跌幅榜首，苹果怎么了？

今日（1月5日），苹果期货延续跌势，主力2105合约收出新年第二根阴线，跌幅录得2.91%位居跌幅榜榜首。当前寒潮、双旦炒作已基本结束，那么又如何看待这波走势呢？我们将从疫情、现货、期货三个方面展开来说：

疫情情况

从近期各地点状疫情频发来看，新冠病毒在冬季尤为活跃，各地也相应出台了管控措施，减少聚集活动，控制出行等都对需求恢复造成了明显压制，对非刚需的苹果销售影响较大。预期的春节备货也有可能夭折，旺季不旺或将再度重现。

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现货情况

通过与19/20年度去库速率对比来看，库存明显高于往年，去库速度明显弱于往年。目前从供给端来看，苹果明显供大于求，库存高，需求弱，各地频发点状疫情，分地区管控预期的需求恢复或将延后，而且替代品水果价格低廉，对苹果销售影响较大。圣诞和元旦双节并没有给市场带来提振效应，也促使销区市场降价消化冷库库存。元旦过后，产区冷库普遍出现了一波小幅下调，但并没有刺激市场的需求。批发市场方面，橘类水果货量充足，且价格低廉，而苹果价格较橘类贵，走货更少，与去年同期相比减少50-70%左右。

为什么现在不跌价促进消费？一是目前即便降价，对于消费的刺激效果也不明显；二是冷库果刚存储了两个月，大部分客商都不想自己亏钱出售，都在等待别人先降价，客商普遍存在这种心理。受疫情影响，春节的备货提振也可能作用不大，旺季不旺屡见不鲜。所以库存如此大的情况下，现货跌价只是时间问题，拖到年后，库存还在高位，将会促使现货大幅下跌，踩踏出售。

期货情况

AP2101合约以5850元/吨的收盘价进入交割月，进入交割月后第一天就封跌停板，完成了52手交割配对，卖方的交货意愿很强，但买方的接货意愿较弱，直到5400-5600元/吨左右，买卖双方到达了一个平衡，折合现货价格2.7-2.8元/斤的成本。在AP2101合约的压制下，AP2103、AP2105、AP2110均在持续下跌。尤其新季远月合约，补跌幅度最大。

通过最近现货表现以及期货运行来看，主力合约AP2105合约最高单边持仓30万+，市场对苹果关注度很高，通过增仓不断下行来看，说明03、05合约下方空间仍然很大，压力可能要比01合约更大，在疫情不断点状爆发下，需求明显受到抑制，春节备货预期不断被削弱。05合约距离交割月还有3个月的时间，交易时间比较充足，在这个过程中期货价格可能会出现起起伏伏，但在高库存弱需求背景下，期货价格反弹都会受限。至于10合约属于新标准下的合约，上市定价还是比较合理的，在不出现大幅减产情况下，当前价格属于估值偏高，但尽量不要过多参与一切都未定的新季合约。

目前关注的风险点，主要是春节前的备货提振效应，虽在疫情影响不断削弱其提振效果，但不排除多头借机炒作一波，所以在下跌过程中防范反弹带来的风险。

交易策略

在AP2101合约交割结束压制力消失后，其他合约或将迎来反弹。AP2103合约建议投资者等待反弹至6000元/吨左右进场做空。AP2105合约大幅下跌后可适当减仓，等待反弹至6400-6600之间后可继续增仓。