国际宏观  【欧盟正式批准脱欧后的英国贸易协议，后市英镑有望涨至1.4上方】欧盟政府正式批准了脱欧后欧盟与英国的贸易协议，为1月1日生效的协议铺平了道路，该协议将避免无协议脱欧带来的混乱；英国下议院将于周三对该协议进行投票。该协议将在明年年初临时生效，但欧洲议会仍需予以批准，或在明年在2月或3月作出决定。英国高级谈判代表称，贸易协议对英国渔业重建来说是个好消息。但欧盟首席脱欧谈判官巴尼耶称，英欧协议没有涵盖外交政策合作等领域，仍然存在分歧。脱欧虽然仍有较长的路要走，协议脱欧避免了市场的混乱，重塑市场信心，加之疫苗的普及使用前景，意味着英国经济在2021年有望超预期复苏，叠加美元的弱势走势，英镑汇价将会涨至1.4上方。

【美参议院共和党阻挠2000美元个人纾困补贴法案】美参院多数党领袖麦康奈尔周二表示，反对将刺激支票金额从600美元提高到2000美元，一些共和党人担心这会进一步加重政府债务压力。此前美国众议院在周一晚间通过了该提案，支持特朗普关于直接向美国人发放2000美元支票的要求。参议院民主党则表示支持该提议。美国共和党参议员Josh Hawley表示，参议院有足够票数表决通过。美国当选总统拜登称，还需要数百亿美元来支持学校重开、资助地方政府的工作，将在明年初提出新冠肺炎一揽子方案。美国疫情持续恶化背景下，纾困法案推出迫在眉睫，并且在后续将会陆续推出，对于美元而言依然是利空的。

【其他资讯与分析】美联储将主体街贷款计划的终止日期延长至1月8日，据悉美联储延长主体街贷款计划是为了获得更充足的时间来处理直至12月14日的贷款申请。美国发现首例感染变异毒株病例，当选总统拜登批评特朗普政府疫苗发放速度缓慢，提出加快接种速度的详细计划，包括启用《国防生产法案》，承诺上任百日内分发1亿剂疫苗。

股指   隔夜市场方面，美国股市下挫，标普500指数下跌0.22%。欧洲股市涨跌不一，德国下跌，英国、法国上涨。A50指数微涨0.01%。美元指数回落，人民币汇率走升。消息面上看，欧盟成员国政府正式批准英国脱欧后自贸协议，周三英国下议院将对协议进行投票，预计也将通过，硬脱欧风险明显下降。美国参议院共和党人阻挠将个人纾困补贴从600提高至2000美元的立法，因担心提高政府债务压力。国内方面，央行四季度例会指出，要保持对经济的必要支持，提倡风险中性。中国与欧盟领导人将于今日宣布中欧投中长期来看，经济基本面预期正在发生微妙变化，上行斜率即将放慢，政策转向和海外风险仍需要关注，虽然对市场支持力度下降，但方向仍是利多。技术面上看，上证指数日内震荡回落，主要技术指标变动不一，3400点位置仍有日内级别压力，短线还需要继续关注3465点压力，以及3500点至3587点中期压力带，趋势线支撑上移至3375点，3200点至3152点缺口则为阶段性支撑，中期走向继续看多。长线来看，上行的格局不变，继续维持宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。资协定谈判成功收官，这将对市场产生利好影响。总体上看，隔夜消息面影响偏多。

国债   昨日国债期货继续走高，金融市场风险偏好回落利好债市，国债期货延续本轮反弹过程。近期债市的压制因素逐步减轻，一是2020年债券市场发行融资基本结束，市场供应压力下降。二是资金利率逐步回落，央行政策出现边际放松信号，资金投放积极性提升，货币市场资金利率处于低位。商业银行负债压力减轻，同业存单利率向政策利率靠拢，债券市场资金软约束打开，短端收益率的回落有利于收益率曲线恢复正常。三是金融市场风险偏好回落，由于近期国内外疫情风险提升，叠加金融市场风险资产高位获利回吐压力，股市与商品上行放缓，部分品种价格大幅回落，市场风险偏好回落，在股票、债券、商品大类资产表现中，债券的相对估值水平较低，市场配置价值显现。在上述因素驱动下，近期国债期货有望延续反弹，但趋势性机会仍受制于宏观基本面，战略配置时点仍需耐心等待1-2个季度。

股票期权  29日，沪深300指数跌0.42%，收于5042.94。50ETF跌0.2%，收于3.512。沪市300ETF跌0.31%，收于5.114。深市300ETF跌0.3%，收于5.035。

12月29日，两市股指全天震荡走软，个股、板块均分化明显。北向资金全天实际净买入44.71亿元。其中，深股通净买入30.89亿元。12月29日，人民币对美元中间价下调215个基点，报6.5451；12月29日，央行公开市场开展200亿元7天期逆回购操作，今日有100亿元逆回购到期，净投放100亿元。资金面方面，12月28日银行间市场年内资金供给充裕，隔夜质押式回购利率续跌逾11bp至0.65%左右，可跨年的七天期下行近8bp报2.07%左右。人民币短期受到美元贬值影响继续升值趋势，支撑股市，在央行的公开市场操作下，市场流动性充裕，估值短期企稳回升，不过较高的估值恐仍将限制指数走势，短期需关注人民币走势，中期仍应以区间震荡格局对待。

