3.8日期货交易策略
发布时间：2021-3-8 10:29阅读：281
问一问
【原油】
周五油价延续强势，今日盘前有消息显示也门胡塞武装再度袭击沙特石油设施，无人员伤亡及财产损失，但从地缘情绪上对油价或仍形成一定刺激。上周欧佩克+推迟增产预期释放后，目前原油市场处于估值优势丧失但尚未明显高估、多头驱动尤在且实质性利空较为有限的市场氛围之中，二季度缺口较预期有所放大，建议低位多单继续持有。
【贵金属】上周美国非农数据好于预期，参议院通过1.9万亿刺激法案，美元美债收益率延续强势，美联储主席鲍威尔未对美债表现出干预的意愿。美联储褐皮书显示大多数联储地区经济活动温和扩张，疫苗推进背景下贵金属难再吸引资金关注，全球最大的黄金ETF持仓降至近十个月新低。美债强势将继续对贵金属施压，国际金价下跌趋势明显，预计延续震荡偏弱格局。
【铜】上周铜市在国债收益率大幅上升的影响下大幅回落，但随后又收回多数损失。美国央行和财政部都表示短期对收益率走高不太担心，这似乎缓解了市场的压力，周末参议院通过1.9万亿美元刺激方案，后面再收收尾，有望于3月中旬付诸实施。在粮食、原油价格大幅上涨的背景下，我们将看到市场更多的大幅波动。回到铜市上，高位消费受到抑制，但价格大幅回落还是有支持，最主要的是市场马上进入消费旺季。消费行业开工率增加，分行业看，空调、汽车、电子、清洁能源仍是亮点。进口窗口仍然关闭，库存继续增加，我们等待本周市场的明朗。技术上，10日均线成为短期走势的分水岭。
【铝】周五美国非农数据好于预期，参议院通过1.9万亿刺激法案，关注周一美元美债变化对风险资产的影响。节后第二周铝锭社会库存增量略低于近年同期水平，现货维持小幅贴水。在供应端受到能耗政策扰动情况下，随着下游开工回暖，旺季去库预期较强。沪铝维持回调买入思路。
【锌】周五内外锌价反弹，沪锌在2.12万偏上。SMM与钢联社会锌锭库存出现分歧，上周SMM七地库存较周一减少5500吨至25.89万吨。技术上，继续关注节后高开缺口、2.1万一线，认为供求两旺局面变化不大，少量多单持有。
【铅】沪铅下滑到1.48万，炼厂供应开工率回升，且社会库存上周继续流入带动跌势。SMM社铅库存上周流入9500吨至5.8万吨。同时原再生铅价差已经缩小到偏低的100元/吨，观望。
【镍】上周镍价大幅下跌，青山方面有关高镍铁转产高冰镍项目刺激市场，未来新能源产业链原料缺口得到弥补，前期支撑镍价反弹因素消退，镍价仍需一定空间来消化。预计后期镍价继续重回镍铁-不锈钢产业链条主逻辑，镍铁转产高冰镍后期或对红土矿镍铁链条有所带动，镍价与镍铁间价格也预计修复。短期镍价或维持震荡偏弱走势，建议暂观望。
【不锈钢】上周受镍价连续跌停影响，不锈钢价格亦受到拖累。但不锈钢目前自身供需情况尚可，现货报价相对跟跌空间有限。下游目前观望情绪较浓，实际上镍铁转产高冰镍对于不锈钢行业影响有限，反之镍铁价格若走强将继续在成本端支持不锈钢价格，因此不锈钢目前继续跟跌空间有限，建议暂观望。
【螺纹&热卷】终端需求逐步回暖，恢复正常尚需一段时间，库存基本迎来拐点，后期关键是需求回暖力度及去库速度。在2030碳达峰、2060碳中和的大背景下，工信部多次强调要确保今年粗钢产量下降，唐山3月份限产力度加码，供应收缩预期明显升温。盘面大涨后波动加剧，受宏观情绪及商品整体表现影响，短期仍有反复。
【铁矿】海外发运维持偏高水平，港口累库压力增加，虽然高炉开工率有所回升，近期环保限产政策加码将持续压制钢厂补库。虽然市场对后市开工和海外复苏预期乐观，但短期现货价格仍然承压。盘面贴水有所扩大，提前交易了部分利空，预计盘面偏弱震荡。
