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贵金属 周一国际黄金宽幅波动整体呈现V型反弹的结构，最低下触1802美元/盎司后反弹至1830美元/盎司一线，临近美国总统实权交接，市场资金博弈激烈，从美债角度看，没有延续惯性收益率继续上行，但是整体上没有明显的反转信号。从汇率角度看，内盘因人民币贬值受到一定的向上托力，从低点的6.40已经贬值到6.50一线，汇率成为内盘的另一大变数。从本周的形态上来看，虽然有一定的调整但个逻辑是延续的，优先关注1780和23美元/盎司的位置能否站稳，再考虑多头形态的入场。黄金和白银在短线时间内位置盘整反复，更多是等待市场形态的进一步走稳，即将进入到美国新旧总统过度的交接日，建议选择方向后做右侧交易，今明两日波动剧烈观望为主。
铜 周一铜价微涨，隔夜围绕59000窄幅波动，沪铜2013收于58970，总体来看近日铜价高位波动加大。中国四季度GDP同比6.5%，加速上行，全年首次突破100亿元，同比增长2.3%，提振铜价。受美联储释放逐步退出QE信号影响，美元近期触底反弹走强，市场后续或在美国财政刺激及美联储退出QE预期中切换。供需方面，上周铜精矿现货TC报46.65美元/吨，连续2周回落，且再创2017年以来新低。上周国内社会库存下降1.08万吨，周一再降0.75万吨，未出现市场预期的累库，表明电铜市场供需关系依旧偏紧，造成现货升水走高。不过我们仍然认为目前消费总体不佳，汽车及空调订单活跃，铜管及铜板带开工率保持高位。但消费占比更大的电力行业订单处于淡季，高铜价、季节性消费淡季、部分地区疫情、精废价差处于高位等因素令1月精铜铜杆企业开工率环比明显下滑。总的来看，多空因素交织，铜价连续9个多月强势运行而无明显回落，继续走高阻力不断增多，暂以震荡思路对待，沪铜下方支撑56000-57000，上方压力60000。
锌 周一锌价小幅反弹后继续回落，观点变动有限，基本面上看，下游的库存随着锌价的下调变得充裕，但是上游的矿石供应问题并没有显著解决，在锌价持续回调之后，这个矛盾点有两个分化方向——第一是全球风险资产潜在的回调预期带动锌价继续下行，第二是锌价无视宏观共振自身窄幅波动，目前看前者的概率更大一些。我们需要注意一个关键标的——人民币汇率，过去有色金属大涨很大程度上和人民币汇率的持续升值形成共振，但是当下离岸汇率从6.41已经回落到6.50一线，如果汇率延续贬值则可能意味着有色行情的彻底转势。我们也要注意到疫情防控的影响，以及锌价大级别破位后金融资本端的撤离带来的影响，大概率还是没有跌完。下方大级别的目标位18500元/吨，小级别目标位19500元/吨。多铜空锌的前期策略因利润过大暂时中断，等候铜的共振回调或者锌价小幅反弹将套利窗口重新打开。
镍 镍夜盘震荡整理。国内经济数据较好，股市上涨、工业品共振回升但幅度有限。关注美元反弹走强，且人民币汇率贬值放缓，近期走势震荡反复，有色金属走势分化。由于菲律宾总统下令部分岛屿停止镍矿开采活动，引发投机资金活跃推动镍价上行，不过实际可能对出货量影响有限，短期情绪支持可能会弱化。印尼地震的短期炒作实质对镍生产没有产生影响。电解镍升水有所收窄，紧张情况随着到货有所缓解，交投清淡，期货back结构转变再平滑。硫酸镍价格有所走升，新能源汽车年度产销数据超预期，硫酸镍近期总体有价无市，散单量少价高，镍豆溶解生产缺乏经济性，但市场仍担心供应。国内期货库存继续下滑，国外库存震荡回升。不锈钢现货规格依然不全，报价坚挺，现货不锈钢库存两地均有所回升。LME镍价整理，短期多空分水岭 18000美元，短期继续受到美元指数反弹，以及人民币汇率变化影响。有色近期分化，关注龙头品种引导，镍短线波动震荡反复可能性依然存在，130000元上方延续震荡偏强。
