元旦以来，鸡蛋期货市场价格先扬后抑，呈现倒“V型”走势，最高触及4677元/500kg六年新高，前期低价促使深加工企业春节前备货启动、疫情导致运力受阻致使销区到货缩量、饲料端玉米、豆粕价格大幅上涨，多重因素提振鸡蛋市场快速拉涨行情。而随着产区价格拉涨达到5.3-5.4元/斤，高价抵触情绪增加，临近春节备货需求趋于逐步下降，且在国家调控下运输问题得到缓解，猪肉及禽肉价格走低，市场情绪降温令蛋价高位下滑加快。短期来看，目前库存较前期显著减少，节前备货尚未停止，预计蛋价短期大幅下跌后仍有反弹可能，但价格高点边际递减，预计3月份之前蛋价将呈现震荡走弱过程，但大概率不会跌破3.5元/斤附近。中长期继续关注鸡苗补栏及淘汰节奏，从鸡苗补栏情况来看，近期蛋鸡养殖盈利扩大，养殖单位多顺势补栏，目前多数企业鸡苗订单排至2月中旬，部分排至3月份；淘汰鸡方面，价格维持在4.6元/斤附近弱势波动，近期淘汰老鸡积极性降低，因此预计1月份在产蛋鸡存栏继续下降但降幅放缓，整体供应充足，若后期鸡蛋价格大幅下跌至成本线附近，淘汰将有望增加，同时将削减养殖端春季补栏情绪，进而更有利于远期市场中秋行情蛋价走升空间。关注鸡蛋市场淘汰节奏及高蛋价下游走货情况。

期货市场来看，近月02、03合约继续反映节后消费转淡预期，短期跟随现货跌幅加大，对于2、3月份有套保需求的养殖企业高位卖保策略可继续持有，法人客户可考虑做交割月回归策略。JD2105合约已反映低补栏及淘汰预期，短期调整持续，但深跌空间有限，短期顺势调整思路对待，05合约关注4100-4200元/500kg支撑有效性，中长期等待调整低位布局长线多单。

图1:鸡蛋主力合约价格走势

数据来源：wind、方正中期期货研究院整理

1、终端需求不佳，鸡蛋现货继续走弱

目前距春节还有2周的时间，下游采购量缩减，鸡蛋现货市场价格地幅加大，随着春节临近，节日效应也将逐步转弱，将压制鸡蛋现货市场价格。截至1月25日，全国鸡蛋价格大幅度下跌。全国平均鸡蛋价格在4.63元/斤，较上周五跌0.42元/斤，跌幅8.32%；其中：山东红蛋价格在4.33-4.63元/斤，较上周五跌0.47-0.67元/斤；辽宁红蛋价格在4.10-4.70元/斤，较上周五跌0.20-0.50元/斤，产区平均价格在4.60元/斤，较上周五跌0.38元/斤；主销区平均价格4.74元/斤，较上周五跌0.49元/斤。

图1:鸡蛋主产区均价历年走势图

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2、12在产蛋鸡存栏环比下降，短期供应充足

12月份产蛋高峰期蛋鸡为去年7月份补栏鸡苗量，同时8月份补栏鸡苗进入开产阶段，7月份鸡蛋市场行情好转，但受前期持续亏损影响，养殖单位补栏心态仍然谨慎，鸡苗销量环比仅小幅增长 0.03%，8 月份鸡苗排单出现好转，鸡苗销量恢复性增加，环比涨幅26.44%，但同比仍然是下降，12月月内新开产的蛋鸡数量仍然偏少。从淘鸡情况看，12月蛋鸡养殖开始盈利，部分养殖单位淘鸡虽出现惜售心理，但由于多数养殖单位有元旦前淘鸡的计划，因12月内多以顺势淘鸡为主，淘汰鸡出栏量环比增加。综合看来12月在产蛋鸡存栏量继续减少。卓创数据显示，全国在产蛋鸡存栏量为12.119 亿只，环比跌幅2.86%，同比跌幅 5.34%。

目前后备鸡及待淘老鸡均处于偏低水平，尤其是待淘老鸡数量偏低，1月份产蛋高峰蛋鸡为去年8月份补栏鸡苗，新增产能增加，未来1-2 个月可淘老鸡数量有限，春节前将有一批集中淘汰老鸡，综合看预计1月鸡蛋产量或进一步减少，但降幅有限。

