无论是是不是平安的股东，这篇文章，都值得你仔细阅读。

今天是个特殊的日子，因为下午收盘之后，中国平安就发正式年报了。

关于中国平安，菜头这段时间都快写吐了，但是菜头的读者群里，有不少平安的拥趸者，当然，菜头自己也是。

所以赶在平安的年报之前，再来说一下关于平安的一些事情吧。

确实，无论你有没有买中国平安的股票，这都是一家非常值得研究的公司，本来菜头想等公司年报之后再来解读。

我估计，平安年报一出，应该到处都是“高见”，菜头决定还是不去凑那个热闹了。

赶在年报之前，来安安静静写篇文章。

你姑且看之。

对于菜头个人来讲，我压根儿不不关心平安的年报数据，这里说的不关心，是因为平安的数据都是透明的，该知道的，都已经知道了。

平安2020年业绩不好，是明牌，没什么预期，就是不好，第四季度的保费数据都公布了，2020年的业绩，不难算。

营收略微增长，利润会下跌10~20%之间，内含价值应该较2019年增长10%左右，新业务下滑应该比较大，有可能会到30%。

晚上大家对比一下，看看菜头说的和实际情况差多少，呵呵，这个容易打脸。

不过，也不重要，那么，什么最重要呢？

我们先来看一段历史，时间倒回到12年前，也就是2008年。

众所周知，2008年，全球发生了金融危机，大量以资本（市值）计价（公允价值）暴跌，当年中国平安的净利润，成为上市以来的唯一负增长的一年。

中国平安2008年的利润，从2007年（资产泡沫）前的150亿，下跌到只剩下14亿。

这个跌幅，是平安历史上最大的利润跌幅，巨大！

可是仅仅过去一年时间，2009年平安就回到了金融危机前的水平，回复速度之快，超出市场预期。

从2010年之后，中国平安继续保持之前的高速稳定增长。

那么，我们可不可以认为，2020年的疫情导致的平安的投资遇到的问题，和2008年有一些相似之处呢？

好，这个问题先放一遍，菜头再来和大家谈谈中国平安的投资。

如果你不是一个人云亦云的人，自己去查看数据和分析报表的话，你会发现，平安的投资，在中国所有金融系里（不局限于保险。包括银行、券商在内），长期的投资收益率是最高的，也就导致平安的净资产收益率（ROE）长期处于高位。

并且，平安的投资回报率，是连续走高的。

这就是为什么平安的财务总监经常在年报的说明会上，再三强调要大家关注平安的投资收益率。

决定一个公司的长期价值，就是一个公司的投资回报率，巴菲特老爷子曾经说过，如果一个公司只剩下一个财务指标可以参考的话，就是回报率这个指标。

然后，我再来说说当前饱受诟病的平安的投资。

你要知道，平安是一家管理超过三万亿资产的超级金控集团，这么大的资金量投下去，还能保持这么高的收益率，这本身就已经很了不起了，事实就已经说明问题了（体现了平安管理层的优秀）。

然后就是个别事件、比如汇丰事件、比如华夏幸福事件、比如上海家化事件。

如果你站在普通人的视角，这些任何一件事情，都是大事件，每一件事，都是不得了的事情。

但是，如果你是平安的老板马明哲先生，你就不会这么看了。

对于一家拥有三万亿资产的超级金控集团来说，每一个行动，都是一步棋子，下过棋的人都知道，你不可能每步都赢，这是不现实的，只要整体赢了就可以了。

大家明白我说的意思了吗？

如果还不明白，我就拿大家最熟悉的平安投资华夏幸福失利这件事情来说吧，部分内容昨天在群里已经说过了。

这里再细化一下，2018年，华夏幸福正处于疯狂扩张的顶峰时期，那时候三道红线还没有出台，房地产市场还属于景气度高涨的阶段。

华夏幸福因为扩张太快，出现了资金短缺的问题，为此和平安金管一拍即合，达成投资协定，平安为了保证自己的权利，签订了保底协议。

后面发生的事情，大家都知道了，2020年，史上最严的三道红线出台，华夏幸福融资渠道中断，最终暴雷。

然后我们反过来复盘，中国平安投资华夏幸福有问题吗？站在2018年（三道红线是一年多后的事情）来看，是没有任何问题的，况且2020年的黑天鹅事件，谁也没法预料。

其次，平安为了安全，签订了兜底协议，说明平安的风险意识极强。

然后，我们再来看看平安投资华夏幸福的动机。

刚才说了，平安是一家管理超过三万亿资产的超级金控集团，集团必须为这些资金找到出路，毫无疑问，房地产是非常稳定的行业之一。

我们纵观平安的投资历史，可以看出，平安的投资，主要集中在具有永续经营属性的行业，银行、地产、医疗健康和大消费等这些行业，都是平安的重点投资领域，因为这些行业具有永续经营属性，只要人还活着，就需要这些。

