贵金属 周二贵金属再次冲高回落，底部稳定抬升，形态看仍然是较好的结构，现在也是较为关键的位置，也是最近一段的支撑位附近，下方支撑1868-1873美元/盎司，目前看这是市场有意在元旦前避开关键阻力位的上破以寻求更好的惯性。关注外盘 1905-1915 美元/盎司的技术压力位，一旦上破则会开启较大的春季行情，上方核心目标 1980-2000 美元/盎司，白银将成为辅助黄金波动的品种，上方核心目标 28-30 美元/盎司， 这对于内盘意味着 15-20 元/克或 600-800 元/千克的涨幅。操作上不能做空，更多寻求做多机会。

铜 周二铜价高开低走，沪铜2102收于58180，下跌0.95%。供需方面，上周铜精矿现货TC回升0.62美元/吨至49.34美元/吨，不过仍延续7月中以来的低位震荡，结合目前铜精矿现货TC、CSPT敲定的2021Q1加工费地板价及明年铜精矿长单TC，均表明市场预计中短期铜精矿供应维持紧俏局面。11月废铜进口量环比大增38.9%，主因自11月起再生铜及黄铜自由进口政策实施。不过电解铜进口量显著下滑，进口窗口多数时间处于关闭状态。SMM预计12月产量有望高达86万吨，创年内单月产量新高。年末企业处于结算状态，限制现货贸易，不过下游消费整体尚可，上周铜价回落后补货增多，国内电解铜库存延续微跌态势。另外，美国总统签署9000亿美元纾困救济法案，叠加此前英国与欧盟达成贸易协议，多国启动疫苗接种均提振铜价，但市场对多国出现变异新冠病毒仍存忧虑，且前期利多因素已充分消化，铜价经历近9个月的持续走强后高位阻力不断加大，预计短期铜价维持震荡或震荡偏弱趋势，中期仍维持看多观点不变。

锌 周一有色盘面整体有逢高出货的倾向，周二锌价大幅下挫，加上股市的震荡整理，市场情绪还是比较弱，我们维持虽然认为这不是高点但不推荐普通投资者再入场做多的看法，也维持企业应该考虑按需卖保的看法。这个时段更多是场外观望的时段，无论做多做空的性价比都很低，从基本面看矿石依旧紧缺，加工费还在走低，短线回调后可能暴力拉涨，春节前依旧不推荐主动做空，春节后重点关注高位做空的发力机会。

镍 镍价收跌，黑色偏弱影响负面。美元指数震荡偏弱，外盘走势强于国内。国内股市回落而黑色下跌整体呈现调整。电解镍现货升水保持，内外盘倒挂继续限制进口量。国外镍库存波动增加，国内继续小幅降库，上周库存显示电解镍继续小幅降库存。而现货不锈钢呈现降库存，规格依然不全，报价坚挺，检修限电等继续支持期价相对修复。不锈钢期价大幅回落，虽然现货仍显示缺货，不锈钢现货价格较为坚挺，但黑色系调整波动带来影响偏负面，限制不锈钢表现，盘后看仓单继续持续增加。LME周二恢复交投，高开后调整，存在回补缺口可能性。美元指数偏弱有支持。资金情绪年末易有获利了结，镍短线技术面转震荡，一度突破129000但迅速调整，短线支撑可能会在126500元附近，关注后续资金情绪，再下档可能会在125000以内。

铝 12月29日，沪铝主力合约AL2102高开低走，全天继续震荡下行。长江有色A00铝锭现货价格下跌330元/吨，现货平均升水缩小到150元/吨。原辅料方面，昨日国内外氧化铝市场周初均未听闻规模成交，市场价格较前一周五报平，SMM氧化铝指数报2329元/吨，SMM西澳FOB价格报302美元/吨。最新数据显示，电解铝11月进口量5.6万吨，环比减少49.8%。2020年1-11月电解铝累计进口量93.3万吨。从盘面上看，资金呈微幅流入态势，主力空头减仓较多，建议可少量逢高试空，02合约下方支撑位15000。

