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【原油】

隔夜油价震荡，近期海外疫情压力增大的背景下，沙特带领的欧佩克组织仍继续以需求为导向积极进行产量调节，原油供应端偏紧预期不断得到证实，在疫苗提振远端需求预期的长线逻辑下维持多头思路，后期重点关注疫苗效果能否逐步验证，低位多单继续持有。

【贵金属】
周四国际金价窄幅震荡。美元反弹以及十年期美债收益率上破1%对金价构成压力。美国初请失业金人数与前一周持平，ADP不及预期显示就业放缓。美国国会宣布拜登成为新一任总统，特朗普称将有序交接。民主党获得控制参众两院主动权，可能增加后续加大财政刺激的预期从而利好金价。国际金价调整后有望重回升势。今晚关注美国非农数据发布。

【铜】
周四铜市走高，当天美国国会山遭遇攻陷一日游，最终选举认证恢复正常，拜登当选，特朗普表态会顺利交接，闹剧结束。拜登竞选主张是上任后第一件事治理疫情，市场更关注4年2万亿的基建和清洁能源投资，预期继续向好。铜市周四最为关注的是LME库存，库存继续下降，注销仓单大幅增加0.6万吨至3.4万吨，占整个库存的1/3，国内库存也下降，淡季库存逆季节性减少给铜价支持。LME铜价站稳8000美元，后市有继续向8800美元上行可能。

【铝】
铝绿1。隔夜随着铜价创新高，有色金属普遍偏强，沪铝反弹。铝锭社会库存继续增加，本周累库五万吨至66万吨，消费季节性转弱明显，高利润遭遇空头打压。沪铝远月月差收窄，结构如继续逆转则可能引起保值盘加速进入。关注万五支撑，空单持有。

【锌】
沪锌周内持续上涨，周四现锌调价到21970元/吨，对交割月升水270元/吨。钢联社库较周一下降1000吨。河北多地高速封路，市场正在评价北方消费转淡影响。伦锌逼近2900美元，韩国Seokpo40万吨锌炼厂受到环保质疑，有在今年4-5月停产两月的风险。交割前预计锌价短线偏强，交易上建议观察国内供求两淡环境，观望。

【铅】
昨日沪铅上涨，原生铅价上调到1.5万，原再生价差维持225元/吨，沪铅交割月实时升水100元/吨，再次观察期货仓单入库意愿。基本面蓄电池企业开工平稳，原再生铅开工受环保、检修影响降低，社库两连降。铅价反弹仍有空间，逢低短多持有。

【镍】
隔夜沪镍延续反弹走势，目前镍市基本面偏暖，下游消费保持刚需。不锈钢环节近期表现偏强，因市场到货量较少，不锈钢价格持续走高，钢厂减产可能性降低，镍铁价格同样受到提振。精镍现货市场虽交投清淡，但由于进口货源稀少，持货商挺价意愿仍然强烈。短期镍价有望维持偏强走势，建议暂观望。

【不锈钢】
隔夜不锈钢盘面价格继续高位运行，昨日部分钢厂封盘挺价，市场货源匮乏因素未见缓解。目前物流压力仍然较大，按照2101合约目前持仓情况来看，交割需求在40920吨附近，但目前交易所注册仓单仅不到1万吨，不锈钢盘面存在继续挤仓的可能性。不锈钢短期继续维持偏强走势，建议暂观望为主。

【螺纹&热卷】
钢材方面，房贷新政令地产承压，制造业复苏态势放缓，需求乐观预期降温，韧性依然较强。工信部表示将大力压减粗钢产量，产能置换标准趋严，供应收缩预期增强。目前市场已进入冬储阶段，关注高价格下贸易商冬储积极性，以及石家庄等地疫情是否扩散。在低利润、原料偏强格局下，钢价短期易涨难跌，新一轮汽车下乡等措施对热卷形成支撑。

