贵金属 周三日盘黄金低位震荡整理，白银表现偏弱，美债收益率虽然略有回落但整体的趋势没有改变，在债券站稳或者明确立场之前黄金的回报率仍在受抑制，逢高做空为主或者场外观望，不要急于入场。

铜 周三铜价震荡走高，沪铜2103收于58790，上涨0.72%。美元指数及美债收益率涨势暂缓，表明市场已充分反映美联储考虑逐步退出量化宽松的影响。市场对美国将出台更多财政刺激预期对铜价形成支撑，若财政刺激规模超出市场预期或推出时间快于预期，均将带动铜价重回强势，后续予以关注。中国12月M2及社融增速均回落，信贷放缓。供需方面，1月冶炼厂检修增多，且无年末赶工下排产降低，SMM估计1月电解铜产量为79万吨，同比增长8.84%，环比下降8.34%。马来西亚防疫管控措施加严，将抑制一季度废铜进口。不过总的来看再生铜进口政策已实施2个多月，鹰潭95.7万吨再生铜顺利通关，今年废铜进口量将出现显著增长。需求方面，1月铜材加工行业订单分化，铜杆企业开工率环比走弱，但铜管企业订单充足，开工率环比预计回升。整体上，由于高铜价、季节性消费淡季、部分地区疫情、精废价差处于高位等因素，国内精铜消费走弱。国内库存有望持续回升。综上，季节性消费淡季，废铜替代效应增强，库存回升下，铜价料上冲乏力，暂以震荡思路对待，沪铜下方支撑56000-57000，上方压力60000。

锌 周三日盘锌价延续下挫，，如果锌价跌破前低则意味着大的下跌周期开启，多空双方博弈激烈，建议下行确认即跌破20500-20700后再进行卖保，重点关注20500元/吨位置的支撑效应，这个点位虽然有可能出现小幅的反弹但我们不建议做多，更多推荐关注空头机会。策略上，我们维持逢高做空的策略，不断地尝试入场，不会再推荐做多的行情。多铜空锌套利为最优解，逢高做空为次优解，如果非要做多仅推荐做2102的合约，注意其余品种尤其是铜等能否形成共振，尽量做共振性行情。我们将在很长时间内不再推荐做多锌，除非基本面出现重大变化

镍 镍日内延续上涨态势。美元走势整理偏弱，且人民币汇率贬值再放缓，市场对于流动性的关注点存在分歧，近期走势震荡反复，有色金属调整后普遍出现反弹。由于菲律宾总统下令部分岛屿停止镍矿开采活动，引发投机资金活跃推动镍价上行，不过实际可能对出货量影响有限，短期仍对市场有一定情绪支持，后续关注如果不扩大范围则影响弱化。电解镍升水维持较高，现货量少，交投转活跃，镍豆资源不足。硫酸镍近期总体有价无市，散单量少价高。国内库存下滑，内外盘倒挂缺乏直接进口窗口，近期近月合约有相对走强，因现货资源不足带来一定支持，关注进口窗口打开的可能性。不锈钢现货规格依然不全，报价坚挺。近期不锈钢除了零星的镍铁单成交，仍缺乏大单量。不锈钢期货交仓盘后看继续大增，超过1月持仓，交仓的压力影响可能持续至周末本月交割结束。LME镍价短线偏强回升显著，短期继续注意美元指数反弹，以及人民币汇率变化，对有色影响依然较强，关注有色整体修复意愿，镍短线波动因题材因素可能较大但实际支撑较为有限，但仍处于宽震荡之中。国内短线看130000元上方震荡偏强，但避免过度追涨，前高附近依然有压力，近期暂宜短线交投为主。

铝 1月13日，沪铝主力合约AL2103高开低走，全天震荡走弱。长江有色A00铝锭现货价格下跌210元/吨，现货平均升水维持在0元/吨。产能方面，SMM最新统计2020年共有247.5万吨电解铝产能投放，多集中在三四季度，部分于2021年初持续放量。下游方面，近日SMM完成铝加工板块12月开工率调研，其中，铝板带终端需求旺盛延续，开工率同比大增4.33%，铝型材整体开工虽有削减但工业材板块仍优于去年同期。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多，建议空单谨慎续持，03合约下方支撑位14500。

