【沪铅】供需偏紧下，易涨难跌
发布时间：2021-1-20 09:18阅读：263
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上周伦铅维持震荡走势。联储货币政策将收紧和美债收益率触底反弹，金属承压。后期后期美联储主席发表格派言论，称近期不会升息，并拒绝可能在近期缩减购债规模的建议，且伦敦铜库存连续减少，伦铅重心上移。国内方面，沪铅周一大跌后开始持续反弹。春节前期，铅供应压力有所减小，再生铅企业逐渐进入放假阶段，下游蓄电池企业备库下，铅价偏强震荡。
现货方面，上周伦铅现货维持贴水格局，周末贴水小幅缩窄至18.35美元，前周末为贴水20.75美元。国内方面，现货对连三合约升水逐渐回升至115元。
1、全球铅月度累计过剩量小幅减少
2、铅供应端压力逐渐减少原料方面：铅精矿多数企业冬储备货完成，后期铅矿加工费有上调的预期。上海有色网显示的1月的月度国产和进口加工费环比都在上涨，其中，国产铅月度加工费上涨100元/金属吨，报2000-2300元/金属吨。进口月度加工费上涨环比上涨15美元/干吨，报100-140元/干吨。截至1月8日当周，云南、内蒙、广西地区加工费维持稳定，河南地区加工费维持在2000-2300元/金属吨。原生冶炼厂方面：SMM数据显示原生铅冶炼厂周度三省开工率为54.1%，环比减少3.6%；其中河南地区冶炼厂开工率为63.7%，环比下跌7.1%。河南地区河南名山，河南柿槟节前停产检修，月底前逐渐恢复。上周河南地区铅锭成品库存下降。湖南和云南地区企业开工率环比不变，生产维持稳定。整体来看，原生铅产量变动不大。再生铅方面：SMM显示上周再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为47.8%，环比上周上升2.1%。其中，安徽、河南和江苏地区开工率较上周持平；贵州再生铅持证冶炼企业开工率为45.1%，环比上周上涨12%。目前贵州地区因环保检查结束，废电瓶采购情况好转，且三和检修后恢复提产。目前再生铅企业利润底下，再生铅企业放假较往年有所提前，上周开始逐渐进入放假阶段，再生铅越发偏紧，贴水快速缩窄。上周二开始，铅价企稳后开始反弹，废电瓶价格跟涨，河南地区废电瓶价格一路跟涨，企业补库情绪较高。江西、广东地区企业近期将进入放假阶段，部分企业开始暂停收货。安徽、山东地区春节期间正常生产。河北地区受疫情影响，废电瓶流通受限。整体来看，废电瓶下游企业竞争较为激烈，回收困难下，再生铅企业采购不畅，再生铅企业维持亏损。截止上周末，再生铅偏紧下，再生铅与原生铅贴水为100元，较前一周大幅缩窄。后期随着再生铅企业进入放假期，且废电瓶供应紧张下，再生铅开工率或继续下降。
3、国内库存减少
4、下游企业开始备库上周，铅蓄电池终端市场消费继续平淡，SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为74.36%，环比上周持平。电动自行车铅酸蓄电池终端消费改善不大，成品电池售价稳定，经销商和终端零售门店积极消化电池库存，接货积极性一般。临近春节，企业已逐步开始原料备库。汽车起动型铅酸蓄电池和固定型铅酸蓄电池消费需求尚可，部分大中型生产企业年底订单较多，开工率80%至满产，原料备库情绪较好。江西地区中小型蓄电池企业计划月底开始放假，放假半个月左右，较往年放假时间有所提前，但大型企业今年放假仍然稍晚，部分员工留守工厂，因担心节后疫情扩。河北石家庄、邢台地区受疫情影响，电池厂出现停产状况，影响部分需求量，尚未恢复。浙江地区生产维持稳定，已逐步开始春节前备库，放假情况待定。今年疫情影响下，下游蓄电池企业节前补库提前，多数企业春节放假情况暂时未定，也有部分大型蓄电池企业决定今年不放假，春节期间维持生产。 总结与展望：宏观面上，当下全球范围内低利率以及超宽松的货币在未来持续的概率依旧较大，美元指数短期走强，但上方空间有限。从供需面来看，受疫情影响，今年铅总体过剩远高于去年。目前铅精矿加工费看涨预期较强，原料供应整体较为充裕。原生铅节前检修下和复产并存下，原生铅生产较为稳定；再生铅企业利润目前维持亏损，冶炼厂受环保和原料影响，逐渐进入放假阶段。目前自行车消费一般，但汽车起动型铅酸蓄电池和固定型铅酸蓄电池消费需求尚可，后期国内下游节前备库预期下，关注需求能否进一步改善。整体来看，供需逐渐偏紧下，铅价易涨难跌，但上方空间仍然取决于节前备库行为的改善程度。
分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