【焦炭】钢厂已开启提降第三轮。受唐山减排攻坚的影响，整体高炉需求稍有走弱。由于焦化供应持续高位，钢厂到货猛增，对焦炭压价提速。焦炭现货市场呈现出较明显过剩的格局，后续还伴有新投产焦化落地，现货下跌趋势中继。按照提降三轮后的仓单折算价格计算，当前05合约贴水在350元/吨左右。空头趋势确认下，下跌未止。
【焦煤】节后蒙煤通关已修复至600车附近，但金泉工业园区洗煤厂关停一个月对进口蒙精煤的供应稍有冲击。国内煤矿开工快速恢复，产端有一定累库压力。国内部分焦煤煤种已呈现出百元左右的跌幅，优质主焦煤也稍有松动。盘面锚定国内配煤价格，基差已得到了快速修复，焦煤暂按震荡偏弱行情对待。
【锰硅】硅锰方面，内蒙包头地区政策又收严，导致产量进一步受限，价格一改颓势应声大涨。经统计，巴彦淖尔和苏尼特右旗从3月1日起停产，共涉及硅锰6.4万吨，加之包头地区2.5万吨，共涉及月产量8.9万吨，占全国月产量的10.46%。预计政策还会进一步收严，价格仍有上涨空间，建议回调做多为主。
【硅铁】硅铁方面，影响包头和巴彦淖尔地区月产量共3.63万吨，占全国月产量的6.89%，预计价格仍有一定上涨空间，且政策仍有收严空间，建议回调做多为主。
【燃料油】随着全球炼厂利润及开工率逐步回暖，低硫燃料油受汽柴油提振有望延续偏强局面，LU底部多单持有。高硫燃料油方面，随着油价走高欧佩克供应逐步宽松，常减压开工率走高亦将使渣油供应趋向宽松，后期高硫裂解价差仍有下行动力，但高硫燃料油目前内外盘价差较低，进口成本支撑下绝对价格或仍以跟随原油为主。
【液化石油气】国内现货受原油提振再一步上调，盘面止跌趋稳，情绪有所提振但仍以震荡为主。节后宏观环境和原油推动市场情绪走强，现货市场价格上行筑顶后随着后市淡季压力增强和需求改善缺乏边际驱动力而仍有较强回调压力，压制盘面小幅贴水为主。在进口量明显下滑推动淡季市场达到一个弱平衡价位之前，利空预期尚未落实压制了盘面因仓单不足而期现升水幅度继续走高的动力，盘面在持续冲高受阻后回落。短期内盘面难以突破区间顶部，等待现货回调确认利空力度，前期多单减持，关注回调后低位布多机会。
【动力煤】今年春节期间煤矿生产、发运受季节性影响较小，2月以来动力煤中下游库存快速累增。上周现货采购情绪有所回暖，港口市场价格跌幅放缓；年内行情与2018年有一定相似性，春节期间煤矿的连续生产保供有效缓解了现货市场紧张情绪、煤价高位回落，然年度总体供需偏紧格局下的高位震荡局面仍未打破。此前我们已提示盘面下行空间愈发有限，关注需求回暖后的多单布局机会，目前可关注下游企业复工后需求回暖的验证情况，多单谨慎持有。
【尿素】国内各地区尿素现货价格继续下调，期货合约尾盘下跌，基差偏弱。内地部分工厂有降负荷预期，短期供应增速将会放缓，下游利润得到答复修复，预计下周有补库行动，盘面贴水较多将有可能止跌，前期推荐策略5-9反套可以止盈减仓。
【甲醇】甲醇：OPEC限产超预期，带动整体化工品上行，短期内地与沿海套利窗口打开，预计下周内地货源会冲击港口现货，短期仍会处于强势震荡。从三月下旬国内上游开始检修，内地现货在需求提升的驱动下也会上涨，届时港口和内地上行空间会打开，短期市场波动加剧浮盈多单和5-9正套可适量减仓进行观察。
【沥青】近期原油表现强劲，在多方因素的提振下，日内Brent突破70美元关口，这将给沥青市场带来提振。首先，油价走高沥青得到成本支撑，为沥青期货和现货都打开了涨价的空间；其次，将提振市场信心，促进市场交投氛围。当前沥青现货市场依然处于淡季，但炼厂在履行前期合同下暂时没有出货压力，成本的上升将给市场再度提价的信心。因此，在原油坚挺的情况下，沥青有望继续跟随成本。