 图2在产蛋鸡存栏数据变化          图3 未来鸡苗销量难有明显放量

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图4:全国主产区代表市场蛋鸡存栏结构

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3、蛋鸡养殖维持正盈利，关注补栏及淘汰节奏

近期蛋鸡养殖利润维持正盈利，但周比有所下降，截止2021年1月22日当周，蛋鸡养殖利润为24.76元/只，较上周五跌0.03元/公斤。因市场消化高价货源的能力有限，下游环节为规避风险普遍抵触高价拿货，考虑目前饲料成本、在产蛋鸡存栏降低等因素，养殖单位或惜售、扛价，整体蛋价再降风险及空间有限，后期需关注养殖端补栏及淘汰节奏对产量的影响，若后期鸡蛋价格大幅下跌至成本线附近，淘汰将有望增加，同时将削减养殖端春季补栏情绪，进而更有利于远期市场中秋行情蛋价走升空间。

从鸡苗销量情况来看，周内商品代鸡苗价格大局稳定，个别涨0.60-0.70元/羽，均价为3.17元/羽，环比涨幅4.28%，主流报价2.80-3.20元/羽，高价3.50-3.80元/羽。尽管蛋价下跌，饲料价格上调，但目前蛋价依旧处于高位，蛋鸡养殖盈利维持在丰厚的状态，养殖单位多顺势补栏。目前多数企业鸡苗订单排至正月，部分排至3月份，种蛋利用率多在70%-80%，少数在100%。

从淘鸡市场来看，因恢复盈利状态，部分待淘老鸡有压后出栏现象，也将对远期鸡蛋市场供应形成压力，后市淘鸡情况值得关注，截至2021年1月22日，全国淘汰鸡均价为8.98元/斤，上周为8.34元/斤。周内主产区淘汰鸡价格先涨后跌，全国日均价由4.57元/斤涨至4.91元/斤后跌至4.68元/斤；周均价4.75元/斤，环比上涨0.17元/斤，涨幅3.77%。受鸡蛋价格明显上涨拉动，养殖单位盈利空间扩大，淘汰老鸡积极性降低，低价收货略有难度，多数产区淘汰鸡价格上涨，河北、黑龙江等少数市场有停收现象，周边市场受此影响老鸡消化速度略有加快。

图5:鸡蛋单斤盈利周度平均值                       图6：历年代表企业鸡苗销量

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图7:主产区淘鸡平均价走势

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4、产区内销放缓，下游走货一般

高蛋价抵触情绪增加，产区内销放缓，抢货现象减少，产区经销商随销随采，市场走货一般。由于前期蛋价高位，南方销区市场经销商接货积极性较低，以清理库存为主，后期经销商补货和春节备货或拉动需求。

图8:鸡蛋销区代表市场销量

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综合分析，临近春节备货需求趋于逐步下降，且在国家调控下运输问题得到缓解，猪肉及禽肉价格走低，市场情绪降温令蛋价高位回调。短期来看，目前库存较前期显著减少，节前备货尚未停止，预计蛋价短期调整后仍有反弹预期，但难以回到前期高点位置，预计3月份之前蛋价将呈现震荡走弱过程，但大概率不会跌破3.5元/斤附近。中长期继续关注鸡苗补栏及淘汰节奏，从鸡苗补栏情况来看，近期蛋鸡养殖盈利扩大，养殖单位多顺势补栏，目前多数企业鸡苗订单排至2月中旬，部分排至3月份；淘汰鸡方面，价格维持在4.6元/斤附近弱势波动，近期淘汰老鸡积极性降低，因此预计1月份在产蛋鸡存栏继续下降但降幅放缓，整体供应充足，若后期鸡蛋价格大幅下跌至成本线附近，淘汰将有望增加，同时将削减养殖端春季补栏情绪，进而更有利于远期市场中秋行情蛋价走升空间。关注鸡蛋市场淘汰节奏及高蛋价下游走货情况。操作上，短期顺势调整思路对待，05合约关注4100-4200元/500kg支撑有效性，中长期等待调整低位布局长线多单。

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