伴随着生猪期货的上市，国内第一批生猪“保险+期货”项目落地开花，成为生猪期货上市后一道“稳生产、系民生”的独特风景线。据不完全统计，生猪期货上市首日前后，行业中已有28家期货公司联合8家保险公司及地方政府，自主启动了64个生猪“保险+期货”项目，相关项目类型涉及生猪价格险、养殖利润险等，政策性项目与商业性项目并行开展，覆盖四川、河南、湖北、湖南等全国22个省、自治区和直辖市，保障规模达6万余头，其中不少项目首日就已经开始批量入场对冲。

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A 跨山海，全国各地项目厚积薄发

我国是全球第一养猪大国，生猪存栏量占全球的51%。生猪价格波动直接影响相关养殖产业主体经营、生存情况。而“保险+期货”模式作为期货市场服务实体经济的重要途径，可以有效解决农产品价格波动的难题，促进市场价格调节机制作用的充分发挥和农业产业集群发展，稳定涉农主体收入。

大商所“农民收入保障计划”自2018年首次推出饲料养殖“保险+期货”项目以来，为养殖行业带来了成本管理的新方法、新工具。三年间，大商所累计在全国开展了近90个生猪饲料类“保险+期货”项目，保障饲料现货量、理赔总额分别超过了130万吨和1.1亿元，风险管理效果十分明显，市场接受度高，这类项目俨然已成为养殖行业管理成本风险的“新宠”，为生猪价格保险的开展奠定了扎实基础。

近年来，受非洲猪瘟的持续影响，我国生猪养殖行业长期面临剧烈的价格波动风险，除了养殖成本风险外，对于猪肉价格本身的风险管理需求也十分迫切。自2020年4月中国证监会批准开展生猪期货交易起，养殖行业就对于生猪“保险+期货”翘首以盼，保险公司和期货公司也立即着手设计相关产品。

“生猪期货的上市进一步丰富了生猪产业链风险保障体系，为相关业务提供价格基准。”国泰君安风险管理公司总经理魏峰对期货日报记者表示，这不仅有利于增加金融机构服务“三农”的广度、深度和力度，也将促进生猪产业在“保险+期货”等领域的创新发展。

期货日报记者注意到，近日生猪“保险+期货”项目被竞相宣布实施，其中既有应对生猪价格下跌，稳定广大养殖户收入的产品；也有应对饲料价格上涨、生猪价格下跌，稳定生猪养殖企业利润的产品。大部分项目以大商所公布的挂牌基准价或开盘后的成交价格为依据、确定产品赔付的目标价格，保险周期为3个月，基本上能够覆盖一个完整的养殖周期。

生猪期货上市初期的“保险+期货”热度也使市场各方人士广为关注。有市场人士认为，这表明期货市场主体服务的能力也逐步提升，期货市场服务实体经济进入了新的阶段。一方面，通过6年来“保险+期货”试点工作的不断深入，政府、期货、保险合作服务实体稳产增收的市场化路径逐步打通，期货价格和期货工具越来越被实体经济所接受。另一方面实体经济利用期货市场日益成熟，中小养殖户在不具备直接入市进行套期保值的情况下，通过“保险+期货”、场外期权和基差贸易等间接手段规避风险已经成为实体产业主体的重要选择。

B 争尝鲜，生猪产业主体跑步入场

记者在采访中注意到，首批以生猪期货价格为目标价格的生猪“保险+期货”项目不仅启动时间早、覆盖面积广、创新程度深、业务模式多，而且还呈现出市场化程度高、政府参与意愿强的特点。可以说，首批生猪“保险+期货”项目最大的特点就是“自主启动”。

去年年底，生猪期货即将上市的消息刚一公布，甘肃省静宁县的养殖合作社就主动通过县农业农村局与银河期货联系，迫不及待地向银河期货相关业务人员询问起生猪“保险+期货”的情况。银河期货青岛营业部总经理庞大为介绍，当地一直是中国银河定点扶贫地区，银河期货自2018年至今在全县开展了20多场培训活动，每年也都有“保险+期货”项目顺利进行。当地涉农产业主体对期货认知相对成熟，对“保险+期货”模式十分熟悉。

据介绍，看到其他合作社通过“保险+期货”模式成功规避了价格风险、实现了种植收益保障，当地生猪养殖的农户和合作社一直都很期待生猪期货的上市，政府对于相关项目也十分支持。同时，银河期货也一直积极探索养殖类项目创新，通过2019年生猪饲料成本指数项目积累了相关经验。

去年12月，银河期货开始与当地合作社积极准备生猪“保险+期货”项目工作，在当地政府支持和指导下，生猪期货上市前，银河期货联合中国太平洋保险甘肃分公司共同开展的全国首批政策性生猪“保险+期货”项目就已经顺利落地，预计政府与银河期货共同支持70%保费，合作社承担30%保费。承保生猪6000余头，覆盖当地部分龙头合作社和贫困养殖农户，不仅促进养殖产业稳定发展，还为巩固当地的脱贫成果提供了多一层保障，助力当地乡村振兴工作。

此外，华西期货联合巨星农牧、德康集团、新希望集团下属子公司及中国太平洋财产保险、中国平安财产保险在四川省凉山州签订了生猪 “保险+期货”和场外期权交易，共计承保生猪272吨，覆盖生猪现货约2267头。

以上两个地区的情况并不鲜见。实际上，以往五年来期货公司实施的“保险+期货”项目，基本都被纳入各交易所出资补贴的“试点项目”中。而目前的生猪“保险+期货”项目表现出了市场自发培育的特色。生猪价格/利润保险作为支持县域经济的特色险种获得地方政府的大力支持。

