3.11交易策略
发布时间：2021-3-11 09:54阅读：251
问一问
国际宏观
【拜登本周将签署纾困刺激法案，美国前五个月预算赤字突破万亿美元】美
国总统拜登 1.9 万亿美元的刺激法案周三终于在国会闯过了最后一道关卡，
众议院以 220 对 211 票的结果通过了法案，白宫在投票结果出炉前称，总统
拜登 3 月 12 日将要签字。此外，据悉拜登将在周四的演讲中推出应对新冠
疫情的下一阶段措施；他的下一个优先事项将是基础设施法案，有望 5 月在
参议院委员会通过。纾困刺激法案通过后将会迅速实施，流动性再度冲击金
融商品市场，有助于金融商品市场的再度走强，通胀亦会走高；美联储则会
被迫买单，维持宽松政策不变。持续的纾困法案刺激，美国 2021 财年前 5
个月的预算赤字达到 1.05 万亿美元，创下了历史同期新高，国会预算办公
室周三表示，刺激法案将会使今年的赤字进一步扩大 1.16 万亿美元。随着
刺激法案的实施，料财政赤字将会进一步扩大，高于预算办公室的预测。这
对于美元美债形成短期的冲击，但是年内将会因经济强势继续维持强势。
【美国 2 月份核心 CPI 升幅弱于预期，通胀压力仍处低位】美国劳工部周三
公布的数据显示，整体 CPI 较上月增长 0.4％，较去年同期增长 1.7％；不
包括波动的食品和能源成本的核心 CPI 比一个月前增长 0.1％，较去年同期
增长 1.3％，表现均不及预期，通胀压力暂时没有失控。由于二手车，服装
和运输服务的成本较一个月前下降，美国核心消费物价指数(CPI)升幅低于
预期，表明整体通胀压力依然处于可控范围内，对货币政策的影响有限，或
局部缓解调整货币政策的压力。低于预期的核心通胀使得美联储从紧的步伐
可能放缓，这有利于美联储更长时间维持宽松，从而对金价构成支持，黄金
价格突破 1920 美元，美元指数亦出现小幅回落。不过，从中期角度来看，
由于新冠疫苗的加速接种，以及拜登 1.9 万亿刺激计划的推出，市场对未来
通胀前景的预期仍日渐升温，通胀压力依然较大，对于抗通胀黄金依然会形
成支撑。
【其他资讯与分析】今晚 20:45，欧洲央行公布利率决议，21:30 欧洲央行
行长拉加德召开新闻发布会。关注欧洲央行对欧债收益率上升和购债政策的
表态。据悉日本央行考虑进行货币政策评估后允许国债收益率更自由波动，
可能采取的一个办法是减少提前披露的购债操作细节。
股指
震荡
隔夜市场情况看，美国股市涨跌互现，纳指下跌、道指表现较好，标普 500
指数上涨 0.6%。欧洲股市也涨跌不一，英国股市下跌，德国和法国股市上涨。
A50 指数上涨 0.32%。美元指数小幅回落，人民币汇率走升。消息面上看，
美国刺激案获国会通过，且 2 月核心 CPI 弱于预期，这是推动标普 500 指数
大涨的主要因素。欧洲方面，欧央行今日将做出决策，料预计维持当前措施
不变，总体方向依然宽松。而中美外交人员下周将举行会晤，关注中美之间
是否有缓和信号出现。国内方面，全国人大今日将闭幕。有消息称科创板上
市标准可能提高，这可能抑制股票供给，是潜在利多。总体上看，隔夜消息
面变动不大，但外盘变动对情绪有一定利好影响。此外，昨日盘后公布的贷
款、社融数据超预期，利好影响预计将在今日显现。中长期来看，经济周期
临近转向，上行斜率持续放缓，基本面对市场支持不断减弱，政策转向和海
外风险仍需要关注。技术面上看，上证指数高开低走，主要技术指标多数回
落，但短线超卖情况继续缓和，目前 3350 点附近支撑有所强化，可继续关
注，但指数奔向 3200 点附近的阶段性低位的趋势难言结束，仍需警惕调整
风险，上方主要压力仍是 3731 点，中期走向正转向震荡。长线来看，暂认
为上行的格局不变，底部仍在继续抬升，但震荡幅度也有所放大，2700 点和
4500 点附近分别是长线支撑和压力。
国债
震荡
昨日国债期货早盘震荡，午后走高，其中二债收平，五债上涨 0.10%，十债
上涨 0.15%。从短期走势上，国债期货仍然跟随金融市场波动运行，在存量
博弈下，股票、债券甚至债券、商品之间的跷跷板效应更加明显，在大类资
产之间我们认为随着股市与商品先后走弱，利率债的交易和配置价值已经显
现，在资产间可作为对冲配置品种。从利率债自身情况来看，市场收益率水
平在去年下半年以来已经显著回升，今年经济条件前高后低相对确定，随着
经济增速边际递减，利率债的配置价值将会逐步体现。在节奏上，我们认为
上半年收益率探顶、价格波动筑底，下半年收益率高位回落，价格逐步走高。
昨日国家统计局公布 2 月份物价数据，其中 2 月 CPI 同比降 0.2%，预期降
0.5%，前值降 0.3%；2 月 PPI 同比涨 1.7%，预期涨 1.5%，前值涨 0.3%。物
价稍高于市场预期，但整体仍处于低位，对债市压力有限。资金面上，主要
期限资金利率保持稳定，央行公开市场保持小规模操作，市场利率围绕政策
利率运行。操作上，在金融市场波动加剧的情况下，建议加大国债期货配置
力度，耐心等待市场配置机会的到来，品种间可继续关注做平曲线的交易策
略。
股票期权
涨
2021 年 3 月 10 日，沪深 300 指数涨 0.66%，报 5003.61 点；50ETF 涨 0.54%，
报 3.523；沪市 300ETF 涨 0.42%，报 5.000；深市 300ETF 涨 0.54%，报 4.983。
昨日股市出现反弹，但整体依然弱势，近期股指下跌的主要原因在于货币政
策边际收紧的预期以及人民币升值预期出现转变。近期连续出现贬值。人民
币短期承压。短短 9 个交易日，人民币离岸汇率就从高位最高下跌了 1000
点。而周一，人民币继续下跌，目前累计贬值了 300 个基点，这和去年以来
人民币气势如虹的大牛市形成了天壤之别。短期美元指数大幅反弹，人民币
承压，人民币短期或仍将下跌，对股市构成利空。此外，美国国债收益率大
幅上行，抬升全球主要国家十年期国债收益率，后市对于通胀的预期升温，
对于股市估值具有利空影响。总体来看，目前指数的短期下行趋势并未改变，
沪深 300 指数下方 4900-5000 点区间存在支撑，近期指数有望企稳反弹。期
权方面，隐含波动率 25%左右，波动率居高不下，仍建议卖出认购期权，如
卖出 3 月或 4 月沪深 300ETF 购 5.5 获取权利金。
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日，至 7 万桶/日，而此前 IEA 预计今年需求增长预期为同比下降 9 万桶/日。与此同时，
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