期权方面，期权波动率维持低位，短期维持17%水平，短期波动率回落加速，投资者短期可买入牛市价差，或者买入跨式策略做多波动率。推荐策略：沪深300ETF期权买入1月购4.7，卖出1月购5.2。

商品期权  美众院周一同意将抗疫纾困刺激支票金额从600美元提高到2000美元，但遭到参院共和党领袖反对。在欧洲方面，英国与欧盟达成脱欧协议，12月31日以后，英国与欧盟将进行零关税、无配额的商品贸易。此外，欧盟全面支持中欧投资协定，以便进一步向欧盟投资者开放中国市场，欧盟内部报告称此次是达成协议最佳机会。目前欧美疫情形势十分严峻，新增确诊病例猛增，虽然当前已有有种疫苗上市，但未来经济不确定性仍在。各国政府和央行为了经济复苏，各种经济刺激政策频出，美元指数也持续走弱，利好大宗商品。因此，从中长期看，稳健的投资者可以滚动卖出看跌期权。但短期受年末资金影响，开始逐步兑现利润，商品或会出现较大回踩。

贵金属 周二贵金属高开后下午商品板块共振性回调，目前看一直在短线的趋势支撑线上，不过内外盘好像有共识不在元旦前选择黄金方向，所以走势很纠结，逐步走在收敛形态末端，多空双方的弦都很紧。市场在关注现货金1905-1915美元/盎司的技术压力位，下方支撑已经抬升到了1870美元/盎司，一旦上破则会开启较大的春季行情，上方核心目标1980-2000美元/盎司，白银将成为辅助黄金波动的品种，上方核心目标28-30美元/盎司，这对于内盘意味着15-20元/克或600-800元/千克的涨幅。操作上现在入场谨慎，逻辑上我们更多推荐寻求做多机会。

铜 周二铜价高位震荡，沪铜2102收于58300。供需方面，上周铜精矿现货TC回升0.62美元/吨至49.34美元/吨，不过仍延续7月中以来的低位震荡，结合目前铜精矿现货TC、CSPT敲定的2021Q1加工费地板价及明年铜精矿长单TC，均表明市场预计中短期铜精矿供应维持紧俏局面。11月废铜进口量环比大增38.9%，主因自11月起再生铜及黄铜自由进口政策实施。不过电解铜进口量显著下滑，进口窗口多数时间处于关闭状态。SMM预计12月产量有望高达86万吨，创年内单月产量新高。年末企业处于结算状态，现货市场成交不佳，不过下游消费整体尚可，上周铜价回落后补货增多，国内电解铜库存延续微跌态势。另外，美国9000亿美元纾困救济法案落地，叠加此前英国与欧盟达成贸易协议，多国启动疫苗接种均提振铜价，但市场对多国出现变异新冠病毒仍存忧虑，美国参议院共和党领袖否决给美国人派发现金增至2000美元的提案，且前期利多因素已充分消化，铜价经历近9个月的持续走强后高位阻力不断加大，预计短期铜价维持震荡或震荡偏弱趋势，中期仍维持看多观点不变。

锌 周一锌价宽幅整理，有色盘面有整体逢高出货的迹象，周二锌价大幅杀跌，一度跌到20800元/吨，黑色带动的情绪整体下滑是核心驱动，不过从加工费的变动来看，矿石的紧缺问题依然没有显著改善，SMM显示1月加工费为3600-4400元/吨，均价4000元/吨，环比继续下修，说明市场依然在炒作矿石紧缺的逻辑，在这种情况下，空头依旧是短期行为，在超跌的市场，我们可能要再度逢低做多，建议投资者着重寻求20500元/吨上下是否有稳定的价格形态。春节前不推荐空单长持。

镍 镍价夜间下探，外盘回调。美国通过现金补贴，美元指数跌破90，有色金属涨跌互现分化。美国刺激计划通过带来一定支持。电解镍现货升水稳定而供货量有所下降，年末交投很淡。国外镍库存波动增加，国内继续降库，保税区库存保持平稳，而内外盘仍倒挂缺乏直接进口窗口。不锈钢呈现降库存，规格依然不全，报价坚挺，期价整理，黑色系偏弱对镍系品种影响负面。镍短线技术面震荡，短线仍存在回到125000元以内的可能性。由于国外疫情形势依然严峻，关注外盘波动导向，警惕避险情绪回升。

铝 昨日沪铝主力合约AL2102高开低走，全天继续震荡下行。夜盘高开高走，有所反弹。长江有色A00铝锭现货价格下跌330元/吨，现货平均升水缩小到150元/吨。原辅料方面，昨日国内外氧化铝市场周初均未听闻规模成交，市场价格较前一周五报平，SMM氧化铝指数报2329元/吨，SMM西澳FOB价格报302美元/吨。最新数据显示，电解铝11月进口量5.6万吨，环比减少49.8%。2020年1-11月电解铝累计进口量93.3万吨。从盘面上看，资金呈微幅流入态势，主力空头减仓较多，建议暂时观望为主，02合约下方支撑位15000。

