年投资收益分别为108.03和75.52%。但截至今年1月29日~2月26日，净值只微跌了0.21%。这意味着该产品也出现仓位的“腾挪”。

林园投资103号成立于2020年3月份，也出现了1月29日与2月26日净值相比微跌的情况。

因此，该媒体分析，林园的新产品于今年1月~2月初很可能调整了投资组合（比如大幅降低了股票仓位，或者置换为低估值的品种），由此躲过了2月份的调整。

或许上面的分析是对的，那么林园果真还是先人一步。

A股后市怎么走？林园用行动给出了答案。

另据私募排排网调查数据显示，76.92%的私募认为接下来市场或将演绎宽幅震荡的行情。

目前A股市场的主要分歧就包括：流动性向下拐点和基本面向上拐点的角力谁将胜出；抱团龙头瓦解是否不可逆转；低估值板块的崛起是否具有持续性。

有15.38%的私募更加乐观，他们认为，在基本面为出现向下拐点，又迎上市公司业绩报告发布等背景之下，反弹或许已经在孕育在当前的估值修复之中。

有7.69%的私募略显悲观，他们认为核心资产的股价则向下修正估值的动作仍未结束，这或许会进一步使得市场情绪趋冷。

这时，突然想起林园2020年12月9日，他公开宣称：4300点才是牛市的真正起点，卖出茅台的人是傻子。

他还说，从2016年开始把重点放在A股，只买进不卖出，决战A股，预备着牛市的到来。

这才几个月功夫，情况就发生了变化？

彼时，林园说：

我还是坚持过去12个月的观点，A股现在是在牛市初期。我们相信A股正在朝着牛市方向奔跑，一旦沪指突破4300点，A股牛市就要快马加鞭了。林园认为，4300点是牛市真正的起点。

对于行业的机会，林园表示，不看好资源类周期股，从2016年开始就坚决回避银行、地产股。林园认为，未来会继续满仓操作，长期看好医药、消费等“嘴巴经济”。他认为，医药属于婴儿期，未来20-30年内仍值得看好。

对于高端白酒板块，林园认为，像贵州茅台这样的公司，60倍PE是一个合理的估值。对于茅台的卖出条件，林园表示，茅台的产销供不应求，卖出的人都是傻子。

不管怎么说，“躺赚”的阶段已经过去，目前最重要的是深度研究个股，寻找业绩有望超预期或者持续增长的优质标的。

重个股轻指数，不是说说而已。不求涨得多，但求跌得少，时间长了就知道亏得少的重要性了！像前年和去年那样，账户动不动涨50%甚至翻倍，这绝不是常态。因此大家今年还要适当放低预期，安全第一。

为什么说高收益不可持续呢？以私募为例，10年来年均复合收益超过10%的基金经理只有43位，超过20%的只有两人：林园、韩广斌。

林园近十年年化收益23.89%，在全市场私募基金经理中排名第一。也就是说，最牛私募如林园，年化也不到24%，难道咱们散户还想每年赚50%甚至翻倍么？想多了。

脚踏实地，勤劳致富。