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原油     隔夜在外盘原油涨跌互现，整体维持高位震荡。美元短线走高对油价形成明显打压，但一季度原油供需面对油价依然有支撑，主要是沙特在1月初提出将在2、3月份自愿多减产100万桶/日有望改善原油供需。伊拉克计划将1月份和2月份将每日产量下调为360万桶，这将是2015年以来该国最低产量，且低于OPEC及其盟友允许其生产的386万桶/日，但鉴于该国存在减产不达标的前科，因此无法保证其这次也能实现减产目标。另外油轮跟踪公司表示，伊朗1月原油出口量有望达到60万-70万桶/日。API报告显示，截至1月22日当周，美国原油库存下滑527.2万桶，降幅超预期，汽油库存增加305.8万吨，馏分油库存增加139.8万桶。盘面上看，油价短线走势震荡偏弱，建议观望，中长期上行趋势不变。
沥青     沥青期货主力06合约夜盘小幅反弹。昨日国内沥青现货价格整体持稳，近期国内沥青炼厂开工负荷环比走高，但整体开工率较前期明显下降，市场供应减少，而由于沥青终端需求下降，炼厂库存出现一定程度累积，在成本端支撑下炼厂价格整体持稳。需求方面，随着气温的下降，国内北方地区沥青刚需逐步萎缩，目前主要是以焦化船燃为主，同时由于当前沥青现货价格较高，贸易商冬储积极性也不高，而南方地区需求也表现一般，随着春节的临近，沥青需求整体将进一步走弱。盘面上，成本端调整对沥青走势形成一定打压，短线或延续震荡走势，观望为宜，后期仍需关注成本端的指引。
高低硫燃料油   夜盘高低硫燃料油价格小幅波动。高低硫燃料油价差继续分化。欧佩克1月的减产执行率接近100%。欧佩克1月的原油供应预计将减少约40万桶/日，原因是非洲成员国的原油供应减少。美国石油协会（API）公布的数据显示，美国截至1月22日当周API原油库存减少527.2万桶，预期增加60.3万桶；汽油库存增加305.8万桶；精炼油库存增加139.8万桶。API原油库存录得下降，但汽油库存录得增加，一定程度对原油起到提振作用。燃油基本面方面：根据IES数据，截至1月20日当周新加坡燃料油库存录得2199.9万桶，环比上周下降30.5万桶，降幅1.36%。燃料油降至5年均值水平，浮仓中低硫燃油库存降至疫情以来的低位水平。截至1月25日，BDI指数1765点，较昨日下跌45点，BDI指数继续处景气区间，对船燃需求依然旺盛。综合分析：高低硫燃油基本面较好，预计今日燃油价格稳定偏强为主。
聚烯烃  夜盘PE/PP价格稳定偏强。生产商库存水平在52万吨，较上一工作日下降2.5万吨，降幅在4.59%，去年同期库存水平大致在71万吨。生产商库存延续周末累库节奏，周内去库，本周累库幅度较前几周减量明显，石化库存低位，石化厂家去库压力不大，生产厂家仍有部分补涨。LLDPE现货市场价格变动不大，稳定为主，LLDPE的主流价格在7750-8000元/吨。PP现货市场多窄幅整理，波动区间在50元/吨左右，各大区拉丝价格在8050-8400区间。临近假期，下游需求逐步缩减，PE/PP企业库存连续两周去库，企业库存维持较低区间。综合分析：供给依然维持高位，各环节库存去库，临近春节，下游需求有所减少，短期需求不振，但是企业库存低位情况下，预计PE/PP价格维持震荡，观望为主。
乙二醇     夜盘，乙二醇偏强运行，EG2105合约收于4371，涨幅为0.78%。从现货市场来看，乙二醇内盘重心弱势整理，市场买气偏弱，现货报4420-4425元/吨，递4405-4410元/吨，商谈4410-4420元/吨，几单4410-4430元/吨成交。供应端来看，国内近期煤化工重启装置增多，河南永城20万吨/年的乙二醇装置计划重启，通辽金煤30万吨/年的乙二醇装置周二升温重启；一季度进口量有望维持低位，根据最新的船报数据显示，1月25日至31日，华东主港乙二醇到货量为16.3万吨，到货量处于中等偏低水平。近期，沙特、伊朗等装置已开始检修，一季度乙二醇进口量将处于低位。春节期间，受需求真空影响，主港或有阶段性累库，但整体累库幅度将明显小于2019和2018年同期水平。综上，近期受春节假期影响，乙二醇需求季节性走弱，拖累期价表现，但考虑到一季度进口量有望出现较大幅度的下滑，期价不宜过分看空，4200以下逢低介入多单，或考虑多乙二醇空PTA。