螺纹   期螺震荡偏弱，现货全线下跌，杭州螺纹4350元跌50，北京跌40至4070元，需求进入淡季，成交清淡，降价效果不好。原料端双焦较弱，铁矿、废钢持稳略强，目前螺纹盘面和北方钢厂利润较低，因此成本支撑预计仍在。黑色商品进入高估值区间，波动加大，同时受宏观环境影响增大，特别是螺纹进入淡季后，成本和需求预期将决定螺纹走势。河北钢厂运输受限或影响铁水产量，使铁矿需求下滑，关注一季度外矿发货情况。海外钢价维持高位，近一周商品房和乘用车零售持稳，终端需求未有较大变化，值得注意的是12月国内社融存量增速大幅回落，同时M1增速近6个月首次下降，信用收紧对估值偏高的商品形产生压制，若12月地产和基建数据一般，不排除市场会在淡季交易一轮宏观面利空。但整体上对春节后需求并不悲观，短期原料出现明显负反馈的可能较小，螺纹节前暂时以高位震荡的思路对待，05合约在4100-4200元可尝试多配。

热卷   今日热卷窄幅震荡，国内外疫情反复叠加宏观面影响，导致工业品普遍承压，受季节性影响，热卷供需转弱，盘面进入震荡走势。上周数据显示，热卷产量环比小幅下降，钢厂库存、社会库存继续增加，需求一般，周度表观消费量环比变化不大，短期热卷供需偏弱。中期来看，热卷下游需求依旧较强，海外制造业PMI超预期，国内制造业仍处于复苏阶段，商务部等 12 部门联合发文鼓励新一轮汽车下乡，汽车行业持续强势。短期市场情绪悲观导致盘面下行，但成本支撑下预计下行空间有限，短期关注4300元/吨左右支撑情况。

不锈钢 不锈钢震荡整理为主。现货缺规格，价格坚挺，库存近期未过度累，叠加物流因素，提前放假预期，备货，以及部分外贸需求较好等因素偏强。但期货前期大涨后获利了结后近期整体震荡为主，近期由于仓单持续增加盘后显示继续显著增加，基差修复期货回归后整理为主，近期期货表现震荡偏弱。销售渠道以及到货节奏对于价格的影响还是较为明显，目前有一定物流不畅因素，预期不锈钢仍以宽震荡波动为主，持续的仓单增量影响偏空，短线或围绕14000元波动。

焦煤   2021年1月13日，焦煤05合约放量下跌，收盘期价跌破20日均线，盘面走势走势趋弱。供应端：临近春节放假以及安全检查，供应端仍有所收紧，主焦煤供应依旧短缺。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率73.64%较上期值增0.69%；日均产量61.34万吨增0.27万吨；原煤库存357.88万吨降12.12万吨；精煤库存222.28万吨增5.74万吨。需求端：焦炭十三轮提涨已部分落地，焦化企业利润进一步增加，开工率维持高位，同时焦化企业面临冬储采购，对焦煤仍一定的支撑。从蒙煤通关车辆来看，当前整体通关量仍维持在600车左右的水平，边际供应增量有限。从基本面来看，短期焦煤基本面仍偏强。但市场短期再无进一步利多推升期价，由于此前大幅期价大幅上涨，短期积累大量获利盘，期价短期将面临回调。策略上多单止盈离场。

