以前总有小伙伴问我，你为啥讲资产价格时候总提到一个十年期国债？这玩意参考意义这么强么？

确实是这样的，国债作为国家信用背书的资产，是最安全的资产，也具有很强的避险作用。

这里面十年期国债的收益率，是所有资产价格的锚，所有资产价格基本都是参照十年期国债收益率定价的。

我们以前说过，美联储自打美元国际化以后，就是实际意义上的全球央行。

美联储大放水的时候，美元指数下行。美元同时流向世界各地，推高全世界资产价格。

美联储回收货币的时候，美元指数上行。美元从世界各地回流，各地的资产泡沫破灭。

所以这里面十年期美债的收益率，就变成了全球资产价格的定价基准，是事实上的全球无风险收益率。

每次当大家对未来经济形势信心不足，认为经济会出现衰退的时候，就会大量购买国债避险，获得稳定的无风险收益。

大量购买国债避险这个操作，会不断推高国债的价格，国债收益率也会不断降低。

这里大家也可以看出，国债价格本身和国债收益率是相反的一个关系。

国债价格升高，意味着国债收益率下降。国债价格降低，意味着国债收益率上升。

今年3月美国暴跌的时候，因为担心美股暴跌引发全球金融危机，大家大量购买美国国债避险。

当时中国的十年期国债收益率在2.7%左右，几乎已经是处在历史最低水平的位置。

美国的十年期国债收益率在3月份，更是因为全球投资者不断买入美债避险，很快跌破了1%。

这个数字几乎是创下历史极限低位。

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日本德国这些国家就更不用说了，十年期国债更是惨不忍睹，都已经跌到了负数。

世界主要国家的十年期国债，在2020年3月份以来创下新低。意味着投资者对未来的经济形势，是非常悲观的。

但凡对经济还有点乐观的成分，大家就不会一窝蜂涌入国债里面去避险。

这也是为啥疫情期间很多人都觉得，新冠疫情可能要引发全球金融危机了。

不过观察过去中国的十年期国债收益率，其实你会发现一个有意思的现象。

历史上几次十年期国债收益率的低点，后面都迎来了经济复苏，和一轮资产价格上涨。

如果把中间的3.217作为基准线，前面几次十年期国债收益率跌破这个基准线，处于历史低位的时间点也很有意思。

这几个时间分别是2003年的7月，2006年的10月，2008年的12月，2015年的12月和2020年的4月。

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对照上面的时间，我们再参考历史数据，大家也会很快发现一个规律。

每次十年期国债跌到历史低位，后面一年都会出现资产价格的上涨。

有些年份是股市涨，有些年份是楼市涨，有些年份是楼市和股市一起涨。

这道理也简单，每次十年期国债收益率跌破历史低位，大量的货币宽松政策和财政刺激政策就会推出，用来刺激经济。

我们说资产价格本身是一种货币现象，资产价格是船，货币本身是水，水涨才会船高。

每次十年期国债跌到历史低位，第二年资产价格迎来上涨，其实就是印钞支持经济发展的结果。

钱印多了，资产价格自然就涨了。

其实每次资产价格上涨发生的原因，从本质上说道理都一样。

那么过去的2020年，和以前有什么不一样么？其实也没啥不同，基本上道理是一样的。

疫情期间为支持经济，全球各国陆续出台了大量的货币和财政刺激政策，我们国家也不例外。

很多大中小型企业，也在疫情之后，拿到了利率极低的巨额资金，各种定向降息降准工具也大量使用了。

所以我们之前才看到，很多中小企业通过这些低息贷款，用经营贷的方式开始炒房。

另外就是几十万亿的地方基建项目，紧锣密鼓的上马，拉动新一轮基建狂潮。

大家这才看到最近半年铁矿石和螺纹钢涨的非常厉害，其实就是在基建狂潮之下的需求拉动。

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这期间很多人认为需求不足，对经济刺激带来的铁矿和螺纹价格上涨不服气，于是不断做空。

这种操作在过去的半年时间里，可以说不断在被打脸。很多人坚持做空半年，亏得妈都不认识。

这里我们可以思考一下，未来一年会重现以前发生过的历史规律么？

也就是十年期国债跌破历史低位以后，第二年多数资产价格都出现上涨。

我认为依然会，只不过这次可能涨幅更大的，应该是资本市场。

原因也很简单，在国内决定货币流向和资产价格涨幅大小的，往往是政策。

目前鼓励股市发展的政策不断在出台，鼓励楼市的政策基本没有，不断强调房住不炒。

所以货币放水对房产的刺激效应确实有，尤其是在一些核心城市。

但主要是集中在优质板块和区域性上涨，全面普涨很容易被锤。

这里一旦出现整体上涨，政策就会继续加码。

因为在当前的情况之下，国家更希望通过资本市场上涨不断融资，给企业过冬储备粮草。

不愿意让楼市出现全面普涨的原因在于，居民债务占GDP的比重确实有点高。

2008年居民债务占GDP的比重只有18%，截止到今天已经超过了55%。

这里面居民债务收入比已经达到了78%，中国人的家庭资产大部分都集中在房产。

这也是我们之前在这篇《房地产咋就成了威胁金融安全的灰犀牛》里面讲过的。

我们一直说后面美股泡沫破灭，很大可能会引爆全球金融危机。

所以国家希望企业从资本市场不断融资，储备粮草，扛过即将到来的全球金融危机。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。