联储加息预期下降 美元指数持续走弱

宏观要闻分析：联储加息预期下降，美元指数持续走弱：在美联储进入4月28日政策决定公布前的缄默期之际，欧洲美元期货市场对美联储加息的预期在过去两周急剧下降，2022年12月到期欧洲美元期货显示，预期加息幅度从25个基点减少了15个基点左右。加息预期下降是令市场费解的变化，与加息周期快于预期这种现实可能性相抵触。正因为加息预期下降，美债和美元指数均走弱，特别是美元指数，持续下跌至接近91水平，当然欧元和英镑的强势亦是美元指数持续走弱的一个影响因素。虽然当前美联储加息预期有所下降扰动市场，但是接下来两个月的经济数据不可能打压较长期通胀预期，主要是关于缩减购债规模的言论，这将会进一步的提振美债和美元指数。故当前美元指数持续走弱不改变今年整体的美元反弹观点，美元指数将会继续测试91关口，但是继续大幅小跌的可能性小；而美债依然没有到顶，仍有上涨空间，将会涨至2以上。

外汇数据分析与解读：

美元指数：美联储加息预期下降，叠加欧元和英镑的强势影响，美元指数则继续回落，美元指数跌0.49%，至91.09，继续3月底开始的下跌趋势；短期内美元指数会继续偏弱，测试91关口；然疫苗接种速度加强、经济复苏预期强以及财政扩张等因素提振美元需求，叠加美国经济的比较优势更加明显，美元上涨趋势明显，年中前后涨至94.7的可能性比较大；长期来看，美国经济占比下降，美元信用体系的冲击和通胀的压力，美元长期震荡走弱的趋势依旧，强阻力位在88附近，整体将会在88-95之间震荡调整。欧元/美元：市场预期疫苗推出速度的加快将提振欧洲央行对经济的前景展望，高盛将其三个月欧元兑美元汇率预期从1.21上调至1.25，欧元兑美元一度升0.54％至1.2048。短期内，受美元走弱影响和多头回补影响，欧元依然偏强走势，关注能否有效有效突破1.2关口；中期，疫情恶化和经济比较弱势，以及美元走势继续拖累欧元，欧元仍将偏弱，将会继续测试1.8关口；未来随着欧洲疫情的有效管控和经济的复苏，欧元有上涨空间，当前运行区间为1.16-1.25。英镑/美元：英国迅速的疫苗接种计划和重新开放时间表继续使投资者信心倍增，英镑今日在G-10货币中涨幅最大，英镑兑美元一度涨1.2％；英镑短期反弹将会持续，关注其能否有效突破1.4；但是中期内反弹不改内忧外患拖累英镑，仍有小幅下跌的空间；然硬脱欧风险基本解除，英欧经济关系重塑，对于英镑的阻力解除；英国央行虽然时常探讨负利率政策，但是真正实施的可能性小；随着疫苗的广泛使用、疫情得到有效控制，疫情风险影响愈发减弱；经济渐进复苏支撑英镑；随着利好出尽和美元强势表现，我们认为英镑会在1.367-1.42区间震荡。日元/美元：地缘政治风险显现，美元指数走弱，美元兑日元跌0.58％报108.17，为3月5日以来最低；短期内，日元会继续强势表现，或测试107位置；然中期受美债收益率影响，日元将会继续偏弱走势，短期调整不改长期弱势，有效跌破110关口后继续测试115关口，暂时继续看多美元/日元。美元/离岸人民币：美国经济强势复苏，中美经济比较优势和利差优势逐步减弱，美元指数持续走强，人民币亦从6.4的高位持续回落，美国半年度外汇报告美元将中国列为汇率操纵国，叠加美元弱势，这继续提振人民币，现收于6.5091；然当前人民币依然趋于弱势，仍有进一步走低的趋势；关注中美利差变化、经济复苏情况以及中美贸易关系，近期不排除再度跌破6.6的可能，当前运行区间6.4-6.8。全球波动率数据报告，涵盖了全球主要股指、外汇、大宗商品、避险类资产以及ETF类资产等。全球波动率数据呈现了全球主要股指及大宗商品类资产波动率及标的的短期走势及具体表现，以期呈现综合波动率比较与分析市场风险情绪及恐慌状态变化，进而预测标的走势，为投资者提供投资相关建议。

综合波动率比较与分析

美国综合波动率由标普500波动率指数、罗素2000波动率指数、道琼斯工业平均波动率指数和纳斯达克100波动率指数的几何平均值得到，用于反映美国股市的整体风险偏好和恐慌程

欧洲综合波动率指数由欧元区斯托克50波动率指数、富时100波动率指数、德国DAX波动率指数和法国CAC波动率指数几何平均得到，用于反映欧元区股市的整体风险偏好和恐慌程度。
4 亚洲综合波动率指数由香港恒生指数期权波动率指数、日经股票平均波动率指数、印度NSE波动率指数和沪深300股指历史波动率几何平均得到，用于反映亚洲股市的整体风险偏好和恐慌程度

商品指数，原名为“道琼斯-瑞银商品指数”，采用超额回报计算法，由22个实物商品的期货合约组成，反映标的商品期货价格变动的回报率。
6 能源业分类指数，原名为“道琼斯-瑞银能源业分类指数”，由原油、取暖油、无铅汽油和天然气的期货合约组成，反映标的商品期货价格变动的回报率，以美元报价。
7 贵金属分类指数，原名为“道琼斯-瑞银贵金属分类指数”，由黄金和白银的期货合约组成，反映标的商品期货价格变动的回报率，以美元报价。
8 原名为“道琼斯-瑞银工业金属分类指数总回报”，该指数由铝、铜、镍和锌的长期期货合约组成，反映美元报价的完全担保的期货头寸的回报率。
MSCI美国指数是一个自由流通加权股票指数，该指数的基日为1969年12月31日，基数为100。
11 MSCI欧洲指数是一项自由流通股市值加权指数，旨在衡量欧洲发达市场的股市表现，指数基日为1998年12月31日，基数为100。
12 MSCI中国指数是一项自由流通股加权股票指数，该指数的基日为1992年12月31日，基数为100。
13 MSCI EM（新兴市场）指数是一项自由流通加权股票指数。
波动率说明

波动率是用来描述金融资产变动快慢的指标，是对资产收益率不确定性的衡量。对于期权而言，以下三个波动率受到广泛的关注。第一个就是历史波动率，它是根据标的资产价格在过去一段时间的历史数据计算得到；第二个是隐含波动率，它由期权市场数据以及期权定价模型反推得到；第三个就是波动率指数，它是根据方差互换原理并使用期权市场数据计算得到，代表了期权市场对标的资产在未来30天波动率的预期。
本波动率报告主要用于衡量市场风险偏好和市场恐慌情绪，通过市场风险偏好和市场恐慌情绪的变动来预测主要股指及大宗商品价格的走势。故本报告进行了波动率与标的联动分析，期望可以通过历史表现更好的预测未来走势。
本报告主要分为三部分，第一部分为分析要点，将宏观经济与全球主要股指及大宗商品标的及波动率相联系进行分析，确定全球主要股指及大宗商品标的及波动率走势之原因；第二部分为全球主要股指及大宗商品标的短期走势分析，明晰全球主要股指及大宗商品短期表现并进行短期走势分析；第三部分为全球主要股指及大宗商品历史走势，主要观察全球主要股指及大宗商品周期性表现，分析全球主要股指及大宗商品标的与波动率之间的关系，进而预测全球主要股指及大宗商品长期变动情况。

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