股指     隔夜市场方面，美国股市小幅下跌，标普500指数跌0.15%。欧洲股市则有所上涨。A50指数也上涨0.62%。美元指数小幅走弱，人民币汇率走升。消息面上看，IMF上调今年全球经济增长预期。美国参议院确认国务卿人选，但新候选人可能仍将选择与中国对抗。美国商务部长候选人也有类似表态。全球新冠确诊病例超1亿，疫情对经济和金融市场已经几乎没有影响。国内方面，央行行长称不会过早退出支持性货币政策。这与此前其他官员的表态相反，显示央行仍不希望市场产生紧缩预期。此外，今晚美联储政策会议结束，预计维持政策不变，关注主席鲍威尔记讲话。短期来看，消息面回归平静尤其是国内，缺乏诱因情况下股指冲高回落。长期来看，经济基本面正在发生微妙变化，上行斜率即将放慢，政策转向和海外风险仍需要关注，虽对市场支持力下降，但方向暂时仍是利多。技术面上看，上证指数大幅下挫，主要技术指标均有明显回落，短线压力暂时位于3637点高位附近，同时还需关注3684点附近中期压力，短线支撑上移至3560点上方，3500点至3587点仍是重要支撑带，中线支撑位于3414点缺口和附近上行趋势线重合位置，中期走向继续看多。长线来看，上行的格局不变，继续维持宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。
国债     昨日国债期货大幅走低，三品种价格均创近五个月最大单日跌幅，金融市场呈现股、债、商齐跌的格局，除了高估资产挤泡沫外，资金面快速趋紧以及关于货币政策转向的担忧是市场普跌的主要原因。从货币市场来看，上周以来银行间资金面持续偏紧，DR001以及DR007重回政策利率上方，DR001已经创出近16个月新高，交易所市场资金相对于银行间市场更加紧张，GC001昨日盘中一度上冲至6%以上，尾盘则快速回落。从近期央行操作来看，上周税期央行通过大额逆回购进行对冲后再次重回“地量操作”，目前已经连续三日进行20亿元逆回购进行“滴灌”，央行投放谨慎叠加节前资金需求开始提升，市场资金压力不断提升。政策上，央行货币政策委员会委员马骏提到“有些领域的泡沫已经显现”，“未来这种情况是否会加剧，取决于今年货币政策要不要进行适度转向。”从市场来看，目前金融市场估值更多受流动性支撑，若政策出现转向，市场利率水平回升，势必会对大类资产价格形成广泛性压力。短期仍需密切关注流动性变化以及政策表态，但在大类资产之间，基于相对估值水平，我们仍然看好利率债表现，交易上建议等待调整后的买入机会。
股票期权    26日，沪深300指数跌2.01%，收于5512.97。50ETF跌2.31%，收于3.800。沪市300ETF跌2.13%，收于5.511。深市300ETF跌1.95%，收于5.495。周二（1月26日），A股单边下行，上证指数失守3600点，收盘跌跌1.51%报3569.43点；深证成指跌2.28%报15352.42点；创业板指失守3300点，跌2.89%报3258.36点；万得全A跌1.83%。两市成交额再次突破万亿；北向资金实际净卖出35.41亿元。人民币兑美元中间价报6.4847，调贬28个基点；前一交易日中间价报6.4819，在岸人民币16:30收盘价报6.4763，23:30夜盘收报6.4798。货币政策短期有收紧迹象，中国央行公开市场今日净回笼780亿元人民币。此外，央行货币政策委员马骏指出，股市楼市泡沫已经显现。一方面就是杠杆率上升得非常快，要求货币政策开始调整。短期货币政策和人民币汇率都有转向的迹象，此外，临近春节，获利盘回吐导致盘面压力较大，较高的估值亦恐仍将限制指数走势，股市短期恐有所回落，可以逢高试空，中期仍需关注央行动态及人民币走势。期权方面，期权波动率短期回升，短期维持25%水平，短期波动率升至高位，投资者短期可卖出认购期权，或者卖出跨式策略做空波动率。推荐策略：沪深300ETF期权卖出1月认购期权5.75或6.0。
商品期权    美联储从今天开始召开为期两天的货币政策会议，预计维持利率不变。投资者关注拜登1.9万亿刺激计划前景。但一些共和党议员指责刺激计划规模过大 ，料短期内将难以出台。参议院投票确认美国务卿及多位部长人选。在疫情方面，目前疫情形势仍十分严峻。全球确诊病例超1亿。辉瑞疫苗负面消息给接种速度和民众接种意愿带来挑战。另外，即使疫苗取得重大效果，全球经济复苏也不可能一蹴而就，贫富差距拉大，底层群众消费乏力，高层通胀、底层通缩或将持续很长一段时间。宽松的货币政策拐点未现。近期着重关注美元指数走势，此前美国财政部长耶伦支持出台更多财政刺激措施，重申“市场决定汇率”。目前美元走出“头肩底”，若后续美元反弹至92附近。美元指数或民主党时期迎来反转。国内春节临近，年末资金开始逐步兑现利润，近期不少商品出现较大回踩。投资者要注意风险。

贵金属  周二夜盘时段黄金白银低位反弹，白银的涨势稍好，但整体的热度还是比较差。目前新旧动能切换的过程中，预计新一轮行情还需要一段时间的蓄势。市场对于民主党新一轮刺激虽然有期待但很难说现在的盘面是否把预期Price In，即当下我们无法分清是买预期卖事实的行情还是转折的开始，而随着人民币汇率的抖动加深，看外盘做内盘的毛刺也变得更加突出起来，在这种情况下日内短线单的机会比较多，但长线单持仓的难度非常大。我们目前的策略更多是等待美债的走稳再进行趋势性行情的介入。对于内盘投资者而言，建议关注370-380元/克以下，4800-5000元/千克以下的内盘金银买入机会，如果盘面出现急跌逢低买入是最好的选择，当下行情不适宜追涨杀跌，更适宜按照绝对价格进行中场线布局。

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