焦炭   2021年1月13日，焦炭05合约继续下跌，期价已连续四连阴，收盘期价跌破20日均线，近期走势相当弱势。当前河北、山西部分焦炭十三轮提涨已连续落地，随着时间的推移，预计近期十三轮提涨将全面落地。从供应的角度来看，目前主产区环保政策较为宽松，在高利润的刺激下，焦化企业生产积极性较高，走货情况良好，企业库存维持在低位水平。需求方面：钢厂开工率仍维持较高水平，上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率85.29%，环比上期降0.78%，同比去年同期增1.04%；日均铁水产量244.28万吨，环比降0.82万吨，同比增15.37万吨，高炉开工率依旧维持在较高的水平，需求端对焦炭的支撑仍在。从产业链利润来看，当前焦化企业吨焦利润在750元/吨左右的水平，而下游钢厂当前处于盈亏平衡的边缘，后期钢厂在低利润下有可能主动降负，焦炭需求可能下滑，近期需重点关注下游高炉开工率。操作上短期以观望为主。

铁矿石 日间焦煤焦炭进一步走弱，黑色系整体市场氛围仍偏空，铁矿表现仍相对坚挺，日间仍以红盘报收。主流外矿发运近期出现明显下降，随着检修的增多澳巴矿的发运开始进入传统淡季，一季度发运偏紧的预期正逐步落地为现实。由于板材仍具一定的利润空间，钢厂暂无主动减产意愿，铁水产量持续维持高位，对铁矿的日耗明显高于往年。而另一方面当前钢厂厂内烧结库存水平仍偏低，考虑到后续交通运输可能出现的不确定性，节前的补库意愿将更为积极。北方6港到港量本期小幅回升，疏港暂未受明显影响，港口库存总量仍将维持在低位水平。钢厂近期对块矿需求旺盛，粉矿中高品卡粉价格出现补涨，国产精粉价格也出现明显涨幅，用焦成本高企的情况下中高品矿行情后续有望进一步演绎。当前海外铁矿需求逐步转好的预期暂不能被证伪，国内铁水产量也仍未表现出明显的淡季特征，对于铁矿中期平衡表仍维持偏紧的预期。05合约当前的高基差对盘面有较强的支撑。在节前补库的大背景下，操作上近期仍可维持逢低多配的策略。

玻璃   周三玻璃期货盘面震荡偏弱运行，主力05合约跌1.97%收于1738元。现货方面，国内浮法玻璃市场偏弱运行，部分价格继续承压。华北出货不畅，部分厂价格下调5元/重量箱，库存增速明显；华南玻璃市场运行平稳，厂家出货平平，部分加工厂即将停工放假，多数开工可维持至20号左右；华东各厂报价暂稳，安徽个别厂执行预付款政策，实际成交寥寥，市场整体产销略显一般；华中整体产销仍偏低，部分厂家继续让利走货，幅度2-4元/重量箱不等，仅少数稳价操作，下游加工厂部分有放假计划，采购谨慎，场内观望情绪增加。从稳定生产经营利润的角度看，每个高点都是锁定生产经营利润的良机，建议根据生产经营规模择机把握；前期卖保头寸可继续持有。同时当前库存处于相对低位，期现价差处于偏高位置，预期与现实的博弈依然激烈，新入场资金避免追空。

原油   今日国内SC原油震荡走高。EIA月报将2021年全球原油需求增速预期调整至556万桶/日，此前为578万桶/日，另外EIA上调了2021年油价预期。市场消息：欧佩克+上个月的减产执行率降至75%，为本轮实施减产协议以来新低。隔夜API报告表现中性偏多，上周美国原油库存下降582万桶，汽油库存增长188万桶，馏分油库存增长443万桶。整体来看，在宏观层面持续放水的背景下，近期多机构上调油价预期，市场乐观情绪持续高涨，盘面上原油继续维持上行趋势，多头思路对待。