铝 昨日沪铝主力合约AL2103低开高走，全天震荡偏强。夜盘低开低走，震荡偏弱。长江有色A00铝锭现货价格上涨120元/吨，现货平均升水扩大到50元/吨。下游方面，据SMM周五下游周度开工调研显示，整个铝加工板块开工有下滑趋势，主因春节临近，下游本周开始有放假出现，但汽车消费仍表现较为良好。氧化铝方面，临近春节，叠加河北疫情影响，汽运运输已在近半个月维持紧张状态，导致氧化铝厂的成品库存及电解铝厂的原料库存再次表现不均衡，刺激青海、内蒙古地区电解铝厂不断抬价买货，且此时成品库存充足且拥有自有铁路线的氧化铝厂发货优势凸显。从盘面上看，资金呈流出态势，主力多头增仓较多，建议空单适量减仓，03合约下方支撑位14500。
螺纹   螺纹隔夜盘下跌，现货涨跌互现，杭州涨40至4370元，北京涨10元至4070元。12月经济数据较好，特别是地产韧性依然较强，新开工单月增加6.33%高于前值，全年累计-1.2%，施工及竣工增速也高于11月，土地购置面积在12月大幅增加20.5%，累计-1.1%，降幅收窄，土地成交高增或和政策有关，但对阶段性的地产开工形成支撑，销售面积同比略低前值但维持在11%之上，全年累计2.6%高于2019年，且连续三年达到17亿平方。综合看，地产数据维持高位从而支撑春节后螺纹需求，预计节后旺季需求低于去年4-5月水平，但仍有望维持在420万吨之上，考虑到春节时间临近，因此在节前利用宏观宏观交易节后需求大幅回落的概率降低。基建表现一般，全年增速略高于2019年，逆周期政策托底的必要性下降，维持基建持稳的预期，新基建增速可能更好从而利多工业材需求。整体而言，螺纹终端需求预期依然持稳，经济数据减轻了前期社融大幅回落的影响，不过当前时点螺纹大涨的驱动仍偏弱，累库加速同时存在超季节性可能，原料端因焦炭偏紧导致钢厂检修增加，或使原料估值松动，螺纹春节前维持高位震荡走势，2105合约压力4500元，支撑4100-4200元，单边空配仍可尝试逢高入场，贴近北方现货价格后离场。品种间中期仍更看好热卷，而铁矿则需要关注焦炭供应紧缺下生铁产量是否会大幅下降。
热卷   夜盘热卷下跌，昨日宏观数据公布，数据整体符合预期。临近春节假期，下游采购放缓，现货成交疲软，现货价格承压，热卷供需转弱，热卷盘面利润在200上下波动。上周四我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量332.93万吨，产量环比增加1.8万吨，热卷钢厂库存109.89万吨，环比增加7.71万吨，热卷社会库存211.11万吨，环比增加6.76万吨，总库存321万吨，环比增加14.47万吨，周度表观消费量318.46万吨，环比下降2.24万吨。热卷需求继续下降，钢厂库存、社会库存继续增加，并高于去年同期水平，贸易商冬储意愿不强。中期来看，热卷下游需求依旧较强，海外需求较好，家电出口同比增长14.2%,商务部鼓励开展皮卡等汽车下乡,汽车行业持续强势。短期供需偏弱导致盘面承压，但成本支撑下预计下方空间有限，短期预计维持4300-4700元/吨之间震荡走势。
