股指   隔夜市场方面，美国股市大幅下挫，标普500指数收跌1.48%。欧洲股市股市多冲高回落。A50指数下跌0.69%。美元指数下跌后反弹，人民币汇率大幅走升。消息面上看，疫情继续扩散，美国单日确诊新冠病例升至近30万例的纪录新高。英国首相下令英格兰全境实施防疫封锁。市场对疫情的担忧也是美股大幅下挫的主要因素。OPEC+会议出现分歧，包括沙特在内的多数国家反对2月增产，这意味着油价的上行仍有较强持续性，能够推升通胀。总体上看，近期经济数据变动不大，海外市场受到疫情带来的影响而短期回落，且对内盘影响有限。中长期来看，经济基本面预期正在发生微妙变化，上行斜率即将放慢，政策转向和海外风险仍需要关注，虽然对市场支持力度下降，但方向仍是利多。技术面上看，上证指数继续上行并突破3500点整数关口，主要技术指标均有走高，短线有超买迹象，上行通道压力位于3520点附近，趋势支撑则位于3375点。继续关注前高3587点，以及3500点至3587点中期压力带，3200点至3152点缺口则为阶段性支撑，中期走向继续看多。长线来看，上行的格局不变，继续维持宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。
国债   昨日股票与商品市场大涨引发市场风险偏好快速回升，债市情绪受到压制。年初市场乐观预期往往较强，市场上风险资产表现好于避险资产，但需要注意的是近期国内外疫情形势仍较为严峻，而当前全球市场权益资产与大宗商品价格普遍高估，市场波动幅度可能大幅增加，而国内债券市场当前估值优势较为明显，当前安全边际已经大幅提升，建议关注底部交易机会。从资金面上来看，年初货币市场资金面较为宽松，主要期限资金利率全面回落，现券市场收益率走高，国债活跃券收益率普遍上行3-5bp。央行公开市场开展200亿元7天期逆回购操作，当日有1600亿元逆回购到期，净回笼1400亿元。基本面上，12月财新制造业PMI录得53.0，低于上周五是元旦，主要国家股市休市。周四晚间美股上涨，标普500指数涨0.64%。欧洲股市中，德法英均有回落。A50指数在大涨后稍有调整。美元指数反弹，人民币汇率震荡变动不大。消息面上看，元旦期间海外变动不大。数据显示，美国上周初申失业金人数下降。元旦假期期间，国内疫情继续零星爆发，但尚未影响到经济。后期需继续关注疫苗等有效性。短期来看，市场关注焦点将逐步转向12月经济数据。目前市场对经济增长预期有一定冷却迹象。中长期来看，经济基本面预期正在发生微妙变化，上行斜率即将放慢，政策转向和海外风险仍需要关注，虽然对市场支持力度下降，但方向仍是利多。技术面上看，上证指数周线突破3465点压力位，主要技术指标也全面走好，短线市场情绪乐观，或进一步走升，下一个压力位是前高3587点，3500点至3587点中期压力带也需要持续关注，趋势线支撑仍在3375点附近，3200点至3152点缺口则为阶段性支撑，中期走向继续看多。长线来看，上行的格局不变，继续维持宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。市场预期也低于前值54.9，印证制造业延续修复的同时边际修复速度逐步递减。我们认为，鉴于经济与政策条件，债市尚不足以重新进入牛市，但在利空逐步弱化以及年初市场配置需求下，市场逢低买入的价值仍较为明显。
股票期权  1月4日，沪深300指数涨1.08%，收于5267.72。50ETF跌0.06%，收于3.632。沪市300ETF涨0.89%，收于5.334。深市300ETF涨1%，收于5.252。1月4日，两市股指2021年迎来开门红，上证指数收盘站上3500点。上证指数放量收升0.86%，创业板指涨3.77%，两市成交金额超1.1万亿元。北向资金全天净卖出5.42亿元。其中，沪股通净卖出13.95亿元，深股通净买入8.53亿元。1月4日，在岸人民币升破6.46关口，日内涨逾1%，创2020年10月9日以来最大单日涨幅。离岸人民币升破6.44关口，续创2018年6月份来新高。为维护银行体系流动性合理充裕，2021年1月4日人民银行以利率招标方式开展了200亿元逆回购操作。今日有600亿元7天期逆回购、1000亿元14天期逆回购到期。据数据统计，央行公开市场本周共5600亿元逆回购到期，其中，周一有600亿元7天期逆回购、1000亿元14天期逆回购到期；周二有200亿元7天期逆回购、1200亿元14天期逆回购到期；周三有400亿元7天期逆回购、1000亿元14天期逆回购到期；周四有900亿元7天期逆回购、300亿元14天期逆回购到期；周五无逆回购到期。在央行的公开市场操作下，市场流动性充裕，股指短期企稳回升，不过较高的估值恐仍将限制指数走势，短期需关注人民币走势，股市短期料仍将震荡上行，中期关注人民币及海外宏观走势。
期权方面，期权波动率维持低位，短期维持17%水平，短期波动率回落，维持低位，投资者短期可买入牛市价差，或者买入跨式策略做多波动率。推荐策略：沪深300ETF期权买入1月购5.25，卖出1月购5.5。

商品期权  目前欧美疫情形势十分严峻，新增确诊病例猛增，虽然当前已有有种疫苗上市，但未来经济不确定性仍在。疫苗接种速度和民众接种意愿都将面临挑战。各国政府和央行为了经济复苏，各种经济刺激政策频出。美国联邦公开市场委员会年度轮换计划显示，美联储明年将更加鸽派。美元指数也持续走弱，利好大宗商品。因此，从中长期看，稳健的投资者可以滚动卖出看跌期权。但短期受年末资金影响，开始逐步兑现利润，商品或会出现较大回踩。

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