螺纹   螺纹隔夜盘走势强于原料，工信部关于坚决压减粗钢产量的消息对原料需求预期影响较大，具体要求及执行情况仍待观察，从计划量看明年置换产能投放量要明显高于今年。寒潮南下对螺纹需求产生影响，成交降至15万吨，但库存压力不高。螺纹盘面利润处于低位，估值不高，原料价格仍在历史高位，使当前黑色商品整体估值较高。供给弹性尚未回升，产量偏低，淡季累库压力减轻，最近一周需求增幅下降，水泥出货率和磨机开工率均大幅下降，预计本周需求下滑速度将加快，螺纹厂库降幅大于社库，投机需求增加，贸易商库存加速累计之下，需要关注现货市场过度投机的风险。对未来1-2个季度，包括炉料供应紧张、制造业补库在内的诸多驱动因素预计难以快速转变，受此支撑螺纹有望在需求恢复后再次走强。短期，在未来2-3周内因前期拉涨过快使估值升至高位，同时需求面临加速下滑及低利润下可能引发钢厂主动减产，驱动边际转弱，而在原料大幅调整之下或引发阶段性的负反馈，因此单边继续逢高空配，上方压力位4350元，对于何时止跌企稳，需要看成本支撑强度，即生铁产量是否大幅减少，及1月之后铁矿发货情况。卷螺价差已回到近两月低点，买卷空螺可逐步介入。

热卷   夜盘热卷继续回落，昨日现货价格跌40-100元/吨不等，冷轧现货价格同样回落，热卷盘面利润下降至150附近，工信部提出2021年坚决压缩粗钢产量，利空原料端，铁矿石大幅回落，热卷成本支撑减弱，前期多单获利了结，热卷连续下行。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量325.98万吨，产量环比下降3.66万吨，热卷钢厂库存93.65万吨，环比下降6.9万吨，热卷社会库存189.94万吨，环比下降0.84万吨，总库存283.59万吨，环比下降7.74万吨，周度表观消费量333.72万吨，环比下降0.32万吨。从上周的数据来看，热卷生产利润虽有所好转，但钢厂环保限产和唐山地区新旧产能切换继续压制热卷产量的回升，钢厂出货较好库存下降，热卷周度表观消费量环比变化不大处于历史同期较高位置，需求较强供给偏弱，热卷总库存继续下降。短期钢材成本支撑下降，叠加市场对于后期需求预期有所转弱，热卷盘面或将维持偏弱走势。

不锈钢 不锈钢期价夜盘继续震荡偏弱。现货仍显示缺货，不锈钢现货价格较为坚挺，但黑色系调整波动继续带来影响偏负面，限制不锈钢表现，而且近期不锈钢仓单显著回升。不锈钢现货两地库存显示去库存带来支持，缺规格现货价坚挺略回升。近期不锈钢除了零星的镍铁单成交，仍缺乏大单量，而随着废不锈钢价格上涨，废不锈钢经济性也走弱，但依然强于高镍铁模式，市场预期镍铁仍可能成交价年末有走升。近期不锈钢因限电及检修对200系影响大于对300系产量影响。近期不锈钢ss2103，情绪略修复，现货不跟调整，期货修复反弹实现，但总体已经转向震荡，短线注意13100元附近支撑。

焦煤   夜盘焦煤05合约探底回升，期价收跌，从盘面走势上看，下方仍有较强的支撑。当前主流产地环保检查和部分煤矿完成年度任务停产，焦煤供应量仍难以出现明显增加。28日甘其毛都口岸通关364车增123车，策克口岸通关241车减77车，两口岸总通关量较上周同期减84车，中蒙主要口岸总通关车辆继续减少。澳大利亚进口炼焦煤继续受进口限制，11月进口量仅为25万吨，同比降90.4%，环比大降83.9%，创今年以来新低水平。当前焦煤供应依旧偏紧。而需求端，在焦炭十一轮提涨逐步落地之后，焦化企业吨焦单吨利润超过700元/吨，当前焦化企业补库积极性较强，对焦煤有较强的支撑。短期基本面对焦煤仍有支撑，焦煤仍将以震荡偏强运行，策略上仍以逢高平多为主，当前若未有多单，不建议追多。

焦炭   夜盘焦炭05合约小幅收跌，从盘面走势上来看，当前期价维持高位震荡。焦炭第十一轮提涨已基本全部落地，累计提涨600元/吨，当前港口准一级焦现货价格为2630元/吨，现货价格的短期偏强对期价有极强的支撑。 临近年底，4.3米焦炉加速退出。据Mysteel调研：截止12月25日，2020年河北地区已淘汰729万吨有效焦化产能，新增200万吨焦化产能，净淘汰529万吨；月底仍有511万吨需要关停。新投项目进度较慢，原定本月底投产的280万吨焦化项目，推迟至明年1月装煤出焦。焦炭局部供应依旧偏紧。下游高炉开工率依旧维持在较高水平，247家钢厂日均铁水产量在243万吨以上的水平，需求端支撑仍在，焦炭短期基本面依旧偏强。期价仍将震荡偏强运行。策略上仍以逢高平多为主，未有持仓，不建议追多。

锰硅   锰硅盘面昨日再度冲高回落，近期持续维持在高位盘整。钢厂进入12月后逐步加大了锰硅的补库力度，厂内库存可用天数环比增幅较为明显，同比也高于去年同期水平。锰硅需求端呈现出了淡季不淡的特征，现货资源趋紧，锰硅厂家出现排单生产。河钢1月钢招首轮询盘价报7100元/吨，增幅较为明显，符合市场预期。本轮采量环比增加1500吨至25900吨，呈现出量价齐升，现货市场短期信心仍将坚挺。最近一期港口锰矿再度出现累库，锰矿价格近期的反弹或将暂告一段落，成本端对锰硅价格的上行驱动将逐步减弱。南非矿的发运近期虽然可能会再度受当地疫情影响，但实际影响规模尚有待观察。供应方面，在下游需求的提振下锰硅厂家近期的开工意愿进一步增强，上周全国开工率环比继续上升1.13个百分点至60.04%，周度产量环比增加0.82%至206696吨。南方主产区的开工后续可能会受限电影响而出现短期扰动，但中期来看随着锰硅新增产能的进一步投放，供应端的压力将逐步回归，将限制锰硅价格的上行空间。操作上，短期锰硅盘面仍有一定的上行驱动，可继续维持偏多思路，背靠10日均线逢低吸纳。