【焦炭&焦煤】
焦炭方面，第十二轮提涨基本落地，盘面跟随钢材表现弱稳，仍升水引领港口涨势。近月焦炭出现仓单传闻，再叠加期价升水较明显，对近月价格形成一定压制。现货虽呈现出主动补库式提涨，但疫情扰动叠加下游高炉恐有减产动作，更需警惕焦炭高位波动率加大的风险。焦煤方面，蒙古方进口通关量依然低下，再叠加国内煤矿持续减产，目前焦煤市场虽无大规模紧缺，但主焦煤依然紧张。下游补库完成度较好，但忌惮进口量的骤减，各煤种焦煤现货价格仍呈补涨趋势。但盘面相对山西简混仓单仍有大幅升水，价格或继续偏强震荡运营。

【锰硅&硅铁】
硅锰方面，由于俄罗斯方面宣称短期内不再向我国出口电力，这是大概率会导致我国间歇性电力紧张局面扩大，我国多个地区电费面临不同程度的上调。广西电费上涨0.1元、贵州上涨0.01元/度，内蒙上涨0.0089元/度，电力成本的抬升将造成未来较长时间内硅锰价格底部上抬，中长期仍以看多为主。硅铁方面，自身基本面较好，且内蒙地区电价预计将在2月份开始有一定幅度的上抬。资金对于内蒙古淘汰落后产能的解读较为激进，持仓水平目前较高，预计前高附近有一定压力。

【燃料油】
后期汽柴油裂解价差有望受疫苗预期继续提振进而利好低硫燃料油裂解, 原油偏强背景下LU底部多单继续持有。高硫燃料油方面，新增脱硫塔及深加工需求经济性缺失，裂解价差逐步承压，现货体量有限使得内盘仓单压力仍然凸显，关注内外盘价差及裂解价差的空配机会。

【液化石油气】
国际市场持续推涨，中东-北美产地价差维持平稳，国内市场在小幅跟涨后受制于进口气集中到货和北方气供应充裕而上行力度有限。需求持续向好和前期各环节库存维持低位使得集中到船并未对现货市场造成明显下行压力，但国内外市场强弱分化下进口利润难以好转，后续进口量下滑前国内市场进一步跟涨压力仍存。当前由于国产气供给维持高位稳定而南北市场强弱分化持续，盘面因结构性分化和后市预期改善缺乏而走势偏弱。短期内现货高位震荡为主，盘面因预期博弈而持续宽幅震荡，关注短多长空策略，盘面走强时考虑2-3正套。

【动力煤】
行情判断上，根据我们评估12月以来动力煤中下游库存下降1854.2万吨（13.2%），目前库存水平较去年同期低2931.8万吨（19.3%），同比降幅仍在扩大。中期来看，我们认为5月前中下游库存难以有效累积，3月合约、5月合约估值相对偏低；行情短期博弈焦点在于春节煤矿及下游制造业、建筑业的放假政策，关注春节前后供需错配机会。

【尿素】
国内各地区尿素现货价格全面上调，期货合约单边上涨，基差回归。供应端的临时减量推升各地区现货走强，下游及贸易商已在近期有补库迹象，在库存没有大幅累积前依旧震荡偏强。关注出口及上游检修计划。

【甲醇】
太仓地区现货市场价格小幅回调，现货按需采购，纸货套利及换货商谈。现货依旧较强，5月基差小幅走弱。短期化工市场偏强，尤其是郑州市场，甲醇在前期大涨后处于调整阶段，维持2300-2600区间震荡。

【沥青】
原油继续上涨给沥青期货盘面带来显著支撑，日内沥青期货盘面继续上涨，尽管沥青现货市场因季节性天气因素而偏弱。现货市场，北方需求基本停滞，市场更多等待冬储，整体成交清淡。南方略有累库，但刚需尚在，整体库存水平可控。如果原油能够持续上涨，那么沥青期货盘面依然有望得到支撑，首先成本上涨不排除未来北方降负荷的可能，其次，原油一直上涨将提振市场信心。策略方面，前期正套策略在获利了结部分之后继续持有。

