由降转涨！12月CPI上涨0.2%！CPI连续三年处于"2区间"，2021年物价怎么走？

  1月11日，国家统计局发布了2020年12月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。与市场多数预期基本一致，12月份CPI同比增长由负转正，PPI同比降幅收窄。

  但值得注意的是，去年12月份，扣除食品和能源的核心CPI打破了保持了五个月同比上涨0.5%的态势，涨幅回落0.1个百分点，至0.4%。同时，工业生产者购进价格的涨幅大于工业生产者出厂价格。对此，接受记者采访的专家认为，核心CPI下行，这一表现虽然相对弱势，但主要受冬季疫情反复影响，不必过于悲观。同时12月份购进价格指数无论是同比还是环比涨幅，均高于PPI，会对企业利润形成一定挤压。

  从2020年全年来看，CPI同比上涨2.5%，低于当年政府工作报告设定的3.5%的年度目标，表明2020年全年物价稳定。

  物价稳，2020年CPI同比上涨2.5%

  2020年《政府工作报告》中提出的目标为，居民消费价格涨幅3.5%左右。据国家统计局数据，2020年全年全国居民消费价格比上年上涨2.5%，表明全年物价稳定。这也是我国CPI连续第三年保持在“2区间”。

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  12月份CPI环比和同比均由降转涨。同比看，全国居民消费价格同比上涨0.2%。其中，食品价格上涨1.2%，非食品价格持平。食品中，鲜菜、鲜果、水产品均不同程度上涨。畜肉类价格上涨0.6%，但其中猪肉价格下降1.3%，蛋类价格下降。此外，其他七大类价格三涨一平三降。

  环比看，鲜菜、畜肉类、鲜果、蛋类、水产品价格全面上涨。

  总体来看，无论同比还是环比，蔬菜价格上涨都是带动CPI转正的重要因素。同比鲜菜价格上涨6.5%，影响CPI上涨约0.17个百分点。环比鲜菜价格上涨8.5%，影响CPI上涨约0.22个百分点。而同期CPI同比上涨0.2%，环比上涨0.7%。此外，环比看，猪肉需求明显增加，上涨情绪导致部分养殖户压栏惜售，寒冷天气因素也影响运输，造成猪肉价格反弹迅猛，12月环比上涨6.5%。受此传导影响，其他肉类也保持小幅上涨。

  国家统计局城市司高级统计师董莉娟表示，居民消费需求持续增长，同时特殊天气以及成本上升是CPI由降转涨的原因。

  民银智库宏观与区域研究团队负责人应习文表示，从基数效应看，由于2019年12月CPI环比持平，弱于历史平均水平，为2020年12月提供了相对较低的基数，也是CPI同比转正的一大原因。

  财信证券首席经济学家伍超明也指出，食品价格上涨是本月CPI由负转正的主因。在食品价格中，猪肉和鲜菜环比大幅上涨是食品价格由跌转涨的主要推动力。他预期，2021年通胀形势为前低后高，上行动力将由食品端切换至非食品端，全年CPI同比增长1.5%左右。

  核心CPI涨幅回落0.1个百分点

  12月份，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.4%，涨幅比上月回落0.1个百分点，打破了连续五个月同比上涨0.5%的状态。

  对此，伍超明分析，核心CPI同比增速较上月下降0.1个百分点，主要是服务类项目增速上涨较慢，如本月持平与上年同期。一是与最近疫情多点散发有一定关系，导致接触型服务业增速较慢，如交通类增速持续为负，教育文化和娱乐类低增长；二是与疫情冲击下居民收入增速放缓有关，如居住类和衣着类价格增速持续为负；三是与2019年服务类项目增速较高也有一定关系，在技术上不利于2020年同比增速的提高。

  应习文认为，这一表现虽然相对弱势，但主要受冬季疫情反复影响，不必过于悲观。展望下一阶段，预计2021年1、2月份受春节错位影响，CPI仍有进入负值区间的可能，但持续时间应该不会太长。对货币政策的影响较为中性。

  企业利润受挤压，生产企业购进价格涨幅快于出厂价格

  12月份，PPI环比涨幅有所扩大，同比降幅收窄。董莉娟表示，12月份，国内需求稳定恢复，加之部分国际大宗商品价格持续攀升，带动工业品价格继续上行。

  应习文指出，12月国际大宗商品价格延续涨势。国内工业领域需求继续复苏，偶发性疫情对供给端冲击较小，煤炭、钢材等主要工业品价格明显上涨，部分地区工业订单充足，生产形势良好甚至导致缺电现象。同时，12月制造业PMI中的出厂价格指数由上月的56.5%大幅上升至本月的58.9%，反映当前工业受需求回暖影响景气程度较高。

  券商中国记者也注意到，从工业生产者购进价格环比上涨1.5%，而工业生产者出厂价格环比上涨1.1%，生产企业购进价格涨幅快于出厂价格。进一步看，工业生产者购进价格九大品类上涨，而工业生产者出厂价格中，生产资料价格涨幅比上月扩大且全面上涨，而生活资料中衣着和耐用消费品价格环比下跌。

  伍超明表示，12月份购进价格指数无论是同比还是环比涨幅，均高于PPI，会对企业利润形成一定挤压。对于下一步PPI的表现，伍超明预计，2021年1月份PPI增速大概率为正，高于市场的预期。

  近期，部分生产资料涨价吸引了广泛关注。中信证券(600030,股吧)宏观研究团队的最新研报认为，价格上涨本质上还是源于供需基本面，全球流动性宽松的逻辑只是在此基础上强化了商品涨价预期。就国内来说，通胀应该不会成为宏观层面的风险因素。

  需要关注四个关键点：

  一是冬季猪肉价格回升，既是因为需求旺盛，也是因为玉米价格上涨、进口冻肉受限、冬季调运成本提升，但2020年一季度猪肉批发平均价格为48元/公斤，处于历史上的绝对高位，高基数效应下，预计猪肉价格仍然会在2021年一季度对CPI形成负向拖累；

  二是寒冷天气会提高蔬菜价格。中国气象局指出，今年12月28日以来的寒潮过程比2016年1月世纪寒潮明显偏弱，2020年一季度的鲜菜价格与2016年绝对水平几乎相当，也形成高基数，鲜菜价格预计也不会显著推升CPI；

  三是从大宗商品涨价的成因上看，我们不倾向于是流动性宽松推动，我们认为本质上还是供需错位的因素，内需和外需的共振导致下半年工业生产和投资的需求集中释放，这两者的单月增速明显高于往年，推升了主要大宗商品价格。因此涨价的持续性也取决于供需错配的时间长度；

  四是粮食安全问题可能更要从国家战略的层面去认识，预计未来会在有序推进生物育种产业化应用、开展种源“卡脖子”技术攻关等方面加大政策支持引导和统筹力度，并形成产业发展机会。

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