硅铁   昨日硅铁盘面跌幅较为明显，延续周初以来的回调趋势。宁夏地区电费的下调使得市场短期看涨情绪有所回落，但总体来看硅铁当前供应偏紧的结构和成本端的坚挺对其价格的支撑力度仍较强。钢厂进入12月后逐步加大了锰硅的补库力度，厂内库存可用天数环比增幅较为明显，对硅铁在节前也应有补库的预期。而当前硅铁厂家排单较为明显，部分厂家甚至已经排至节后，1月主流钢厂的钢招价格有望落在7000元/吨上方。金属镁近期价格向好，但后续有减产预期，或将影响75硅铁的需求。随着海外需求的转好，近期硅铁的出口开始有回暖迹象。成本端兰炭方面再度出现环保限产的预期，后续价格有望在当前高位的基础上进一步上行。供应方面，宁夏主产区硅铁厂家的复产正逐步展开，部分新矿热炉也开始点火投产，上周全国硅铁厂家开工率和产量均有进一步回升，硅铁供应偏紧的矛盾后续有望逐步得到缓解。短期来看，当前板材利润较为可观，对硅铁价格上涨的接受程度有所提升。加之节前钢厂有补库的需求，同时成本端具备一定的上行驱动，短期操作上不宜继续追空。

铁矿石 铁矿昨夜盘低开后持续走弱，今年最强寒潮来袭使得市场对下游开工产生担忧，成材需求韧性受此影响可能提前减弱。昨日晚些时候在全国工业和信息化工作会议上，工信部提出要围绕碳达峰、碳中和目标节点，实施工业低碳行动和绿色制造工程，坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降。市场开始重新评估明年炉料端的总需求。若明年粗钢产量同比回落，则铁矿的中期平衡表将面临修正，当前05合约的高估值将出现回调。操作上短期可尝试在盘面做多钢厂利润，多材空矿。

玻璃   夜盘玻璃期货震荡运行，主力05合约收于1850元。现货方面，国内浮法玻璃市场价格大稳小动，市场涨势明显放缓。华北市场基本稳定，个别厂抬价略降，个别厂部分厚度市场价略有松动，整体成交尚可，山东区域大雪对出货略有影响；华东市场昨日个别厂价格小涨，新价落实尚可，但中下游提货仍按需采购，个别厂控库出货，山东受降雪影响出货放缓；华中市场稳定为主，区域走货情况稍有差异，河南中联计划上调1元/重量箱；华南市场运行平稳，目前下游加工厂亦有一定备货，消耗库存为主，原片生产企业库存仍处于极低水平，价格坚挺；西南市场成都明达报价上调60元/吨，库存低位；西北稳价运行，中下游赶工逐步接近尾声。随着玻璃现货从供不应求过渡到季节性过剩，期货盘面的理性回调有望在一季度得到延续。2020年末市场情绪带动玻璃走到历史高位，利润也达到历史高位区间。从稳定生产经营利润的角度看，每个高点都是锁定生产经营利润的良机，建议根据生产经营规模择机把握。

原油   隔夜内外盘原油涨跌互现。美国众议院投票决定将流行病救助金从600美元上调至2000美元，投资者风险意愿上升，但参议院还需要对该措施进行投票。沙特内阁审查了沙特-俄罗斯政府委员会的会议结果，强调了石油生产国之间合作协议的承诺，支持欧佩克+声明以维护世界石油市场稳定。隔夜API库存报告表现偏利多，截至12月25日当周，美国原油库存下降480万桶，降幅远超预期，汽油库存减少71.8万桶，馏分油库存减少190万桶。另外，近期部分国家疫苗逐步投入使用，但使用后疫苗的有效性仍未显现，而前期市场连续上涨对疫苗利好已有所兑现，警惕疫苗出现利空消息对市场的冲击。整体来看，宏观利好令市场投资情绪有所改善，但疫情反复持续压制油价，短线盘面缺乏核心驱动逻辑，整体呈现震荡走势，建议观望。

沥青   昨日国内沥青现货市场整体持稳。由于部分炼厂复产，最近一周国内沥青炼厂开工负荷小幅走高，炼厂库存有所回升，而由于沥青期货连续大跌，期现商出货进一步冲击现货供给。需求方面，北方地区刚需结束，整体交投疲软，南方地区有一定刚需支撑，但需求状况一般，部分成交开始走弱，而目前市场冬储需求尚未大规模启动，短期来看，市场整体需求偏弱，现货涨势将放缓。盘面上，成本端高位支撑沥青盘面，但现货趋弱打压盘面，预计短线整体维持震荡，观望为宜。

