股指     上周五晚间，美国股市上涨，标普500指数上涨0.39%。欧洲股市涨跌互现，德国、英国股市回落，法国股市上涨。A50指数微涨0.01%。美元指数大幅回落，人民币汇率走升。消息面上看，数据显示美国1月新增非农就业基本符合预期，较前值明显改善。失业率则超预期下降。近期随着疫情好转，美国就业持续改善，关注后期对中国出口的影响。欧洲方面，欧央行官员预计经济近期开始复苏。并暗示不应采取全面宽松的手段。另外中采数据显示1月全球制造业PMI较上月回落，6个月以来初步出现止跌迹象。短期来看，全球经济复苏叠加中国春节影响，可能将使得之前由于疫情而转向中国的订单重回海外，对国内经济和股指有不利影响。长期来看，经济基本面正在发生微妙变化，上行斜率逐步放慢，政策转向和海外风险仍需要关注，市场受到的支持下降，但方向暂时仍为利多。技术面上看，上证指数周内呈现震荡走势，周线技术指标多有回落，短线来看3450点上方的上行趋势线支撑仍在，3200点至3152点缺口则为重要阶段支撑，春节前的短期震荡走势或能够维持，3637点附近压力仍需要关注，3684点则为中线压力，中期走向仍然看多。长线来看，上行的格局不变，继续维持宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债     上周国债期货大幅走低，价格再回低位区间下沿附近，十债主力单周跌幅达0.45%，五债主力跌幅达0.22%，二债主力跌幅0.05%。近期金融市场波动一致性增强，尤其是股票于债券市场往往同涨同跌，市场博弈资金面与政策的特征明显。节前货币政策以保持狭义流动性的紧平衡为导向，货币市场资金利率围绕政策利率波动，但因货币市场出现一些新的特点，包括前期公开市场“地量”规模的操作，近期DR007开盘价在政策利率未变的情况下上行12bp，政策的细微变化值得市场揣摩。随着各项结构性政策预计逐步回收，国内信用条件面临收缩，地产相关融资受限，广义流动性逐步趋紧。政策导向上仍然保持缓慢转向的总体方向，央行货币政策司司长孙国峰在《中国金融》杂志刊文称，货币政策要坚持稳健的总体取向，坚持“稳字当头”，保持战略定力，不左不右。但经济条件出现增长放缓的现象，月初官方与民间制造业和服务业PMI均显著低于市场预期且较上月水平有所回落，供给与需求端的复苏动能均出现减弱。由于一季度经济数据基数较低，而货币供应基数较高，数据层面可能对债券市场形成一定影响，但在经济边际放缓的情况下，我们认为实质影响有限。我们对于当前债市并不悲观，在经济边际转弱、政策保持中性，市场配置需求逐步体现的情况下，我们认为阶段性收益率继续上行空间有限，对于配置需求可以采取分批建仓的方式，国债期货区间下沿支撑仍然有效。

股票期权    本周，沪深300指数涨2.46%，收于5483.41。50ETF涨3.51%，收于3.834。沪市300ETF涨2.51%，收于5.482。深市300ETF涨2.57%，收于5.470。
本周，上证指数累计涨0.38%，深证成指涨1.25%，创业板指涨2.07%。大盘周线级别来看，本次调整并未结束，虽然本周三大股指均有不同程度的反弹，但是量能却继续萎缩，依靠权重股带动的反弹持续性有待考验。央行公开市场周五开展1000亿元14天期逆回购操作，当日有1000亿元逆回购到期，完全对冲到期量。Wind数据显示，本周央行公开市场共有3840亿元逆回购到期，累计进行4800亿逆回购操作，因此本周净投放960亿元。2月5日，Wind数据显示，在岸人民币对美元即期汇率16:30收盘价报6.4810元，较前收盘价跌181点。本周，在岸人民币累计跌198点。后市来看，在资金面和人民币走势暂未出现趋势性改变前，股票指数继续震荡回落的概率较大，目前股票期权以逢高做空思路为主。期权方面，期权波动率短期回升，短期维持23%水平，短期波动率升至高位，投资者短期可卖出认购期权，或者卖出跨式策略做空波动率。推荐策略：沪深300ETF期权卖出2月认购期权5.75或6.0。

商品期权    拜登发表上任后的首份外交政策演讲，称美国已经准备与中国加强合作。美参议院以51：50通过拜登的1.9万亿刺激法案。美财政部长耶伦称需要对近期市场动荡进行更深入的调查。美上周首次申请失业金人数创下11月以来新低，市场风险偏好走高。英国央行维持货币政策不变，对经济前景感到乐观。在疫情方面，全球新冠疫情新增确诊人数连续下降，或将迎来拐点。但目前形势仍十分严峻，疫苗接种速度和民众接种意愿仍是巨大挑战。总的来说，由于刺激法案的通过，美国再度开启印钞模式，美元指数在连续多日走强后发生回踩，关注91附近的支撑力度。国内春节临近，投资者要注意持仓风险，建议轻仓过节，下游库存较多的企业则可买入看跌期权进行套保，或构建领口策略进行保值。

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