【聚丙烯&塑料】两市在平台压制下宽幅震荡整理。聚丙烯方面，下游需求恢复，但工厂新单较少，以消化前期订单为主，厂家采购意向偏低，观望态度浓厚；出口方面，海外市场供不应求，国内PP出口窗口依然打开，给予需求端支撑。聚乙烯方面，虽然当前PE社会库存稍高，但考虑3月下旬4月份为PE企业检修高峰，销售公司多限量出货，对价格存在支撑。另外，下游企业原料库存偏低，随着地膜旺季的来临，下游对PE存在刚性需求。
【PTA】油价上涨，PTA装置检修，PTA短期偏强。中期供应增加预期，上游石脑油和PX环节利润有调整空间，PTA中线上行空间难乐观。
【乙二醇】乙二醇经过前期大涨后，行业利润大幅改善，国内外长停老装置积极复产，待检修装置推迟检修计划，新装置加速投产，因此部分弥补美国装置减产的损失。中长线价格承压，短期低库存下，油价强势，乙二醇价格有可能反复。
【短纤】油价上涨，成本抬升，下游市场短期情绪或受提振。短纤价格短期或高位震荡；但目前盘面加工费依旧偏高，存在压缩空间。
【20号胶】泰国原料市场价格续涨，青岛保税区20号胶美金价小涨；上周中国轮胎开工率继续大幅回升；东南亚产胶国处于低产期，印度、印尼、马来西亚等疫情严峻，泰国菲律宾采购中国疫苗；2月中国汽车销量同比巨增环比大降，中国重卡销量同比巨增环比大降（基数效应）；随着疫苗推进，欧美汽车大国疫情进一步改善；NR仓单小增。继续持有逢高适量减持后的剩余多单。
【天然橡胶】泰国三号烟片胶人民币价续跌，国产全乳胶价格续跌；中国天然橡胶产区停割，供应压力暂时较小，但是预期云南3月下旬开割，海南4月上旬开割；中国本土疫情消除，下游需求逐渐回升，进口货源集中到港；RU仓单小增。目前烟片胶、全乳胶与其他品种价差过大，尤其与混合胶价差异常高，短线操作为宜。
【棕榈油&豆油】原油价格继续上行，因OPEC会议沙特继续延长减产至4月份，国内豆油从估值方面看国内盘面价格仍然是偏多。到港量和压榨量恢复还需要时间，另外还需关注国内政策方面是否会有行动。国内棕油可以定性为低估值，低估程度弱于豆油，马来西亚处于增产以及出口环比下降带来向下驱动，不过豆棕价差走强预计会对棕油有提拉作用。
【豆粕】CFTC发布最新持仓报告，报告显示截止3月2日上周二，管理基金大豆净多头持仓量下降1.7万手至15.6万手，大豆总持仓量下降至115.7万手。巴西方面，巴西大豆种植户协会主席称，巴西大豆产量为1.29亿到1.3亿吨，但是预测数据可能下调，主要是因为降雨问题严重，质量存在很大的问题，一些大豆无法收货。还有一些大豆虽然可以收获，但是重量下降，水分很高。宏观方面，美参议院通过1.9万亿美元救助计划，利多商品市场。国内上周大豆压榨量为168万吨，较前一周略有增加。周末的市场消息偏利多单边价格，加上现货市场继续维持偏弱格局，近月价差合约仍然偏空。
【生猪】现货方面，周度出栏均价跟随出栏均重趋势下行，未见拐点，趋势下行时间预计不会超过2周。期货方面，非瘟高发，明年3月前出栏量已无法弥补，涌益数据2月能繁环比下降4.68%，超出此前预计的-3.36%。受此影响，9月外购仔猪出栏成本已上升至31.05元/公斤，对应09合约31050点。假设25000点为非瘟前09合约市场认可价位，按出栏/需求比相对变化计算，1月、2月非瘟后，09合约出栏价区间下限应上升至31960点。建议：生猪多头继续持有，逢低加仓;09-01、11-01反套择机加仓。
【鸡蛋】近期期货价格呈现高位整理态势。由于处于季节性需求淡季，现货价格表现出季节性弱势。期货端5月价格支撑来自于预期后期在产蛋鸡存栏将延续下滑。但目前期货对现货升水过高，已经交易一定预期，期货端继续上行需要有现货端企稳反弹的支撑，短期观望。
