贵金属 昨日夜盘时段黄金先上冲1960美元/盎司后跳水，日内最大跌幅达到60美元/盎司，白银也出现了高点到低点1美元的回撤，实际从技术面来看仅是把元旦以来的涨幅回吐，回踩重新向上，而消息面也没有什么大的利空项，包括很多投资者关心的美国选举问题实质上也不是利空，更多感觉是多头获利了结的错杀，因而我们整体逢低买入的操作思路不变，回踩更多给予的是买入点，不过对短线的情绪上扬影响很大，本来前期上涨的节奏偏快，后面的节奏降下来，但方向没有改变。 我们认为股市和大多数商品在即使未来前景展望良好的角度看也已经很贵，这也是坚定认为贵金属有相对投资价值的根源。 推荐策略：技术面突破后，在达到第一目标位之前即1980美元/盎司或28美元/盎司前金银策略均为逢低买入，至少不要逆势做空，建议国际黄金止损点放在1895美元/盎司，国际白银止损点放在26.3美元/盎司，人民币汇率的波动仍然为最大的扰动因素。
铜 近日铜价再度走强，隔夜沪铜站上6万整数关口，伦铜也创下近8年新高。美国国会爆发抗议活动，但未引起市场剧烈波动，美元反弹，但铜价延续涨势。美国民主党重新掌握参议院，有利于后续政策的实施，料仍有额外的财政刺激出台，且近日美联储重申延续宽松货币政策，宽松的财政及货币政策预期仍占据主导。不过，全球多国出现变异病毒，疫苗接种后出现多起不良反应，虽未造成市场恐慌情绪，但仍在一定程度抑制风险偏好。供需方面，受居民封锁道路影响，Las Basmas铜矿出口明显减少，铜精矿现货TC自7月中以来持续低于50美元下方，市场预计短中期铜精矿供应维持紧俏局面。再生铜及黄铜进口新标准下，废铜供应将回升，同时精废价差处于高位，废铜替代影响增强，也抑制精铜消费。同时，寒冷天气及高铜价令下游买兴不佳，畏高情绪显现，关注后续库存是否转向回升。从终端消费领域来看，融资“三条红线”试点有望扩围，将加速房地产销售及竣工，有利于后续家电及房地产板块消费。总的来看，目前铜价更多受到宏观因素主导，市场对通胀回升、经济复苏预期仍然较高。铜价自3月底以来显著走强，无明显回调，而是以震荡方式消化高位获利了结盘，可见铜价表现十分强势，建议顺势操作，伦铜上方阻力8400。人民币强势下，沪铜表现预计仍将弱于伦铜，关注60000一线表现，若站稳将继续走强。
锌 周四市场在呈现不合理的亢奋，无论预期美国会增加基建刺激或是对疫苗的乐观都与当下结构不符，相对的我们看到更多的负面消息，利多方面仅有韩国关停某冶炼厂值得关注，但现在市场的供求矛盾集中在矿端，所以这个的实际利多影响要打个问号。逻辑上看，我们不改变彻底转换思路的看法，认为现在包括股市在内的市场处于泡沫破裂前的疯狂，这种情况下不要被情绪牵引。实际上疫情及流动性转向的潜在负面信息已经出现，对多头逻辑的过度揣测将成为亏损的根源，逢高沽空多次尝试而非追涨将成为后续我们的核心思路。多铜空锌套利为最优解，逢高做空为次优解，如果非要做多仅推荐做2102的合约，注意其余品种尤其是铜等能否形成共振，尽量做共振性行情。我们将在很长时间内不再推荐做多锌，除非基本面出现重大变化。
