贵金属 周三黄金平缓震荡，白银剧烈波动，黄金的底部形态基本形成，注意1855美元/盎司附近的支撑，短线目标看到1900-1910美元/盎司，建议考虑积极入场做多。 黄金没有显著下跌的理由，流动性的泛滥和其余品种的回报率走低最终都将利好黄金，而白银则受冲击较大，当下黄金推荐耐心持有，白银等候更好的入场点位。  推荐策略：周一夜盘欧盘开市后的下跌属于意料内的风险事件，不要因此受到情绪打压，白银离场观望等候更好的入场时机，黄金逢低买入，内盘2102合约上方目标位402-405元/克。

铜 周三铜价延续跌势，隔夜止跌大幅反弹，沪铜2102收于58350，上涨下跌1.13%。近日英国疫情变异导致风险资产大幅回落，不过我们仍然认为经历了3月份普跌行情后，市场对于疫情的反映已明显平淡。另外，英国与欧盟接近敲定贸易协议，圣诞前有望尘埃落定。美国国会通过9000亿新冠纾困法案，但特朗普拒绝签署，希望将“发放给个人的现金”金额从600美元提升至2000美元，超出市场预期，在一定程度提振铜价。供需方面，五矿资源旗下Las Basmas铜矿生产受当地居民封锁道路影响，上周铜精矿现货TC为48.72美元/吨，较前值小幅回升，但整体仍处于7月中以来的底部震荡走势。2021年铜精矿长单TC为59.5美元/吨，较前值下降2.5美元/吨，表明市场预期明年铜矿供应延续紧俏格局，基本符合市场预期。冶炼厂维持高产，SMM预计12月产量有望高达86万吨，创年内单月产量新高。下游消费尚可，SMM预计12月铜板带箔及铜棒开工率环比、同比均为正增长，精铜制杆开工率为71.96%，环比减少0.13%，同比增加2.97%。总的来看，供需对铜价仍有支撑，但近期宏观多空因素交织，铜价经历近9个月的持续走强后高位阻力不断加大，因此铜价近日震荡或走弱，中期仍维持看多观点不变。

锌 周三在黑色系的带动下有色继续回调，沪锌一度到了21100元/吨位置，我们认为短线支撑位在21000元/吨附近，下跌急促而上涨缓慢就是主要旋律，空单考虑止盈，短线投机性多单考虑入场，但我们不再推荐持续多单。 锌最好的交易时段已经过去，这一轮锌多头行情我们从11月18日技术面突破后持续推荐，至今也有近1500元/吨的盈利，不过当下我们考虑改变持续看涨的策略。 1、价格高位产业链不支持，更多由金融资本推高，尤其是海外金融资本也占很大比重。 2、伦敦封城将直接影响海外交易者的参与信心，昨日夜盘的恐慌情绪直接将伦锌破位，单边上涨的趋势线打穿，而上方的强压力也在临近，技术面的空头可能会逐渐进场。 3、沪锌的问题是TC/加工费仍然低，仍然没货，内外盘可能劈叉也可能同向变动。 4、操作策略: 技术破位矛盾显现，最好的单边的交易时段已经过去。周一毕竟还是创新高了，没有显著的空头形态，上方的压力线在23000元/吨，逆势做空可能还是比较疼，不过从各个角度看我们也不推荐新的多头入场，现有多头浮动止盈为主，保值单按需买按需卖，关注TC/加工费的变化。

镍 镍价夜盘反弹，并收于12.5万元附近震荡。美元指数回落，前期带涨龙头黑色系、有色整体修复，国外仍期待刺激措施落地。电解镍进口关税调降，俄镍板进口关税料将从2%降至1%，俄镍关闭一古老冶炼厂。国外镍库存大增1254吨，国内继续降库，日内镍现货实际需求随着大跌后的企稳而好转，升贴水走阔，镍豆需求也有好转。资金情绪修复，镍直接下探至前期突破的前台位置下方，短线技术面转震荡，目前短期修复125000-127000元则成为阶段反弹压力，而下方仍面临119000元支撑，继续关注黑色修复带动。中线要关注需求改善预期，资金情绪修复变化，暂时短线参与为主，行情仍易反复。

铝 昨日沪铝主力合约AL2102高开低走，全天震荡整理。夜盘小幅反弹。长江有色A00铝锭现货价格下跌290元/吨，现货平均升水维持在240元/吨。据smm调研了解，巩义地区环保限产接近尾声，当地部分中小厂商开始逐步恢复生产，巩义电解铝现货升水较前几日亦表现回升姿态。供应端方面，预计12月进口电解铝超过10万吨，1月进口量或亦将超过8万吨，海外12月进口合约量或将在1-2月陆续流入中国。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力多头增仓稍多，建议暂时观望为主，02合约下方支撑位15000元。