PTA     夜盘，PTA站上3900一线，跌幅为0.66%。宏观层面上，近期货币政策收紧预期发酵，拖累商品走势。PTA供需面近期有走弱的趋势，社会库存开始逐步累积。一方面，供应端福海创450万吨/年的PTA装置重启、福建百宏250万吨/年的PTA装置投产，PTA供应压力增大。另一方面，临近春节假期，终端织造开工率急剧下滑，带动聚酯开工率近期开始缓慢下行。因此，在供需走弱之下，PTA社会库存呈累库态势，现货加工费被压缩至370元/吨，后期或被进一步压缩至300-350元/吨。就PTA绝对价格来看，在基差持稳之下，我们认为期价由PTA原料成本和加工费两部分组成，目前PTA加工费已处于偏低水平，期价受成本端指引增强。短期，原油高位盘整，PTA加工费低位，下方3850-3900一线存在较强支撑；长线我们看好原油价格重心震荡抬升，对应PTA价格重心亦有望跟随波动，多头思路对待。
短纤     夜盘，短纤弱势调整，PF2105收于6496，跌幅为0.52%。从现货市场来看，福建直纺涤短报价维稳，成交商谈，半光1.4D 主流6300-6400元/吨现款短送；江苏直纺涤短报价维稳，成交商谈，半光1.4D 主流6100-6200元/吨出厂或短送，较高6250-6300元/吨，走货一般。从产销情况来看，整日维持清淡，产销在20%附近，部分工厂产销为30%，20%，60%，20%，0%，20%，20%。展望后市，临近春节假期，下游新单一般，但纱厂成品库存偏低，近期以消化原料为主，待原料短纤转化为成品纱线后，叠加节后传统旺季需求的恢复，节前或节后，下游纱厂将有一轮补库的需求。因此，对于短纤来说，短期受需求真空的影响，期价震荡整理，等待节后需求恢复，期价仍有上行动力和上行空间。建议在40日均线以下择机逢低买入，持有至3-4月旺季离场。
苯乙烯     夜盘，苯乙烯换月行情继续上演，EB2103合约多头增仓上行。从现货市场来看，受资金推涨03合约影响，现货及纸货商家信心提振，加上部分空头回补，1月下成交放量。目前现货商谈6950-6980，1月下商谈在6950-6980，2月下商谈在6970-7000，3月下商谈在6990-7030。从供应端来看，1月27日至1月31日，华东主港将有5.49万吨货物抵港，整体到港量偏高。此外，安徽嘉玺35万吨/年的新苯乙烯装置已产出乙苯合格品，预计本月底将产出苯乙烯合格品。从需求端来看，受春节假期影响，下游EPS和UPR开工率近期将持续走低，而ABS和PS开工率预计持稳，苯乙烯需求呈季节性走弱。综上，结合目前苯乙烯生产利润在375元/吨，但供需呈季节性走弱态势，苯乙烯短期进一步上行驱动并不强，受春节假期影响，期价冲高后或有回调。长线来看，2~3月份海外装置检修较多，进口量在3月份后期可能会出现明显走低，而3月份节后需求有望快速恢复，因此2103合约、EB2104合约整体供需尚可，长线等待回调买入。
液化石油气    夜盘PG03合约冲高回落，期价短期有止跌的迹象。从原油角度看：美国API公布的数据显示，截止至1月22日当周，API原油库存较上周下降527.2万桶，库存下降对油价仍有支撑。近期期货价格的大幅下跌提前走出了春节前需求走弱的预期。当前由于现货价格的持续下跌，企业买涨不买跌，下游补库积极性减弱。26日广州石化民用气出厂价稳定在4058元/吨。现货价格的下跌拖累期价。供应端：当前炼厂暂无明显检修，供应端依旧维持稳定。需求端：民用气需求随气温转暖，亦开始阶段性下滑。当前工业需求依旧偏弱，工业需求稳中有降，上周MTBE装置开工率为43.46%，较上期下降0.28%，烷基化油装置开工率为42.65%，较上周下降1.93%。库存方面：上周华东和华南炼厂液化库存稳中有增，节前企业有降价排库的动作，液化气短期仍偏弱。整体而言：持续下跌之后，短期继续大幅向下的空间有限，PG03合约高位空单可适当减仓。
甲醇     甲醇期货弱势难改，国内商品普跌，市场情绪带动下，主力合约进一步下挫，跌破2260支撑位，最低触及2236。国内甲醇现货市场气氛低迷，价格继续松动，沿海市场跌幅较为明显，内地市场整理运行，市场低价货源不断增加。西北主产区企业报价再度下调，内蒙古北线地区商谈有限，南线地区商谈1730-1770元/吨。厂家部分签单平稳，实际出货情况欠佳。原料煤炭价格相对坚挺，甲醇价格调整后，企业生产压力增加。尽管装置运行不稳定，但甲醇货源整体充裕，供应端缺乏支撑。受到买涨不买跌心态的影响，下游市场操作谨慎，实际商谈较为冷清。持货商避险情绪较浓，积极降价让利出货，甲醇商谈价格回撤。外盘甲醇报价仍偏强，对国内市场提振作用有限。沿海地区库存虽有回落，但与去年同期相比处于高位，压力不减。供需失衡，加之新增产能释放，基本面回暖乏力，且短期利好刺激有限，甲醇期价弱势震荡。现货价格转为深度升水，甲醇期价下跌空间预计不大，有望收复至2260附近盘整。
