能化板块，原油基本面上看，原油供需平衡表持续修复支撑油价长期上行，自2月份起，沙特自愿多减产100万桶/日将加快原油市场去库，但受疫情影响，原油需求层面恢复缓慢，尤其是国际航班数量减少令航空煤油消费受阻，原油需求的恢复也受到明显拖累，并减缓原油去库的进度。另外近期包括IEA/IEA/OPEC等在内的多家机构上调了2021年油价预期，但均下调了今年的原油需求增长预期。盘面上看，周五原油大跌后短线走势有转弱迹象，建议短线多单暂时获利了结，中长期上行趋势未变。

金融板块，股指方面，市场对疫情和经济的预期博弈决定市场节奏；而长期来看，经济基本面正在发生微妙变化，上行斜率即将放慢，政策转向和海外风险仍需要关注，虽对市场支持力下降，但方向暂时仍是利多。上行的格局不变，继续维持宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。国债方面，我们继续看好阶段性债市表现，一是国内宏观经济数据公布完毕，鉴于部分经济数据1-2月份合并发布，市场将迎来较长时间的数据真空期。二是年初利率债发行融资规模较小，而市场配置需求旺盛，供需矛盾缓解的情况下，市场存在提前抢跑的可能。三是货币政策保持了较强的灵活性，市场对资金面的预期更加稳定，春节前流动性得到保证。因此我们继续看好年初债市表现。

黑色板块，螺纹钢方面，市场反馈冬储意愿不高，更多是对高价格比较谨慎，在此情况下，若价格大幅调整，则贸易商备货意愿也将提升，从而支撑螺纹价格，这也导致宏观预期可能会限制春节前螺纹调整空间，因此05合约在北方现货附近即4100-4200元存在较强支撑，但向上驱动同样存有较大不确定，一是目前北方提供了期现套利空间，二是价格过高使淡季投机需求减少，三是黑色整体高估值之下，上涨更需要春季后实际需求落地。综合看，维持节前高位震荡看法，在大幅反弹后，建议逢高空配，上方压力4500元。铁矿石方面，春节越发临近，钢厂对炉料端的补库近期将更为迫切，铁矿现货价格短期仍将维持易涨难跌，高基差下主力合约可尝试逢低多配。

有色板块，铜方面，多空因素交织，铜价连续近10个月强势运行而无明显回落，继续走高阻力不断增多，暂以震荡思路对待，沪铜下方支撑56000-57000，上方压力60000。铝方面，沪铝盘面依然偏弱，操作上建议03合约可以适量逢高沽空，注意春节前赶工以及企业提前备货的情况，还有美元以及沪铜走势的连带影响。

农产品板块，油脂方面，基本面的因素仍将支撑油脂价格的走势，一是美豆过低的期末库存会继续支撑近月价格的走势，在美国大豆出口继续保持良好的状况下美豆价格有望出现再度的增长；二是马来棕榈油库存处于近十年来的最低值，在1月出口减缓后2-3月的出口量势必会有所恢复；三是国内植物油库存仍然处于低点，随着大豆到港量的减少油脂库存将继续缩减。我们建议在美豆价格回调至1300美分左右时，逢低买入豆油2105合约。生猪方面，目前市场看跌预期比较一致，待产能向产量传导后，价格将逐级下跌，因此中长期逢高做空逻辑不变。今年下半年出栏量对标去年 9~11 月能繁母猪存栏，商品猪出栏量基本有比较确定性的预期，同时 9 月对应 开学、双节等消费旺季，9月价格不宜过度悲观。谨慎者建议观望为主，激进投资者等待 24000 元/吨一线逢低少量布局多单，或进行多1月空11月的跨期套利策略。

整体来看，2021年初，新冠肺炎疫情将会继续影响全球金融市场和全球经济，欧美等主要央行将会深化量化宽松政策。疫情及疫苗危机、债务危机、地缘政治危机以及滞胀危机等风险点仍然存在且冲击市场，市场风险情绪仍将会大幅波动，叠加全球央行大放水等诸多宏观因素影响，避险资产仍有进一步上涨的趋势，后市避险黄金仍有突破前高的可能。大宗商品及股市等风险资产持续性上涨，难免出现小幅回调风险，应该选择超跌或逢低时加仓风险资产。

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