中阳环球：美国页岩油复苏复苏如何

  2020年的危机使美国原油产量的增长戛然而止，在油价和需求随着疫情蔓延而崩溃之前，美国原油产量刚刚达到1300万桶/日。2020年3月至5月，美国石油产量下降了250多万桶/日，原因是石油公司削减了钻探开支，并削减了产量，以应对低油价。5月，美国石油产量达到1000万桶/日，创下2017年末以来的最低月度水平。在经历了5月份的低谷之后，美国的石油产量一直在逐步增长，因为生产商恢复了缩减的产量，油价也从2020年早些时候的损失中恢复了一部分，原因是有关疫苗的令人鼓舞的消息，这给市场带来了期待已久的石油需求复苏终于指日可待的希望。中阳环球表示，美国石油产量至少还要保持在1100万桶/日左右一年，因为美国页岩地区现有油井的产量下降速度将快于新钻井减少带来的产量收益。

  美国页岩区和环境影响评估故意描绘了一幅比现实更为悲观的图景，目的是“愚弄”欧佩克+联盟继续从市场上截留大量石油，并将油价维持在每桶50美元左右的水平，这将有助于美国今年的产量跃升。中阳环球称，EIA低估了美国近几个月的原油产量。截至11月底，美国石油产量为1240万桶/日，而EIA估计为1100万桶/日。中阳环球表示，石油出口国被愚弄，同意限制产量增长以支持油价，这为美国生产再次提振奠定了基础。欧佩克和其他石油出口国再次浪费了价格战的成果。

  在最新的短期能源展望（STEO）中，EIA预计美国原油产量将从2019年的1220万桶/日平均每年下降到2020年的1130万桶/日和2021年的1110万桶/日。根据EIA的估计，为应对油价上涨而增加的钻探活动将在2021年12月推动月产量达到1140万套。中阳环球表示，近几个月来，美国石油行业自身的前景有了很大改善。商业活动指数进入正增长区间，从第三季度的-6.6上升到第四季度的18.5。调查显示，这是2019年第一季度以来企业活动指数首次出现正增长，增长的动力来自勘探与生产公司和油田服务公司。此外，大多数E&P高管（72%）预计，他们的公司在未来12个月内将能够从非银行渠道获得资金。在油价暴跌和需要调整以适应石油需求下降的压力下，美国产油国已大幅削减成本，并设法将过去一年的平均盈亏平衡成本降低近20%，至每桶45美元。

  并非所有人都对美国页岩气市场如此乐观，破产申请仍在增加，合并推迟了小规模开发。美国的页岩开发很难让美国的产量恢复到1300万桶。现在，尤其是在整合发生之际，当人们真正关注其开发项目的全周期回报和净现值时，经济将推动许多决定，不去做这些规模较小的开发项目。中阳环球认为，美国石油生产最糟糕的时期已经过去，不过，2021年和2022年页岩地区的命运将取决于获得资本、降低成本和遵守支出纪律，因为这将取决于全球石油需求和欧佩克+支持油价的政策。