螺纹   螺纹近两日跌幅较大，并伴随黑色商品整体大跌，现货回吐了周初的涨幅，北京现货4160元，杭州4490元。在前期大幅上涨后，黑色商品估值处于历史高位，前期的交易主要逻辑是经济复苏、成本抬升及利润偏低之下供应弹性不足，最近英国疫情恶化并出现变异病毒导致市场选择交易经济复苏可能放缓的预期，成本端在原料价格涨至历史高位后，高利润下估值弹性增大，波动较为剧烈，这也导致螺纹进入高波动阶段。但对于中期走势，诸多逻辑实际上很难快速转变，病毒变异虽可能拉低经济增长修复高度，但不会从根本上扭转复苏趋势，国内政策保持稳定，信用相对宽松，M1增速继续上行，宏观驱动仍向上。因此当前更可能是见到情绪上的顶点，基本面拐点难言确定，短期在看到变异病毒实际影响前，恐慌心态会持续，对盘面价格也将形成压制，建议暂时观望，可关注一些套利机会，5/10正套可逢低介入，卷螺价差若大幅收窄则可重新入场。

热卷   夜盘热卷震荡运行，昨日热卷现货价格跌80-150元/吨不等，热卷基差扩大至350元/吨左右。海外疫情反复，市场风险增加，对热卷远期需求的预期有所影响。但热卷基本面尚未发生太大变化，汽车、家电、工程机械行业需求强劲，冷轧价格仍处历史高位。海外热卷价格仍处高位，在国内需求未有明显转弱迹象，冷轧价格持续上涨的影响下，中期来看需求端依旧较强，热卷下方空间有限，短期海外疫情反复对市场情绪的有所影响，盘面或将震荡偏弱运行。

不锈钢 不锈钢期价主力合约收涨，震荡偏弱。市场成交近期较为平淡。不锈钢主流钢厂出现3月期货价下调操作，从前期13700元降至13500元，并又开出1月期价至13300元。近期不锈钢除了零星的镍铁单成交，仍缺乏大单量，而随着废不锈钢价格上涨，废不锈钢经济性也走弱。不锈钢最新的社会库存显示无锡300系有所回升，佛山仍总体显示去库。市场对于明年初不锈钢供应量充足而需求阶段转淡仍有忧虑。近期不锈钢ss2102减仓并向2103移仓，情绪略修复，现货不跟调整，则期货可能修复反弹，但总体可能转向震荡，缺乏强劲反弹动力。镍走势仍强于不锈钢。

焦煤   夜盘焦煤05合约小幅上涨，从盘面走势上来看，当前期价维持高位震荡。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率71.83%较上期值降1.36%；日均产量60.13万吨降0.66万吨；原煤库存385.84万吨降9.07万吨；精煤库存233.88万吨增1.32万吨。本周综合开工率环比出现小幅下降，主要是因为保障电煤和年底安全生产，导致生产积极性不高，产量小幅下降。从蒙煤通关车辆来看，当前整体通关依旧偏低，22日甘其毛都口岸通关328车减15车，策克口岸通关292车减54车，两口岸总通关量较上周同期减147车。当前焦煤供应依旧偏紧，同时下游焦炭十轮提涨落地之后，焦化企业补库积极性仍较高，需求支撑仍在，短期焦煤基本面仍偏强。由于近期黑色系整体回调，焦煤短期亦难以走高，策略上低位多单逐步止盈。

焦炭   夜盘焦炭05合约小幅上涨，从盘面走势上来看，短期期价将维持高位震荡。焦炭第十轮提涨迅速落地，累计提涨500元/吨。孝义地区4.3焦炉共计在产产能460万吨19日全部举行关停仪式，后续淘汰工作正在推进中。临近年底，山西、河北及河南等地区产能工作逐步进入收尾阶段，产地焦炭资源紧缺。同时主焦煤现货价格的上涨，成本端对焦炭有较强的支撑。目前下游高炉开工率仍维持高位，钢厂高炉开工积极性不减，需求端支撑仍在。总的来看，焦化企业焦炭库存偏低，焦化去产能延续、下游高需求不变的背景下，短期焦炭价格难见拐点，焦炭仍处偏强运行态势。但由于近期黑色系的调整，盘面波动较大，建议低位多单可逐步止盈。