螺纹   期螺延续弱势，现货报价下跌，寒潮南下，华东部分地区出现雨雪天气，螺纹需求受到较大影响，成交相对清淡，但库存压力不高，价格大幅调整意愿不足。螺纹盘面利润处于低位，估值不高，但原料价格仍在历史高位，导致当前黑色商品整体估值较高。受环保限产、低利润及原料转产的影响，供给弹性尚未回升，产量同比回落，淡季累库压力减轻。最近一周需求增幅下降，水泥出货率和磨机开工率均大幅下降，南方在寒潮影响下也可能面临较大幅度下滑，预计本周需求下滑速度将加快。值得注意的是，近一周螺纹厂库降幅大于社库，表明投机需求逐步增加，厂库同比增幅也已明显低于社库，贸易商库存加速累计之下，需要关注现货市场过度投机的风险。对未来1-2个季度，包括炉料供应偏紧、制造业补库在内的诸多驱动因素预计难以快速转变，因此螺纹有望延续偏强走势。短期，在未来2-3周内因前期快速拉涨估值升至高位，同时需求面临进一步回落及低利润下钢厂减产导致炉料需求下滑，驱动边际转弱，可能引发原料和成材的负反馈，单边继续逢高空配，2105合约支撑4000元；中期建议逢低进行正套。后期重点关注生铁产量是否会明显减少，将决定下跌中成本支撑强度。

热卷   今日热卷继续回落，现货价格跌40-100元/吨不等，冷轧现货价格同样继续回落，市场对于热卷后期需求预期有所转弱，热卷盘面利润下降至150附近，上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量325.98万吨，产量环比下降3.66万吨，热卷钢厂库存93.65万吨，环比下降6.9万吨，热卷社会库存189.94万吨，环比下降0.84万吨，总库存283.59万吨，环比下降7.74万吨，周度表观消费量333.72万吨，环比下降0.32万吨。从上周的数据来看，热卷生产利润虽有所好转，但钢厂环保限产和唐山地区新旧产能切换继续压制热卷产量的回升，钢厂出货较好库存下降，热卷周度表观消费量环比变化不大处于历史同期较高位置，需求较强供给偏弱，热卷总库存继续下降。短期市场对于热卷后期需求预期有所转弱，盘面或将维持震荡偏弱走势。

不锈钢 不锈钢期价大幅回落，虽然现货仍显示缺货，不锈钢现货价格较为坚挺，但黑色系调整波动带来影响偏负面，限制不锈钢表现，盘后看仓单继续持续增加。近期不锈钢除了零星的镍铁单成交，仍缺乏大单量，而随着废不锈钢价格上涨，废不锈钢经济性也走弱，但依然强于高镍铁模式，市场预期镍铁仍可能成交价年末有走升，但当前仍缺乏成交，而11月进口镍铁依然呈现攀升。近期不锈钢因限电及检修对200系影响大于对300系产量影响。不锈钢期价大跌，短线形态不利，ss2103走势偏弱，由于现货坚挺，基差拉大，期货超跌后仍可能存在修复意愿，但总体震荡为主，下方支撑13100元附近。镍走势仍强于不锈钢。

焦煤   2020年12月29日，焦煤05合约高开低走，期价收跌。当前主流产地环保检查和部分煤矿完成年度任务停产，焦煤供应量仍难以出现明显增加。28日甘其毛都口岸通关364车增123车，策克口岸通关241车减77车，两口岸总通关量较上周同期减84车，中蒙主要口岸总通关车辆继续减少。澳大利亚进口炼焦煤继续受进口限制，11月进口量仅为25万吨，同比降90.4%，环比大降83.9%，创今年以来新低水平。当前焦煤供应依旧偏紧。而需求端，在焦炭十一轮提涨逐步落地之后，焦化企业吨焦单吨利润超过700元/吨，当前焦化企业补库积极性较强，对焦煤有较强的支撑。短期基本面对焦煤仍有支撑，焦煤仍将以震荡偏强运行，策略上仍以逢低平多为主，当前若未有多单，不建议追多。

焦炭   2020年12月29日，焦炭05合约小幅收跌，从盘面走势上看，当前期价维持高位震荡。焦炭底十一轮提涨已部分落地，累计提涨600元/吨，当前港口准一级焦现货价格为2630元/吨，现货价格的短期偏强对期价有极强的支撑。 临近年底，4.3米焦炉加速退出。据Mysteel调研：截止12月25日，2020年河北地区已淘汰729万吨有效焦化产能，新增200万吨焦化产能，净淘汰529万吨；月底仍有511万吨需要关停。新投项目进度较慢，原定本月底投产的280万吨焦化项目，推迟至明年1月装煤出焦。焦炭局部供应依旧偏紧。下游高炉开工率依旧维持在较高水平，247家钢厂日均铁水产量在243万吨以上的水平，需求端支撑仍在，焦炭短期基本面依旧偏强。期价仍将震荡偏强运行。策略上仍以逢高平多为主，未有持仓，不建议追多。

