螺纹   期螺在快速下跌后，近两日企稳反弹，周五隔夜盘收涨。现货成交降幅明显，略好于去年，现货市场情绪降温。本轮调整主要是资金在疫苗出现后的买预期卖现实行为，叠加了英国变异病毒的影响，导致恐慌情绪加大，螺纹估值从自身利润看并不高，但原料和卷板估值较高，因此当前黑色商品整体估值仍处历史高位。供需转弱并不明显，产量继续下降，同比降幅扩大，主要是原料转产、环保及限电影响，供给弹性依然较低。需求最近两周同比增幅为5%，北方需求已基本停滞，水泥出货率和磨机开工率均大幅下降，需求季节性回落的趋势将延续。值得注意的是，厂库降幅大于社库，螺纹降幅高于线材，表明投机需求逐步增加，当前钢厂库存同比增幅已明显低于社库，因此节前需要关注现货市场过度投机的风险。对未来1-2个季度，前期诸多驱动因素难以快速转变，原料偏紧导致的成本支撑、国内地产和基建的韧性、及制造业补库存和海外需求继续恢复对钢价均有支撑，因此螺纹有望延续偏强走势；短期则因整体估值位于高位，需求季节性回落及冬储博弈下，驱动有边际转弱的迹象，同时周末以来疫情尚未转弱，因此存在阶段性的回调可能，2105合约下方支撑4000元/吨。风险承受力高可逢高空配，中期建议正套持有。

热卷   周五夜盘热卷震荡偏强，上周热卷冲高回落，周前期热卷期货连续大幅拉涨屡创新高，周后期海外疫情反复，市场对于需求复苏的预期有所松动，叠加铁矿石大跌，成本支撑减弱，热卷回落至周初水平。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量325.98万吨，产量环比下降3.66万吨，热卷钢厂库存93.65万吨，环比下降6.9万吨，热卷社会库存189.94万吨，环比下降0.84万吨，总库存283.59万吨，环比下降7.74万吨，周度表观消费量333.72万吨，环比下降0.32万吨。从上周的数据来看，热卷生产利润虽有所好转，但钢厂环保限产和唐山地区新旧产能切换继续压制热卷产量的回升，钢厂出货较好库存下降，热卷周度表观消费量环比变化不大处于历史同期较高位置，需求较强供给偏弱，热卷总库存继续下降。热卷目前基本面尚未发生太大变化，汽车、家电、工程机械行业需求强劲，冷轧价格仍处于上涨趋势，海外热卷价格仍处高位，中期来看需求端依旧较强，热卷下方存在成本支撑空间有限，短期海外疫情反复对市场情绪的有所影响，盘面或将震荡走势。

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