【菜粕&菜油】国内3-4月到港油籽量偏低，国内开机率水平略低于去年同期，油粕与油脂的新增供给量或偏低。菜粕短期面临非瘟给饲料端带来的不利影响，但3月底水产养殖启动后菜粕消费预计较好，短期走势以区间震荡为主。春节油脂消费旺季后，油脂消费表现不俗，加之国内菜油库存及其他油脂的库存均仍处于低位、下降态势，在低供给、高需求驱动下期价仍将维持上扬态势。
【棉花&棉纱】ICE美棉期价下跌调整，美元指数走强利空出口销售，同时最新一周的CFTC棉花期货和期权投机多单出现减持。郑棉期价下跌回调，实盘卖出套保压力持续增大，前期投机多单已分批止盈离场。操作建议：止盈或减持5月多单。
【玉米】当前北方深加工存在补库需求，南方饲料需求受非瘟、节前补库影响明显下滑，南北港倒挂预计延续，东北贸易库存只能在产地消化。中央气象台预计，未来一周，吉林、黑龙江地区气温将高于4C度且伴有部分降雨，不利地趴粮存储。短期地趴粮预计大量销售，东北现货价格将明显承压，或将引发东北2900万吨贸易库存释放。考虑到20/21玉米不存在供需缺口，建议玉米05合约长期空头继续持有；多生猪、空玉米策略继续持有。
【股指】两会释放的信号在于总量政策的稳步推出，以围绕内需、创新以及安全的结构性政策为主。美国政策制定者对于美股和美债的表现尚处于乐见其成的态度。股市对于估值冲击处在缓慢的适应状态中，周五海外有所企稳。短期来看估值扰动尚未扭转，但有钝化迹象，A股股指或以震荡整固的形式等待冲击缓解，震荡格局中IC略占优。
【国债】国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.35%，创逾两个月最大涨幅，今年赤字率拟按3.2%左右安排、比去年有所下调，不再发行抗疫特别国债。扩大有效投资，今年拟安排地方政府专项债券3.65万亿元，债券市场在经济走弱预期影响下有可能止跌转偏强震荡。
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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
周五油价延续强势，今日盘前有消息显示也门胡塞武装再度袭击沙特石油设施，无人员伤亡及财产损失，但从地缘情绪上对油价或仍形成一定刺激。上周欧佩克+推迟增产预期释放后，目前原油市场处于估值优势丧失但尚未明显高估、多头驱动尤在且实质性利空较为有限的市场氛围之中，二季度缺口较预期有所放大，建议低位多单继续持有。
【贵金属】上周美国非农数据好于预期，参议院通过1.9万亿刺激法案，美元美债收益率延续强势，美联储主席鲍威尔未对美债表现出干预的意愿。美联储褐皮书显示大多数联储地区经济活动温和扩张，疫苗推进背景下贵金属难再吸引资金关注，全球最大的黄金ETF持仓降至近十个月新低。美债强势将继续对贵金属施压，国际金价下跌趋势明显，预计延续震荡偏弱格局。
【铜】上周铜市在国债收益率大幅上升的影响下大幅回落，但随后又收回多数损失。美国央行和财政部都表示短期对收益率走高不太担心，这似乎缓解了市场的压力，周末参议院通过1.9万亿美元刺激方案，后面再收收尾，有望于3月中旬付诸实施。在粮食、原油价格大幅上涨的背景下，我们将看到市场更多的大幅波动。回到铜市上，高位消费受到抑制，但价格大幅回落还是有支持，最主要的是市场马上进入消费旺季。消费行业开工率增加，分行业看，空调、汽车、电子、清洁能源仍是亮点。进口窗口仍然关闭，库存继续增加，我们等待本周市场的明朗。技术上，10日均线成为短期走势的分水岭。
【铝】周五美国非农数据好于预期，参议院通过1.9万亿刺激法案，关注周一美元美债变化对风险资产的影响。节后第二周铝锭社会库存增量略低于近年同期水平，现货维持小幅贴水。在供应端受到能耗政策扰动情况下，随着下游开工回暖，旺季去库预期较强。沪铝维持回调买入思路。
