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股指     上周五晚间，美国股市上涨，标普500指数上涨0.39%。欧洲股市涨跌互现，德国、英国股市回落，法国股市上涨。A50指数微涨0.01%。美元指数大幅回落，人民币汇率走升。消息面上看，数据显示美国1月新增非农就业基本符合预期，较前值明显改善。失业率则超预期下降。近期随着疫情好转，美国就业持续改善，关注后期对中国出口的影响。欧洲方面，欧央行官员预计经济近期开始复苏。并暗示不应采取全面宽松的手段。另外中采数据显示1月全球制造业PMI较上月回落，6个月以来初步出现止跌迹象。短期来看，全球经济复苏叠加中国春节影响，可能将使得之前由于疫情而转向中国的订单重回海外，对国内经济和股指有不利影响。长期来看，经济基本面正在发生微妙变化，上行斜率逐步放慢，政策转向和海外风险仍需要关注，市场受到的支持下降，但方向暂时仍为利多。技术面上看，上证指数周内呈现震荡走势，周线技术指标多有回落，短线来看3450点上方的上行趋势线支撑仍在，3200点至3152点缺口则为重要阶段支撑，春节前的短期震荡走势或能够维持，3637点附近压力仍需要关注，3684点则为中线压力，中期走向仍然看多。长线来看，上行的格局不变，继续维持宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债     上周国债期货大幅走低，价格再回低位区间下沿附近，十债主力单周跌幅达0.45%，五债主力跌幅达0.22%，二债主力跌幅0.05%。近期金融市场波动一致性增强，尤其是股票于债券市场往往同涨同跌，市场博弈资金面与政策的特征明显。节前货币政策以保持狭义流动性的紧平衡为导向，货币市场资金利率围绕政策利率波动，但因货币市场出现一些新的特点，包括前期公开市场“地量”规模的操作，近期DR007开盘价在政策利率未变的情况下上行12bp，政策的细微变化值得市场揣摩。随着各项结构性政策预计逐步回收，国内信用条件面临收缩，地产相关融资受限，广义流动性逐步趋紧。政策导向上仍然保持缓慢转向的总体方向，央行货币政策司司长孙国峰在《中国金融》杂志刊文称，货币政策要坚持稳健的总体取向，坚持“稳字当头”，保持战略定力，不左不右。但经济条件出现增长放缓的现象，月初官方与民间制造业和服务业PMI均显著低于市场预期且较上月水平有所回落，供给与需求端的复苏动能均出现减弱。由于一季度经济数据基数较低，而货币供应基数较高，数据层面可能对债券市场形成一定影响，但在经济边际放缓的情况下，我们认为实质影响有限。我们对于当前债市并不悲观，在经济边际转弱、政策保持中性，市场配置需求逐步体现的情况下，我们认为阶段性收益率继续上行空间有限，对于配置需求可以采取分批建仓的方式，国债期货区间下沿支撑仍然有效。

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