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白糖     郑糖夜盘冲高回落，且成交放量，资金短线进出导致糖价震荡。国际糖价震荡整理，尾市受原油走高的影响而有所高收。自本月25日以来，郑糖主力合约围绕5500元波动，走势强于多数品种。不过，基差继续走弱反映出现货表现不如期货那样乐观，尽管2月份销售形势可能好于预期，但糖厂库存的压力仍不可小觑。目前郑糖在5500元上方遇阻，或许将转而下探测试5400元的支撑。
豆粕     夜盘连粕主力05合约小幅震荡，近期整体走势弱于美豆，主要表现为国内豆油价格强势限制豆粕走势，以及疫苗毒带来生猪出栏量增加蛋白需求减弱。外盘市场来看，近日多家机构上调巴西大豆产量预估，巴西大豆贴水下降增加其在国际市场竞争力，对美豆价格形成压力，但巴西多雨天气继续拖累大豆收获及装船，美豆供应趋紧格局不改，市场博弈加大，3月开始巴西大豆收割加快，并将于4月中下旬供应到中国市场，在此之前，美豆市场价格料维持坚挺，长期上行趋势并未改变，短期支撑1350美分/蒲附近，而后期巴西大豆集中上量美豆价格高位风险将加大，关注近一个月巴西大豆上市及装船节奏影响。国内市场来看，消费淡季，生猪市场受疫苗毒影响疫情较为严重，蛋白需求恢复相应后移，豆粕周度库存继续回升至74.48万吨，周比增加7.42%，侧面反映消费较差，但3月份进口大豆到港量偏少约620万吨，3-4月份局部油厂或因缺豆停机，豆粕库存有望高位下降，对豆粕市场价格仍有支撑，当前美豆供应接近尾声，4月中旬以前巴西大豆难有效供应到中国市场，也将限制豆粕市场下跌空间，短期震荡延续，未来随着南美大豆集中上市，豆粕市场仍存回调风险，短期整体油强粕弱格局延续，长期养殖端恢复为大趋势，长线可考虑豆粕市场价格多配。连粕主力05合约偏弱整理，暂时观望为宜，关注支撑3300元/吨附近支撑有效性，等待调整低位布局长线多单为主。期权方面，短期05合约继续深跌空间有限，关注低位卖出虚值看跌期权策略。
生猪     生猪高位盘整，观望情绪浓厚。3 月 4 日(星期三)，LH2109 继续 延续高位震荡的态势，市场观望情绪浓厚、交投平淡，收于 28845 元 /吨。当日成交量 3695 手(-14)，持仓量 12813 手(-292 )。其中 多单持仓 7979 手(-9)，空单持仓9040 手(-53)，净空持仓 1105 手 (-44)。申万农林牧渔指数上涨-1.98 %，跌幅最大的为傲农生物(- 4.01%)、天邦股份(-4.58%)，新希望、天康生物跌逾三个点，仅罗牛山单日上涨 1.04%。市场猪少肉多，白条消费不振，猪价走弱。3 月 4 日，全国外三元生猪出栏均价 29.37 元/公斤，较昨日跌幅-0.17%，较前一周上涨 8.34%;15公斤外三元仔猪价格104.37 元/公斤，较前一日跌幅-0.02%，较前一周上涨 0.92%。今日全国生猪价格小幅下跌，南方下跌更为明 显。北方地区屠宰企业生猪收购难度有所增加，养殖户惜售情绪较为严重。批发市场白条开磅价格呈现调整态势，市场表现萧条，贸易商亏 损现象依旧突出。从当前盘面的价格来看，LH2109 已经基本上兑现了疫情带来的 上涨价格重估，暂时缺乏继续向上突破的动力，建议多单轻仓观望为主。考虑疫情反复导致产能恢复进度不理想，季节性上 9 月是年 内价格的相对高点，价格应很难跌破外购仔猪的成本，因此判断，盘面的下行的空间相对有限，长线操作上可背靠 27500 元/吨一线等待回调继续买入。对于产业客户而言，29000 元/吨以上可以考虑介入卖保以锁定销售利润
苹果     苹果期货昨日继续下跌，远月合约跌幅较大。05合约来看，供应宽松仍然是当前市场的主要压力，春节期间走货好于预期提振市场情绪，不过元宵节过后产销区市场走货回归清淡，当季苹果供应宽松局面仍然难以扭转，冷库高库存始终是市场不可回避的问题，需求未出现好于往年的情况下，其对市场的压力始终存在，05合约仍然易跌难涨，05合约短期或继续5300-6500低位区间波动。远月10合约来看，反映的是今年产苹果对应的价格，目前新季苹果生长未开始，产量端存在一定的不确定性，回到期货价格来看，10合约自上市以来，价格表现就强于05合约，正常逻辑来看，10合约的交割标准相比05合约是有较大程度放宽的，此种表现是较为不合理的，唯一的解释就是市场对于天气炒作的预期较高，随着春季的来临，产区天气如何逐步进入兑现阶段，除非产区出现特别异常的天气波动，比如类似2018年的情况，否则10合约就缺乏支撑其高升水的理由，价格大概率是要向下修复。操作方面建议关注远月合约的反弹做空机会。