镍 镍价夜盘突破前高后脱离高点。外盘镍突破前期高点位置后，技术走势依然偏强。美国参议院决选后，市场预期美国出台进一步刺激措施，有色偏强，注意美元走势。不锈钢脱离高点，新能源电池相关股票继续活跃，镍走势反映出部分对需求端较好的预期。电解镍升水收窄，交投一般。国外增库存，国内镍库存回落，内外盘倒挂缺乏直接进口窗口。不锈钢现货呈现降库存，规格依然不全，报价继续走升，但夜盘明显期货高于现货。近期不锈钢除了零星的镍铁单成交，仍缺乏大单量。近期不锈钢因限电及检修对200系影响大于对300系产量影响。不锈钢期货交仓继续大增。LME在17500美元上方整体偏强将延续，短期注意美元指数是否出现反弹，以及汇率变化，对有色影响依然较强。国内在130000元上方偏强波动，前高一度突破，内盘弱于外盘，走势偏强。
铝 昨日沪铝主力合约AL2102高开低走，全天震荡偏弱。夜盘低开高走，震荡上涨。长江有色A00铝锭现货价格下跌120元/吨，现货平均升水维持在80元/吨。电解铝产能方面，贵州兴仁登高铝业将于21年6月投产二期一段12.5万吨。运输方面，山东部分地区氧化铝厂向山西及内蒙古发运需经过河北沧州地区，汽运效率短期受限。SMM发布电解铝周度库存环比上涨5.1万吨，连续几周上涨后累库周期或可确立。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头增仓较多，建议暂时观望为主，02合约下方支撑位15000。
螺纹   期螺隔夜盘继续上行，现货相对稳定，杭州涨20至4540元，北京涨20至4110元，成交环比回升至17万吨。当前盘面的强势属于多种预期叠加的结果，包括对今年全球经济回升的乐观情绪、工信部关于压减粗钢产量表述及碳排放交易下新一轮的供给侧改革。现实走弱较为确定，产量小幅下降，多地电炉和调坯企业复产；表观消费环比持平同比低于去年，环比12月降幅比较明显，需求近期下滑速度较快，全国大幅降温对下游施工将产生较大影响，水泥磨机开工和出货率也已低于去年，预计螺纹需求弱势将延续，不过低产量减轻了累库压力，这成为远月合约在淡季持续上涨的一个原因，即：如果淡季累库压力较小，由于对未来1-2个季度需求预期依然较好，则春节后需求可能会在偏低库存的基础上逐步恢复，进而加剧螺纹供需矛盾。从国内外近期的经济数据及政策来分析，目前的交易逻辑仍难以证伪，同时原料供应的问题还未解决，若一季度矿石发货季节性回落，则成本支撑会持续，螺纹盘面利润及北方钢厂利润均不高，将制约其下跌空间。因此，对比历史价格，黑色整体估值偏高，宽松的流动性抬升了估值，因此政策层面依然关键，螺纹需求快速回落均较为确定，但做空面临宏观环境较强及成本制约， 目前看阻力较大，需要关注原料供应情况而定，不过当前节点做多仍是纯粹的预期博弈行为，建议维持5/10正套。
热卷   夜盘热卷继续上行，原料端铁矿石大幅上涨钢材成本抬升，本周热卷产量库存数据显示，热卷产量环比小幅下降，钢厂库存、社会库存继续增加，需求一般，周度表观消费量环比变化不大，短期热卷供需偏弱。另一方面根据Mysteel的消息，受公共卫生事件影响，河北地区钢厂生产情况正常，但因防控需要，河北境内多条高速禁止上道、劝返车辆，物流暂停，钢材销售受阻。中期来看，热卷下游需求有望维持强势，海外制造业PMI超预期，近日公布的美国12月ISM制造业指数60.7，大幅超市场预期，创2018年8月以来新高，同时昨日中国物流与采购联合会发布的2020年12月份全球制造业PMI为55.2%，较上月上升1.3个百分点，制造业仍处于复苏阶段，汽车行业持续强势，商务部等12部门联合发文鼓励新一轮汽车下乡，市场对热卷后市需求的预期再度好。同时原料端铁矿石、焦炭持续上涨，热卷成本抬升。短期成本支撑叠加市场预期好转，预计盘面将再度冲击前高位置。