高低硫燃料油 夜盘高低硫燃料油价格震荡走强。EIA报告表明，除却战略储备的商业原油库存减少56.2万桶至4.995亿桶，减少0.1%。上周美国国内原油产量减少0万桶至1100万桶/日。库存减少，原油需求预期有所恢复，原油依然维持多配。燃油基本面方面：近期随着春检结束，全球炼厂开工边际回升，燃料油供应开始低位反弹。需求方面：航运市场持续转好，中国集装箱指数大幅拉涨，干散货指数反弹，使得船燃需求坚挺。根据普氏最新数据，富察伊拉燃料油库存截至12月21日当周录得1111.5万桶，环比前一周减少21.2万桶，降幅1.87%。新加坡燃料油库存截至12月23日当周录得2039.4万桶，环比前一周减少243.5万桶，降幅10.6%。燃料油供需基本面开始转好，谨慎看多思路。策略方面：高低硫燃料油多单谨慎持有。

聚烯烃 夜盘L/PP价格继续下行，下跌动能不减。主要生产商库存在60.5万吨，较上一工作日下降4.5万吨，降幅6.92%，去年同期库存水平大致在58万吨。周初常规大幅累库如期而至，上游库存超过去年同期水平，上下游库存开始有累库迹象。据海关总署数据：11月份进口PE162.53万吨，同比增加11.60%,环比减少5.67%，进口LLDPE54.40万吨，同比增加20.38%，环比增加2.24%；11月份进口PP57.64万吨，同比增加21.55%，环比增加1.17%。11月份PE/PP依然维持高进口，进口持续超预期，港口库存有累库预期。近期西北、华北、华东部分地区下游由于限产、限电维持低负荷开工，导致需求走弱。基本面方面：PE/PP高产量，高进口，需求边际走弱情况下，基本面偏空，技术形态方面：跌破支撑线，下方空间打开。单边策略：空单继续持有。

乙二醇 夜盘，乙二醇价格偏弱运行。从现货市场来看，本周现货商谈4080-4090，下周商谈在4090-4100，1月下商谈在4100-4110。江苏市场现货成交价至4075-4085元/吨，较上一交易日下降85元/吨。从库存来看，12月28日至1月3日，华东主港计划到货量为17.7万吨，到货预报量属于中等偏高水平，主港近期库存略有回升，打压多头信心。供应端多套煤化工装置陆续重启，而1月中旬下游聚酯开工将出现显著的季节性下滑，供需面后续存在走弱的预期。综上，短期供需面走弱预期打压多头信心，乙二醇高位回落，但考虑到乙二醇目前亏损严重，成本支撑下期价大幅走弱空间亦有限，暂时关注下方4000一线支撑。

PTA 夜盘，PTA窄幅调整。从现货市场来看，1月初报盘05-195，递盘05-195至200，本周仓单报盘01-28，递盘01-31；商谈参考3570-3600附近。目前PTA现货排货仍偏紧，这是因为持货商将大量的货物锁定在期货市场，生产企业成品库存和下游聚酯企业原料库存占比降低，预计短期这一局面仍将延续。从供需来看，PTA维持累库局面，临近春节假期，终端织造开工率正陆续下降，1月中旬附近聚酯开工率预计会出现明显的季节性降幅，但幅度会低于往年。综上，短期PTA排货偏紧，基差坚挺；中期过剩格局不变。但PTA绝对价格受成本端原油影响，重心将上移，中长期维持多头思路。

短纤   夜盘，短纤期货震荡整理。从现货市场来看，江苏市场半光1.4D主流报5900-6050元/吨出厂或送到，成交商谈在5750-5850元/吨出厂或送到，下游刚需采购；福建直纺涤短报价维稳，半光1.4D 主流5900-5950元/吨现款短送，成交按单商谈。从产销数据来看，产销延续清淡，日产销为25%，部分工厂产销为20%，85%，0%，10%，0%，20%，10%。综上，近期短纤整处于季节性淡季，短纤期价跟随成本端原料波动。但目前期现商基差报价略有抬升，稍显坚挺，短纤中期供需面健康，仍有多配价值，建议回调至6000一线或者40日均线买入，中期持有至明年3-4月。

苯乙烯 夜盘，苯乙烯初现止跌迹象。从现货市场来看，主营炼厂纯苯报价下调200元/吨至4400元/吨，下降幅度低于市场预期。此外，听闻苯乙烯工厂有降负停车消息，低价之下下游集中补货，成交放量，现货6120/6180；1月下6110/6130；2月下6160/6180。从期货市场来看，目前苯乙烯现货价格已接近现金流成本，估值近期刚刚回归低位。从驱动来看，供需面驱动仍偏空，主港和生产企业库存仍呈累积态势。目前苯乙烯高估值已打压完毕，期货重回成本定价，在原油重心上移的背景下，纯苯和乙烯价格难有大幅下跌的空间，苯乙烯下方空间暂时也不多，5800-6000为强支撑区域，建议空单逐步止盈离场。

液化石油气   夜盘PG02合约探底回升，从盘面走势上看3700元/吨的下方仍有较强的支撑。28日中央气象台发布寒潮橙色预警，全国将出现大面积降温，民用气需求将稳中有增，对液化气将有较强的支撑。29日广州石化民用气出厂价稳定在4208元/吨，现货价格的坚挺对期价亦有支撑。但由于临近元旦，考虑到运力的影响，企业可能降价排库，现货价格短期可能有所回落。近期山东地区注册仓单的大幅增加是抑制期价上涨的主要因素，当前PG02合约盘面价格已经明显低于山东地区仓单的成本价格，期价继续向下的空间有限，同时当前仍处于液化气需求的旺季，仍维持震荡偏多的思路。

