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【豆粕】

现货缺乏成交，预计2月26日后农民开始陆续卖粮。中央气象台预计，2月27日至3月1日，黑龙江大部分地区气温将升高至0度以上。气温回暖不利低趴粮存储，预计将带来供给增量。短期非瘟因素仍在发酵，90kg以下出栏生猪占比还在增加，节后饲用需求不容乐观。综合看，玉米20/21平衡表不存在供需缺口，但牛市思维下，资金并不会交易真实平衡表。持续的进口到港和小麦替代导致东北贸易粮难以南下，南北倒挂125元/吨。问题核心在于2500万吨以上的贸易库存何时释放。这需要东北现货首先出现趋势性下跌，节后玉米下游需求端疲软引发的玉米上下游成本转移能力的消失和天气回暖引发的供给端增量将成为下跌导火索，结合1月非瘟导致的饲料需求节后疲软的预期，预计踩踏将发生在节后，建议长期空头继续持有，期待黑龙江地区气温回暖带来的低趴粮增量；多生猪、空玉米粗略继续持有。

【棕榈油&豆油】

在宏观政策没有转向以及随着疫情缓解，海外需求逐步恢复的背景下，能源价格的强势周期没有结束，预计对油脂还是一个向上的推动因素，1月份的区间走势已经打破了，05合约已经重新进入一个上行趋势中，09合约也很快要突破1月的区间上沿了。豆油方面，大豆到港低未缓解的背景下，高基差下预计豆油单边多头占优，表现强势，棕油方面，也受到豆油引领。宏观上隔夜鲍威尔表示，尽管今年国债收益率大幅上升，且通胀忧虑加剧，但价格压力基本上仍较为温和，经济前景仍"高度不确定"。美国经济复苏距离目标还有很长一段路要走。从鲍威尔的证词看，至少没有加剧华尔街的恐慌情绪。

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