【聚丙烯&塑料】
两市震荡整理。当前石化检修装置对供应端影响不大，现货市场供应充足，需求端对市场支撑偏弱，价格整体延续整理格局，聚丙烯持续回落引发技术修复需要，目前基本面缺乏明确指引。技术面，主力合约上摸上方压力位，关注该位置交投，若站上则价格重回原有整理区间，否则重心震荡下移格局延续。后期临近春节，下游中旬过后面临陆续放假情况，需求端支撑预期走弱。价格中后期仍有一定压力。

【PTA】
上游石脑油和PX走势偏强，PTA加工费压缩至400元/吨左右，成本推动PTA上涨。供需面看，PTA累库局面难有明显改善，尤其一季度累库将加速，但现货不断流入期货交割库，因此现货市场供应矛盾并未凸显，价格被动跟随原料运行为主。

【乙二醇】
港口库存再度下降一度提振乙二醇价格，但到港量持续增加，乙二醇涨势受阻。中长线看，随着价格上涨，煤化工开工率将回升，新产能持续投产，国内供应增加，进口到港量增加，港口库存依旧有回升预期，因此价格主动上涨后面临调整压力，但价格重心运行方向依旧受原油主导。

【短纤】
近期原料价格上涨，短纤成本重心抬升，下游涤丝买涨心态令市场销售再度转好，市场形成正反馈，短纤价格上涨。中线看，春节假期前，下游或继续有补库需求，短纤价格维持偏强走势，但随着补库的结束，短纤价格或再度被动跟随原料波动。

【20号胶】
泰国原料市场价格续涨，青岛保税区20号胶美金价续涨；上周中国轮胎开工率继续回落；东南亚产胶国将由高产期进入减产期，印度、印尼等疫情依然严峻，泰国疫情恶化，供应端可能存在风险；11月中国橡胶进口同比增11.8%环比增6%，11月中国轮胎出口同比增22.4%环比增4.6%，12月中国汽车销量预估同比增5.4%环比增1.2%，中国需求相对较好，欧美汽车大国疫情恶化，海外需求一波三折；NR仓单小增。目前，期价相对合理，多单继续持有。

【天然橡胶】
泰国三号烟片胶人民币价续涨，国产全乳胶价格续涨；中国产胶区停割，胶乳产量稀少；中国北京、河北、辽宁、黑龙江等地出现零星确诊病例；RU仓单持稳。目前，烟片胶、全乳胶与其他品种价差过大，期价升水偏大且进一步走阔，短线操作为宜。

【棕榈油&豆油】
CBOT大豆期货周四结束七日连涨收低，交易商称，因在触及六年半高位后出现获利了结，且周度出口销售数据令人失望。下周的usda报告，市场目前对美豆期末库存预计为1.39亿蒲式耳，上期是1.75亿蒲式耳，单产是50.5蒲式耳/英亩。南美方面目前产量尚不确定，我们比较担心的是土壤水分比较低的背景下，1月份作物关键生长期阿根廷和巴西主要农作物地区的产量下滑幅度会超过我们前期的保守预期，目前美豆的上行逻辑没发生实际性扭转，要防范减产超预期的风险。所以近期密切关注阿根廷地区降雨和市场对阿根廷减产量的预估。目前马盘供需方面也没有看到实际性改变。豆棕油建议牛市价差场外期权策略。

【豆粕】
隔夜，CBOT大豆期货价格盘中走低之后尾盘反弹至开盘水平，03合约收盘1357美分/蒲式耳。美豆销售报告公布上周大豆净销售量3.7万吨，较前一周大幅下降。国内豆粕期货跟随美盘下跌，05合约收盘3494，较昨日收盘下跌23个点。3/5价差收盘26，5/9收盘-31，均有所上涨。豆粕昨日销售量全国56.37万吨，市场购买热情较好，远期成交量较大，北方基差价格大幅上涨。

【鸡蛋】
周四鸡蛋期货大幅上涨，近月合约领涨。截止11月底在产蛋鸡和后备鸡存栏已经连续3个月环比下降，后备鸡存栏比上年同期下降了1.26亿只，处于近4年以来的同期最低水平。未来几个月的新开产蛋鸡数量将处于环比下滑的态势。同时，19年4季度大量补栏的蛋鸡将在21年1季度进入淘汰期。现货价格方面，受到节前备货旺季提振继续上涨。操作思路上，5月合约逢低做多思路。