甲醇   甲醇期货延续偏弱走势，盘面继续下探，跌破2350一线支撑，重心进一步回踩40日均线逐步止跌，整体表现低迷，录得三连阴。国内甲醇现货市场大稳小动，交投气氛偏冷清，沿海地区价格窄幅松动，内地价格整理运行。西北主产区企业报价维持稳定，内蒙古北线地区商谈2050-2080元/吨，南线地区部分商谈2100元/吨。甲醇价格抬升，加之近期煤炭价格有所调整，生产企业压力一定程度上得到缓解。但厂家签单情况一般，实际出货有待观察。受到环保政策、冬季供暖限制气等因素的影响，部分生产装置降负运行或检修，甲醇开工水平窄幅回落。下游市场需求表现不济，尤其是传统需求行业开工同样下滑，煤制烯烃装置多数运行稳定，维持刚需采购，但部分外采甲醇企业成本压力凸显。基本面略有好转，甲醇市场结构近强远弱，现货由贴水转为升水状态，且基差不断扩大。国内市场表现相对低迷，国际市场货源多流向高价区域进行套利，甲醇进口量呈现回落趋势，部分船货存在转出口可能。而甲醇供需失衡局面未发生实质性改变，高库存成为市场常态，打压甲醇走势，短期关注其能否进一步向下突破。

PVC PVC期货弱势调整，重心持续下探，回落至40日均线下方运行，继续创近期新低，意欲测试7000整数关口，录得六连阴。国内PVC现货市场气氛偏冷清，各地主流价格仍有所松动，但价格下调幅度收窄，市场低价货源明显增加。西北主产区企业新接订单情况一般，预售订单数量也缩减，厂家整体出货情况欠佳，心态不稳定，报价继续走低。PVC现货价格下行，企业生产利润被挤压，进而对原料价格存在抵触情绪。原料电石开工较前期回升，PVC企业到货尚可，个别电石出厂价跟降，陕西、山西、河南、甘肃部分推出了第二轮采购价下调或是计划，成本端跟随走弱。受到买涨不买跌心态的影响，下游市场采购积极性不高，操作偏谨慎，刚需补货为主，实际成交呈现不温不火态势。贸易商积极排货为主，存在降价让利行为。PVC现货市场当前仍处于升水状态，但基差已经大幅收敛。基本面走弱，PVC期价深度调整过后，有望在7000关口附近止跌整理。

动力煤 昨日动力煤主力合约ZC2105高开低走，午后跌幅加大。夜盘高开低走。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数暂停发布，日度参考价继续大幅上涨。秦皇岛港库存水平有所上升，锚地船舶数量暂时不变。港口方面，部分港口封航影响调出，库存小幅增加，市场缺货，贸易商报价都比较高，下游需求较好，采购积极，成交价格继续上涨，现5000K，S0.6平仓价在730-740元/吨，5500K低硫报价在820-840元/吨左右。进口煤方面，近期印尼降雨对1月上旬船期的货源暂无影响，远月装期货源或将有所推迟，目前外矿报价高位维稳，印尼（CV3800）报价在FOB46-48美元/吨左右，印尼（CV4700）报价在FOB70美元/吨左右，实际成交有限。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力空头减仓较多，建议暂时观望为主，北方地区寒潮来袭，注意盘面受此影响的情绪波动，05合约下方支撑位650。

橡胶   沪胶创新低后回升，等待止跌走稳。北方污染及南方限电影响下游企业开工率，橡胶需求暂时疲软。节后形势有望缓解，主产国即将进入停割期，胶价中长期看上涨概率大于下跌概率。

纯碱   夜盘纯碱震荡运行，主力05合约平收于1592元。现货方面，上周国内纯碱市场适度上涨，市场交投气氛温和。昨日国内纯碱市场小涨运行，市场交投气氛尚可。湖南冷水江碱业纯碱装置低负荷运行，近期纯碱厂家整体开工水平较低。近期贸易商备货积极性有所提升，下游适当备货，厂家前期订单充足，出货较为顺畅，华东、华中仍有部分厂家封单待涨。华东地区纯碱市场稳中探涨，厂家出货情况尚可，轻碱周边主流出厂价格1250-1430元/吨，重碱主流送到终端价格在1400-1480元/吨。华中地区大致盘整，轻碱周边主流出厂价格在1200-1250元/吨，重碱主流终端价格在1400-1480元/吨。短期来看，随着纯碱库存下滑，纯碱企业参与到产业链利润分配的话语权逐步提升；中期来看，一二季度纯碱供需将维持平衡状态，持续上涨空间有限；长期供需结构看，下半年光伏玻璃的投产达产将推升纯碱需求。单边策略05合约1650上方卖保头寸继续持有，套利策略推荐空5月多9月。

尿素   周二尿素盘面跟随动力煤期货下探，主力05合约考验1800一线，尾盘收于1808元。国内尿素行情平稳运行，主流地区价格见小幅松动，外围多数平稳延续。近两日雾霾天气持续，下游限产力度也进一步增加，工业刚性需求下降；基于未来几日的雨雪天气，苏皖等地农业走货量增加，缓冲了行情的下滑趋势。目前的国内尿素行情，供应面随着故障检修企业的恢复、1月上旬晋城限产企业的恢复，日产量会有明显的提升；而需求面环保限产结束后工需会有短时的增加，并且淡储备货需求在1月仍会持续。在高位行情下，下游的备货采购心态都是谨慎为主，所以行情短时内将延续盘整的局面。目前影响价格的主导因素在成本上扬，产量下滑及春季需求预期推动。外围地区受装置停车影响，供应相对紧张，东北地区复合肥需求阶段性增加，给予区域一定需求支撑。盘面回调后提供了新的入场机会，建议前期未来得及入场用户把握1800附近买保机会。