不锈钢 不锈钢波动反复。铬系价格走高坚挺对不锈钢有支持。不锈钢现货缺规格，价格坚挺，最新库存报告显示两地300系库存均有所回升。但物流因素，提前放假预期，备货，以及部分外贸需求较好等因素略偏强。仓单盘后显示继续显著增加，基差修复期货回归后整理偏强为主。销售渠道以及到货节奏对于价格的影响还是较为明显，青山新开期单14100元，后续关注期单成交变化。预期不锈钢仍以宽震荡波动为主，持续的仓单增量影响偏空，镍的影响也较偏重，不锈钢回到14500元附近震荡反复，当前仍反复波动，下方较强支撑13800元附近，上方强阻力14700元附近。
焦煤   夜盘焦煤05合约小幅下跌，当前期价在20日均线附近震荡。供应端出部分民营煤矿放假以及山西少数煤矿应核酸检测生产影响受限以外，多少煤矿当前仍维持正常生产。当前蒙煤通关车辆依旧维持偏低水平，16日甘其毛都口岸通关413车增119车，策克口岸通关174车减167车，两口岸总通关量较上周同期减75车，边际供应增加有限，焦煤供应依旧偏紧。需求方面：当前焦化企业开始第十四轮提涨，累计提涨900元/吨，在焦化企业利润处于高位的情况下，焦企补库积极性偏强，短期基本面对期价仍有支撑。但由于盘面大幅上涨之后，从技术上看，期价短期需要调整，单边操作短期以观望为主，套利上可以采取多焦煤空焦炭的操作思路。
焦炭   夜盘焦炭05合约下跌，期价在20日均线下方运行，短期走势偏弱。昨日山东、山西以及河北部分焦化企业开始第十四轮提涨，累计提涨900元/吨，下游钢厂暂未接受。国家统计局1月18日发布的最新数据显示，2020年12月份，全国焦炭产量3972万吨，同比增长1.2%， 2020年1-12月份，全国焦炭产量47116万吨，与2019年持平。 据统计局消息，1-12月我国生铁产量分别为88752万吨同比增长4.3%。铁水产量的同比增长明显高于焦炭产量的同比增长，这也是为何焦炭期价创出新高，且持续上涨的主要原因。当前由于新增产能投产有限，焦炭供应持续偏紧，现货价格的走强对期价有很强的支撑作用。但目前由于焦炭价格持续上涨，下游部分钢厂已经处于盈亏平衡的边缘，后期钢厂有主动检修预期，需求端的支撑在逐渐减弱，短期期价仍将维持高位震荡。策略上可以尝试多焦煤空焦炭的操作思路。
锰硅   锰硅盘面昨日继续维持盘整，成交量相较上周五有明显下降，经过前期价格的大幅波动后市场观望情绪渐浓。受内蒙主产区供应端收缩预期的驱动，盘面前期累计涨幅明显，现货市场挺价意愿较强。上周全国硅锰产量210896吨，环比减少0.13%，日均产量30128吨，环比减少40吨，开工率环比下降0.34个百分点至62.17%。从锰硅的实际供应情况来看收缩暂不明显，后续应密切关注内蒙主产区锰硅产量的实际变动情况以及锰硅新增产能的投放速度，若产量降幅不及预期，则锰硅当前的高估值或将面临回调。需求方面，上周成材消费小幅回落，成材累库速度进一步加快，长流程钢厂利润空间被压缩殆尽，但由于电炉产量进一步回升，使得五大钢种的产量降幅不明显。钢厂为避免出现类似去年春节后由于交通运输受限造成的锰硅供需短期错配，今年节前的补库意愿预计会更为积极，2月钢招有望量价齐升。原料端锰矿的去库暂告结束，最近一期天津港库存环比再度回升。一方面是由于近期交通受限，港口拉货受到一定影响，另一方面下游合金厂家出于减产预期对锰矿的采购意愿有所下降。成本端对锰硅价格较难形成进一步上行驱动。短期来看，锰硅现货由于供需仍偏紧价格仍将维持坚挺，但盘面进一步上行需要新的利多因素驱动，暂可维持观望，等待2月钢招落地。中期来看，锰硅与硅铁主力合约价差后续有向上修复的预期。