不锈钢 不锈钢夜盘一度超15000元此后回落。近期不锈钢现货现货呈现规格不足缺货情况，且天气物流疫情以及提前放假可能性，引发部分备货需求，叠加外贸需求较好，部分工厂可能会春节不放假赶工，因此现货价格抬升，前期停产检修影响200系高于300系，近期价格上涨显著。近期不锈钢仓单仍处于增加之中，继续大增3779，仓单注册流程顺畅。目前市场消息提及印尼有地震，但作为多地震国家实质对生产产生影响可能性较小。黑色系偏强，而不锈钢近期现货缺货情况下，相对洼地，技术面突破，引发资金对盘面影响较为明显。不锈钢现货继续有所调涨。冷轧市场，德龙四尺毛基涨至14200元/吨(换算成2.0切14700)，北部湾新材四尺毛边基价也调涨至14300元/吨。其他民营产地也调涨至14600-14700元/吨。304民营热轧也继续调涨至14300-14400元/吨。不锈钢仍需要注意基差变化，大涨之后可能逐渐基差为负，后续资金延续性受到现货成交变化跟进影响，短期注意14700元防御，线上偏强。
焦煤   夜盘焦煤05合约小幅震荡，目前上涨趋势仍未改变。供应端：由于局部地区重污染天气开始有所缓解，政府解除了环保限产；叠加近期山西焦煤一季度长协价格上调，带动周边煤企对后市更加积极看好。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率72.94%较上期值增3.29%；日均产量61.07万吨增3.40万吨；原煤库存370万吨降8.53万吨；精煤库存216.54万吨降4.49万吨。需求端：焦炭十二轮提涨逐步落地，累计提涨700元/吨，多少焦企在高利润、高开工的情况下，补库积极性仍较高，需求端支撑仍在。6日甘其毛都口岸通关261车增60车，策克口岸通关413车增104车，两口岸总通关量较上周同期增111车，中蒙主要口岸通关车辆小幅增加。整体而言：短期焦煤需求端支撑仍在，期价仍偏偏强运行，策略上依旧以震荡偏多思路为主。
焦炭   夜盘焦炭05合约小幅下跌，当前期价仍在3000元/吨整数关口附近震荡。7日河钢已经接受焦炭第七轮提涨，累计上涨700元/吨，至此，焦炭第十二轮提涨基本落地。供应端：在第十二轮提涨落地之后，吨焦利润超过700元/吨，焦化企业利润进一步改善，市场心态仍较为乐观。目前4.3米焦炉已悉数退出，少数焦企延期关停的企业也将陆续关停。据Mysteel统计来看一月预估淘汰产能150万吨左右。三月份取暖季结束之后，仍有一批落后产能面临淘汰，而新增产能投放缓慢，焦炭供应依旧偏紧。需求方面：当前下游高炉开工率依旧处于较高水平，对焦炭采购仍较为积极。由于焦化去产能影响，钢厂焦炭库存不增反降，短期补库稍显困难。整体而言，焦炭短期基本面依旧偏强，操作上仍以偏多思路为主。
锰硅   昨日锰硅盘面进一步上行，主力合约价格升至去年二季度高位。本轮锰硅上涨行情一方面是由于当前需求淡季不淡，1月钢招呈现量价齐升，本周五大钢种产量再度环比增加，锰硅现货资源短期趋紧。另一方面近期市场对内蒙主产区后续的产量开始产生收缩的预期，后续新增产能投放的速度或将放缓，锰硅中期供需平衡表面临重估。加之用电成本后续可能出现的上升，使得主力合约的估值水平得到提升。短期来看，锰硅当前的强现实和强预期仍将持续。近期实际生产成本的上移使得南方主产区部分厂家出现检修意愿，从锰硅周度产量看近期增幅较为有限，供应端短期仍面临着瓶颈。再考虑到后续交通运输方面可能出现的短期扰动，以及春节前后钢厂的补库预期，锰硅供需有可能会出现短期错配。原料端锰矿价格近期也出现止跌回升，外矿对华2月报盘环比上涨，下游需求转好，锰硅价格的强势提振了贸易商的信心，挺价意愿较强。短期对锰硅期现价格仍维持偏多思路，但当前价格不宜继续追高。在持有现货资源的情况下可逐步在盘面进行卖出套期保值的操作。