白糖   郑糖弱势整理，主力合约下探5200元关口附近获得支持。国际糖价小幅走高，但巴西甘蔗长势良好抑制糖价升势。广西地区近日迎来低温考验，若甘蔗未受明显影响，那么糖价恐怕不易继续走高。主力合约继续维持5100~5300元区间操作思路。

豆粕   美豆高位调整拖累连粕价格走势，阿根廷工人罢 工炒作降温，美豆期末库存下降利多已释放较长时间，市场未来可以期待的进一步支撑因素仍为南美产量预期，继续运行至1300美分/蒲只是时间的问题，目前南美大豆产量仍具有不确定性，后期随着南美天气升水的注入，价格的波动也将会进一步加大。国内市场来看，短期油厂大豆、豆粕供应仍偏充裕，但豆粕周度库存继续回落，截止12月25日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量84.52万吨，周比减少1.25%，同比增加62.44%，下游提货有所好转，不过春节前整体现货市场供应仍偏充裕，需求端来看，春节前畜禽集中出栏影响短期需求增量，但长期随着生猪市场产能恢复，猪料需求仍有较大增加空间，豆粕库存层面对豆粕市场价格的压力也将逐渐减弱，长期偏多格局未改，后期仍需重点关注大豆主产国阶段供需矛盾的指引，若后期南美天气持续干旱影响大豆产量，内外盘价格将仍有较大上涨空间。连粕主力05合约，短期高位震荡整理，关注3200元/吨整数关口支撑，回调参与反弹思路，前期多单设置保护持有，期权方面，维持豆粕05合约的买入牛市价差策略或卖出看跌期权策。

苹果   苹果05合约昨日大幅回落。基本面继续弱势运行，卓创咨讯的信息来看，截至12月24日，全国苹果库存为1126万吨，相比上一周微幅下降，整体延续高位水平，销区走货仍然一般，目前批发市场出货速度仍比较慢，节日对市场的刺激仍然较为有限。我国北方多数地区出现降雪天气，产地道路湿滑，运输受阻，部分冷库停止包装，产区现货价格持续稳中偏弱运行，山东烟台栖霞大柳家近期冷库苹果稳中偏弱，目前报价80#以上果农一二级货源片红2.8-3.0元/斤，条红3.0-3.2元/斤，陕西白水75#起步货源成交价格为2.6-3元/斤，相比昨天下降0.1元/斤。目前市场仍然是空头背景，对于盘面相对支撑在于期价已经接近成本，进一步向下的动力减弱，但是冷库高库存以及销区走货较差对于盘面的压力仍在，卓创资讯的信息来看，近几周产区冷库库存变化不大，持续处于近五年高位，销区走货也持续不如往年，今年节日备货也较为惨淡，当前的现货压力仍在持续释放当中，日内再度大幅回落即为最好的验证，操作仍然建议以逢反弹做空思路为主。

油脂   12月29日国内植物油价格继续下行，但幅度有明显的收敛。短期内植物油市场基本面并没有发生较大的变化，国内植物油节前备货已经基本结束，虽然需求有所减少，但库存也维持在较低水平。在没有新的驱动的情况下，植物油价格将进入震荡调整的阶段，但不会出现单一方向的大举突破。美豆价格在触及1280美分/蒲式耳的高位后开始回调，同时WTI原油向上仍难以迅速突破50美元/桶的关口。整体植物油价格仍将保持高位震荡的节奏，南美天气要进入1月中下旬后才能达到关键期，预期春节前植物油价格不会出现明显的趋势性行情。在美豆和原油价格长期上涨的情况下，同时中美贸易关系不会在短期内发生巨大的改变，我们认为植物油价格仍将保持震荡上行的趋势，棕榈2105合约多单仍可以考虑继续持有。

鸡蛋   JD2105合约减仓回落，鸡蛋现货市场价格涨势显著，29日产区均价4.05元/斤，较昨日涨0.12元/斤，因多个省份大雪，交通运输受阻，且低温蛋鸡产蛋率有所下降，养殖端挺价意愿增强，伴随着年底旺季来临，下游食品厂、农贸市场春节前备货也陆续启动，均支撑今日鸡蛋现货市场价格上涨。但当下鸡蛋价格已高于2018、2019年同期，终端抵触情绪开始升温，且今年在疫情的情况下，食品厂采购也相对谨慎，或限制蛋价继续上涨，预计1月份之前鸡蛋市场价格维持稳中略强走势，但继续拉涨空间有限，后期随着节日效应消退，下游采购量将缩减，2-3月份蛋价将有回调风险，中长期来看，四季度养殖企业补栏显著下降，春节前集中淘汰预期，明年上半年供应压力逐步缓解，价格重心有望逐步抬升，但不宜过分乐观，养殖端补栏及淘汰节奏决定后期供应，目前老鸡淘汰日龄降至450天左右，月度空栏率大幅提升，若行情持续乐观，仍可能继续刺激延淘及增加补栏，进而制约远期价格走势。期货市场来看，JD03合约处于节后消费淡季，关注前期高点附近压力，对于有套保需求的养殖企业可关注02、03、04合约高位套保机会。主力05合约当前高价已注入节前备货及淘汰预期，短线调整，关注3900附近支撑，作为强势合约，可等待调整低位布局多单为主，后期关注高蛋价下游走货情况及淘鸡节奏影响。