硅铁   硅铁主力合约昨日围绕10日均线盘整，成交量出现萎缩，市场之前的一致性预期有所分化，观望情绪渐浓。从现货市场来看，当前排单仍较为明显，基本已排至节后，社库库存持续流出，现货供应偏紧是不争的事实。硅铁厂家信心较强，报价有所上调。上周电炉产量进一步回升，使得五大钢种的产量降幅不明显。钢厂为避免出现类似去年春节后由于交通运输受限造成的硅铁短期供需错配，今年节前的补库意愿预计将更为积极。市场当前对2月钢招整体偏乐观。随着海外高炉生铁产量的恢复，硅铁出口也逐步转暖。短期来看硅铁供应偏紧的格局仍将持续，下方成本支撑的力度也较强。但本轮硅铁盘面的快速上行主要是市场基于对后续供应端趋紧的预期推动，当前该预期已在盘面得到了充分的提前反映。而从上周硅铁的实际产量和开工率来看，均延续之前的回升趋势，供应端趋紧的强预期尚未转化成现实，预计1月全国硅铁产量有望回升至50万吨上方。在实际产量未出现明显下降之前，硅铁05合约估值较难有进一步上调。近期现实与预期博弈激烈，盘面波动加大，暂可维持观望。后续密切关注硅铁后续实际产量的变化以及主流钢厂的2月钢招情况。
铁矿石 昨夜盘铁矿窄幅整理，从近期的技术走势上看有突破前期整理区间的迹象。从基本面上看，近期铁矿现货价格的主要支撑来自下游钢厂的节前补库。上周钢厂厂内进口烧结库存进一步上升1800万吨上方，但相较往年节前2000万吨以上库存水平仍偏低，后续仍将进行一定规模的刚性补库。近期成材消费转弱，累库速度加快，长流程钢厂的利润水平进一步回落，前期尚可的板材利润逐步被压缩殆尽，建材已转为小幅亏损。但尚未引发钢厂主动大幅减产铁水，只有部分钢厂受限于短期炉料供应偏紧而出现一定规模的被动减产，当前铁矿石的日耗仍明显高于历史同期水平。从供应端来看，外矿在12月结束年报冲量后，检修逐步增多，近期澳巴矿发运量下降明显，一季度外矿供应偏紧的预期正逐步落地为现实。随着海外高炉铁水产量逐步恢复，对铁矿的需求也将进一步增加。而节后国内终端用钢需求也将逐步进入旺季，对于铁矿中期平衡表仍维持偏紧的预期。近期疏港受交通影响有小幅回落，后续随着疏港的逐步恢复进口矿港口库存将再度去库。操作上05合约当前仍明显贴水现货，中期来看具备多配的价值。
玻璃   夜盘玻璃盘面震荡运行，主力05合约收于1730元。现货价格上周开始有所松动，周一华北标杆企业出厂价格大幅回落，基差收敛。供应方面，前期玻璃生产的高利润带动复产和新点火进程加快，当前在产日熔量处于历史同期新高水平，同比增幅4.3%。在供应增加的同时，当前终端需求正经历着季节性的回落，其中东北和华北地区的终端需求因气温快速下滑及疫情防控措施影响，下降较为显著。供应保持在高位而需求下滑的态势，在一季度末之难以根本性扭转，产线库存累积态势有望延续。邢台地区疫情防控取得阶段性成果，华北地区玻璃生产销售链条有望于接下来两周内恢复正常，将有利于贸易商于价格低位区间采购现货，使得玻璃期现价格在年前年后运行平稳。上下游低库存态势尚未扭转，玻璃阶段性调整态势很难一步到位，前期空头持仓可逢低逐步止盈。从5月合约的运行周期看，随着盘面理性回调，一季度末前后下游需求的集中释放将提供难得的做多机会。

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