沥青   今日国内主营炼厂沥青价格持稳，部分地炼小幅调整。近期国内沥青炼厂开工负荷小幅走低，环比前一周下降2%，全国多地气温下降，炼厂出货明显放缓，库存出现一定程度累积。需求方面，国内气温逐步下降对沥青终端需求形成明显抑制，北方地区需求基本归零，南方地区需求表现一般，而由于前期沥青价格持续上涨，目前贸易商冬储积极性也并不高。整体上，随着春节的临近，沥青需求将进一步走弱，炼厂及社会库存逐步走高，但由于成本端持续上涨，沥青现货价格也很难下跌，近期或以稳为主。盘面上，受成本端上涨影响，沥青期货连续大涨，但盘面整体波动区间趋于收窄，后期或进行方向选择，套利方面考虑做空沥青利润，即多原油、空沥青。

PTA 周三，PTA跟随原油持续上涨。从现货市场来看，现货报盘参考2105贴水175自提，本周及下周现货递盘参考2105贴水185自提，参考商谈区间3805-3885自提。买卖气氛一般，1月底货源成交参考2105贴水187-190自提。对PTA我们维持成本推涨期价的观点，PTA绝对价格由两部分组成，原料成本和加工费。2021年，市场对PTA供需过剩存在一致预期，未来PTA加工费将面临压缩的趋势，当前PTA加工费已被压缩至360-390元/吨，未来加工费将被压缩至300元/吨，并且长期处于低位运行，以此倒逼高成本和无上下游一体化配套的装置退出。因此，PTA绝对价格将跟随成本端PX也即间接跟随原油变动。对于油价，目前其仍处于上行通道中，因此PTA受成本提振，价格重心仍将上移，回调逢低买入，维持多头思路。

短纤   周三，涤纶短纤价格持续反弹。从现货市场来看，生产企业目前库存处于低位，多为负库存状态，即以交付前期订单为主；加之PTA和乙二醇价格仍处于上行区间内，成本支撑偏强，生产企业挺价意愿明显。三房巷直纺涤短报价上调100元/吨，半光1.4D 现款出厂报6500元/吨。从产销情况来看，随着油价再创新高，市场买涨不买跌，整日直纺涤短产销回升，平均在90%附近，部分工厂产销为5%，30%，260%，150%，200%，0%，50%，100%，20%。此外，1月中旬开始，涤纶短纤工厂陆续步入季节性检修，但是今年短纤生产效益较好，同时目前企业库存处于低位，部分企业春节期间不减产、不停车，预计今年春节期间，短纤开工率下降幅度将低于往年，春节期间企业将开启季节性累库，等待节后需求跟进去库。综上，短纤中期供需面依旧健康，同时当前原料成本端支撑偏强，操作上维持多头思路，回调买入。节后为需求旺季，短纤价格有望再创新高。

乙二醇 周三，乙二醇高位震荡，上涨较为谨慎。从现货市场来看，内盘市场重心高位震荡，基差维持走强。本周现货基差商谈在升水EG05合约85-90，本周现货报盘4625，递盘4620，商谈在4625-4630。近期，现货基差走强，主要是因为华东主港库存持续回落所致，截至本周一华东主港乙二醇库存为73.7万吨，整体库存水平目前已至中等偏低状态。自12月中下旬以来，华东主港到港预报量已出现明显回升，但由于冬季天气原因导致长江航道并不通畅，实际到港量偏少，因此乙二醇基本面库存拐点何时显现难言定论，1月中旬开始聚酯开工率将下降，但是降幅或低于往年，因此乙二醇若累库，累库幅度亦会偏低，明确的大幅累库预期或许需等新产能投放。综上，在华东主港未见累库之前，而当前成本支撑偏强之下，乙二醇下跌动能不足，短期仍将偏强运行。

苯乙烯 周三，苯乙烯期价如期上涨，期价最高逼近7000一线。从现货市场来看，随着成本端原油价格站上57美元/桶，生产企业纷纷上调苯乙烯报价0~200元/吨。据悉，常州新阳2套30万吨/年苯乙烯装置因公共配套原因13日短停，其中一套计划2天内重启，另一套计划停车半个月。受该装置意外停车影响，市场多头情绪偏强，价格进一步走高，持货商低价惜售，买盘被动性跟进为主。从主港库存来看，本周三华东主港库存为9.63万吨，较上周下降了1.87万吨；贸易库存为5.6万吨，较上周下降了0.58万吨。本周库存下降的主要原因是到港量偏低，从下周到港预报来看，整体到港量亦不大，预计主港近一周难以累库。综上，近期苯乙烯因供应端意外停车频发，同时到港量阶段性偏低，导致主港迎来阶段性去库，同时成本端乙烯和纯苯受油价提振易涨难跌，预计苯乙烯将延续强势，多头思路，近期关注能否站稳7000一线。