油脂     周四国内植物油价格先抑后扬，豆油领涨三大品种，主力合约05价格盘中一度突破9000元/吨。目前植物油基本面并没有发生较大变化，中长期来看受巴西大豆逐步上市的影响，植物油远期价格势必出现下行。周四晚间欧佩克+会议接近达成在4月份保持产量不变的协议，消息人士称沙特阿拉伯考虑将100万桶/日的自愿性减产延长两个月至5月，当晚WTI原油期货站上64美元/桶，为去年1月以来首次，布伦特原油期货站上67美元/桶，日涨幅扩大至4.7%。原油价格大幅上行的同时，美豆价格也再度攀升，这将支撑国内植物油价格近期继续上行，短期向下调整的形态因此而出现阻碍。我们建议此前棕榈油空单可以考虑部分平仓止损或是轻仓继续持有，在巴西大豆大量上市供应市场之前，植物油交易暂时保持观望的势态，耐心等待市场价格回归到供需因素上来。
鸡蛋     JD2105 合约日内先扬后抑收长上影线小阳线，市场博 弈力度加大，鸡蛋现货市场价格整体稳定，主产区鸡蛋价 格3.46 元斤，较昨日跌持平，主销区平均价格在 3.69 元 /斤，较昨日持平，市场走货情况有所好转。供应端来看， 2 月在产蛋鸡存栏量 12.045 亿羽，同比减少 8.86%，环比 增加 0.48%，与去年相比去产能达到一定成效，但整体供应依旧充裕，且市场对上半年行情偏看好，延淘换羽有所 增加;需求端来看，当前处于季节性消费淡季，贸易参市谨慎，需求支撑偏弱，而后期随着学校开学及节假日的来 临集中消费需求有望增加。综合来看，供需偏宽松制约短期蛋价偏弱运行，目前 蛋价高于往年春节后蛋价，但因饲料成本同比上涨，蛋鸡 养殖维持盈亏平衡或亏损状态，养殖端低价有抵触心理，蛋价下跌空间也将有限，短期内弱稳格局延续，从长远角度看，全年继续处于去产能进程，蛋鸡养殖盈利水平同比 将有好转，而盈利空间取决于春季补栏及淘汰节奏，短期内现货市场若没有持续大跌行情，延淘及换羽将延续，老鸡占比有望继续增高，也将不利于远期市场及中秋行情蛋价走升空间，届时远期盘面价格将存在高估预期，近、远期鸡蛋市场价格结构将呈现此消彼长的关系。期货市场来看，主力 05 合约高位宽幅震荡，消费淡季叠加延淘令短期市场承压，但 05 合约对应去年四季度 低补栏情况，仍为强势合约，关注4100-4200 元/500kg 低位做多机会，而未来若大幅拉涨至4800-5000 元/500kg 附近也将存在高估。
棉花、棉纱3月4日，郑棉主力合约跌2.16%，报16080；棉纱主力合约跌2.24%，报23800.棉花短期横盘震荡整理，短期炒作情绪较重，日内波动较大。昨国内棉花现货价随期价下调，基差未改变，点价与固定价批量成交。棉企为促成交易，适当调低皮棉销售价格，纺企采购谨慎。江浙皮棉到厂价下调百元左右，成交略好于前日。昨外棉部分品类报价略上调，市场走货依旧平平，甚至较为清淡。下游普遍仍认为价格偏高，观望态度较浓，并且纺企手持库存，备货较充足，采购随用随买。昨纯棉纱价趋于稳定。一些上调价格的商家成交仍以前日报价居多。贸易商反映，现在市场价存在虚高情况，实际成交偏低一些。市场整体成交一般，订货情绪不及前几日火热。短期来看，需求有所减弱，炒作情绪有所降温。棉纱基本面强于棉花，纱厂棉纱库存维持低位，棉纱走势将强于棉花，做多优先考虑棉纱期货。从后期总体来看，在欧美经济刺激政策及财政政策即将出台背景下，中长期对于棉花的需求有望逐步走强。近期仍需要重点关注下游需求以及宏观面状况，维持看多观点，优先做多棉纱期货，但短期需要警惕行情大幅波动。操作上关注棉花15900-16000区间支撑力度，16000附近可适量参与做多，棉纱23900附近可做多。期权方面，隐含波动率略有回落，维持在22%附近。棉花中期有望震荡偏强，但波动率仍有进一步回落空间，可以采用卖出极度虚值认购及认沽期权的双卖策略，需要逢低建仓的企业可以采取卖出认沽期权收取权利金降低建仓成本。