【菜油&菜粕】
外盘菜籽强势整体仍将对国内菜系品种构成支撑，菜籽供需偏紧，加之大豆天气市仍在发挥作用，因此外盘菜籽期价不断创出新高。菜粕消费主要受到节前生猪出栏、禽类养殖亏损的不利影响，短期走势逊色于菜油，但在油籽的支撑下，菜粕趋势预计仍将向上。国内菜油库存产销均在降库存，体现油脂旺盛的消费特点，加之其他油脂库存也处于低位，尽管突破万元大关之后涨势放缓，但中期价格重心预计仍将向上。

【棉花&棉纱】
隔夜ICE美棉期价冲高回落，美元指数止跌反弹形成利空。截至12月31日当周，20/21年度美国陆地棉出口销售净增加15.31万包，较前一周和前四周均值分别下降47%和60%。国内郑棉价格上涨承压，本周实盘套保压力持续增大。操作建议：本周逢高减持多单。

【玉米】
中央气象台预计，辽宁东南、吉林南部、黑龙江西南和山东胶东半岛降雪将在1月8日上午停止。当地玉米深加工企业上量预计将受到陆路交通影响出现下降，利好现货价格走强。短期玉米产业链上下游成本传导边际走弱，但下游压价传导至上游需要时间，截至1月4日，长春、邹平两地淀粉-玉米价差空间分别为480元/吨和500元/吨，较12月初分别下降120元/吨和140元/吨，接近前低。当前长春和山东淀粉深加工表观利润分别下跌至-231元/吨和-191元/吨，接近7年以来同期最低水平。年前农户卖粮数量继续放量空间有限，东北深加工处于补库周期末段，库存接近往年高位，补库速度继续边际放缓，短期东北玉米现货价格难以形成趋势性下跌。天下粮仓数据显示，截至1月1日当周，35家东北深加工企业库存为327.33万吨，较上周增加3.14%，同比增加5.3%。长期看，玉米20/21平衡表不存在供需缺口，但牛市思维下，资金并不会交易真实平衡表。我们认为春节前后，玉米下游需求端疲软引发的玉米上下游成本转移能力的消失和天气回暖引发的供给端增量或将成为下跌导火索。建议短期玉米合约震荡操作，长期空单等待1月下旬、2月初逐步建仓。

【股指】
美国国会正式认证拜登为下届总统后，特朗普放弃了他寻求作废佐治亚州选举结果的诉讼，并承诺将有序交接权力。随着参议院选举尘埃落定，以及美国国会骚乱的平息，市场开始定价民主党横扫模式，全球的再通胀交易进一步走向高潮。投资者押注民主党包揽白宫和国会后押注进一步的财政刺激，美股再创新高，纳指飙升逾2.5%，海外投行纷纷讲美国经济增速以及标普年终的目标点位进行上调，美元小幅走强原油反弹，美债收益率小幅上行。美国经济数据方面，就业数据仍然承压，但12月服务业意外加速增长。随着美国政治不确定性的消除，美联储的声音有了一些变化，费城联储行长 Harker表示，美联储可能最快今年底开始缩减债券购买计划，而圣路易斯联储行长 Bullard称，现在就讨论缩减购债时间表还为时过早。国内股指方面，在海外的再通胀交易走向高潮的过程中，国内股指亦延续上行，但近期市场结构上向大市值集中的效应愈发明显，IF、IH显著强于IC。市场当前处于跨年行情的冲高期，静候市场多头情绪的释放。

【国债】
国债期货全线小幅收涨，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.05%。银行间主要利率债多数下行，长券持稳，短券收益率下行幅度较大。央行公开市场继续回笼资金，央行持续净回笼致使隔夜资金边际稍有收敛，加权利率仍处于1%关口下方，且银行间市场整体资金面也非常宽松。在流动性整体依然十分充裕的背景下，短期内长端利率的交易行情短期之内仍有望延续。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。