液化石油气    2021年1月13日，PG02合约小幅上涨，收盘期价站上20日均线上方，短期走势走强。美国API公布的数据显示：截止至1月8日当周，API原油库存较上周下降582.1万桶，在利多消息支撑下，隔夜油价继续走高，对液化气有较强的支撑。当前仍处于液化气需要旺季，市场氛围较为乐观。13日民用气现货价格继续走高，广州石化民用气出厂价上调50元/吨至4758元/吨，上海石化民用气上涨50元/吨至4550元/吨，齐鲁石化工业气上涨50元/吨至3950元/吨，现货价格的走强对期价有较强的支撑。按照卓创统计的最新船期数据显示，1月上旬华南地区有7船冷冻货合计18万吨到港，华东有7船冷冻货合计22万吨到港，到港量略有回升，导致库存出现增加。上周华南地区港口库存率较上期增加12.87%至55.39%，华东港口库存率较上期增加3.26%至35.56%。整体而言：当前PG02合约大幅贴水现货，PG02低位多单可继续持有。

甲醇   甲醇期货窄幅跳空高开，盘面波动依旧较为剧烈，收复至2350一线上方运行，业者心态举棋不定。国内甲醇现货市场暂稳整理，沿海地区价格有所上行，但幅度不大。西北主产区企业报价暂稳，厂家签单平稳，整体出货情况尚可。尽管持货商拉高报价，但实际成交受阻，缺乏放量。下游市场需求弱稳，供应端稳定，港口库存居高不下，市场利好题材不足，甲醇推涨乏力，呈现区间震荡走势，操作上可逢低轻仓试多。

PVC PVC期货窄幅低开后逐步回升，回到7000关口上方运行，走势略显僵。国内PVC现货市场气氛平稳，各地区主流价格大稳小动，调整幅度有限。PVC现货与期货相比，依旧处于升水状态，基差逐步收敛。西北主产区企业签单情况一般，厂家积极出货为主，少数出厂报价仍有所松动。下游市场买气不高，维持刚需接货，整体放量不足。北方地区下游需求减弱，市场参与者信心受到影响。电石企业降价促销出货，成本端持续走低。PVC市场供需关系转弱，期价短期暂稳整理，上方7150附近承压。

动力煤 1月13日，动力煤主力合约ZC2105高开低走，高位回落。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数暂停发布，产地报价继续上涨。秦皇岛港库存水平微幅增加，锚地船舶数量大幅增多。进口煤方面，在供小于求局面延续的情况下，印尼煤离岸价仍未看到止涨迹象，价格持续上行。当前印尼（CV3800）报价在FOB46-47美元/吨左右，而上周同期为FOB45美元/吨左右；印尼（CV4700）报价在FOB73-74美元/吨左右，而上周同期为FOB69美元/吨左右。据悉，日前广东某终端用户被允许通关一船澳洲焦煤，后期政策变化仍有待观察。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力空头增仓较多，建议逢高少量加空，05合约上方压力位730。

