美国在70年代的时候也咱们一样，出现了漂亮50泡沫，只有50家龙头——可口可乐、迪士尼、麦当劳这些核心资产涨，其他的个股都没怎么涨。

1970-1973年，漂亮50涨了113%，标普指数只涨了37%。估值拉到一个极端。

然后刺破泡沫的也是国债收益率一路从6%涨到14%，导致龙头暴跌。和我们现在的情况一样一样的。

1974-1977年，开始杀跌。漂亮50三年跌了33%，标普500跌了5%。估值回归正常了。（他们最高都跌了50%，又涨回了一些）

这期间龙头的业绩没什么变化，一直是15%左右，也就是说涨跌的都是估值。

当估值回归合理后。又开始涨龙头了，而且这次是永久性的。

1978-79年，漂亮50涨了33%，标普指数只涨了10%。

然后从80年代，漂亮50就进入了40年超长牛市，长期跑赢标普500。

1980-2020年漂亮50涨了207倍，标普指数只涨了33倍。

后34年里，漂亮50跑赢指数概率是83%。

不过当时的背景是石油危机，美国债收益率涨的太快，都飙到16%了，而且经济滞胀，所以跌了这么多。和咱们现在的情况是不一样的，除非股市见顶，否则咱们不可能杀50%。

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结论是什么？

1，前期涨的不太正常，现在是龙头股下跌，中小盘上涨，估值回归合理后再一起涨。

2，一旦估值回归合理，未来几十年还是要买核心资产！别被这次基金抱团下跌杀出心里阴影了。

3，最关键的问题：现在估值回归合理了吗？很遗憾的——单从基本面上看还没到位。

沪深300估值还是超过历史上98%的时间（见下图。市盈率百分位越低估值越便宜）。也就是说估值可能还要杀。

不过技术面超跌后必有大幅反弹，本来我们在指数上也只有三分之一的仓位，先反弹到阻力再考虑是不是减仓。

4，仓位上：仍然50%以上仓位配置低估值——银行、保险、地产龙头、旅游酒店、被错杀的二三线龙头，还有一个就是昨天说的已经回调到位的券商。（这板块很久没提了）

这个你别期望涨的多快，就是因为他们的性价比和安全性高，年化收益15%-20%不香吗？（北上资金今年流入最多的就是他们）

5，我们进的是指数ETF，指数里是有很多大市值龙头，但也有很多金融、地产的权重。龙头涨的慢，金融权重涨，也完全可以把指数拉起来。

所以关于指数我的分析不变，目前上涨趋势没有被破坏，仍然具备看破新高的条件。@顶底之王

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