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上周伦铅维持震荡走势。联储货币政策将收紧和美债收益率触底反弹，金属承压。后期后期美联储主席发表格派言论，称近期不会升息，并拒绝可能在近期缩减购债规模的建议，且伦敦铜库存连续减少，伦铅重心上移。国内方面，沪铅周一大跌后开始持续反弹。春节前期，铅供应压力有所减小，再生铅企业逐渐进入放假阶段，下游蓄电池企业备库下，铅价偏强震荡。
现货方面，上周伦铅现货维持贴水格局，周末贴水小幅缩窄至18.35美元，前周末为贴水20.75美元。国内方面，现货对连三合约升水逐渐回升至115元。
1、全球铅月度累计过剩量小幅减少
2、铅供应端压力逐渐减少原料方面：铅精矿多数企业冬储备货完成，后期铅矿加工费有上调的预期。上海有色网显示的1月的月度国产和进口加工费环比都在上涨，其中，国产铅月度加工费上涨100元/金属吨，报2000-2300元/金属吨。进口月度加工费上涨环比上涨15美元/干吨，报100-140元/干吨。截至1月8日当周，云南、内蒙、广西地区加工费维持稳定，河南地区加工费维持在2000-2300元/金属吨。原生冶炼厂方面：SMM数据显示原生铅冶炼厂周度三省开工率为54.1%，环比减少3.6%；其中河南地区冶炼厂开工率为63.7%，环比下跌7.1%。河南地区河南名山，河南柿槟节前停产检修，月底前逐渐恢复。上周河南地区铅锭成品库存下降。湖南和云南地区企业开工率环比不变，生产维持稳定。整体来看，原生铅产量变动不大。再生铅方面：SMM显示上周再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为47.8%，环比上周上升2.1%。其中，安徽、河南和江苏地区开工率较上周持平；贵州再生铅持证冶炼企业开工率为45.1%，环比上周上涨12%。目前贵州地区因环保检查结束，废电瓶采购情况好转，且三和检修后恢复提产。目前再生铅企业利润底下，再生铅企业放假较往年有所提前，上周开始逐渐进入放假阶段，再生铅越发偏紧，贴水快速缩窄。上周二开始，铅价企稳后开始反弹，废电瓶价格跟涨，河南地区废电瓶价格一路跟涨，企业补库情绪较高。江西、广东地区企业近期将进入放假阶段，部分企业开始暂停收货。安徽、山东地区春节期间正常生产。河北地区受疫情影响，废电瓶流通受限。整体来看，废电瓶下游企业竞争较为激烈，回收困难下，再生铅企业采购不畅，再生铅企业维持亏损。截止上周末，再生铅偏紧下，再生铅与原生铅贴水为100元，较前一周大幅缩窄。后期随着再生铅企业进入放假期，且废电瓶供应紧张下，再生铅开工率或继续下降。
3、国内库存减少
4、下游企业开始备库上周，铅蓄电池终端市场消费继续平淡，SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为74.36%，环比上周持平。电动自行车铅酸蓄电池终端消费改善不大，成品电池售价稳定，经销商和终端零售门店积极消化电池库存，接货积极性一般。临近春节，企业已逐步开始原料备库。汽车起动型铅酸蓄电池和固定型铅酸蓄电池消费需求尚可，部分大中型生产企业年底订单较多，开工率80%至满产，原料备库情绪较好。江西地区中小型蓄电池企业计划月底开始放假，放假半个月左右，较往年放假时间有所提前，但大型企业今年放假仍然稍晚，部分员工留守工厂，因担心节后疫情扩。河北石家庄、邢台地区受疫情影响，电池厂出现停产状况，影响部分需求量，尚未恢复。浙江地区生产维持稳定，已逐步开始春节前备库，放假情况待定。今年疫情影响下，下游蓄电池企业节前补库提前，多数企业春节放假情况暂时未定，也有部分大型蓄电池企业决定今年不放假，春节期间维持生产。 总结与展望：宏观面上，当下全球范围内低利率以及超宽松的货币在未来持续的概率依旧较大，美元指数短期走强，但上方空间有限。从供需面来看，受疫情影响，今年铅总体过剩远高于去年。目前铅精矿加工费看涨预期较强，原料供应整体较为充裕。原生铅节前检修下和复产并存下，原生铅生产较为稳定；再生铅企业利润目前维持亏损，冶炼厂受环保和原料影响，逐渐进入放假阶段。目前自行车消费一般，但汽车起动型铅酸蓄电池和固定型铅酸蓄电池消费需求尚可，后期国内下游节前备库预期下，关注需求能否进一步改善。整体来看，供需逐渐偏紧下，铅价易涨难跌，但上方空间仍然取决于节前备库行为的改善程度。
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