硅铁   硅铁盘面昨日继续走强，反弹至前期高点附近有小幅回落，本周初以来累计涨幅明显。但现货价格整体维持稳定，本轮盘面的上涨更多地是受成本上移以及供应趋紧的预期驱动。市场近期对内蒙主产区后续的供应产生了一定的担忧情绪，当地用电成本后续也有上升的预期，提振了盘面的看涨情绪。当前钢厂端的需求淡季不淡，本周五大钢种产量再度环比增加，硅铁厂家仍以排单生产为主。由于利润空间受限，当前贸易商对高价硅铁现货的接受意愿并不强。但由于春节前后钢厂仍有一定的备货需求，短期现货价格仍将维持坚挺。供应端当前正在逐步改善中，宁夏地区复产增多，部分新炉点火投产，近期产量的恢复速度虽然相对缓慢，但逐步宽松的预期已较为确定。随着成材消费转淡，近期钢厂利润空间再度被压缩，后续对高价硅铁接受的持续性存疑。经过本轮的上涨后，盘面当前升水现货已较为明显，不易继续追高，可尝试进行卖出套期保值的操作。
铁矿石 铁矿昨夜盘进一步上行，钢厂节前主动补库开启。本周成材表需小幅回落，厂库和社库继续累库，但厂库累库幅度相对有限，钢厂主动减产意愿不强，五大钢种产量周度环比增加6.65万吨。对炉料端的整体需求仍较为旺盛。春节愈发临近，但钢厂当前厂内进口烧结库存水平仍明显偏低，刚性补库需求近期已开始显现，近两日港口现货日均成交量均在200万吨以上。铁矿现货价格节前有望获得新一轮上行驱动。在高基差的支撑下，盘面价格也有望同步走强。中期来看，海外铁矿需求持续转好的预期暂无法被证伪，外矿后续发运至我国的比例将逐步回落。国内明年上半年对铁矿的需求仍具韧性，而外矿的发运将逐步进入传统淡季，中期供需平衡表仍将偏紧，对05合约的估值有较强的支撑。铁矿当前库存偏低的总量矛盾犹在，本周外矿到港量环比虽有小幅回升，但仍处于近期的偏低水平，随着钢厂节前补库的开启港口库存将再度回落，贸易商挺价意愿较为坚挺。操作上主力合约节前具备一定的多配价值。
玻璃   夜盘玻璃期货震荡企稳，主力05合约涨10元收于1798元。本周华北地区浮法玻璃市场均价2060.45元/吨，环比下跌6.25元/吨。本周华北浮法玻璃市场受突发卫生事件影响较大，需求提前下滑，沙河区域价格下滑较明显。周内沙河出货平平，尤其近日省外出货受阻，产销率偏低，厂家库存增加明显，贸易商消化自身库存为主。京津唐区域价格走稳，石家庄局部加工厂基本停工放假，厂家出货受限，其他厂产销一般，库存小幅增加，整体库位仍低。后期市场看，华北区域需求逐步下游，尤其近日受突发事件影响，少数加工厂开始放假，需求或加速下滑，行情预期偏弱。本周重点监测省份生产企业库存总量为1459万重量箱，较2020年12月31日增加188万重量箱，增幅14.79%。从稳定生产经营利润的角度看，每个高点都是锁定生产经营利润的良机，建议根据生产经营规模择机把握。同时当前库存处于相对低位，期现价差处于偏高位置，预期与现实的博弈依然激烈，新入场资金避免追空。

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