铁矿石 日间铁矿盘面延续调整，下方20日均线附近的支撑力度得到验证。最近一期主流外矿的发运量增幅明显，澳矿发运量周度环比增幅超过300万吨，巴西矿增幅近100万吨，主要是受矿山年底前冲量影响所致，对市场短期情绪造成了一定的冲击。但从中期的角度来看，明年主流矿的增量仍将相对有限，且一季度的发运量仍有可能受短期扰动影响，对于05合约来说，供应偏紧的预期并未减弱。需求端来看，11月海外生铁产量恢复较为明显，铁矿海外需求在明年上半年进一步恢复的预期暂无法被证伪，国内铁矿中期供需平衡表有望持续得到改善。当前国内下游终端用钢需求仍具韧性，淡季特征不明显，成材去库幅度不降反升。长流程钢厂利润水平整体尚可，板材利润较为丰厚，开工意愿进一步提升，日均铁水产量继续维持在历史同期绝对高位水平。当前无论是进口矿港口库存还是钢厂厂内烧结库存水平均偏低，节前钢厂仍有一定规模的刚性补库预期。近期低品矿溢价水平开始走强，铁矿主力合约基差再度出现走扩。短期来看，盘面后续回调空间有限，仍将以高位盘整走势为主。

玻璃   周二玻璃期货震荡运行，主力05合约收于1857元。现货方面，国内浮法玻璃市场价格大稳小动，市场涨势明显放缓。华北市场基本稳定，个别厂抬价略降，个别厂部分厚度市场价略有松动，整体成交尚可，山东区域大雪对出货略有影响；华东市场昨日个别厂价格小涨，新价落实尚可，但中下游提货仍按需采购，个别厂控库出货，山东受降雪影响出货放缓；华中市场稳定为主，区域走货情况稍有差异，河南中联计划明日上调1元/重量箱；华南市场运行平稳，目前下游加工厂亦有一定备货，消耗库存为主，原片生产企业库存仍处于极低水平，价格坚挺；西南市场成都明达报价上调60元/吨，库存低位；西北稳价运行，中下游赶工逐步接近尾声。随着玻璃现货从供不应求过渡到季节性过剩，期货盘面的理性回调有望在一季度得到延续。2020年末市场情绪带动玻璃走到历史高位，利润也达到历史高位区间。从稳定生产经营利润的角度看，每个高点都是锁定生产经营利润的良机，建议根据生产经营规模择机把握。

原油   国内sc原油盘中大幅下探后反弹收跌。美国达成9000亿美元刺激法案以及英国与欧盟达成脱欧协议共识提振市场情绪，美元走软支撑原油等商品。英国发现的疫情变异导致多国新一轮封锁给经济和石油需求带来的影响，可能会拖累原油需求恢复，原油需求前景再度蒙阴。另外，部分国家疫苗逐步投入使用后，疫苗的有效性仍未显现，但前期市场连续上涨对疫苗利好已有所兑现，警惕疫苗出现利空消息带来市场的冲击。贝克休斯的数据显示，美国石油钻井总数升至264座，为连续4个月增长，美国石油行业整体呈现复苏态势。整体来看，短线利好令市场投资情绪有所改善，但疫情反复发酵将持续压制油价，短线盘面缺乏核心驱动逻辑，或呈现震荡走势，建议观望。

沥青   今日国内沥青现货市场整体持稳。由于部分炼厂复产，最近一周国内沥青炼厂开工负荷小幅走高，炼厂库存有所回升，而由于沥青期货连续大跌，期现商出货进一步冲击现货供给。需求方面，北方地区刚需结束，整体交投疲软，南方地区有一定刚需支撑，但需求状况一般，部分成交开始走弱，而目前市场冬储需求尚未大规模启动，短期来看，市场整体需求偏弱，现货涨势将放缓。盘面上，成本端高位支撑沥青盘面，但现货趋弱打压盘面，预计短线整体维持震荡，观望为宜。

