股指     隔夜市场方面，美国股市走弱，三大指数跌幅均超过2%，标普500指数下跌2.57%。欧洲股市也全面回落，且跌幅较大。A50指数下挫0.86%。美元指数反弹，人民币汇率回落。消息面上看，数据显示美国12月商业设备订单连升8个月，但耐用品订单低于预期。昨晚美联储政策会议维持宽松方向不变，主席鲍威尔称经济复苏步伐放缓，短期不会收缩购债规模。外盘仍担忧美联储政策的鹰派倾向，风险资产价格回落明显。欧洲方面，欧央行担忧市场低估降息预期，其态度依然偏鸽派。苹果季度营收首次突破千亿美元。美国延长投资者交易中国涉军公司证券的许可。总体上看，隔夜外盘变动和消息影响均有小幅偏空，短期仍需防范股指重冲高回落。长期来看，经济基本面正在发生微妙变化，上行斜率即将放慢，政策转向和海外风险仍需要关注，虽对市场支持力下降，但方向暂时仍是利多。技术面上看，上证指数呈现震荡走势，主要技术指标多数继续回落，短线压力仍位于3637点附近，下一个压力在3684点，短线支撑上移至3560点上方，且该支撑仍有效，3500点至3587点仍是重要支撑带，中线支撑位于3414点缺口和附近上行趋势线重合位置，中期走向继续看多。长线来看，上行的格局不变，继续维持宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债     昨日国债期货探底回升，央行表态缓解市场对货币政策收紧的担忧，但资金面仍然偏紧，大行资金融出意愿下降，银行间主要期限资金利率继续全面上行。公开市场投放虽然有所提升，昨日央行公开市场开展了1800亿元7天期逆回购，但当日到期规模有2800亿元，净回笼1000亿元。央行行长易纲表示，货币政策会继续在支持经济复苏、避免风险中实现平衡，确保采取政策连续性、稳定性，不会过早放弃支持政策。我们认为，近期资金趋紧的速度在于市场预防动机快速提升，尤其是近期政策操作低于市场预期，导致资金面宽松的信仰被打破。从债市来看，2020年国内经济数据已经兑现，2021年总体运行趋势的可预测性以及趋势性较为明显，因此债券市场短期仍将集中于货币政策以及资金面的博弈，预计春节前央行将逐步加大资金投放力度，不排除采取临时性准备金动用安排等方式来应对春节前资金紧张。操作上，基于对经济周期、供给融资以及配置价值等方面的综合考量，我们对于当前利率债并不悲观，近期国债期货运行重心仍在逐步上行，操作上调整即是买入机会。

股票期权    27日，沪深300指数涨0.27%，收于5528.00。50ETF涨0.16%，收于3.806。沪市300ETF涨0.18%，收于5.521。深市300ETF涨0.11%，收于5.501。周三（1月27），A股探底回升，上证指数收盘涨0.11%报3573.34点；深证成指涨0.4%报15413.84点；创业板指涨0.7%报3281.03点，早盘一度跌近2%；万得全A涨0.23%。两市成交额不足万亿；北向资金实际净卖出12.56亿元。人民币兑美元中间价报6.4665，调升182个基点；前一交易日中间价报6.4847，在岸人民币16:30收盘价报6.4756，23:30夜盘收报6.4635。1月27日周三，人民银行以利率招标方式开展了1800亿元逆回购操作，维护银行体系流动性合理充裕。本次中标利率与前次持平，仍为2.2%。鉴于今日有2800亿元逆回购到期，央行实际上净回笼资金1000亿元。本周以来，央行净回笼资金已经超过4000亿元，市场资金利率继续偏向紧俏。上海银行间同业拆放利率（Shibor），特别是短端利率近来快速走高，隔夜Shibor上行27.6个基点，7天Shibor大幅上行43.2个基点，14天Shibor上行17.2个基点，三个品种全部升破2.7%。短期货币政策和人民币汇率都有转向的迹象，此外，临近春节，获利盘回吐导致盘面压力较大，较高的估值亦恐仍将限制指数走势，股市短期恐有所回落，可以逢高试空，中期仍需关注央行动态及人民币走势。期权方面，期权波动率短期回升，短期维持25%水平，短期波动率升至高位，投资者短期可卖出认购期权，或者卖出跨式策略做空波动率。推荐策略：沪深300ETF期权卖出1月认购期权5.75或6.0。

商品期权    美联储2021年首次议息会议维持放水基调。鲍威尔认为新冠疫情加重了经济不确定性，经济与就业复苏步伐放缓，宽松货币政策拐点未现，货币利率将保持不变。美国延长投资者交易中国涉军公司证券的许可。在疫情方面，目前疫情形势仍十分严峻。全球确诊病例超1亿。辉瑞疫苗负面消息给接种速度和民众接种意愿带来挑战。另外，即使疫苗取得重大效果，全球经济复苏也不可能一蹴而就，贫富差距拉大，底层群众消费乏力，高层通胀、底层通缩或将持续很长一段时间。近期着重关注美元指数走势，此前美国财政部长耶伦支持出台更多财政刺激措施，重申“市场决定汇率”。此外，拜登巨额刺激计划受阻，美元日K走出“头肩底”，若后续美元反弹至92附近。美元指数周K或也将走出“头肩底”。美元指数或民主党时期迎来反转。近期美元走强，而国内春节临近，年末资金开始逐步兑现利润，不少商品出现较大回踩。投资者要注意风险。

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