黑色逻辑：基于现货供求结构的题材及演变节奏推导
发布时间：2020-12-21 12:11阅读：293
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过去的一周，黑色经历了罕见的暴利拉涨，矿石近月在空单大幅减仓的带动下，01的矿石不断刷新高点，突破1000大关不断上涨，基于铁水规模和预期海外增量，掉期大幅上涨，再加上国内交割品无法凸显需求偏好的特点，国内矿石屡屡逼仓，所以我认为矿石要终结逼仓，按照目前状态下，突出国内需求的处理过的精粉交割比例，才能有效的遏制逼仓。
矿石持仓大幅减仓预期逼仓基本收尾；但是横在市场面前的焦炭和焦煤的近月持仓大，最终的价格是效仿矿石的移仓结构还是走新的结构，我们需要警惕且边行边看。
对于过去一周的螺纹和卷板走势，期货资金预期驱动和成本逼仓的带动，走势远超预期太多；所以回顾看，基于产业结构的题材演变推导，分析价格运行的路径，要重点突出，产业逻辑和预期逻辑的背离结构，因为这种背离一旦出现将带来更多的超预期的结构。回顾产业逻辑推导，建材的现货高点11月中旬确定，这点相对明确；但是基于预期和成本推动逼仓的上涨而衍生的这次上涨，也突出接下来的逻辑推导扩编的强烈诉求，基于产业结构疏导简化之后，增加宏观和资金的推导以及盘面资金路径的选择，春节之前需要将该部分推导填充、细化、到位。对于期货成本支撑的上涨行情，那么价格下跌深度要看炉料，只是炉料下跌起点时逼仓结束和铁水减产，所以我认为接下来的下跌或调整的起点大概率成材引导，只是幅度炉料左右。本文分析推导相对简单，用近期演讲的课件的内容为主，不做过多阐述，大致如下：
后面的演变路径大致如图：按照个人的理解，最近成交的放量中夹杂了投机成交量，实际现货需求增量有限，相反价格催生下游阶段性补货也算是价格透支预期，所以题材演变看，基于需求的采购透支的概率和前期需求峰值的特点，我认为产业后市择机将兑现图中的第一个利空题材。另外近期期货大幅上涨的成本支撑还有双焦待落地，但是预期的逻辑兑现存在时间，所以大方向我认为，预期驱动的行情，在双焦持仓有类似矿石不合理的结构下，如果螺纹出现下跌，大概率也是急跌，就是时间有限幅度大，所以注意盘面的价格节奏和情绪拐点出现之后的价格表现。另外，最近经济会议释放"需求侧改革"，按照个人目前的理解大概率是从投资转消费，相对比之前的供给侧结构性改革的基建投资增量的刺激建材，我认为消费有向板材需求倾斜的动作，所以我认为接下来一段时间的螺卷差的结构需要注意。从结构看，近期价格上涨之后的第一个压力是空头题材1，如果急跌之后反弹，未来的额下跌就是等待预期兑现之际的题材二。
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对于过去一周的螺纹和卷板走势，期货资金预期驱动和成本逼仓的带动，走势远超预期太多；所以回顾看，基于产业结构的题材演变推导，分析价格运行的路径，要重点突出，产业逻辑和预期逻辑的背离结构，因为这种背离一旦出现将带来更多的超预期的结构。回顾产业逻辑推导，建材的现货高点11月中旬确定，这点相对明确；但是基于预期和成本推动逼仓的上涨而衍生的这次上涨，也突出接下来的逻辑推导扩编的强烈诉求，基于产业结构疏导简化之后，增加宏观和资金的推导以及盘面资金路径的选择，春节之前需要将该部分推导填充、细化、到位。对于期货成本支撑的上涨行情，那么价格下跌深度要看炉料，只是炉料下跌起点时逼仓结束和铁水减产，所以我认为接下来的下跌或调整的起点大概率成材引导，只是幅度炉料左右。本文分析推导相对简单，用近期演讲的课件的内容为主，不做过多阐述，大致如下：
一、钢材需求缩量压力仍有预期
成本驱动和预期等待时间窗口
建材北方需求降温的缩量已经现实钢材价格上涨的高点，从11月下午开始下跌基本上确定高点；随着卷板出口的预期和矿石等炉料逼仓上涨形成的成本驱动，螺纹期货出现超预期的大涨；大涨阶段，现货价格开始上调，但是整体幅度有限。后面的演变路径大致如图：按照个人的理解，最近成交的放量中夹杂了投机成交量，实际现货需求增量有限，相反价格催生下游阶段性补货也算是价格透支预期，所以题材演变看，基于需求的采购透支的概率和前期需求峰值的特点，我认为产业后市择机将兑现图中的第一个利空题材。另外近期期货大幅上涨的成本支撑还有双焦待落地，但是预期的逻辑兑现存在时间，所以大方向我认为，预期驱动的行情，在双焦持仓有类似矿石不合理的结构下，如果螺纹出现下跌，大概率也是急跌，就是时间有限幅度大，所以注意盘面的价格节奏和情绪拐点出现之后的价格表现。另外，最近经济会议释放"需求侧改革"，按照个人目前的理解大概率是从投资转消费，相对比之前的供给侧结构性改革的基建投资增量的刺激建材，我认为消费有向板材需求倾斜的动作，所以我认为接下来一段时间的螺卷差的结构需要注意。从结构看，近期价格上涨之后的第一个压力是空头题材1，如果急跌之后反弹，未来的额下跌就是等待预期兑现之际的题材二。
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