【锌】周五内外锌价反弹，沪锌在2.12万偏上。SMM与钢联社会锌锭库存出现分歧，上周SMM七地库存较周一减少5500吨至25.89万吨。技术上，继续关注节后高开缺口、2.1万一线，认为供求两旺局面变化不大，少量多单持有。
【铅】沪铅下滑到1.48万，炼厂供应开工率回升，且社会库存上周继续流入带动跌势。SMM社铅库存上周流入9500吨至5.8万吨。同时原再生铅价差已经缩小到偏低的100元/吨，观望。
【镍】上周镍价大幅下跌，青山方面有关高镍铁转产高冰镍项目刺激市场，未来新能源产业链原料缺口得到弥补，前期支撑镍价反弹因素消退，镍价仍需一定空间来消化。预计后期镍价继续重回镍铁-不锈钢产业链条主逻辑，镍铁转产高冰镍后期或对红土矿镍铁链条有所带动，镍价与镍铁间价格也预计修复。短期镍价或维持震荡偏弱走势，建议暂观望。
【不锈钢】上周受镍价连续跌停影响，不锈钢价格亦受到拖累。但不锈钢目前自身供需情况尚可，现货报价相对跟跌空间有限。下游目前观望情绪较浓，实际上镍铁转产高冰镍对于不锈钢行业影响有限，反之镍铁价格若走强将继续在成本端支持不锈钢价格，因此不锈钢目前继续跟跌空间有限，建议暂观望。
【螺纹&热卷】终端需求逐步回暖，恢复正常尚需一段时间，库存基本迎来拐点，后期关键是需求回暖力度及去库速度。在2030碳达峰、2060碳中和的大背景下，工信部多次强调要确保今年粗钢产量下降，唐山3月份限产力度加码，供应收缩预期明显升温。盘面大涨后波动加剧，受宏观情绪及商品整体表现影响，短期仍有反复。
【铁矿】海外发运维持偏高水平，港口累库压力增加，虽然高炉开工率有所回升，近期环保限产政策加码将持续压制钢厂补库。虽然市场对后市开工和海外复苏预期乐观，但短期现货价格仍然承压。盘面贴水有所扩大，提前交易了部分利空，预计盘面偏弱震荡。
【焦炭】钢厂已开启提降第三轮。受唐山减排攻坚的影响，整体高炉需求稍有走弱。由于焦化供应持续高位，钢厂到货猛增，对焦炭压价提速。焦炭现货市场呈现出较明显过剩的格局，后续还伴有新投产焦化落地，现货下跌趋势中继。按照提降三轮后的仓单折算价格计算，当前05合约贴水在350元/吨左右。空头趋势确认下，下跌未止。
【焦煤】节后蒙煤通关已修复至600车附近，但金泉工业园区洗煤厂关停一个月对进口蒙精煤的供应稍有冲击。国内煤矿开工快速恢复，产端有一定累库压力。国内部分焦煤煤种已呈现出百元左右的跌幅，优质主焦煤也稍有松动。盘面锚定国内配煤价格，基差已得到了快速修复，焦煤暂按震荡偏弱行情对待。
【锰硅】硅锰方面，内蒙包头地区政策又收严，导致产量进一步受限，价格一改颓势应声大涨。经统计，巴彦淖尔和苏尼特右旗从3月1日起停产，共涉及硅锰6.4万吨，加之包头地区2.5万吨，共涉及月产量8.9万吨，占全国月产量的10.46%。预计政策还会进一步收严，价格仍有上涨空间，建议回调做多为主。
【硅铁】硅铁方面，影响包头和巴彦淖尔地区月产量共3.63万吨，占全国月产量的6.89%，预计价格仍有一定上涨空间，且政策仍有收严空间，建议回调做多为主。
【燃料油】随着全球炼厂利润及开工率逐步回暖，低硫燃料油受汽柴油提振有望延续偏强局面，LU底部多单持有。高硫燃料油方面，随着油价走高欧佩克供应逐步宽松，常减压开工率走高亦将使渣油供应趋向宽松，后期高硫裂解价差仍有下行动力，但高硫燃料油目前内外盘价差较低，进口成本支撑下绝对价格或仍以跟随原油为主。
【液化石油气】国内现货受原油提振再一步上调，盘面止跌趋稳，情绪有所提振但仍以震荡为主。节后宏观环境和原油推动市场情绪走强，现货市场价格上行筑顶后随着后市淡季压力增强和需求改善缺乏边际驱动力而仍有较强回调压力，压制盘面小幅贴水为主。在进口量明显下滑推动淡季市场达到一个弱平衡价位之前，利空预期尚未落实压制了盘面因仓单不足而期现升水幅度继续走高的动力，盘面在持续冲高受阻后回落。短期内盘面难以突破区间顶部，等待现货回调确认利空力度，前期多单减持，关注回调后低位布多机会。