PTA 周二，PTA窄幅调整。从现货市场来看，1月初报盘05-195，递盘05-195至200，本周仓单报盘01-28，递盘01-31；商谈参考3570-3600附近。目前PTA现货排货仍偏紧，这是因为持货商将大量的货物锁定在期货市场，生产企业成品库存和下游聚酯企业原料库存占比降低，预计短期这一局面仍将延续。从供需来看，PTA维持累库局面，临近春节假期，终端织造开工率正陆续下降，1月中旬附近聚酯开工率预计会出现明显的季节性降幅，但幅度会低于往年。综上，短期PTA排货偏紧，基差坚挺；中期过剩格局不变。但PTA绝对价格受成本端原油影响，重心将上移，中长期维持多头思路。

短纤   周二，短纤期货价格弱势运行。从现货市场来看，江苏市场半光1.4D主流报5900-6050元/吨出厂或送到，成交商谈在5750-5850元/吨出厂或送到，下游刚需采购；福建直纺涤短报价维稳，半光1.4D 主流5900-5950元/吨现款短送，成交按单商谈。从产销数据来看，产销延续清淡，日产销为25%，部分工厂产销为20%，85%，0%，10%，0%，20%，10%。综上，近期短纤整处于季节性淡季，短纤期价跟随成本端原料波动。但目前期现商基差报价略有抬升，稍显坚挺，短纤中期供需面健康，仍有多配价值，建议回调至6000一线或者40日均线买入，中期持有至明年3-4月。

乙二醇 周二，乙二醇价格重心下移。从现货市场来看，本周现货商谈4080-4090，下周商谈在4090-4100，1月下商谈在4100-4110。江苏市场现货成交价至4075-4085元/吨，较上一交易日下降85元/吨。从库存来看，12月28日至1月3日，华东主港计划到货量为17.7万吨，到货预报量属于中等偏高水平，主港近期库存略有回升，打压多头信心。供应端多套煤化工装置陆续重启，而1月中旬下游聚酯开工将出现显著的季节性下滑，供需面后续存在走弱的预期。综上，短期供需面走弱预期打压多头信心，乙二醇高位回落，但考虑到乙二醇目前亏损严重，成本支撑下期价大幅走弱空间亦有限，暂时关注下方4000一线支撑。

苯乙烯 周二，苯乙烯重心继续下移。从现货市场来看，主营炼厂纯苯报价下调200元/吨至4400元/吨，下降幅度低于市场预期。此外，听闻苯乙烯工厂有降负停车消息，低价之下下游集中补货，成交放量，现货6120/6180；1月下6110/6130；2月下6160/6180。从期货市场来看，目前苯乙烯现货价格已接近现金流成本，估值近期刚刚回归低位。从驱动来看，供需面驱动仍偏空，主港和生产企业库存仍呈累积态势。目前苯乙烯高估值已打压完毕，期货重回成本定价，在原油重心上移的背景下，纯苯和乙烯价格难有大幅下跌的空间，苯乙烯下方空间暂时也不多，5800-6000为强支撑区域，建议空单逐步止盈离场。

液化石油气    2020年12月29日，PG02合约放量增仓下行，期价跌破20日均线短期走势偏弱。28日中央气象台发布寒潮橙色预警，全国将出现大面积降温，民用气需求将稳中有增，对液化气将有较强的支撑。29日广州石化民用气出厂价稳定在4208元/吨，现货价格的坚挺对期价亦有支撑。但由于临近元旦，考虑到运力的影响，企业可能降价排库，现货价格短期可能有所回落。近期上东地区注册仓单的大幅增加是抑制期价上涨的主要因素，当前PG02合约盘面价格已经明显低于山东地区仓单的成本价格，期价继续向下的空间有限，同时当前仍处于液化气需求的旺季，仍维持震动偏多的思路。

甲醇   甲醇盘面继续下探，跌破2350一线支撑，重心进一步回踩40日均线逐步止跌，录得三连阴。国内甲醇现货市场大稳小动，交投气氛偏冷清，沿海地区价格窄幅松动，内地价格整理运行。厂家签单情况一般，实际出货有待观察。下游市场需求表现不济，尤其是传统需求行业开工同样下滑，煤制烯烃装置多数运行稳定，维持刚需采购，但部分外采甲醇企业成本压力凸显。基本面略有好转，甲醇市场结构近强远弱，现货由贴水转为升水状态，且基差不断扩大。而甲醇供需失衡局面未发生实质性改变，高库存成为市场常态，打压甲醇走势，短期关注其能否进一步向下突破。