高低硫燃料油 今日高低硫燃料油价格继续大幅上行，多头行情明显。近期OPEC+举行会议就2月石油产量达成一致意见，沙特自愿2-3月份减产100万桶，俄罗斯以及哈萨克斯坦小幅增产7.5万桶，以确保在北半球大部分地区封锁(并减少燃料消耗)的情况下,原油市场不会供应过剩。北京时间周三（1月13日）凌晨，美国石油协会（API）公布的数据显示，美国截至1月8日当周API原油库存减少582.1万桶，预期减少272万桶；汽油库存增加187.6万桶；精炼油库存增加443.3万桶，公布库存数据继续好于预期，原油供给减少，需求恢复的情况下，向上动力较强。根据隆众资讯数据，新加坡燃料油库存截至 1 月 6 日当周录得 2251.6 万桶，环比前一周增加 56 万桶，需求方面：航运市场持续转好，干散货指数持续反弹，使得船燃需求坚挺。在燃油需求旺盛，成本驱动较强背景下，高低硫多单继续持有。

聚烯烃 今日PE/PP走势震荡偏强。今日检修损失量与昨日持平，对国产供应影响不大。港口库存方面，预计港口库存较前期基本持平，但较去年同期累库幅度较大。截至1月13日，石化库存62万吨，较上一工作日降低4万吨，降幅在6.06%，去年同期库存水平大致在60.5万吨，石化延续降价节奏。PE华北华南现货市场涨跌互现，华东地区线性部分涨50元/吨，PP现货市场价格提振有限，华北拉丝主流价格在7740-8000元/吨，华东拉丝主流价格在7950-8150元/吨，华南拉丝主流价格在7780-7950元/吨。进口方面，外盘丙烯、乙烯单体及聚合物短缺，国内买家较为抵触，预计短期进口量或环比减少。需求方面：部分企业开始陆续节前备货。综合分析：聚烯烃基本面矛盾有所好转，预计下游开始补库，库存去化可能加速，建议前期空单止盈离场，在下游补库预期下，多单可少量入场。

橡胶   沪胶窄幅整理，本周初的回调走势或许结束。轮胎企业开工率高于上年同期，成本库存偏低使得生产企业主动累计的意愿犹存。国内多地加大疫情防控力度，虽然短期可能对物流运输有一定影响，但也为此后更快恢复常态打好基础。泰国、印尼疫情形势仍不乐观，且部分地区发生严重水灾，天胶存在减产预期。胶价在14000元上方有望再次获得支撑，海南出现低温天气可能对胶树生长造成不良影响。但近期缺乏实质利多题材推动胶价突破持续两个多月的震荡形态。中线维持做多思路。

纯碱   周三纯碱期货延续弱势，主力05合约跌1.44%收于1503元。国内纯碱市场稳中向好，市场交投气氛温和。天津碱厂纯碱装置停车检修，山东海天纯碱装置正在恢复，河南骏化开工7成左右。近期纯碱厂家多执行前期订单为主，部分厂家接单至2月中上旬，局部发货较为紧张，近期青海地区、中东部地区部分轻碱价格小幅上调20-30元/吨。短期来看，随着开工率回升纯碱库存下滑势头放缓，期货价格对现货价格的高升水得到部分修复有其合理性；中期来看，一二季度纯碱供需将维持平衡状态，行情将围绕1500一线波动运行；长期供需结构看，下半年光伏玻璃新增产能的投产达产将推升纯碱需求。单边策略05合约1650上方卖保头寸继续持有；中长期来看，纯碱从供过于求转向供需平衡甚至供不应求将是大概率事件，若05合约运行至1400附近，将是难得的买入机会。

豆粕   美豆大幅上涨站上1400整数关口，因1月份USDA报告利多兑现，报告中下调美豆单产，上调美豆出口压榨数据，促使美豆期末库存大幅下调至1.4亿蒲，具体数据显示，美豆单产估计为每英亩50.2蒲式耳，下降0.5蒲式耳。美豆压榨预测上调500万蒲式耳至22亿蒲式耳，反映美国豆粕出口前景改善，美豆出口预测上调3000万蒲式耳至创纪录的22.3亿蒲式耳。因此期末库存预估降至1.4亿蒲式耳，较上月预测减少3500万蒲式耳。此外，阿根廷大豆产量下降了200万吨至4800万吨，反映了12月和1月初的南美干旱天气。目前看拉尼娜气候现象在1月末至3月初造成阿根廷大豆产量减损风险仍存，目前定义产区产量规模还过早，后期持续关注南美天气影响，国内市场来看，近日豆粕价格上涨除了来自美豆价格连创新高支撑外，国内部分地区新冠疫情的发展带来的物流及开机的不确定性增强，及节前备货启动都将增加需求端采购节奏，未来豆粕供应趋紧预期叠加成本端美豆大幅拉涨，将支撑短期豆粕市场价格偏强走势，连粕主力05合约短线维持回调参与反弹思路，前期多单设置保护持有，期权方面，维持豆粕05合约的买入牛市价差策略或卖出看跌期权策。