【动力煤】今年春节期间煤矿生产、发运受季节性影响较小，2月以来动力煤中下游库存快速累增。上周现货采购情绪有所回暖，港口市场价格跌幅放缓；年内行情与2018年有一定相似性，春节期间煤矿的连续生产保供有效缓解了现货市场紧张情绪、煤价高位回落，然年度总体供需偏紧格局下的高位震荡局面仍未打破。此前我们已提示盘面下行空间愈发有限，关注需求回暖后的多单布局机会，目前可关注下游企业复工后需求回暖的验证情况，多单谨慎持有。
【尿素】国内各地区尿素现货价格继续下调，期货合约尾盘下跌，基差偏弱。内地部分工厂有降负荷预期，短期供应增速将会放缓，下游利润得到答复修复，预计下周有补库行动，盘面贴水较多将有可能止跌，前期推荐策略5-9反套可以止盈减仓。
【甲醇】甲醇：OPEC限产超预期，带动整体化工品上行，短期内地与沿海套利窗口打开，预计下周内地货源会冲击港口现货，短期仍会处于强势震荡。从三月下旬国内上游开始检修，内地现货在需求提升的驱动下也会上涨，届时港口和内地上行空间会打开，短期市场波动加剧浮盈多单和5-9正套可适量减仓进行观察。
【沥青】近期原油表现强劲，在多方因素的提振下，日内Brent突破70美元关口，这将给沥青市场带来提振。首先，油价走高沥青得到成本支撑，为沥青期货和现货都打开了涨价的空间；其次，将提振市场信心，促进市场交投氛围。当前沥青现货市场依然处于淡季，但炼厂在履行前期合同下暂时没有出货压力，成本的上升将给市场再度提价的信心。因此，在原油坚挺的情况下，沥青有望继续跟随成本。
【聚丙烯&塑料】两市在平台压制下宽幅震荡整理。聚丙烯方面，下游需求恢复，但工厂新单较少，以消化前期订单为主，厂家采购意向偏低，观望态度浓厚；出口方面，海外市场供不应求，国内PP出口窗口依然打开，给予需求端支撑。聚乙烯方面，虽然当前PE社会库存稍高，但考虑3月下旬4月份为PE企业检修高峰，销售公司多限量出货，对价格存在支撑。另外，下游企业原料库存偏低，随着地膜旺季的来临，下游对PE存在刚性需求。
【PTA】油价上涨，PTA装置检修，PTA短期偏强。中期供应增加预期，上游石脑油和PX环节利润有调整空间，PTA中线上行空间难乐观。
【乙二醇】乙二醇经过前期大涨后，行业利润大幅改善，国内外长停老装置积极复产，待检修装置推迟检修计划，新装置加速投产，因此部分弥补美国装置减产的损失。中长线价格承压，短期低库存下，油价强势，乙二醇价格有可能反复。
【短纤】油价上涨，成本抬升，下游市场短期情绪或受提振。短纤价格短期或高位震荡；但目前盘面加工费依旧偏高，存在压缩空间。
【20号胶】泰国原料市场价格续涨，青岛保税区20号胶美金价小涨；上周中国轮胎开工率继续大幅回升；东南亚产胶国处于低产期，印度、印尼、马来西亚等疫情严峻，泰国菲律宾采购中国疫苗；2月中国汽车销量同比巨增环比大降，中国重卡销量同比巨增环比大降（基数效应）；随着疫苗推进，欧美汽车大国疫情进一步改善；NR仓单小增。继续持有逢高适量减持后的剩余多单。
【天然橡胶】泰国三号烟片胶人民币价续跌，国产全乳胶价格续跌；中国天然橡胶产区停割，供应压力暂时较小，但是预期云南3月下旬开割，海南4月上旬开割；中国本土疫情消除，下游需求逐渐回升，进口货源集中到港；RU仓单小增。目前烟片胶、全乳胶与其他品种价差过大，尤其与混合胶价差异常高，短线操作为宜。
【棕榈油&豆油】原油价格继续上行，因OPEC会议沙特继续延长减产至4月份，国内豆油从估值方面看国内盘面价格仍然是偏多。到港量和压榨量恢复还需要时间，另外还需关注国内政策方面是否会有行动。国内棕油可以定性为低估值，低估程度弱于豆油，马来西亚处于增产以及出口环比下降带来向下驱动，不过豆棕价差走强预计会对棕油有提拉作用。