PVC PVC期货弱势调整，重心持续下探，意欲测试7000整数关口，录得六连阴。国内PVC现货市场气氛偏冷清，各地主流价格仍有所松动，但价格下调幅度收窄。西北主产区企业出货情况欠佳，报价继续走低。PVC现货价格下行，企业生产利润被挤压，进而对原料价格存在抵触情绪，陕西、山西、河南、甘肃部分推出了第二轮采购价下调或是计划。下游市场采购积极性不高，实际成交呈现不温不火态势。贸易商积极排货为主，存在降价让利行为。PVC现货市场当前仍处于升水状态，但基差已经大幅收敛。基本面走弱，PVC期价深度调整过后，有望在7000关口附近止跌整理。

动力煤 12月29日，动力煤主力合约ZC2105高开低走，午后跌幅加大。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数暂停发布，日度参考价继续大幅上涨。秦皇岛港库存水平有所上升，锚地船舶数量暂时不变。港口方面，部分港口封航影响调出，库存小幅增加，市场缺货，贸易商报价都比较高，下游需求较好，采购积极，成交价格继续上涨，现5000K，S0.6平仓价在730-740元/吨，5500K低硫报价在820-840元/吨左右。进口煤方面，近期印尼降雨对1月上旬船期的货源暂无影响，远月装期货源或将有所推迟，目前外矿报价高位维稳，印尼（CV3800）报价在FOB46-48美元/吨左右，印尼（CV4700）报价在FOB70美元/吨左右，实际成交有限。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力空头减仓较多，建议暂时观望为主，北方地区寒潮来袭，注意盘面受此影响的情绪波动，05合约下方支撑位650。

高低硫燃料油 今日高低硫燃料油价格继续震荡调整，EIA报告表明，除却战略储备的商业原油库存减少56.2万桶至4.995亿桶，减少0.1%。上周美国国内原油产量减少0万桶至1100万桶/日。库存减少，原油需求预期有所恢复，原油依然维持多配。燃油基本面方面：近期随着春检结束，全球炼厂开工边际回升，燃料油供应开始低位反弹。需求方面：航运市场持续转好，中国集装箱指数大幅拉涨，干散货指数反弹，使得船燃需求坚挺。根据普氏最新数据，富察伊拉燃料油库存截至12月21日当周录得1111.5万桶，环比前一周减少21.2万桶，降幅1.87%。新加坡燃料油库存截至12月23日当周录得2039.4万桶，环比前一周减少243.5万桶，降幅10.6%。燃料油供需基本面开始转好，谨慎看多思路。策略方面：高低硫燃料油多单谨慎持有。

聚烯烃 今日L/PP价格继续破位下行，下跌动能不减。今日主要生产商库存在60.5万吨，较上一工作日下降4.5万吨，降幅6.92%，去年同期库存水平大致在58万吨。周初常规大幅累库如期而至，上游库存超过去年同期水平，上下游库存开始有累库迹象。据海关总署数据：11月份进口PE162.53万吨，同比增加11.60%,环比减少5.67%，进口LLDPE54.40万吨，同比增加20.38%，环比增加2.24%；11月份进口PP57.64万吨，同比增加21.55%，环比增加1.17%。11月份PE/PP依然维持高进口，进口持续超预期，港口库存有累库预期。近期西北、华北、华东部分地区下游由于限产、限电维持低负荷开工，导致需求走弱。基本面方面：PE/PP高产量，高进口，需求边际走弱情况下，基本面偏空，技术形态方面：跌破支撑线，下方空间打开。单边策略：空单继续持有。

橡胶   沪胶震荡下行，主力合约临近尾市创出近期新低。虽然山东部分城市解除重污染一级响应，但江苏个别乳胶制品厂发出春节可能提前放假的通知，令市场担忧或预示全行业普遍提前停产，胶乳需求可能下降。泰国、印尼新冠确诊病例继续增加，新胶生产可能会受影响。不过，泰国合艾天然橡胶原料市场报价继续下调，或许销售形势也不理想。沪胶技术形态偏弱，等待止跌走稳。

