上海证券交易所正在计划推出战略新兴产业板(下称“新兴板”)，深圳证券交易所正在设计创业板内设单独层次接收未盈利企业，新三板也正在为分层努力。

国务院6月16日发布《国务院关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见(国发〔2015〕32号)》(下称“32号文”)，对新兴板、创业板、新三板创新发展提出具体要求。

眼花缭乱的新板块、新层次即将来袭，如何选择成了问题。是上深圳的创业板、北京的新三板，还是转投上海的新兴板?在回答这一问题之前，首先需要厘清当前交易所内部各个层次的差异。

高于创业板

去年3月，上证所理事长桂敏杰在全国“两会”期间接受《第一财经日报》记者采访时表示，正在计划设立在交易所内部建立新兴板。不过，当时业界表示不看好的声音不在少数。一个较为主流的质疑观点就是，既有创业板，何必再设新兴板?

上证所酝酿设立新兴板多年，自2013年底形成方案并与证监会进行了沟通，直到去年4月“新国九条”明确提出“增加证券交易所内部层次”，质疑者对新兴板的态度才从唏嘘变得严肃。

为实现转型升级，支持“大众创业、万众创新”，国务院在32号文中首次对交易所内部多层次做出了较为全面的表述——“积极研究尚未盈利的互联网和高新技术企业到创业板发行上市制度，推动在上海证券交易所建立战略新兴产业板。加快推进全国中小企业股份转让系统向创业板转板试点。”

由于《证券法》尚在修订程序之中，注册制改革方案以及各交易所的内部层次建设方案没有最终确定，新兴板、创业板、新三板各个层次的比较，还仅限于对定位的比较。

新兴板总体依然是围绕蓝筹股市场建设，在注册制改革总体框架下，进行市场内部分层，新设独立市场板块，实施差异化制度安排。

关于新兴板的定位，主流说法认为是“已跨越创业阶段、具有一定规模的新兴产业企业”和“创新型企业”，设置比创业板相对更高的上市门槛，与创业板市场错位发展。由于上市门槛高于创业板，所以投资者参与门槛也不会比创业板更严格。

其中，新兴产业企业属于《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》等国家有关文件明确的新兴产业;创新型企业主要包括科技创新、商业模式创新及其他创新型企业。

门槛多元

为了精准对接上述企业，新兴板设置了相对应的多元化的上市门槛——有规模的看规模，盈利强的看盈利，模式好的看模式，创新强的看前景，企业面对的上市条件不再是单一的财务指标。

《第一财经日报》从知情人士处获悉，新兴板计划设置包括“市值-净利润-收入”、“市值-收入-现金流”、“市值-权益”等4套以市值为核心的上市财务标准。盈利企业可以使用“市值-净利润-收入”的标准，非盈利企业可以选择其余3套标准。

具体而言，规模不大，但是稳定盈利，或营业记录短但盈利能力较强的企业，可以使用“市值-净利润-收入”标准，但是市值不得少于2亿;最近2年连续盈利且累计不少于1000万元;或者最近1年盈利，且净利润不少于500万元，最近1年营业收入不少于5000万元;最近一期末净资产不少于2000万元，且不存在未弥补损失。

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