棉花、棉纱    29日，棉花主力合约探底回升，报14855，跌0.07%，棉纱主力合约报21455，跌1.24%。棉花短期维持震荡走势，棉花现货价平稳，高等级基差700-1150元/吨，中上等级100-700，低等级-50以下。期货近远月略跌，主力平稳，点价和固定价交易小批量成交，纺企近日采购量略降。下游方面，棉纱市场成交平稳，一些热门品种仍较火，用于喷气类、部分高支纱仍为市场抢手货源，而市场新单总量有所下降，一是因部分纱厂年前不再接新单，二是年前补库需求也略降。短期虽然棉花受到英国疫情影响略有回落，但后期总体来看，在欧美经济刺激政策的出台背景下，后市对于棉花的需求有望恢复，棉花基本面天平正在逐步向多头倾斜。短期下游的淡季正是可以逐步布局棉花多单之时。近期可以开始布局05和09合约。预计郑棉中期有望出现回升，可以逢低做多，中期内仍需关注宏观及下游消费情况。期权方面，隐含波动率略有回升，维持在19%附近，相对较低。棉花波动率降至低位，中期有望回升，可以采用买入看涨期权或者买入跨式策略做多波动率。

菜粕   菜粕05合约日内或跟随外盘大幅走高。菜粕市场主要影响因素仍然围绕CBOT大豆、国内豆粕供需以及自身供需三个方面。CBOT大豆期价来看，当下时间点，全球大豆供应主要依赖美豆，美豆出口持续表现不错，为其提供强势支撑，再加上南美天气扰动以及阿根廷罢工影响，进一步给美豆去库存提供炒作机会，CBOT大豆期价目前处于易涨难跌的时期，整体上涨判断不变。国内豆粕方面，目前到港量仍然维持相对高位，油厂豆粕库存较高，现货宽松拖累价格，不过近期盘面榨利进入亏损，油厂挺价意愿较强削弱现货宽松的拖累。菜粕自身来看，整体延续供需双低的情况，进口油菜量以及沿海油厂菜粕库存继续处于低位，水产养殖进入淡季拖累消费，供需矛盾不突出。 综合来看，CBOT 大豆价格的强势为国内蛋白粕提供较强的成本支撑，不过国内豆粕供应宽松与菜粕消费进入季节性淡季削弱支撑力度。当下时间点菜粕期价预期跟随外盘易涨难跌，整体操作思路以逢回调做多为主。

玉米   玉米05合约日内或受外盘带动走高。基本面情况来看，华北大范围雨雪天气，影响玉米运输，昨日山东到货量有所减少，再加上玉米现货市场的看多情绪仍在，玉米现货价格继续上涨，全国玉米均价为2589元/吨，较前一日上涨8元/吨。对于玉米市场来说，维持前期观点，短期处于新粮集中供应的节点，阶段性供应充裕对价格形成一定的压制，尤其是即将迎来的售粮高峰对价格有牵制，不过由于今年整体收购成本有所上扬以及当前售粮惜售情绪仍在，也为期价提供较强支撑，短期对于玉米期货价格整体维持高位偏强震荡判断，中期来看，东北玉米出现减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节使得玉米年度供需偏紧，不过其他谷物替代以及进口玉米增加等影响使得缺口预期有所收敛，中期期价延续上涨预期。操作方面建议以以逢回调做多为主，继续关注基层销售情况以及进口政策情况。

淀粉   玉米淀粉05合约日内或跟随玉米走高。基本面情况来看，供应端面临玉米粮源偏紧所导致的下滑预期，需求端面临价格上升的竞争优势下滑所形成的下滑预期，整体是供应下滑与需求下滑的博弈，主要就是需求对于原料成本价格上涨的敏感度测试，因此目前玉米淀粉主要影响因素仍然是以原料玉米为主。现货情况来看，近期部分淀粉下游企业担心疫情，目前已有部分企业开始少量备货，淀粉企业签单量有所增加，支撑淀粉企业挺价销售，再加上原料价格的上涨提振市场情绪，昨日玉米淀粉价格跟随上涨，全国玉米淀粉价格指数为3070元/吨，较前一日3066元/吨涨4元/吨。短期基于原料玉米高位偏强震荡的判断，对于玉米淀粉继续维持高位偏强震荡判断。

纸浆   纸浆高位回调，隔夜盘暂稳，现货市场相对稳定，银星参考报价在 5300元之上，下游按需采购。工业品 整体调整，显示市场情绪出现变化，但欧洲股市高开，VIX再次回落至年内低点，恐慌情绪尚未蔓延。 而经过此轮调整后，纸浆主力合约估值偏高的情况有所缓解，但仍高于最近一期外盘价格，1月亚太森博阔叶浆价格提涨，市场看涨情绪依然较强。下游纸张市场表现依然较好，生活用纸和白卡纸厂家提涨，文化纸也陆续发布涨价函，终端需求保持稳定，机制纸产量维持高位，支撑纸浆需求，11月针叶浆发中国减少9.6%，进口量环比增加9%、同比减少2%，供需改善的趋势有望延续。制造业补库周期尚未结束，近期国内外疫情形势再度严峻，可能会影响经济复苏进程但大概率不会改变复苏趋势，因此年度级别纸浆价格偏强看待。只是短期调整过后，估值依然不低，疫情影响下市场心态谨慎，向上驱动边际转弱。操作建议，暂时观望，主力合约后期若跌至5300元以下可考虑逢低买入。

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