纯碱   周二纯碱延续弱势，主力05合约盘中大跌超4%，收盘跌3.51%收于1593元。现货方面，上周国内纯碱市场适度上涨，市场交投气氛温和。今日国内纯碱市场小涨运行，市场交投气氛尚可。湖南冷水江碱业纯碱装置低负荷运行，近期纯碱厂家整体开工水平较低。近期贸易商备货积极性有所提升，下游适当备货，厂家前期订单充足，出货较为顺畅，华东、华中仍有部分厂家封单待涨。华东地区纯碱市场稳中探涨，厂家出货情况尚可，轻碱周边主流出厂价格1250-1430元/吨，重碱主流送到终端价格在1400-1480元/吨。华中地区大致盘整，轻碱周边主流出厂价格在1200-1250元/吨，重碱主流终端价格在1400-1480元/吨。短期来看，随着纯碱库存下滑，纯碱企业参与到产业链利润分配的话语权逐步提升；中期来看，一二季度纯碱供需将维持平衡状态，持续上涨空间有限；长期供需结构看，下半年光伏玻璃的投产达产将推升纯碱需求。单边策略05合约1650上方卖保头寸继续持有，套利策略推荐空5月多9月。

豆粕   美豆高位调整拖累价格走势，阿根廷工人罢工炒作降温，美豆期末库存下降利多已释放较长时间，市场未来可以期待的进一步支撑因素仍为南美产量预期，短期运行至1300美分/蒲仍需一定时日，目前南美大豆产量仍具有不确定性，后期随着南美天气升水的注入，价格的波动也将会进一步加大。国内市场来看，短期油厂大豆、豆粕供应仍偏充裕，但豆粕周度库存继续回落，截止12月25日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量84.52万吨，周比减少1.25%，同比增加62.44%，下游提货有所好转，不过春节前整体现货市场供应仍偏充裕，需求端来看，春节前畜禽集中出栏影响短期需求增量，但长期随着生猪市场产能恢复，猪料需求仍有较大增加空间，豆粕库存层面对豆粕市场价格的压力也将逐渐减弱，长期偏多格局未改，后期仍需重点关注大豆主产国阶段供需矛盾的指引，若后期南美天气持续干旱影响大豆产量，内外盘价格将仍有较大上涨空间。连粕主力05合约，短期高位震荡整理，关注3200元/吨整数关口支撑，回调参与反弹思路，前期多单设置保护持有，期权方面，维持豆粕05合约的买入牛市价差策略或卖出看跌期权策。

油脂   12月29日国内植物油价格继续下行，但幅度有明显的收敛。短期内植物油市场基本面并没有发生较大的变化，国内植物油节前备货已经基本结束，虽然需求有所减少，但库存也维持在较低水平。在没有新的驱动的情况下，植物油价格将进入震荡调整的阶段，但不会出现单一方向的大举突破。美豆价格在触及1280美分/蒲式耳的高位后开始回调，同时WTI原油向上仍难以迅速突破50美元/桶的关口。整体植物油价格仍将保持高位震荡的节奏，南美天气要进入1月中下旬后才能达到关键期，预期春节前植物油价格不会出现明显的趋势性行情。在美豆和原油价格长期上涨的情况下，同时中美贸易关系不会在短期内发生巨大的改变，我们认为植物油价格仍将保持震荡上行的趋势，棕榈2105合约多单仍可以考虑继续持有。

白糖   郑糖日内冲高回落，主力合约临近5300元遇阻。广西地区可能出现低温冻害对糖价利多，而食糖销售阶段性高峰可能结束对糖价会有压力。国际糖价虽处于阶段性高位，但能否突破重要阻力尚无把握。郑糖走势缺乏明确趋势，主力合约暂时维持5100~5300元区间操作思路。

菜粕   菜粕05合约日内跟随外盘回落。菜粕市场主要影响因素仍然围绕CBOT大豆、国内豆粕供需以及自身供需三个方面。CBOT大豆期价来看，当下时间点，全球大豆供应主要依赖美豆，美豆出口持续表现不错，为其提供强势支撑，再加上南美天气扰动以及阿根廷罢工影响，进一步给美豆去库存提供炒作机会，CBOT大豆期价目前处于易涨难跌的时期，整体上涨判断不变。国内豆粕方面，目前到港量仍然维持相对高位，油厂豆粕库存较高，现货宽松拖累价格，不过近期盘面榨利进入亏损，油厂挺价意愿较强削弱现货宽松的拖累。菜粕自身来看，整体延续供需双低的情况，进口油菜量以及沿海油厂菜粕库存继续处于低位，水产养殖进入淡季拖累消费，供需矛盾不突出。 综合来看，CBOT 大豆价格的强势为国内蛋白粕提供较强的成本支撑，不过国内豆粕供应宽松与菜粕消费进入季节性淡季削弱支撑力度。当下时间点菜粕期价预期跟随外盘易涨难跌，整体操作思路以逢回调做多为主，不过连续大幅上涨已经释放大部分利多情绪，谨慎看待短期涨幅，操作方面建议低位多单逢高减持。