如华融融达期货团队在辽宁本溪的项目，政府保费补贴50%。海伦市政府把生猪“保险+期货”作为扩展产业体系的重要支撑点之一予以关注。

同时，很多期货公司在证监会批准上市生猪期货之后就开始联合保险公司筹备“保险+期货”业务，更有期货公司是在几年前就组建了生猪专业团队和部门，在市场数据库建设、实地调研和信息源建立、行业深度研究、产品设计等方面做了大量工作。在前期充分准备的基础上，首批生猪项目在地域上不仅覆盖了我国生猪的主要产区省份，而且从黑龙江到海南，从规模化养殖到脱贫攻坚项目都有涉及。

C 稳生产，护航生猪产业长远发展

近几年来，受市场因素影响，生猪产量及价格极不稳定，给养殖户带来明显冲击。在华期创一衍生品部负责人张一苇看来，“保险+期货”项目能够帮助生猪养殖户和企业锁定收入和利润，使其更好组织生产资料，安心经营，从而达到提高养殖积极性、稳定生猪供应的效果。在四川省农业农村厅大力发展标准化规模养殖、促进生猪稳产保供的背景下，生猪期货为产业发展插上了“金融翅膀”，有助于推动现代农业保险和金融服务的转型，为新型农业经营主体提供高效、便捷、易参与、可持续的综合性风险管理工具。

“生猪期货上市为‘保险+期货’模式开辟了新战场。”新湖瑞丰场外衍生品部总监廖翔云也认为，期货公司和保险公司联手为生猪“上保险”，将有效消除生猪养殖户的后顾之忧，提高养殖户养殖积极性，对于促进生猪养殖产能恢复，助力生猪产业链可持续发展有着重要意义。

此外，生猪期货上市后，与玉米、豆粕三个期货品种共同形成了从饲料原料种植、加工、养殖到消费的完整链条的价格风险管理工具体系，为行业创新程度加深、业务模式扩充奠定了基础。在“保险+期货”产品的设计上，各公司可以根据参保人的实际情况设计不同的产品。“对于生猪上游养殖企业，我们可以针对玉米和豆粕提供价格上涨保险，针对生猪提供价格下跌保险，帮助养殖企业控制猪饲料成本、规避生猪出栏时的价格下跌风险。”魏峰介绍，“此外，我们还可以拓展生猪养殖利润保险，为养殖企业一站式解决价格波动的后顾之忧。”

据记者了解，在大商所“农保计划”倡导和支持下，不少期货公司在2018年就已经开始在全国范围内进行养殖类“保险+期货”项目调研及市场培育工作。光大期货研究所副所长徐迈里告诉期货日报记者，在2020年饲料价格大幅上涨的情况下，猪饲料项目有效保障了养殖户成本稳定，收效显著。同时，相关项目的开展还提升了养殖户风险意识及管理水平，这些都为今年生猪“保险+期货”项目迅速成功落地打下了良好基础。

新湖瑞丰则在生猪期货上市首日就参与了LH2109合约集合竞价，为新湖期货联合多家保险公司合作开展的4个生猪“保险+期货”项目进行了对冲交易。“未来我们也将继续在各地规模化开展生猪‘保险+期货’项目，对险种进行多样化设计，给生猪养殖户提供更全面的保障，同时进一步推进地方及中央财政补贴支持，稳步扩大生猪‘保险+期货’，助力国内生猪养殖业的健康、长远发展。”廖翔云表示。

D 系民生，助菜篮子工程保供稳价

猪肉是重要的“菜篮子”产品，一刀猪肉，贯穿着国计民生的方方面面。值得注意的是，在国内首批生猪“保险+期货”项目中，国泰君安风险管理公司除了为养殖企业和养殖户提供价格、利润保险，还与人保财险上海分公司合作，为猪肉批发商提供了生猪期货价格保险，降低了批发商的经营风险，更好地保障了上海市的猪肉供应和价格稳定。

据了解，上海农产品中心批发市场(下称上农批)是上海市最大的综合性农副产品批发市场和上海市政府“菜篮子”重点工程，这里的猪肉价格和供应，关系到上海市众多家庭的餐桌。然而，长期以来猪肉价格的大幅波动，常常让上农批的猪肉批发商苦不堪言。

“生猪期货的上市，对完善生猪价格形成机制、提升市场主体风险管理能力和助力生猪产业规模化、标准化发展都具有积极的促进作用。”魏峰表示，无论是生猪养殖产业上游还是下游，都将受益于期货这一风险管理工具的丰富。

经过前期现场考察和详细沟通，在生猪期货上市之际，国泰君安风险管理公司为上农批的猪肉批发商提供的生猪期货价格保险也顺利落地。据介绍，该期权结构为亚式看跌组合，保障价格为1月8日的开盘价，保险期限一个月，若未来一个月内期货合约每天收盘价均价下跌，保险将支付相应赔付，从而降低批发商的经营风险，可以更好地保障上海市的猪肉供应和价格稳定。

在行业人士看来，该项目作为上海地区首单生猪期货价格保险，不仅为上海市“菜篮子”工程的保供稳价工作提供了有力抓手，进而提升群众的幸福感和获得感，还将对市场产生良好的示范效应，为后续该模式的推广奠定良好的基础，进一步拓宽了“保险+期货”模式的创新运用。

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“在各地生猪项目百花齐放的同时，也应看到生猪期货作为新上市品种，从功能的有效发挥，到被为广大养殖企业接受还要一个过程。”有行业人士提醒，“保险+期货”项目的对冲质量和数量，对生猪期货市场流动性、持仓水平、期现相关性等有着较高要求，目前生猪期货刚刚上市，市场培育及功能充分发挥都需要一个过程，需要市场各方共同呵护，助力生猪期货更好发挥功能，服务产业发展。

（文章来源：期货日报）

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