PVC     PVC期货窄幅低开,重心稳步回升,上破7350一线压力位后进一步攀升,最高触及7425,但午后商品市场大面积跳水,PVC顺利回调,录得墓碑十字线。国内PVC现货市场气氛依旧平静，市场主流价格波动幅度有限，实际交投情况欠佳，市场参与者多持有观望心态。西北主产区企业压力暂时不大，部分仍存在预售订单，节前维持排货节奏，多根据自身情况灵活调整。随着停车装置恢复运行，PVC开工水平仍有回升。下游市场操作偏谨慎，中小制品厂陆续放假，对PVC需求量有所下滑。但今年情况有所不同，就地过年等政策一定程度上刺激需求。目前下游制品厂多逢低适量补货，备货积极性不高。受到物流运输因素的影响，市场到货数量不多，整体可流通货源仍不充裕。尽管华东及华南地区社会库存窄幅回升，当前仍处于相对低位。持货商报价情况不一，涨跌均存，成交放量有待提升。乌海、宁夏地区电石出厂价上涨50元/吨，成本端有望回升。基本面平稳，PVC短期围绕7350一线徘徊，累库预期下，上行空间受限，可考虑卖出虚值看涨期权。
动力煤      昨日动力煤主力合约ZC2105低开低走，全天横盘整理。夜盘高开低走，继续横盘震荡。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数暂停发布，现货参考价格暂时企稳。秦皇岛港库存水平继续小幅上涨，锚地船舶数量继续大幅减少。产地方面，近期，受港口消极情绪向产地传导、公路运输受阻等因素影响，陕蒙地区煤炭销售情况持续转弱，多数用户仅保持刚需性采购，榆林地区煤价下调10-60元/吨左右；昨日鄂尔多斯地区煤炭公路销量降至106万吨，日环比减少24万吨，部分大矿煤价下调15-40元/吨左右。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力多头减仓较多，建议空单谨慎续持，05合约下方支撑位650。
橡胶     沪胶夜盘小幅回升，空头回补是主要利多因素。春节临近，下游企业在2月初以后陆续放假停产，橡胶需求阶段性减弱。传闻泰国主产区胶水储备充足，加工厂产能有限，近日胶水价格有所走低。还有，国内防疫力度加强，国外疫苗推广速度不及预期，且美国新的经济刺激政策存在不确定性，宏观面难以支持投资者的做多信心。当前沪胶缺乏打破整理形态的题材刺激，而主力合约在14000元附近再次获得支持，或许即将回升至14400元附近测试压力。
纯碱     夜盘纯碱期货盘面震荡运行，主力05合约收于1578元。现货方面，国内纯碱市场稳中有涨，厂家出货较为顺畅。随着天然气供应情况的好转，西南地区部分厂家开工负荷提升。近期中东部部分纯碱厂家有意拉高库存水平，控制接单，节前下游用户仍积极备货为主，但汽运不畅，轻碱货源供应偏紧。重碱市场变动不大，部分浮法玻璃厂家执行前期订单为主。华北地区纯碱市场稳中向好，河北地区轻碱主流出厂价格在1400-1450元/吨，当地重碱主流送到终端价格在1450-1500元/吨。华东地区纯碱市场货紧价扬，江苏地区轻碱主流出厂价格在1300-1550元/吨，重碱主流送到终端价格在1450-1500元/吨。目前国内纯碱厂家整体库存在83-84万吨左右，环比前一周减少3.8%，同比增加23.3%。上周开工率整体小幅上扬，但氨碱装置和联碱装置开工率出现明显分化，联碱装置开工率持续处于低位引发市场担忧情绪。前期1650上方卖保头寸可逢低逐步止盈；远期需求转好难扰动4月份以前的供需格局，短线多头头寸避免追高。
尿素     周二尿素盘面冲高回落，主力05合约收于1967元。现货方面，国内尿素市场行情稳中小涨，山东、江苏、安徽、江西、湖南、内蒙、云南等市场有10-30元/吨的涨幅；基差再度上行转正。主流区域工厂库存偏低，加之近期山东部分工厂的出口小单、雨雪天气带来苏北区域的短暂农需，导致工厂新单见好，报盘心态也逐渐稳中试探上扬。供应方面，上周国内尿素日均产量11.58万吨，环比前一周的11.65万吨减少0.07万吨，同比去年同期日产13.71万吨减少2.13万吨，处于历史偏低水平；冬季保障民生采暖用气需求，尿素气头装置大面积停产检修，尽管西南地区有逐步恢复而供应偏低态势在采暖季结束前难有根本性改善。需求方面，山东河南以及苏皖区域的冬小麦追肥即将开启，目前仍处备肥阶段；工业方面或有季节性小幅回落；东北两广区域按需采购，淡储备肥进行中。整体来看，目前主流地区下游拿货情绪尚可，一季度价格仍能保持坚挺。库存方面，尿素生产企业库存持续下滑，推动了尿素现货的看涨情绪。我们认为，低库存的矛盾在春季的推涨效应将更加突出，尿素具备一定的配置价值。建议买入保值头寸继续持有。

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