油脂   周二国内植物油价格先扬后抑，油脂价格的上扬主要受到了美国农业部月度报告的影响。周三凌晨美国农业部发布月度报告，本次报告中美国农业部再次下调了美豆单产，从上月预估的50.7蒲式耳/英亩下调至50.2蒲式耳/英亩，美豆产量因此减少了95万吨至1.1255亿吨，同时本次报告还上调了美豆进口数量，从41万吨上调至95万吨，将出口数量从5987万吨上调至6069万吨，库存数量从476万吨下调至380万吨。由于本次报告再度下调美豆期末库存值，使得美豆价格大幅上涨至1400美分/蒲式耳之上。美豆价格的上行，推动了国内植物油和蛋白价格的同步上涨，但是由于目前国内油脂节前备货已经结束，美豆价格的提升对豆粕的影响更为明显。另一方面，不少资金开始入场做缩油粕比价，进行买粕抛油的交易，中短期来看豆粕的涨幅将明显好于豆油。虽然油脂价格受到库存压力仍将获得较强支撑，但是蛋白上涨的潜在空间依然要大于油脂，建议大胆买入豆粕2105合约并耐心持有，预期价格将上升至4000元/吨以上。

白糖   郑糖震荡反弹，成交量有所增加。农业农村部1月份发布国内食糖供需平衡表，对于2020/21年度食糖产量、进口量及消费量等指标未作调整，近期南方大幅降温对食糖生产的影响仍有待观察。技术上看，主力合约在5300元附近还有压力，而如果5200元点位的支撑失守，则很可能会下探至5000元关口左右。

菜粕   菜粕05合约日内大幅上涨，主要是CBOT大豆价格上涨带动。菜粕市场主要影响因素仍然围绕CBOT大豆、国内豆粕供需以及自身供需三个方面。CBOT大豆期价来看，当下时间点全球大豆供应主要依赖美豆，美豆出口持续表现不错，为其提供强势支撑，再加上南美天气扰动等因素干扰，进一步给美豆去库存提供炒作机会，USDA报告进一步支撑CBOT大豆市场，目前外盘整体上涨趋势仍未改变。国内豆粕方面，原料供应相对充裕，油厂豆粕库存较高，现货延续宽松局面，不过盘面榨利进入亏损，油厂挺价意愿增强。菜粕自身来看，整体延续供需双低的情况，进口油菜量以及沿海油厂菜粕库存继续处于低位，水产养殖进入淡季拖累消费，供需矛盾不突出，今日菜粕现货价格跟随外盘上涨，沿海菜粕报价为2830-2920元/吨，部分地区较昨天涨120-130元/吨。综合来看，菜粕整体趋势追随CBOT大豆价格，国内豆粕现货供应宽松与菜粕季节性消费淡季部分削弱其强势，整体操作以多头思路为主。