这也是中国平安在长达几十年的时间里，长期获得稳定的收益有关。

你再去看看其他保险公司的业绩，好几年坏几年，为什么？因为投资能力不行啊，有些投了几年公司就没了，你再看看其他保险公司每年提计的坏账比例，平安在这方面，就已经不能用优秀来说明了，简直是碾压。

讲到这里，你就应该明白了，平安投资华夏幸福，是看重了华夏幸福的大量优质园区的永续经营属性。

分析到这里，其实基本脉络就出来了。

平安投资华夏幸福，既看重华夏幸福的分红（签订保底协议），同时，更看重华夏幸福大量园区的长期经营权。

只是，华夏资金链暴雷，确实是意料之外的事情。

那么，我们可不可以逆向思维一下，如果华夏幸福后面的结果是真的破产了，那有没有可能平安参与华夏幸福破产重整之后，把债务包袱甩掉，然后将这些优质的园区资产一把梭呢？

当然，这个只是菜头开脑洞想想，我想表达的意思是，无论是华夏幸福也好，还是上海家化也好，在三万亿资产的平安面前，都是一个棋子，对平安整体的影响，根本就是毛毛雨，家常便饭。

平安最应该关注的，是主业的转型。

这个才是平安的根本，我之前说过，国内当前发展势头最好的两家保险公司，一个是平安，一个是友邦。

友邦在亚洲的业务和平安不相上下，友邦是纯外资公司，中国保险业的很多制度创新，都是由友邦带进来的。

但是大家可能不知道的是，平安的大股东和友邦的大股东，是高度重叠的，平安和友邦，背后的老板，都是摩根和高盛这些公司。

大家现在明白了吧，为什么平安和友邦的高管，总是跳来跳去，跟串门似的，因为本来就是自家人啊。

当前的格局，非常明显，友邦主要负债高净值人群的部分，所以在北京上海在这些市场，友邦的业务已经追齐甚至超过平安了。

但是在二三四五线城市，绝对是平安的大本营。

这也是平安和友邦背后的管理层，最乐于看到的，相互学习又相互补充，还不打架。

这个高低格局，会对中国的整个保险行业，产生极其深远的影响。

我们分析一个公司，首先要从一个行业甚至研究一个行业的发展历史，国内的发展历史，全球的发展历史。

历史规律，是不容易改变的。

否则话，就容易被眼前的眼花缭乱的信息所蒙蔽，就很容易一叶障目。

最后，再来说平安的投资价值，很多人在后台问我，平安到底怎么了，天天跌跌不休。

这个问题，我没法回答，我只记得巴菲特说过一句话：

别人贪婪的时候我恐惧，别人恐惧的时候我贪婪。

芒格也说过同样的话——投资就是选好定错价的赌注。

我投资中国平安，是在2009年之前，当前卖掉了贵州茅台和苏宁电器的股票以后买的中国平安，后来只要公司的P/EV小于1的时候，就会用闲置资金来加仓。(茅台梗，大家就不要在留言区秀了)

经过平安这10多年的分红配股，交易软件显示，当前的成本，已经负百分之几百了，意思就是，我不但把平安的投资本钱全部赚回来了，由于分红的原因，不仅当前的市值全部是利润，分红还分回来了几倍的本金。

你看，这就是时间的复利。

所以你问我，怎么看到平安股价的下跌，我没任何感觉啊，在我看来，平安公司没变，公司管理层还在更加努力地想把公司做好， 平安的改革方向和目标都非常明确，这些基本面，没有一个出问题的。

那么，至于平安的股价到底是100元还是50元，我真的是一点都不关心，真不关心。

以上为菜头的个人思考和总结，不构成任何操作建议，请结合自身的实际情况，获取属于你自个儿那份成长和认知。

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