【豆粕】CFTC发布最新持仓报告，报告显示截止3月2日上周二，管理基金大豆净多头持仓量下降1.7万手至15.6万手，大豆总持仓量下降至115.7万手。巴西方面，巴西大豆种植户协会主席称，巴西大豆产量为1.29亿到1.3亿吨，但是预测数据可能下调，主要是因为降雨问题严重，质量存在很大的问题，一些大豆无法收货。还有一些大豆虽然可以收获，但是重量下降，水分很高。宏观方面，美参议院通过1.9万亿美元救助计划，利多商品市场。国内上周大豆压榨量为168万吨，较前一周略有增加。周末的市场消息偏利多单边价格，加上现货市场继续维持偏弱格局，近月价差合约仍然偏空。
【生猪】现货方面，周度出栏均价跟随出栏均重趋势下行，未见拐点，趋势下行时间预计不会超过2周。期货方面，非瘟高发，明年3月前出栏量已无法弥补，涌益数据2月能繁环比下降4.68%，超出此前预计的-3.36%。受此影响，9月外购仔猪出栏成本已上升至31.05元/公斤，对应09合约31050点。假设25000点为非瘟前09合约市场认可价位，按出栏/需求比相对变化计算，1月、2月非瘟后，09合约出栏价区间下限应上升至31960点。建议：生猪多头继续持有，逢低加仓;09-01、11-01反套择机加仓。
【鸡蛋】近期期货价格呈现高位整理态势。由于处于季节性需求淡季，现货价格表现出季节性弱势。期货端5月价格支撑来自于预期后期在产蛋鸡存栏将延续下滑。但目前期货对现货升水过高，已经交易一定预期，期货端继续上行需要有现货端企稳反弹的支撑，短期观望。
【菜粕&菜油】国内3-4月到港油籽量偏低，国内开机率水平略低于去年同期，油粕与油脂的新增供给量或偏低。菜粕短期面临非瘟给饲料端带来的不利影响，但3月底水产养殖启动后菜粕消费预计较好，短期走势以区间震荡为主。春节油脂消费旺季后，油脂消费表现不俗，加之国内菜油库存及其他油脂的库存均仍处于低位、下降态势，在低供给、高需求驱动下期价仍将维持上扬态势。
【棉花&棉纱】ICE美棉期价下跌调整，美元指数走强利空出口销售，同时最新一周的CFTC棉花期货和期权投机多单出现减持。郑棉期价下跌回调，实盘卖出套保压力持续增大，前期投机多单已分批止盈离场。操作建议：止盈或减持5月多单。
【玉米】当前北方深加工存在补库需求，南方饲料需求受非瘟、节前补库影响明显下滑，南北港倒挂预计延续，东北贸易库存只能在产地消化。中央气象台预计，未来一周，吉林、黑龙江地区气温将高于4C度且伴有部分降雨，不利地趴粮存储。短期地趴粮预计大量销售，东北现货价格将明显承压，或将引发东北2900万吨贸易库存释放。考虑到20/21玉米不存在供需缺口，建议玉米05合约长期空头继续持有；多生猪、空玉米策略继续持有。
【股指】两会释放的信号在于总量政策的稳步推出，以围绕内需、创新以及安全的结构性政策为主。美国政策制定者对于美股和美债的表现尚处于乐见其成的态度。股市对于估值冲击处在缓慢的适应状态中，周五海外有所企稳。短期来看估值扰动尚未扭转，但有钝化迹象，A股股指或以震荡整固的形式等待冲击缓解，震荡格局中IC略占优。
【国债】国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.35%，创逾两个月最大涨幅，今年赤字率拟按3.2%左右安排、比去年有所下调，不再发行抗疫特别国债。扩大有效投资，今年拟安排地方政府专项债券3.65万亿元，债券市场在经济走弱预期影响下有可能止跌转偏强震荡。
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2025-02-06 15:38 