玉米   玉米05合约日内冲高回落，外盘的大幅上涨提振国内价格。基本面情况来看，目前下游进入春节前的备货状态，提振玉米消费，市场看多情绪仍在，今日现货价格有所分化，华北价格有所回落，东北以及港口价格仍然高位运行，全国玉米均价为2824元/吨，较昨天上涨5元/吨。对于玉米市场来说，由于进口对于玉米的影响逐步增强，CBOT玉米跟国内玉米的联动性增强，短期现货市场虽然面临新粮集中供应形成的相对充裕局面，但是今年整体收购成本上涨以及近期外盘的持续拉涨，削弱了阶段性供应充裕对价格的压制，外盘偏强预期继续支撑国内价格，05合约短期延续震荡偏强波动，中期来看，整体缺口预期不变，虽然其他谷物替代以及进口玉米增加等使得年度缺口预期有所收敛，但是东北玉米减产、临储玉米库存见底退出供应调节以及生猪产能逐步恢复所形成的供需偏紧局面暂难有效改变，中期期价延续缓慢上涨预期。操作方面建议以多头思路为主。

淀粉   玉米淀粉05合约日内跟随玉米冲高回落。基本面情况来看，短期阶段性需求回升提振价格，近期部分淀粉下游企业担心疫情，备货情绪有所增加，再加上原料价格的偏强波动提振市场情绪，今日现货价格以稳为主，全国玉米淀粉价格指数为3619元/吨，较昨天微跌3元/吨。中期来看，供应端面临玉米粮源偏紧所导致的下滑预期，需求端面临价格上升的竞争优势下滑所形成的下滑预期，整体表现为需求对于原料成本价格上涨的敏感度测试，玉米淀粉期价波动的核心要点仍然是以原料玉米为主。短期基于原料玉米偏强波动的预期，对于玉米淀粉维持偏强波动判断。

棉花、棉纱    1月13日，棉花主力合约涨1.72%，报15345，棉纱主力合约报22225，涨1.21%。棉花短期出现企稳反弹，短期宏观环境转暖，美元由涨转跌，原油继续新高，提振棉花走势。了解，目前疆棉运输要求较严，公路需货车司机有效期内的核酸阴性证明和行程码，有效期3天或7天不等。运力较紧张，运价有所上涨。USDA发布2021年首期供需月报，全球总产环比调减22.6万吨，消费预期基本持稳，期末库存下降至2097万吨。下游方面，纱线市场总体维持强势，棉花下方受到支撑。自12月份开始安徽省多家不同规模棉纺厂各品种棉纱普遍明显上涨，销售也异常火热。但面对同步上涨的皮棉价格和即将到来的春节且需加强疫情防范等因素，棉纺厂大都选择承接节前订单，而对节后订单谨慎，以规避经营风险。后期总体来看，在欧美经济刺激政策即将出台背景下，后市对于棉花的需求有望恢复。短期棉花基差明显修复，上下空间均有限，棉花料维持偏强震荡格局。震荡区间14800-16000.中期仍需要关注宏观面及下游消费情况。期权方面，隐含波动率略有回升，维持在25%附近，较上一周略有升高，回升至相对高位。棉花中期震荡概率较高，波动率有望有所回落，可以采用卖出宽跨式策略做空波动率，需要逢低建仓的企业可以采取卖出认沽期权建仓。

纸浆   纸浆期货冲高回落，现货价持稳，银星含税参考价在6000元之上，下游按需采购。纸浆仓单增加3030至75104吨，持续回升。主力合约折算美金价格在820美金，处于2017年以来价格区间的90%分位之上，估值偏高。美元回落，美十年债收益率下降，国内M1增速回落，社融增速见拐点，货币收紧对商品估值影响可能要注意，纸浆在由成本定价转向驱动定价后，受宏观情绪影响加大，中期看需要看终端需求表现，成品纸能否继续提价从而为浆价打开新的空间，当前盘面走势更倾向于是预期博弈。回到近期基本面，卓创统计的数据显示青岛港和常熟港木浆库存降幅较大，芬林芬宝新一期亚洲针叶木浆报价为800美元，依利姆2月针叶浆报810美元，贴合当前期货价格，加拿大和智利11-12月出口至中国的针叶浆仍较低，但巴西阔叶浆12月出口中国同比增幅较大。供需改善趋势延续，从中期维度，纸及仍建议调整后买入，但短期高价区间还是谨慎追涨。

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