菜粕     美豆周度出口数据略超出市场预估区间上沿，美元走强不利于美豆走强，昨夜美豆冲高回落。外围市场压榨利润依旧良好，美国和阿根廷1月大豆压榨量均创出了历史同期最高，压榨量后期预期仍将维持高位;南北美的天气目前均对大豆价格产生了支撑，阿根廷的干旱使得市场机构持续对其产量进行下调，路透预测 3 月 USDA 报告中将下调阿根廷产量59万吨至4741万吨。美国目前天气良好，正常美国玉米种植较大豆早一个月，天气良好会使玉米正常甚至早种植，同时也会使玉米改种大豆现象减少，大概率会使美豆种植面积不及9000万英亩的预期。但 巴西+阿根廷总体产量大概率仍是丰收，对美豆价格及升贴水季节性供应压力仍存。预计3月中旬前美豆呈现震荡偏强态势。菜粕昨夜震荡偏强，国内菜粕，处于一个供需双弱的状态，上周沿海菜粕库存降幅15% 至6.2万吨，需求上，非瘟导致能繁母猪存栏大概出现2月环比 10%的降幅，年前大型饲料由于担心3月大豆到港不足大多早已备货至3月中下旬，透支部分3月需求，短期偏紧的油脂基本面也对菜粕产生较大压力，但目前豆菜粕现货价差较高，有利于菜粕替代消费、3月起油厂缺豆和检修较多、今年天 气较暖，南方水产养殖在3月中下旬将逐渐启动，生猪养殖长期恢复趋势依然向好，均会在中长期利好菜粕期价，建议短期观望或2800一线逢低轻仓建立长线多单。
玉米     玉米05合约夜盘偏强震荡。现货市场来看，华北天气好转运输恢复，昨日山东到车量继续维持高位，企业收购价格继续下调10-30元/吨；非瘟对于生猪市场的干扰仍在，叠加其他谷物替代，饲料企业对于玉米采购积极性相比前期有一定程度下滑，观望情绪增加，昨日南方港口价格继续偏弱运行，现货价格整体呈现回落态势。短期来看，农户售粮积极推进、进口同比增加形成的供应端积极影响，与生猪产能恢复节奏放缓、工业消费稳定趋弱、其他谷物替代维持高位形成的需求端消极影响对市场的压力有所增加，期价或呈现高位回调走势，不过在收购成本以及进口成本支撑下，下方空间也有限。中期来看，市场供应偏紧预期仍在，关注生猪产能恢复节奏预期变化以及其他相关谷物政策情况，整体缺口预期所形成情绪干扰仍在，期价重心上移预期仍然不变，因此操作方面仍然建议等待回调做多机会为主。
淀粉     玉米淀粉05合约夜盘窄幅震荡。淀粉市场影响因素主要包括三个方面，一是原料波动，二是自身基差；三是盘面利润。目前来看淀粉基差较大以及盘面利润亏损对其价格有支撑，不过原料价格回落、下游需求不佳、企业库存回升，削弱其自身的支撑，昨日淀粉全国均价在3693元/吨，较前一日持平，原料端玉米弱势回调以及需求不佳对其形成压力，不过高基差对其仍有一定支撑，短期预期以区间波动为主，后期继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。
纸浆     纸浆隔夜盘再次下行，近期开始转向高位震荡，且有走弱迹象，目前现货以跟随为主，成交情况变化较小。下游成品纸报价延续涨势，白卡纸周内提涨1000-1800元/吨，生活用纸和文化用纸价格也有上调，终端按需采购。外盘漂针木浆报价升至900-980美元，考虑仓储、交割费用折盘面价在6900元/吨，因此期货前期明显升水美元价和国内现货，体现偏强预期，在近期下跌后升水收窄，支撑也将逐步增强。目前终端对纸张价格提涨虽有抵触，但尚未形成明显的负反馈，在此之下，由纸张到纸浆的负反馈短期可能还难以见到，需要关注二季度后期需求表现。市场情绪方面，工业品大幅回调，部分回吐节后涨幅，显示乐观预期阶段性转变，虽中期难言转势，但短时间内纸浆由于估值处于高位，或受外盘带动，同时从技术上看，有调整可能，主力合约下方关注20日均线即7000元附近支撑，预计跌破难度较大，空单可短线操作。
花生     花生期价周四小幅震荡。由于国内新季花生尚未开始种植，盘面花生价格主要跟随花生油价格走势波动。短期看农户和贸易商手中油料米货源有限，全球油脂供给偏紧，利多花生价格。但来自苏丹的花生陆续到港、目前花生油与豆油价差处于历史区间上沿、4 月收储结束，巴西豆大量到港后油脂有 类库预期、花生价格已处于历史高位将对花生价格施压，导致今日花生价格走势明显弱于豆油。总体来看，短期花生价格跟随油脂期价高位震荡，中长期不易过分看多。操作建议已有多单部分止盈，国内油料花生现货历史价格区间大多位于11000元/吨以下，企业客户可以考虑 11000一线逢高卖出套保。

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