玉米   玉米05合约日内高位震荡。基本面情况来看，华北大范围雨雪天气，影响玉米运输，今日山东到货量有所减少，再加上玉米现货市场的看多情绪仍在，玉米现货价格继续上涨，全国玉米均价为2589元/吨，较昨日上涨8元/吨。对于玉米市场来说，维持前期观点，短期处于新粮集中供应的节点，阶段性供应充裕对价格形成一定的压制，尤其是即将迎来的售粮高峰对价格有牵制，不过由于今年整体收购成本有所上扬以及当前售粮惜售情绪仍在，也为期价提供较强支撑，短期对于玉米期货价格整体维持高位偏强震荡判断，中期来看，东北玉米出现减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节使得玉米年度供需偏紧，不过其他谷物替代以及进口玉米增加等影响使得缺口预期有所收敛，中期期价延续上涨预期。操作方面建议以以逢回调做多为主，继续关注基层销售情况以及进口政策情况。

淀粉   玉米淀粉05合约日内跟随玉米高位震荡。基本面情况来看，供应端面临玉米粮源偏紧所导致的下滑预期，需求端面临价格上升的竞争优势下滑所形成的下滑预期，整体是供应下滑与需求下滑的博弈，主要就是需求对于原料成本价格上涨的敏感度测试，因此目前玉米淀粉主要影响因素仍然是以原料玉米为主。现货情况来看，近期部分淀粉下游企业担心疫情，目前已有部分企业开始少量备货，淀粉企业签单量有所增加，支撑淀粉企业挺价销售，再加上原料价格的上涨提振市场情绪，今日玉米淀粉价格跟随上涨，全国玉米淀粉价格指数为3070元/吨，较昨日3066元/吨涨4元/吨。短期基于原料玉米高位偏强震荡的判断，对于玉米淀粉继续维持高位偏强震荡判断。

棉花、棉纱    29日，棉花主力合约探底回升，报148，跌0.07%，棉纱主力合约报214，跌1.24%。棉花短期维持震荡走势，棉花现货价平稳，高等级基差700-1150元/吨，中上等级100-700，低等级-50以下。期货近远月略跌，主力平稳，点价和固定价交易小批量成交，纺企近日采购量略降。下游方面，棉纱市场成交平稳，一些热门品种仍较火，用于喷气类、部分高支纱仍为市场抢手货源，而市场新单总量有所下降，一是因部分纱厂年前不再接新单，二是年前补库需求也略降。短期虽然棉花受到英国疫情影响略有回落，但后期总体来看，在欧美经济刺激政策的出台背景下，后市对于棉花的需求有望恢复，棉花基本面天平正在逐步向多头倾斜。短期下游的淡季正是可以逐步布局棉花多单之时。近期可以开始布局05和09合约。预计郑棉中期有望出现回升，可以逢低做多，中期内仍需关注宏观及下游消费情况。期权方面，隐含波动率略有回升，维持在19%附近，相对较低。棉花波动率降至低位，中期有望回升，可以采用买入看涨期权或者买入跨式策略做多波动率。

纸浆   纸浆期货日内冲高回落，工业品整体调整，显示市场情绪出现变化。经过此轮调整后，主力合约估值过高的情况有所好转，但仍高于最近一期外盘价格，1月亚太森博阔叶浆价格上涨，市场看涨情绪依然较强。下游成品纸近两周持续拉涨，生活用纸和白卡纸厂家提涨，文化纸也陆续发布涨价函，终端需求保持稳定，机制纸产量维持高位，支撑纸浆需求，11月针叶浆发中 国减少9.6%，进口量环比增加9%、同比减少2%，供需改善的趋势有望延续。制造业补库周期尚未结束，近期国内外疫情形势再度严峻，可能会影响经济复苏进程但大概率不会改变复苏趋势，因此年度级别纸浆价格偏强看待。只是短期调整过后，估值依然不低，疫情影响下市场心态谨慎，向上驱动边际转弱。 操作建议，主力合约若跌至5300元以下可考虑逢低买入。

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