全球经济存不确定性  大宗商品或迎来牛市

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2021年全球经济将呈现低增长态势，大幅超预期复苏的概率微乎其微，经济复苏道路上仍存较大不确定性。美国方面，美联储货币政策相对稳定，财政政策更加积极，但同时也要注意到美国债务负担加重，贸易风险仍未完全解除。国内方面，经济将持续复苏，在低基数的情况下，GDP增速预计将呈现前高后低的运行态势。宏观政策保持连续性、稳定性、可持续性，2021年我国将保持积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效。整体趋势是精细化调控手段替代普惠政策，同时政策力度的退出会循序渐进。

2020年以来，美元指数持续走弱，预计2021年弱美元或贯穿全年。美元指数与大宗商品价格之间总体上呈现负相关关系，加之未来更大规模的刺激措施、通胀风险的影响，大宗商品在2021年或迎来新一轮牛市。黑色系方面，铁矿石供给增量有限，需求有望增长，供需将保持紧平衡状态，促使矿价保持高位。焦炭存在支撑，从供给端来看，焦炭去产能目标尚未达成；从需求端来看，钢材利润提升使得钢厂增产动力十足，加大焦炭补库存的可能性。能源方面，2021年油价或曲折上涨，从供给端来看，美国原油产量增长陷入停滞，非美非OPEC投产项目断崖式下滑，OPEC必须持续增产以满足全球原油市场存在的供应缺口；从需求端来看，补库存周期和朱格拉周期共振向上推升全球经济，疫苗在发达市场的广泛推广将切实提高全球原油需求。未来几年油价最终的上涨高度取决于需求回升幅度。农产品方面，受拉尼娜现象影响，农产品价格或持续上行。拉尼娜现象形成或导致南美大豆主产区天气干旱，使得2021年大豆产量下滑，大豆价格或迎来上涨。国内玉米供应缺口大，库存将进一步消耗，支撑玉米价格上行。同时，玉米涨价会带动稻麦饲用需求增加，供需边际改善，预计稻麦价格将温和上行。转自(期货日报）

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