锰硅   昨日锰硅盘面低开高走，收盘价与前一日结算价基本持平。现货市场当前的看涨预期仍较强，现阶段锰硅的整体供应偏紧，厂家排单较为明显，出现了一定的惜售情绪。钢厂在当前利润水平较好的情况下对合金的主动补库意愿增强，市场对1月的钢招预期较为乐观。成本端的走强是推升近期锰硅价格的另一驱动。锰矿港口库存近期开始去化，前期高库存的压力得到短期缓解。加之外矿对华一月报盘出现止跌企稳，锰矿后续成本端有望企稳。近日锰硅厂家采购积极性有所提升，贸易商情绪好转，港口锰矿现货价格出现反弹。同时近期焦炭价格累计涨幅明显，运输成本也有所增加，使得锰硅生产成本出现上移。短期来看，锰硅价格节前预计将维持坚挺，但中期来看在国内锰元素过剩的矛盾未出现根本性改善之前，锰硅价格难以走出趋势性上涨行情。近期远月合约估值的提升主要是基于对明年一季度终端需求转好的预期。但随着锰硅新增产能的逐步投放，其高估值后续可能会逐步回归，合金厂家当前可逐步尝试在远月合约上进行卖出套期保值。

硅铁   硅铁盘面昨日低开高走，全天涨幅明显，再度逼近7000关口。近日成本端兰炭方面再度出现环保限产的预期，后续价格有望在当前高位的基础上进一步上行，对硅铁价格的上行驱动将更为明显。当前硅铁生产企业的排单较为明显，随着1月钢招的开启，新一轮需求将释放，届时硅铁现货资源偏紧的矛盾将进一步凸显，硅铁厂家近期挺价意愿明显。当前板材利润较为可观，钢厂对硅铁的主动补库意愿预计将有明显提升，1月钢招预期将呈现量价齐升的局面，本轮采价大概率会落在7000元/吨上方。供应方面，主产区之前的限产影响已基本结束，硅铁厂家的复产逐步展开，随着近期硅铁厂家利润空间的改善，部分新矿热炉也开始点火投产。开工率和日均产量环比均开始出现回升，厂家提产意愿增强。从远期看，硅铁供应端偏紧的矛盾将逐步得到改善。操作上，在当前偏紧的供需格局和较强的成本支撑力度下，硅铁期现价格短期仍将呈现易涨难跌的走势，可尝试逢低吸纳。考虑到其后续产量的逐步恢复，近远月合约间仍具备正套的逻辑。

铁矿石 经过两日的连续调整后，铁矿昨夜盘出现反弹，主力合约当前仍维持在10日均线上方运行，短期上行趋势仍在。市场对英国疫情再度恶化的利空正逐步消化，随着商品市场风险偏好的回升，黑色系短期由情绪引发的调整暂告结束。最近一期主流外矿的发运量出现回升，很大程度上是由于澳矿临近年底进行冲量，但难以从根本上扭转明年一季度主流矿供应偏紧的格局。当前铁矿港口库存总量仍偏低，在海外需求持续恢复的情况下，对国内铁矿中期供需平衡表维持持续改善的预期。当前成材终端消费仍具韧性，出口的强劲使得当前板材利润仍较为可观，长流程钢厂暂无明显的主动减产意愿，日均铁水产量继续维持高位水平。当前的高日耗叠加对明年一季度外矿发运不确定性的担忧，钢厂节前仍有一定规模的刚性补库需求，现货价格近期仍将维持坚挺。铁矿石05合约经过近日的大幅调整后基差再度走扩，同时使得钢厂的盘面利润空间有所修复，短期进一步回调的空间相对有限，操作上不易继续追空。

玻璃   夜盘玻璃期货震荡运行，主力05合约收于1943元。现货方面，国内浮法玻璃市场部分厂价格上调。华北沙河望美上调1-3元/重量箱，部分厚度小板上涨明显，市场价随之上调，其他厂市场价格亦有上涨，周边区域天津中玻、河北润安上调1元/重量箱，秦皇岛耀华上调3元/重量箱；华东临沂蓝星白玻上调1元/重量箱，威海蓝星蓝星灰色玻调涨2元/重量箱，其余厂暂稳运行，多数厂产销基本平衡；华中产销良好，企业库存下降明显。湖北三峡、瀚煜上调2元/重量箱，江西宏宇、安源上调2-4元/重量箱，部分厂家近期有跟涨计划；华南市场白玻供应偏紧，明轩、新福兴、旗滨、南宁厂白玻价格上调1-2元/重量箱，部分厂近期仍有涨价意向；西南云南企业白玻涨1-2元/重量箱，贵州毕节明钧、贵耀、重庆渝琥、四川武骏涨2元/重量箱；西北神木瑞诚厚板价格小涨，咸阳台玻新价执行。后期玻璃需求大概率季节性回落。期现价格均处于历史高位区间，建议生产企业于05合约择机卖保。