券商融资融券业务的任何“风吹草动”，都会引发市场高度关注，但却不再是年初时习惯性的恐慌情绪。加强两融风控管理和业务规则调整的趋势，已在行业及市场内达成共识，逐渐呈现出“新常态”。

近期，多家券商先后调整了信用账户集中度控制指标；针对可充抵保证金证券、两融标的、担保金比例等的不定期调整，不少券商几乎做到了常规化披露。多位业内人士认为，两融监管和业务调整或不仅是一味从严，在风险把控的前提下，业内也期待利于业务健康、长期发展的规则方面取得突破。

业务稳增VS监管新常态

Wind资讯数据显示，两融余额仍在不断刷新新高。截至6月9日，A股融资融券余额已达21861亿元。而在二级市场的波动加剧、震荡持续下，两融余额也伴随急增急跌趋势。5月以来，大盘出现三次不同程度的回调，两融余额也几乎在相同时段出现回落。

行业交易数据或更为明显。伴随高端制造概念的火热，制造业两融余额曾在5月中上旬迅速攀高。金融业融资余额自5月底以来挂线增长，而在近期银行板块存补涨行情的刺激下，上周板块融资净买入额高达139亿元，环比增加4倍。

在情绪依然高涨的融资盘面前，继续以风险把控为前提的监管趋势则全面趋严，丝毫未有放松的势头。

为促进证券公司融资融券业务规范有序发展，证监会正在对《证券公司融资融券业务管理办法》及相关业务规则进行修订，在条件成熟时，将按程序向市场公开征求意见。近日，还有市场传言称此次修订或将允许合约到期可展期。但截至目前，该允许合约展期的消息未经证实。

对于到期合约展期，市场并不陌生。根据现行规定，券商与客户约定的融资、融券期限不得超过证券交易所规定的最长期限，且不得展期。而违规展期，也一直是监管的重点之一。

今年1月16日，证监会通报2014年第四季度券商融资类业务现场检查情况，由于存在为到期两融合约展期的违规问题，中信证券、海通证券、国泰君安、招商证券、广发证券等被予以不同程度的行政监管措施。今年4月，证监会在通报2015年第一季度券商融资类业务现场检查情况时，违规展期现象仍存在，五矿证券、华西证券、中金公司等被予以警示的行政监管措施。

一位券商两融业务人士向《第一财经日报》记者透露，由于较早之前监管层关于该问题征求过行业意见，业内对此早有预期，“合约到期是否可展期，对长线资金影响较大，涉及到这类资金的换仓成本”。

券商双向“排雷”

较政策预期更为明确的，则是行业内的先行先动。信用账户持仓集中度控制及调整，已成为券商近期两融业务重点。本月以来，已先后有华泰证券、中信证券宣布集中度控制新指标；分别以四档、三档划分，将集中度控制新规与维持担保比例挂钩。

广发证券也在本周发布公告，将于6月10日起正式启用新集中度实时控制指标。调整后的新规分为两档监控：若信用账户维持担保比例不高于180%、高于180%但不高于280%，买入或者融资买入委托成交后客户所持有的该证券市值占信用账户总资产的比例分别不得高于30%、50%。

银河证券也于同日发布通知，宣布调整集中度控制指标。调整后，在投资者有未到期的融资融券负债，且客户维持担保比低于180%时，所持有的单一证券价值占信用账户证券总市值的比例不得超过60%。若达到指标控制上限时，由交易系统实时限制该只证券的新增融资买入、担保品买入或担保物提交委托。

两融业务规模排名前列的银河证券，早在今年1月就已实施信用账户单一证券集中度控制。而此次调整并未采取分档与维持担保比例动态挂钩的模式。对比显示，原先集中度控制指标中的维持担保比例线为160%，单只股票市值占比为不超过80%；此次调整还取消了对信用账户总市值2000万元及以上的规定。

上述两融业务人士对此表示，与券商原先集中度控制相比，挂钩维持担保比例的动态调整更为合理，但同时也对券商自身的系统升级提出了要求。就业务规则的调整来看，券商对信用账户集中度的控制，对存在较大风险和隐患的信用账户影响最大。

另外，伴随市场行情的波动与走势，券商对于两融标的、可充抵保证金标的的不定期调整更为密集。华泰证券、申银万国证券目前每个交易日均会发布相关标的调整通知。银河证券在发布集中度管理公告的同时，还宣布将黑化股份调出标的证券范围。Wind资讯统计显示，黑化股份自5月份复牌以来累计涨幅已超过200%。

此外，银河证券还同时调整了部分可充抵保证金证券折算率。就最新公布的折算率名单来看，创业板股票折算率普遍低于主板与中小板。除华谊兄弟、蓝色光标等少数个股折算率高于0.5之外，创业板个股折算率多不高于0.3。

齐鲁证券昨日也发布公告，宣布将东方财富、金证股份、乐视网、万达信息、生意宝、金运激光等18只个股调出可充抵保证金证券。所涉及个股多为近日短期涨幅较大的个股，其中创业板股及中小板股合计11只。此外，中国中期、江苏吴中、国脉科技等个股则被齐鲁证券调出两融标的。

此外，广发证券在5月底连续上调两融保证金比例，由原先的0.7上调至0.8。海通证券、招商证券、国信证券、长江证券也均于近期上调保证金比例。“该严的严，能够有效控制风险的措施未来可能还会继续收紧。从我个人来看，与风险控制没有强烈直接的关系，同时又有利于长线价值投资的，未来可以逐步放松。”一位券商两融业务人士表示。

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